Стейблкоин: новое решение для кризиса американских государственных облигаций
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственного долга в 36 триллионов долларов, проходит, пытаясь превратить криптомир в нового покупателя американских облигаций, в то время как мировая валютная система тихо перерабатывается.
Конгресс США продвигает законопроект под названием "Закон о Красоте". Последний отчет Deutsche Bank охарактеризовал его как "Пенсильванский план" США по борьбе с огромным долгом — путем принудительного приобретения стейблкоинов для покупки государственных облигаций, что позволит включить цифровые доллары в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект образует политический комплекс с другим законопроектом, который уже требует, чтобы все долларовые стейблкоины были обеспечены на 100% наличными, государственными облигациями или банковскими депозитами. Это знаменует собой радикальное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует, чтобы эмитенты стейблкоинов хранили резерв в размере 1:1 долларов или высоколиквидных активов (таких как краткосрочные государственные облигации), и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно создавая двухуровневую систему регулирования на федеральном и государственном уровнях. Его основные цели включают:
Снижение давления на американские облигации: обязательное направление резервных активов стейблкоинов на рынок американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году глобальная капитализация стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов может быть направлено на американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление статуса доллара: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект создает замкнутый цикл "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат государственных облигаций США", укрепляя позицию доллара в цифровой экономике.
Стимулирование ожиданий по снижению процентных ставок: отчет указывает, что принятие закона может побудить Федеральную резервную систему снизить процентные ставки для уменьшения затрат на финансирование американских облигаций, а также направить доллар на ослабление для повышения конкурентоспособности американского экспорта.
Под давлением американских облигаций, стейблкоины становятся новым инструментом политики
Общая сумма федерального долга США превысила 36 триллионов долларов, а основной долг с процентами, который необходимо погасить в 2025 году, составляет 9 триллионов долларов. В условиях такого огромного долгового бремени правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. А стейблкоин, когда-то находившийся на краю регулирования, неожиданно стал одним из решений.
Согласно информации, поступившей с одной из конференций в Бостоне, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций. Один из инвестиционных консультантов прямо заявил: "Стейблкоины создают значительный дополнительный спрос на рынок государственных облигаций."
Данные показывают: текущая общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов США, из которых около 80% размещены в казначейских облигациях США или репо-контрактах, объемом около 200 миллиардов долларов США. Хотя это составляет менее 2% от рынка государственных облигаций США, темп роста вызывает внимание.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная стоимость стейблкоинов достигнет от 1,6 до 3,7 трлн долларов США, при этом объем казначейских облигаций, удерживаемых эмитентами, превысит 1,2 трлн долларов США. Этот объем будет достаточен, чтобы войти в число крупнейших держателей казначейских облигаций.
стейблкоин стал новым инструментом интернационализации доллара, крупнейшие стейблкоины владеют почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от государственного долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в облигациях США), объем владения превысит объем любой отдельной страны. Этот механизм может:
Искажение финансовых рынков: резкий рост спроса на краткосрочные облигации США приводит к снижению доходности, усугубляя уклонение кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление контроля капитала на развивающихся рынках: стейблкоины обходят традиционную банковскую систему, ослабляя возможности валютного вмешательства (например, в 2022 году кризис в Шри-Ланке произошел из-за утечки капитала).
"Красивый закон" и другой закон составляют сложный политический комплекс. Последний служит регуляторной основой, заставляя стейблкоин стать "поддержкой" для американских государственных облигаций; первый же предоставляет стимулы для эмиссии, формируя полный замкнутый цикл.
Основной дизайн закона полон политической мудрости: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент обязан купить государственные облигации США на эту сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансирования бюджета. Один крупный эмитент стейблкоинов в 2024 году чисто купил государственных облигаций США на сумму 33,1 миллиарда долларов, что сделало его седьмым крупнейшим покупателем облигаций США в мире.
Регулирование по уровням более явно демонстрирует намерение поддерживать олигархов: стейблкоины с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов подлежат прямому федеральному регулированию, в то время как мелкие игроки передаются на уровень государственных учреждений. Эта схема ускоряет концентрацию рынка, в настоящее время два крупнейших стейблкоина занимают более 70% рынка.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещается обращение нестандартных стейблкоинов в США, если они не подлежат эквивалентному регулированию. Это как укрепляет позицию доллара, так и убирает препятствия для некоторых новых стейблкоинов.
Цепочка передачи долгов: миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года на рынке государственных облигаций США ожидается увеличение предложения на 1 триллион долларов. В связи с этой волной на эмитентов стейблкоинов возлагаются большие надежды. Один из руководителей стратегий банка отметил: "Если министерство финансов перейдет к финансированию через краткосрочные облигации, то увеличение спроса, создаваемое стейблкоинами, предоставит министру финансов пространство для маневра в политике."
Дизайн механизма можно назвать изощренным:
При выпуске 1 доллара стейблкоина необходимо купить 1 доллар краткосрочных государственных облигаций США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стейблкоины преобразует его в институциональную покупательную способность, снижая неопределенность государственного финансирования.
Эмитент вынужден продолжать наращивать резервные активы, формируя самоподдерживающийся круг спроса
Один из инвестиционных директоров финансово-технологической компании сообщил, что несколько международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве по стейблкоинам, спрашивая: "Как запустить решение по стейблкоину за восемь недель?" Интерес к отрасли достиг пика.
Но все еще существуют вызовы: стейблкоин в основном привязан к краткосрочным облигациям США, что не приносит существенной помощи в конфликте спроса и предложения на долгосрочные облигации США. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по облигациям США все еще кажется ничтожным — общий объем стейблкоинов в мире составляет 232 миллиарда долларов, в то время как годовые проценты по облигациям США превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара: восхождение онлайновой системы
Глубокая стратегия закона заключается в цифровом обновлении долларовой гегемонии. 95% глобальных стейблкоинов привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в таких регионах, как Юго-Восточная Азия и Африка, используют стейблкоины для международных переводов, обходя традиционные системы, что снижает транзакционные издержки более чем на 70%. Эта "неформальная долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционная расчетная система доллара зависит от межбанковской сети
Стейблкоины встроены в различные распределенные платежные системы в форме "онлайн-доллара".
Способность расчета в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, достигая обновления "цифрового господства"
Европейский союз явно осознает угрозу. Соответствующее законодательство ограничивает повседневные платежные функции нестабильных стейблкоинов в евро и вводит запрет на эмиссию массовых стейблкоинов, Европейский центральный банк ускоряет разработку цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования для стейблкоинов, планируется внедрение двойной лицензии для внебиржевой торговли и услуг по хранению. Управление денежно-кредитной политики также планирует выпустить руководство по токенизации реальных мировых активов (RWA), чтобы способствовать включению традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейн.
Сеть передачи рисков: потенциальная бомба замедленного действия
Законопроект закладывает три структурных риска:
Первый уровень: Смертельная спираль государственных облигаций США и стейблкоинов. Если пользователи массово начнут выкупать стейблкоины, эмитенту придется распродать государственные облигации США за наличные → цена государственных облигаций США обрушивается → обесценение резервов других стейблкоинов → полный крах. В 2022 году некоторые стейблкоины временно потеряли привязку из-за паники на рынке, в будущем подобные события могут оказать давление на рынок государственных облигаций США из-за роста масштабов.
Второй уровень: усиление рисков децентрализованных финансов. После того как стейблкоины поступают в экосистему DeFi, они многократно используют кредитное плечо через ликвидностный майнинг, кредитование и стейкинг. Механизм повторного стекинга позволяет активам многократно ставиться на разных протоколах, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Если цена базового актива резко упадет, это может вызвать цепную ликвидацию.
Третий аспект: потеря независимости монетарной политики. Доклад Deutsche Bank прямо указывает, что законопроект "окажет давление на Федеральную резервную систему с просьбой снизить процентные ставки". Государство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость Федеральной резервной системы — Пауэлл в последнее время уже отверг политическое давление, намекая на то, что в июле снижение ставок маловероятно.
Более того, соотношение долга США к ВВП превысило 100%, а кредитные риски американских облигаций растут. Если доходность облигаций США продолжит находиться в обратном положении или возникнут ожидания дефолта, то защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Глобальная новая шахматная партия: онлайновая реконструкция экономического порядка
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Регуляторный консорциум: Канадские банковские регуляторы объявили, что готовы регулировать стейблкоины, разрабатывается рамочная структура. Это соответствует тенденциям регулирования в США, создавая согласованную ситуацию в Северной Америке. Одна из торговых платформ запустит американские бессрочные контракты в июле, используя стейблкоины для расчета финансовых ставок.
Инновационный оборонительный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют различия в подходах к регулированию. Гонконг придерживается осторожной стратегии ужесточения, определяя стейблкоин как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стейблкоинов", позволяя экспериментальную эмиссию. Эти различия могут привести к регуляторному арбитражу, ослабляя общую конкурентоспособность Азии.
Альтернативный вариант: население стран с высокой инфляцией использует стейблкоин как "защитный актив", что ослабляет обращение национальной валюты и эффективность денежно-кредитной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних проектов цифровой валюты, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
И международная система также претерпит изменения: от однополярной к "гибридной архитектуре", текущие реформы предлагают три пути:
Диверсифицированный валютный альянс (наибольшая вероятность): доллар США, евро и китайский юань образуют тройную резервную валюту, дополненную региональной расчетной системой (например, многосторонним валютным обменом АСЕАН).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают цифровые валюты центральных банков (CBDC), цифровой юань уже протестирован в трансакциях по международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, может возникнуть раскол в лагерях доллара, евро и валют БРИКС, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых издержек.
Генеральный директор платёжной компании указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей в настоящее время нет реальных стимулов для распространения стейблкоинов". Компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы распространения, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Отчет Deutsche Bank прогнозирует, что с введением "Прекрасного закона" Федеральная резервная система будет вынуждена снизить процентные ставки, и доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут держать 1,2 триллиона долларов в государственных облигациях США, глобальная финансовая система может незаметно завершить свою ончейн реконструкцию — статус доллара будет встроен в каждую транзакцию на блокчейне в виде кода, в то время как риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технологические новшества никогда не были нейтральными инструментами; когда доллар облекается в одежду блокчейна, игра старого порядка разворачивается на новом поле боя!
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
26 Лайков
Награда
26
9
Поделиться
комментарий
0/400
Anon32942
· 18ч назад
Еще такие хитрые уловки? Будут играть для лохов новое положение
Посмотреть ОригиналОтветить0
PrivateKeyParanoia
· 23ч назад
Ну и дела, регуляторы пришли очень быстро!
Посмотреть ОригиналОтветить0
GameFiCritic
· 07-27 13:20
Этот прием действительно хорош, зачисление активов не приводит к гибели.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ImaginaryWhale
· 07-26 19:50
Государственные облигации ловушка, понял.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ApeWithAPlan
· 07-26 07:24
Поиграв долго, я понял, что это просто банкомат.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Ser_APY_2000
· 07-26 07:22
Снова идет волна ловушки для неудачников...
Посмотреть ОригиналОтветить0
MoonlightGamer
· 07-26 07:11
美滴又来 разыгрывайте людей как лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
MrDecoder
· 07-26 07:08
Снова начали использовать ловушки.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVHunter
· 07-26 06:56
Снова появилась волна арбитража, даже государственные облигации стали неудачниками.
Новый взгляд на кризис американских облигаций: стейблкоины становятся инструментом цифрового обновления долларового господства
Стейблкоин: новое решение для кризиса американских государственных облигаций
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом государственного долга в 36 триллионов долларов, проходит, пытаясь превратить криптомир в нового покупателя американских облигаций, в то время как мировая валютная система тихо перерабатывается.
Конгресс США продвигает законопроект под названием "Закон о Красоте". Последний отчет Deutsche Bank охарактеризовал его как "Пенсильванский план" США по борьбе с огромным долгом — путем принудительного приобретения стейблкоинов для покупки государственных облигаций, что позволит включить цифровые доллары в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект образует политический комплекс с другим законопроектом, который уже требует, чтобы все долларовые стейблкоины были обеспечены на 100% наличными, государственными облигациями или банковскими депозитами. Это знаменует собой радикальное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует, чтобы эмитенты стейблкоинов хранили резерв в размере 1:1 долларов или высоколиквидных активов (таких как краткосрочные государственные облигации), и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно создавая двухуровневую систему регулирования на федеральном и государственном уровнях. Его основные цели включают:
Снижение давления на американские облигации: обязательное направление резервных активов стейблкоинов на рынок американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году глобальная капитализация стейблкоинов достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов может быть направлено на американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление статуса доллара: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект создает замкнутый цикл "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат государственных облигаций США", укрепляя позицию доллара в цифровой экономике.
Стимулирование ожиданий по снижению процентных ставок: отчет указывает, что принятие закона может побудить Федеральную резервную систему снизить процентные ставки для уменьшения затрат на финансирование американских облигаций, а также направить доллар на ослабление для повышения конкурентоспособности американского экспорта.
Под давлением американских облигаций, стейблкоины становятся новым инструментом политики
Общая сумма федерального долга США превысила 36 триллионов долларов, а основной долг с процентами, который необходимо погасить в 2025 году, составляет 9 триллионов долларов. В условиях такого огромного долгового бремени правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. А стейблкоин, когда-то находившийся на краю регулирования, неожиданно стал одним из решений.
Согласно информации, поступившей с одной из конференций в Бостоне, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций. Один из инвестиционных консультантов прямо заявил: "Стейблкоины создают значительный дополнительный спрос на рынок государственных облигаций."
Данные показывают: текущая общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов США, из которых около 80% размещены в казначейских облигациях США или репо-контрактах, объемом около 200 миллиардов долларов США. Хотя это составляет менее 2% от рынка государственных облигаций США, темп роста вызывает внимание.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная стоимость стейблкоинов достигнет от 1,6 до 3,7 трлн долларов США, при этом объем казначейских облигаций, удерживаемых эмитентами, превысит 1,2 трлн долларов США. Этот объем будет достаточен, чтобы войти в число крупнейших держателей казначейских облигаций.
стейблкоин стал новым инструментом интернационализации доллара, крупнейшие стейблкоины владеют почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что составляет 0,5% от государственного долга США; если объем вырастет до 2 триллионов долларов (80% в облигациях США), объем владения превысит объем любой отдельной страны. Этот механизм может:
Искажение финансовых рынков: резкий рост спроса на краткосрочные облигации США приводит к снижению доходности, усугубляя уклонение кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление контроля капитала на развивающихся рынках: стейблкоины обходят традиционную банковскую систему, ослабляя возможности валютного вмешательства (например, в 2022 году кризис в Шри-Ланке произошел из-за утечки капитала).
Подробности законопроекта: финансовая инженерия регуляторного арбитража
"Красивый закон" и другой закон составляют сложный политический комплекс. Последний служит регуляторной основой, заставляя стейблкоин стать "поддержкой" для американских государственных облигаций; первый же предоставляет стимулы для эмиссии, формируя полный замкнутый цикл.
Основной дизайн закона полон политической мудрости: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент обязан купить государственные облигации США на эту сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей финансирования бюджета. Один крупный эмитент стейблкоинов в 2024 году чисто купил государственных облигаций США на сумму 33,1 миллиарда долларов, что сделало его седьмым крупнейшим покупателем облигаций США в мире.
Регулирование по уровням более явно демонстрирует намерение поддерживать олигархов: стейблкоины с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов подлежат прямому федеральному регулированию, в то время как мелкие игроки передаются на уровень государственных учреждений. Эта схема ускоряет концентрацию рынка, в настоящее время два крупнейших стейблкоина занимают более 70% рынка.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещается обращение нестандартных стейблкоинов в США, если они не подлежат эквивалентному регулированию. Это как укрепляет позицию доллара, так и убирает препятствия для некоторых новых стейблкоинов.
Цепочка передачи долгов: миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года на рынке государственных облигаций США ожидается увеличение предложения на 1 триллион долларов. В связи с этой волной на эмитентов стейблкоинов возлагаются большие надежды. Один из руководителей стратегий банка отметил: "Если министерство финансов перейдет к финансированию через краткосрочные облигации, то увеличение спроса, создаваемое стейблкоинами, предоставит министру финансов пространство для маневра в политике."
Дизайн механизма можно назвать изощренным:
При выпуске 1 доллара стейблкоина необходимо купить 1 доллар краткосрочных государственных облигаций США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стейблкоины преобразует его в институциональную покупательную способность, снижая неопределенность государственного финансирования.
Эмитент вынужден продолжать наращивать резервные активы, формируя самоподдерживающийся круг спроса
Один из инвестиционных директоров финансово-технологической компании сообщил, что несколько международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве по стейблкоинам, спрашивая: "Как запустить решение по стейблкоину за восемь недель?" Интерес к отрасли достиг пика.
Но все еще существуют вызовы: стейблкоин в основном привязан к краткосрочным облигациям США, что не приносит существенной помощи в конфликте спроса и предложения на долгосрочные облигации США. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по облигациям США все еще кажется ничтожным — общий объем стейблкоинов в мире составляет 232 миллиарда долларов, в то время как годовые проценты по облигациям США превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара: восхождение онлайновой системы
Глубокая стратегия закона заключается в цифровом обновлении долларовой гегемонии. 95% глобальных стейблкоинов привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в таких регионах, как Юго-Восточная Азия и Африка, используют стейблкоины для международных переводов, обходя традиционные системы, что снижает транзакционные издержки более чем на 70%. Эта "неформальная долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционная расчетная система доллара зависит от межбанковской сети
Стейблкоины встроены в различные распределенные платежные системы в форме "онлайн-доллара".
Способность расчета в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, достигая обновления "цифрового господства"
Европейский союз явно осознает угрозу. Соответствующее законодательство ограничивает повседневные платежные функции нестабильных стейблкоинов в евро и вводит запрет на эмиссию массовых стейблкоинов, Европейский центральный банк ускоряет разработку цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования для стейблкоинов, планируется внедрение двойной лицензии для внебиржевой торговли и услуг по хранению. Управление денежно-кредитной политики также планирует выпустить руководство по токенизации реальных мировых активов (RWA), чтобы способствовать включению традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейн.
Сеть передачи рисков: потенциальная бомба замедленного действия
Законопроект закладывает три структурных риска:
Первый уровень: Смертельная спираль государственных облигаций США и стейблкоинов. Если пользователи массово начнут выкупать стейблкоины, эмитенту придется распродать государственные облигации США за наличные → цена государственных облигаций США обрушивается → обесценение резервов других стейблкоинов → полный крах. В 2022 году некоторые стейблкоины временно потеряли привязку из-за паники на рынке, в будущем подобные события могут оказать давление на рынок государственных облигаций США из-за роста масштабов.
Второй уровень: усиление рисков децентрализованных финансов. После того как стейблкоины поступают в экосистему DeFi, они многократно используют кредитное плечо через ликвидностный майнинг, кредитование и стейкинг. Механизм повторного стекинга позволяет активам многократно ставиться на разных протоколах, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Если цена базового актива резко упадет, это может вызвать цепную ликвидацию.
Третий аспект: потеря независимости монетарной политики. Доклад Deutsche Bank прямо указывает, что законопроект "окажет давление на Федеральную резервную систему с просьбой снизить процентные ставки". Государство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость Федеральной резервной системы — Пауэлл в последнее время уже отверг политическое давление, намекая на то, что в июле снижение ставок маловероятно.
Более того, соотношение долга США к ВВП превысило 100%, а кредитные риски американских облигаций растут. Если доходность облигаций США продолжит находиться в обратном положении или возникнут ожидания дефолта, то защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Глобальная новая шахматная партия: онлайновая реконструкция экономического порядка
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Регуляторный консорциум: Канадские банковские регуляторы объявили, что готовы регулировать стейблкоины, разрабатывается рамочная структура. Это соответствует тенденциям регулирования в США, создавая согласованную ситуацию в Северной Америке. Одна из торговых платформ запустит американские бессрочные контракты в июле, используя стейблкоины для расчета финансовых ставок.
Инновационный оборонительный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют различия в подходах к регулированию. Гонконг придерживается осторожной стратегии ужесточения, определяя стейблкоин как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стейблкоинов", позволяя экспериментальную эмиссию. Эти различия могут привести к регуляторному арбитражу, ослабляя общую конкурентоспособность Азии.
Альтернативный вариант: население стран с высокой инфляцией использует стейблкоин как "защитный актив", что ослабляет обращение национальной валюты и эффективность денежно-кредитной политики центрального банка. Эти страны могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних проектов цифровой валюты, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
И международная система также претерпит изменения: от однополярной к "гибридной архитектуре", текущие реформы предлагают три пути:
Диверсифицированный валютный альянс (наибольшая вероятность): доллар США, евро и китайский юань образуют тройную резервную валюту, дополненную региональной расчетной системой (например, многосторонним валютным обменом АСЕАН).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают цифровые валюты центральных банков (CBDC), цифровой юань уже протестирован в трансакциях по международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, может возникнуть раскол в лагерях доллара, евро и валют БРИКС, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых издержек.
Генеральный директор платёжной компании указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей в настоящее время нет реальных стимулов для распространения стейблкоинов". Компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы распространения, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Отчет Deutsche Bank прогнозирует, что с введением "Прекрасного закона" Федеральная резервная система будет вынуждена снизить процентные ставки, и доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут держать 1,2 триллиона долларов в государственных облигациях США, глобальная финансовая система может незаметно завершить свою ончейн реконструкцию — статус доллара будет встроен в каждую транзакцию на блокчейне в виде кода, в то время как риски будут распространяться через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технологические новшества никогда не были нейтральными инструментами; когда доллар облекается в одежду блокчейна, игра старого порядка разворачивается на новом поле боя!