После публикации статьи "Возвращение к здравому смыслу в инвестициях" 23 апреля, один френ прислал мне свои мысли. Среди этих мыслей есть много замечательных точек зрения, которые я считаю очень интересными. Сегодня я поделюсь с вами некоторыми из этих великолепных идей френа.
"В некоторой степени я чувствую, что рост на предыдущих бычьих рынках в этой отрасли был чисто результатом постоянного раздувания нарратива + слишком маленького пула, и любое вливание средств вызывало резкий рост, что заставляло большинство людей поддаться этому росту."
Этот обзор очень точен.
Я немного добавлю: в ходе предыдущих раундов бычьего рынка в криптоэкосистеме действительно появились очень выдающиеся инновации. ICO, DeFi, NFT, на мой взгляд, все это считается, я это не отрицаю.
Но одних лишь этих инноваций явно недостаточно, чтобы воспроизвести те сцены безумия, которые мы когда-то наблюдали. Поскольку некоторые классические проекты, возникшие в результате этих инноваций, до сих пор трудно сопоставить по денежным потокам с традиционными хорошими компаниями, и даже когда мы пытаемся оценить их малозначительные токены управления на основе денежных потоков, мы обнаруживаем, что цены на эти токены управления завышены.
Но такой чрезмерный рост характерен только для криптоэкосистемы?
Нет.
Все, кого все презирали, когда-то были на A-акциях.
С 1991 по 1993 год, во время первого большого бычьего рынка акций A, индекс Шанхая поднялся с минимальных 127 пунктов до максимальных 1558 пунктов всего за два года, увеличившись в 12 раз.
Этот рост ничем не уступает росту Биткойна в последних двух раундах (2019 ~ 2021, 2022 ~ 2024).
Обратите внимание, что это рост индекса.
Я не нашел информацию о росте тех妖股 в те годы, но если немного поразмышлять, мы можем представить, насколько они могли бы вырасти в таких условиях.
Я думаю, что в те годы они тоже рассказали истории, которые ничем не уступают биткойну и имеют такой же большой "простор для воображения".
Кажется, под солнцем нет ничего нового.
Однако, в криптоэкосистеме и на фондовом рынке A есть одно довольно заметное различие.
Когда A-акции появились на рынке, они столкнулись лишь с материковым рынком Китая, который всё ещё находился в процессе реформ и открытия. Масштаб и объем этого рынка были ещё очень малы. Но даже несмотря на это, он смог надувать такие большие пузыри.
А криптоэкосистема, когда она появилась, сразу же столкнулась с глобальным рынком, который является безбарьерным и не требует разрешений. Масштаб и объем этого рынка значительно превышают прежние китайские акции, поэтому не удивительно, что криптоэкосистема смогла раздувать такой большой пузырь.
История не повторяется, но всегда рифмуется с одними и теми же окончаниями.
"Неважно, является ли он блокчейном, эта история в начале обязательно имела огромный эффект богатства, независимо от того, может ли она создать реальную ценность, она продолжалась до тех пор, пока игра не могла продолжаться. Или, скорее, эта характеристика не является характеристикой блокчейн-индустрии. А блокчейн просто совпадает с этой более сущностной характеристикой финансового рынка."
Я считаю, что эта фраза очень полно подытоживает все характеристики финансовых рынков на ранних этапах. На ранних стадиях фондового рынка в Китае могли происходить подобные истории, не говоря уже о криптоэкосистеме.
Поэтому пузырь, который мы видим в криптоэкосистеме, не является чем-то особенным и не является исключением.
Раз уж ничего не особенное и не исключительное, то рано или поздно пузырь лопнет, и вещи в конце концов вернутся к своему первоначальному состоянию.
"В начале к нему обязательно придет много игроков, 100%, потому что пул маленький. Но как только пул станет большим, эта игра 100% не будет устойчивой. С этой точки зрения, pump - это уменьшенная версия блокчейн-индустрии, его восхождение и постепенное затихание полностью отражают историю развития блокчейна на данный момент."
Этот текст выражает очень важную точку зрения:
Так играть в азартные игры на 100% невозможно поддерживать эту экосистему.
Его замечательная сторона заключается в том, что он ярко изображает весь процесс развития этой игры с помощью приложения pump.fun, которое возникло в этом раунде рынка, и указывает на то, что такой способ игры не может продолжаться.
Написав это, я хочу выразить следующее:
Я всегда был очень оптимистично настроен по поводу будущего развития криптоэкосистемы. Но в то же время мы не можем игнорировать серьезные проблемы, с которыми она сталкивается в настоящее время, и тем более не можем обманывать себя, считая, что эти проблемы "нормальные", что они очень специфичны, что они могут быть исключением.
Осознав эти проблемы, вернувшись к здравому смыслу и основам, мы сможем лучше двигаться по следующему пути и оценивать проекты в экосистеме более здоровым образом.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Шрамы от пузыря шифрования: как рационально реагировать?
После публикации статьи "Возвращение к здравому смыслу в инвестициях" 23 апреля, один френ прислал мне свои мысли. Среди этих мыслей есть много замечательных точек зрения, которые я считаю очень интересными. Сегодня я поделюсь с вами некоторыми из этих великолепных идей френа.
"В некоторой степени я чувствую, что рост на предыдущих бычьих рынках в этой отрасли был чисто результатом постоянного раздувания нарратива + слишком маленького пула, и любое вливание средств вызывало резкий рост, что заставляло большинство людей поддаться этому росту."
Этот обзор очень точен.
Я немного добавлю: в ходе предыдущих раундов бычьего рынка в криптоэкосистеме действительно появились очень выдающиеся инновации. ICO, DeFi, NFT, на мой взгляд, все это считается, я это не отрицаю.
Но одних лишь этих инноваций явно недостаточно, чтобы воспроизвести те сцены безумия, которые мы когда-то наблюдали. Поскольку некоторые классические проекты, возникшие в результате этих инноваций, до сих пор трудно сопоставить по денежным потокам с традиционными хорошими компаниями, и даже когда мы пытаемся оценить их малозначительные токены управления на основе денежных потоков, мы обнаруживаем, что цены на эти токены управления завышены.
Но такой чрезмерный рост характерен только для криптоэкосистемы?
Нет.
Все, кого все презирали, когда-то были на A-акциях.
С 1991 по 1993 год, во время первого большого бычьего рынка акций A, индекс Шанхая поднялся с минимальных 127 пунктов до максимальных 1558 пунктов всего за два года, увеличившись в 12 раз.
Этот рост ничем не уступает росту Биткойна в последних двух раундах (2019 ~ 2021, 2022 ~ 2024).
Обратите внимание, что это рост индекса.
Я не нашел информацию о росте тех妖股 в те годы, но если немного поразмышлять, мы можем представить, насколько они могли бы вырасти в таких условиях.
Я думаю, что в те годы они тоже рассказали истории, которые ничем не уступают биткойну и имеют такой же большой "простор для воображения".
Кажется, под солнцем нет ничего нового.
Однако, в криптоэкосистеме и на фондовом рынке A есть одно довольно заметное различие.
Когда A-акции появились на рынке, они столкнулись лишь с материковым рынком Китая, который всё ещё находился в процессе реформ и открытия. Масштаб и объем этого рынка были ещё очень малы. Но даже несмотря на это, он смог надувать такие большие пузыри.
А криптоэкосистема, когда она появилась, сразу же столкнулась с глобальным рынком, который является безбарьерным и не требует разрешений. Масштаб и объем этого рынка значительно превышают прежние китайские акции, поэтому не удивительно, что криптоэкосистема смогла раздувать такой большой пузырь.
История не повторяется, но всегда рифмуется с одними и теми же окончаниями.
! KWfu3Z4QkJAAJEYinSpqfnGJ4QljrSnaQ8yH0fSY.png
"Неважно, является ли он блокчейном, эта история в начале обязательно имела огромный эффект богатства, независимо от того, может ли она создать реальную ценность, она продолжалась до тех пор, пока игра не могла продолжаться. Или, скорее, эта характеристика не является характеристикой блокчейн-индустрии. А блокчейн просто совпадает с этой более сущностной характеристикой финансового рынка."
Я считаю, что эта фраза очень полно подытоживает все характеристики финансовых рынков на ранних этапах. На ранних стадиях фондового рынка в Китае могли происходить подобные истории, не говоря уже о криптоэкосистеме.
Поэтому пузырь, который мы видим в криптоэкосистеме, не является чем-то особенным и не является исключением.
Раз уж ничего не особенное и не исключительное, то рано или поздно пузырь лопнет, и вещи в конце концов вернутся к своему первоначальному состоянию.
"В начале к нему обязательно придет много игроков, 100%, потому что пул маленький. Но как только пул станет большим, эта игра 100% не будет устойчивой. С этой точки зрения, pump - это уменьшенная версия блокчейн-индустрии, его восхождение и постепенное затихание полностью отражают историю развития блокчейна на данный момент."
Этот текст выражает очень важную точку зрения:
Так играть в азартные игры на 100% невозможно поддерживать эту экосистему.
Его замечательная сторона заключается в том, что он ярко изображает весь процесс развития этой игры с помощью приложения pump.fun, которое возникло в этом раунде рынка, и указывает на то, что такой способ игры не может продолжаться.
Написав это, я хочу выразить следующее:
Я всегда был очень оптимистично настроен по поводу будущего развития криптоэкосистемы. Но в то же время мы не можем игнорировать серьезные проблемы, с которыми она сталкивается в настоящее время, и тем более не можем обманывать себя, считая, что эти проблемы "нормальные", что они очень специфичны, что они могут быть исключением.
Осознав эти проблемы, вернувшись к здравому смыслу и основам, мы сможем лучше двигаться по следующему пути и оценивать проекты в экосистеме более здоровым образом.