Традиционные финансы постоянно革创新 для оптимизации использования капитала, тогда как DeFi также стремится укрепить свой базовый уровень — кибербезопасность. В традиционном механизме доказательства доли (PoS) пользователи поддерживают безопасность блокчейнов, таких как Ethereum, блокируя активы ("стейкинг"), что составляет ключевую основу. Концепция повторного стейкинга进一步 укрепляет эту безопасность, в корне меняя наш подход к использованию экономической безопасности в взаимосвязанной экосистеме блокчейнов.
Реинвестирование преодолело ограничения традиционного стейкинга — ранее заложенные активы могли использоваться только для обеспечения безопасности их родной блокчейн-сети. Позволяя этим активам одновременно обеспечивать безопасность для других протоколов или услуг, реинвестирование переопределяет их функции. Это не только повторное использование капитала, но и превращение статичных активов с единственным назначением в динамическое средство, обеспечивающее безопасность для более обширной экосистемы DeFi.
Пионерами в этой области являются такие протоколы, как EigenLayer, который фокусируется на использовании ETH в стейкинге в экосистеме Ethereum, и Babylon, который направлен на мобилизацию огромного экономического веса биткоина для обеспечения безопасности других цепочек PoS. В то же время появились новые протоколы, такие как Symbiotic, обеспечивающие модульные, общие решения безопасности. Несмотря на то, что все эти протоколы нацелены на достижение повышенной безопасности, пути их реализации значительно различаются из-за разных базовых уровней взаимодействия и различных основных концепций проектирования.
Источник: IntoTheBlock Perspectives
Ставка: краеугольный камень кибербезопасности
Чтобы понять повторное залоговое обеспечение, сначала необходимо твердо освоить традиционный механизм PoS. PoS - это механизм консенсуса, безопасность сети которого зависит от экономического залога, а не от вычислительной мощности, на которой основаны такие системы, как биткойн, использующие доказательство работы (PoW).
PoS требует, чтобы валидаторы блокировали средства (т.е. свои «ставки») для поддержания безопасности сети, проверки транзакций и предложения новых блоков — процесс, который широко известен благодаря принятию Ethereum в обновлении «Слияние». Обеспечение стейкинга действует как финансовый стимул, или «привязка стейка», которая гарантирует, что валидаторы добросовестно выполняют свои обязанности: запускают программное обеспечение, подтверждают блоки и отслеживают вредоносную активность. Валидаторы получают вознаграждение за свой вклад, но рискуют быть «урезанными» — часть или вся их доля будет конфискована, если они дважды подпишут или откажутся от сети на длительные периоды времени. Этот механизм слэшинга является основным экономическим сдерживающим фактором против атак, что делает мошенничество дорогостоящим; Протоколы ликвидного стейкинга и их производные предоставляют возможность для более широкого участия.
Несмотря на то, что это крайне важно, традиционные средства, заблокированные в стейкинге, служат только одной цели: поддержанию безопасности их родной цепи. Это приводит к тому, что значительная экономическая ценность не используется в полной мере, что создает предпосылки для появления повторного стейкинга.
Как повторно использовать экономическую безопасность при повторном залоге
Депонирование снова строится непосредственно на механизме PoS и направлено на раскрытие потенциальной ценности уже задепонированных активов.
Определение повторного залога
Суть заключается в том, чтобы расширить безопасность базовой криптоэкономики (то есть ценность, подверженная риску конфискации) активов, уже использованных для обеспечения безопасности базового уровня (например, ETH на Ethereum или BTC, который может быть обеспечен через такие протоколы, как Babylon), чтобы гарантировать безопасность других независимых систем. Это не только повторное использование активов, но и повторное использование обеспечений, которые они предоставляют. В отличие от повторной ипотеки в традиционных финансах, в этих протоколах повторного залога первоначальные владельцы активов обычно сохраняют контроль.
Безопасность потребителей: AVS и BSN
В зависимости от экосистемы протокол или сервис, использующий эту расширенную защиту, имеет разные названия: EigenLayer (экосистема Ethereum) называет его Active Validation Service (AVS), а Babylon (экосистема Bitcoin) называет его Bitcoin Assurance Network (BSN). Такие протоколы, как Symbiotic, используют более общую терминологию, но имеют схожую функциональность, позволяя сервисам использовать преимущества внешней безопасности. Эти гарантированные услуги бывают разных форм: уровни доступности данных, децентрализованные секвенсоры для роллапов, сети оракулов, кроссчейн-мосты, новые виртуальные машины, протоколы консенсуса, сети-хранители и даже новые цепочки PoS. Рестейкинг позволяет им наследовать безопасность от больших, зрелых пулов безопасности без необходимости создавать независимую доверенную сеть с нуля.
Пионеры и новички
EigenLayer работает на Ethereum, что позволяет нативным стейкерам ETH и держателям токенов ликвидного стейкинга (LST) зарегистрироваться и защитить AVS. С момента запуска основной сети в апреле 2024 года ее общая заблокированная стоимость (TVL) превысила 7 миллиардов долларов. Babylon TVL стоимостью 2 миллиарда долларов фокусируется на том, чтобы нативные BTC (хотя он использует механизм без стейкинга PoW) можно было использовать для защиты внешних цепочек PoS (BSN), и ему не нужно переводить BTC между цепочками через функцию Bitcoin Script. Первая сеть BSN, Babylon Genesis, была официально запущена 10 апреля. Экосистема еще больше обогатилась за счет появления таких протоколов, как Symbiotic, в которых особое внимание уделяется модульной конструкции и более широким критериям доступа к сопутствующим услугам.
Почему стоит выбрать повторное залоговое обеспечение? Решение проблем эффективности и безопасности в DeFi
Повторное стейкинг направлено на две основные проблемы в области блокчейна:
Проблема низкой капитализации: традиционное стейкинг блокирует активы на десятки миллиардов долларов, которые, кроме обеспечения безопасности базового уровня, находятся в экономическом простое. Они не могут участвовать в других DeFi-активностях и не могут обеспечить безопасность для новых сетей, что означает огромные альтернативные затраты для стейкеров и сдерживает эффективность оборота капитала в экосистеме.
Проблема фрагментации безопасности: В прошлом каждый новый децентрализованный сервис, который необходимо было проверить (роллапы, кроссчейн-мосты, оракулы и т. д.), должен был создавать свою собственную систему безопасности с нуля. Этот процесс является дорогостоящим, трудоемким и включает в себя привлечение валидаторов с помощью стимулов в виде нативных токенов (часто сопровождающихся инфляцией), что приводит к небольшим, изолированным пулам безопасности. Новые протоколы часто испытывают трудности с созданием надежных систем безопасности, что делает их легкой мишенью.
Решение по повторной ставке: совместная безопасность и запуск доверия
Повторное залоговое обеспечение предоставляет мощное решение за счет реализации безопасного пуления или совместного использования ресурсов.
Повторное использование существующих систем доверия: Новый протокол (AVS/BSN/Guaranteed Services) способен «арендовать» безопасность у большого пула развитых экономик, которые переразмещают ETH, BTC (или другие активы в более гибкой модели). Это значительно снижает барьер для входа, позволяя ему использовать миллиарды долларов безопасности в первый же день без необходимости создавать собственную сеть валидаторов.
Создайте рынок доверительной торговли: Рестейкинг создает рынок спроса и предложения. Держатели активов добровольно решают стать поставщиком ценных бумаг, в то время как застрахованные услуги платят за безопасность в качестве стороны спроса. В результате формируются симбиотические отношения: стейкеры получают возможность получать дополнительный доход от капитала, а протокольная сторона получает экономически эффективную и надежную защиту, стимулируя двусторонний рост. Этот динамический механизм реализует разъединение поставок и потребления и способствует профессиональному разделению труда.
Экономическая устойчивость: В основе модели лежит то, что сдача в аренду безопасности путем перераспределения является более экономически устойчивой для новых протоколов, чем создание собственных систем безопасности, основанных на высокой инфляции токенов. Если стоимость привлечения нативного стейкинга превышает стоимость комиссий за рестейкинг, рестейкинг может показать существенные преимущества.
Широкое использование может дополнительно повысить системную важность таких базовых активов, как ETH и BTC, а также таких ключевых протоколов, как EigenLayer и Babylon, в то время как новые протоколы получат более широкое пространство для развития.
Глубокий анализ: как работает механизм повторного залога?
Несмотря на то, что конкретные реализации различаются, их核心机制 включает в себя добровольное участие, определение ролей операторов, управление делегированными отношениями и балансировку вознаграждений и рисков в нескольких ключевых аспектах.
Добровольное участие: предоставление прав на конфискацию
Участие полностью добровольное. Ставщики должны явно уполномочить дополнительные условия конфискации, применяемые к выбранным ими услугам, в рамках соглашения о повторной ставке (например, смарт-контракты EigenLayer, обязательные правила скриптов Babylon, залоговые хранилища Symbiotic). Это делает экономические риски выходящими за рамки правил базового уровня.
Реинвестирование оригинального ETH (EigenLayer): валидаторы указывают свои сертификаты на вывод средств на смарт-контракт EigenLayer (EigenPod).
Нативный BTC повторная залоговая операция (Babylon): Держатели BTC создают определенные UTXO с помощью биткойн-скрипта, реализуя прямое исполнение конфискации на блокчейне биткойнов через временные замки и криптообещания (EOTS).
LST повторное залог (EigenLayer): держатели токенов с ликвидным залогом (таких как stETH, rETH и др.) вносят их в контракт EigenLayer.
Симбиотическая схема: позволяет вносить различные токены ERC-20 (включая LST, LP токены и т.д.) в депозитный фонд, предоставляя более гибкие варианты.
Токены повторного залога ликвидности (LRT): на этой основе протоколы такие как ether.fi, Puffer Finance, Kelp DAO и другие выпускают LRT (например, eETH, pufETH, rsETH). Эти токены представляют собой право на требование к базовым позициям повторного залога (обычно это изначальный ETH или LST, внесенные в EigenLayer). Эти протоколы упрощают процесс для пользователей, управляя депозитами и делегированием операторов основных протоколов повторного залога, одновременно предоставляя пользователям ликвидные токены.
Роль оператора
Операторы — это сущности, которые регистрируются в протоколе повторной залоговой сделки, выбирают услуги для верификации и запускают необходимое программное обеспечение специализированных узлов. Они выполняют задачи верификации, необходимые для этих услуг. В Babylon такие роли обычно называются "поставщиками окончательности" (Finality Providers), а в Symbiotic также используется термин "операторы" (Operators).
Механизм поручений
Большинство повторных ставщиков доверяют свои активы профессиональным операторам для управления инфраструктурой. Это вводит элемент доверия: заложенные активы доверителя будут подвергаться конфискации в зависимости от производительности и добросовестности оператора. Выбор надежного оператора имеет решающее значение.
Совместное получение дохода и накопление рисков
Доход: повторные ставщики/доверители могут получать дополнительные вознаграждения/комиссии от защищенной услуги (обычно в качестве дополнения к базовым вознаграждениям), эти сборы оплачиваются стороной, предоставляющей услугу. Операторы обычно взимают комиссию.
Конфискация (накопление рисков): это ключевое соотношение. Одна и та же партия повторно заложенных средств будет одновременно подчиняться правилам конфискации всех услуг по обеспечению и правилам базового уровня. Нарушение любых услуг может привести к конфискации соответствующих средств через соответствующих операторов. С добавлением каждой новой услуги риск соответственно увеличивается. Например, EigenLayer в этом году в апреле только что активировал механизм конфискации на основной сети, в результате чего его участники начали фактически нести этот риск.
Прибыль и риски повторного стейкинга
Повторное залоговое обеспечение приносит значительные преимущества залогодержателям, инвесторам и разработчикам:
Максимизация капиталовложений: ставщики могут использовать одни и те же средства для получения дополнительной прибыли от гарантируемых услуг, решая проблему альтернативных издержек традиционного стейкинга. Для таких активов, как BTC, которые не имеют базовой доходности, или в случае более широких активов, поддерживаемых такими протоколами, как Symbiotic, также могут быть созданы встроенные доходы.
Оптимизация затрат на безопасность нового протокола: значительное снижение огромных затрат и сложности запуска новых услуг с безопасностью, позволяющее "арендовать" зрелые меры безопасности и сосредоточиться на создании основной ценности.
Стимулирование инноваций: снижение барьеров безопасности позволяет разработчикам сосредоточиться на создании новых приложений (AVS/BSN/защищенные услуги), а не на создании сети доверия с нуля. EigenLayer является образцом, поддерживая "инновации без разрешений", что способствовало быстрому росту экосистемы AVS, включая собственный уровень доступности данных EigenDA, а также интеграционную поддержку для таких проектов, как Mantle и ZKsync. Гибкость новых протоколов может дополнительно ускорить этот процесс.
Укрепление безопасности экосистемы: пул ресурсов безопасности делает стоимость атаки на отдельный защищенный сервис значительно выше, чем атака на изолированные небольшие сети. Babylon особенно стремится использовать механизм временной метки биткойна для смягчения уязвимостей, таких как долгосрочные атаки PoS.
Это может сформировать положительный цикл: рост спроса на повторное залоговое обеспечение увеличивает полезность базовых активов (и потенциальную ценность), что, в свою очередь, усиливает эффект масштаба общего пула безопасности.
Риски и вызовы
Повторное залоговое обеспечение вводит ряд новых рисков, которые необходимо полностью понимать и тщательно оценивать:
Сложная конфискация (основной риск): если определённая защищенная служба сталкивается с ошибкой в работе или подвергается атаке, это может привести к конфискации средств, защищающих несколько услуг, управляемых одним и тем же оператором. Недавний запуск механизма конфискации в основной сети EigenLayer показывает, что этот риск уже вступил в стадию практической реализации по всей экосистеме.
Риски смарт-контрактов: многоуровневая контрактная система (базовый уровень, протокол повторного залога, контракты на гарантированные услуги) увеличивает поверхность атаки. Уязвимости в коде могут привести к ошибочным конфискациям или потерям средств. Сложные взаимодействия могут вызвать споры, выходящие за пределы возможностей сообщества по разрешению конфликтов (Виталик Бутерин ранее предупреждал об этом).
Централизация операторов: экономия за счет масштаба может дать крупным операторам преимущество, что, в свою очередь, может привести к рискам цензуры, единым точкам отказа или сговору, что в конечном итоге ослабляет цели децентрализации.
Системный риск (LRT и левередж): ликвидные токены повторного залога (LRT), представляющие позиции повторного залога, увеличивают ликвидность, но также повышают сложность. Использование LRT в качестве обеспечения в DeFi может привести к чрезмерному левереджу, что в случае серьезных конфискаций приведет к цепной ликвидации. Управление ликвидностью таких деривативов имеет решающее значение. Увеличение числа различных протоколов повторного залога может еще больше усугубить системную сложность.
Сложность операций для пользователей и операторов: пользователи сталкиваются с рисками оценки при переходе между протоколами, сервисами и операторами. Операторам необходимо управлять разнообразными программными стеком и одновременно справляться с различиями в правилах штрафов для нескольких сервисов и потенциально нескольких платформ повторного залога.
Эволюция общей схемы безопасности
Повторное залоговое обеспечение знаменует собой значительный прогресс, превращая залоговые активы в динамические ресурсы безопасности. EigenLayer и Babylon продемонстрировали два мощных и уникальных пути повышения капитальной эффективности и обеспечения доступной безопасности — введение механизма штрафов основной сети EigenLayer и недавний запуск основной сети Babylon, что свидетельствует о том, что эти передовые протоколы становятся более зрелыми.
Основной компромисс всегда присутствует: более высокие потенциальные выгоды сопровождаются совокупными рисками. Особенно сейчас, когда кроссплатформенный слэшинг стал реальностью, тщательный отбор операторов и доскональное понимание сервисных рисков являются непреложными предпосылками. Пространство быстро развивается: токены перезалога ликвидности (LRT) повышают ликвидность и масштабируют внедрение через DeFi, но они также создают новые системные риски, связанные с кредитным плечом и управлением ликвидностью.
Конкурентная среда начинает формироваться, такие протоколы, как Symbiotic, входят на рынок. Эти новые участники часто подчеркивают различия в дизайнерских выборах, такие как более высокая модульность, безлицензионные основные компоненты и более гибкие типы допуска для залога. Эта конкуренция приведет к большему количеству инноваций и возможных специализированных решений, но также может привести к фрагментации рынка и повысить сложность переключения пользователей между различными экосистемами и моделями риска.
Для пользователей DeFi рестейкинг требует углубленного изучения. Это далеко не просто «продвинутый стейкинг», это новая парадигма, которая включает в себя сложные взаимодействия на нескольких платформах и более высокий риск. Рестейкинг обладает большим потенциалом для снижения барьера для инноваций, оптимизации эффективности капитала и создания более взаимосвязанной децентрализованной сети, но его успех зависит от баланса между инновациями и строгим управлением рисками. С развитием и полным внедрением EigenLayer, Babylon, Symbiotic и других экосистем рестейкинг, несомненно, станет ключевой силой в формировании будущего блокчейна.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
EthereumVSБиткойн: две главные силы ведут "гонку вооружений безопасности", переписывая правилаДецентрализованных финансов
Исходное название: Рестейкинг от первых принципов
Автор оригинала: Хуан Пеллисер
Исходный текст:
Перевод: Дейзи, Mars Finance
Посмотрим на повторное залог по первопринципам
Традиционные финансы постоянно革创新 для оптимизации использования капитала, тогда как DeFi также стремится укрепить свой базовый уровень — кибербезопасность. В традиционном механизме доказательства доли (PoS) пользователи поддерживают безопасность блокчейнов, таких как Ethereum, блокируя активы ("стейкинг"), что составляет ключевую основу. Концепция повторного стейкинга进一步 укрепляет эту безопасность, в корне меняя наш подход к использованию экономической безопасности в взаимосвязанной экосистеме блокчейнов.
Реинвестирование преодолело ограничения традиционного стейкинга — ранее заложенные активы могли использоваться только для обеспечения безопасности их родной блокчейн-сети. Позволяя этим активам одновременно обеспечивать безопасность для других протоколов или услуг, реинвестирование переопределяет их функции. Это не только повторное использование капитала, но и превращение статичных активов с единственным назначением в динамическое средство, обеспечивающее безопасность для более обширной экосистемы DeFi.
Пионерами в этой области являются такие протоколы, как EigenLayer, который фокусируется на использовании ETH в стейкинге в экосистеме Ethereum, и Babylon, который направлен на мобилизацию огромного экономического веса биткоина для обеспечения безопасности других цепочек PoS. В то же время появились новые протоколы, такие как Symbiotic, обеспечивающие модульные, общие решения безопасности. Несмотря на то, что все эти протоколы нацелены на достижение повышенной безопасности, пути их реализации значительно различаются из-за разных базовых уровней взаимодействия и различных основных концепций проектирования.
Источник: IntoTheBlock Perspectives
Ставка: краеугольный камень кибербезопасности
Чтобы понять повторное залоговое обеспечение, сначала необходимо твердо освоить традиционный механизм PoS. PoS - это механизм консенсуса, безопасность сети которого зависит от экономического залога, а не от вычислительной мощности, на которой основаны такие системы, как биткойн, использующие доказательство работы (PoW).
PoS требует, чтобы валидаторы блокировали средства (т.е. свои «ставки») для поддержания безопасности сети, проверки транзакций и предложения новых блоков — процесс, который широко известен благодаря принятию Ethereum в обновлении «Слияние». Обеспечение стейкинга действует как финансовый стимул, или «привязка стейка», которая гарантирует, что валидаторы добросовестно выполняют свои обязанности: запускают программное обеспечение, подтверждают блоки и отслеживают вредоносную активность. Валидаторы получают вознаграждение за свой вклад, но рискуют быть «урезанными» — часть или вся их доля будет конфискована, если они дважды подпишут или откажутся от сети на длительные периоды времени. Этот механизм слэшинга является основным экономическим сдерживающим фактором против атак, что делает мошенничество дорогостоящим; Протоколы ликвидного стейкинга и их производные предоставляют возможность для более широкого участия.
Несмотря на то, что это крайне важно, традиционные средства, заблокированные в стейкинге, служат только одной цели: поддержанию безопасности их родной цепи. Это приводит к тому, что значительная экономическая ценность не используется в полной мере, что создает предпосылки для появления повторного стейкинга.
Как повторно использовать экономическую безопасность при повторном залоге
Депонирование снова строится непосредственно на механизме PoS и направлено на раскрытие потенциальной ценности уже задепонированных активов.
Определение повторного залога
Суть заключается в том, чтобы расширить безопасность базовой криптоэкономики (то есть ценность, подверженная риску конфискации) активов, уже использованных для обеспечения безопасности базового уровня (например, ETH на Ethereum или BTC, который может быть обеспечен через такие протоколы, как Babylon), чтобы гарантировать безопасность других независимых систем. Это не только повторное использование активов, но и повторное использование обеспечений, которые они предоставляют. В отличие от повторной ипотеки в традиционных финансах, в этих протоколах повторного залога первоначальные владельцы активов обычно сохраняют контроль.
Безопасность потребителей: AVS и BSN
В зависимости от экосистемы протокол или сервис, использующий эту расширенную защиту, имеет разные названия: EigenLayer (экосистема Ethereum) называет его Active Validation Service (AVS), а Babylon (экосистема Bitcoin) называет его Bitcoin Assurance Network (BSN). Такие протоколы, как Symbiotic, используют более общую терминологию, но имеют схожую функциональность, позволяя сервисам использовать преимущества внешней безопасности. Эти гарантированные услуги бывают разных форм: уровни доступности данных, децентрализованные секвенсоры для роллапов, сети оракулов, кроссчейн-мосты, новые виртуальные машины, протоколы консенсуса, сети-хранители и даже новые цепочки PoS. Рестейкинг позволяет им наследовать безопасность от больших, зрелых пулов безопасности без необходимости создавать независимую доверенную сеть с нуля.
Пионеры и новички
EigenLayer работает на Ethereum, что позволяет нативным стейкерам ETH и держателям токенов ликвидного стейкинга (LST) зарегистрироваться и защитить AVS. С момента запуска основной сети в апреле 2024 года ее общая заблокированная стоимость (TVL) превысила 7 миллиардов долларов. Babylon TVL стоимостью 2 миллиарда долларов фокусируется на том, чтобы нативные BTC (хотя он использует механизм без стейкинга PoW) можно было использовать для защиты внешних цепочек PoS (BSN), и ему не нужно переводить BTC между цепочками через функцию Bitcoin Script. Первая сеть BSN, Babylon Genesis, была официально запущена 10 апреля. Экосистема еще больше обогатилась за счет появления таких протоколов, как Symbiotic, в которых особое внимание уделяется модульной конструкции и более широким критериям доступа к сопутствующим услугам.
Почему стоит выбрать повторное залоговое обеспечение? Решение проблем эффективности и безопасности в DeFi
Повторное стейкинг направлено на две основные проблемы в области блокчейна:
Проблема низкой капитализации: традиционное стейкинг блокирует активы на десятки миллиардов долларов, которые, кроме обеспечения безопасности базового уровня, находятся в экономическом простое. Они не могут участвовать в других DeFi-активностях и не могут обеспечить безопасность для новых сетей, что означает огромные альтернативные затраты для стейкеров и сдерживает эффективность оборота капитала в экосистеме.
Проблема фрагментации безопасности: В прошлом каждый новый децентрализованный сервис, который необходимо было проверить (роллапы, кроссчейн-мосты, оракулы и т. д.), должен был создавать свою собственную систему безопасности с нуля. Этот процесс является дорогостоящим, трудоемким и включает в себя привлечение валидаторов с помощью стимулов в виде нативных токенов (часто сопровождающихся инфляцией), что приводит к небольшим, изолированным пулам безопасности. Новые протоколы часто испытывают трудности с созданием надежных систем безопасности, что делает их легкой мишенью.
Решение по повторной ставке: совместная безопасность и запуск доверия
Повторное залоговое обеспечение предоставляет мощное решение за счет реализации безопасного пуления или совместного использования ресурсов.
Повторное использование существующих систем доверия: Новый протокол (AVS/BSN/Guaranteed Services) способен «арендовать» безопасность у большого пула развитых экономик, которые переразмещают ETH, BTC (или другие активы в более гибкой модели). Это значительно снижает барьер для входа, позволяя ему использовать миллиарды долларов безопасности в первый же день без необходимости создавать собственную сеть валидаторов.
Создайте рынок доверительной торговли: Рестейкинг создает рынок спроса и предложения. Держатели активов добровольно решают стать поставщиком ценных бумаг, в то время как застрахованные услуги платят за безопасность в качестве стороны спроса. В результате формируются симбиотические отношения: стейкеры получают возможность получать дополнительный доход от капитала, а протокольная сторона получает экономически эффективную и надежную защиту, стимулируя двусторонний рост. Этот динамический механизм реализует разъединение поставок и потребления и способствует профессиональному разделению труда.
Экономическая устойчивость: В основе модели лежит то, что сдача в аренду безопасности путем перераспределения является более экономически устойчивой для новых протоколов, чем создание собственных систем безопасности, основанных на высокой инфляции токенов. Если стоимость привлечения нативного стейкинга превышает стоимость комиссий за рестейкинг, рестейкинг может показать существенные преимущества.
Широкое использование может дополнительно повысить системную важность таких базовых активов, как ETH и BTC, а также таких ключевых протоколов, как EigenLayer и Babylon, в то время как новые протоколы получат более широкое пространство для развития.
Глубокий анализ: как работает механизм повторного залога?
Несмотря на то, что конкретные реализации различаются, их核心机制 включает в себя добровольное участие, определение ролей операторов, управление делегированными отношениями и балансировку вознаграждений и рисков в нескольких ключевых аспектах.
Добровольное участие: предоставление прав на конфискацию
Участие полностью добровольное. Ставщики должны явно уполномочить дополнительные условия конфискации, применяемые к выбранным ими услугам, в рамках соглашения о повторной ставке (например, смарт-контракты EigenLayer, обязательные правила скриптов Babylon, залоговые хранилища Symbiotic). Это делает экономические риски выходящими за рамки правил базового уровня.
Реинвестирование оригинального ETH (EigenLayer): валидаторы указывают свои сертификаты на вывод средств на смарт-контракт EigenLayer (EigenPod).
Нативный BTC повторная залоговая операция (Babylon): Держатели BTC создают определенные UTXO с помощью биткойн-скрипта, реализуя прямое исполнение конфискации на блокчейне биткойнов через временные замки и криптообещания (EOTS).
LST повторное залог (EigenLayer): держатели токенов с ликвидным залогом (таких как stETH, rETH и др.) вносят их в контракт EigenLayer.
Симбиотическая схема: позволяет вносить различные токены ERC-20 (включая LST, LP токены и т.д.) в депозитный фонд, предоставляя более гибкие варианты.
Токены повторного залога ликвидности (LRT): на этой основе протоколы такие как ether.fi, Puffer Finance, Kelp DAO и другие выпускают LRT (например, eETH, pufETH, rsETH). Эти токены представляют собой право на требование к базовым позициям повторного залога (обычно это изначальный ETH или LST, внесенные в EigenLayer). Эти протоколы упрощают процесс для пользователей, управляя депозитами и делегированием операторов основных протоколов повторного залога, одновременно предоставляя пользователям ликвидные токены.
Роль оператора
Операторы — это сущности, которые регистрируются в протоколе повторной залоговой сделки, выбирают услуги для верификации и запускают необходимое программное обеспечение специализированных узлов. Они выполняют задачи верификации, необходимые для этих услуг. В Babylon такие роли обычно называются "поставщиками окончательности" (Finality Providers), а в Symbiotic также используется термин "операторы" (Operators).
Механизм поручений
Большинство повторных ставщиков доверяют свои активы профессиональным операторам для управления инфраструктурой. Это вводит элемент доверия: заложенные активы доверителя будут подвергаться конфискации в зависимости от производительности и добросовестности оператора. Выбор надежного оператора имеет решающее значение.
Совместное получение дохода и накопление рисков
Доход: повторные ставщики/доверители могут получать дополнительные вознаграждения/комиссии от защищенной услуги (обычно в качестве дополнения к базовым вознаграждениям), эти сборы оплачиваются стороной, предоставляющей услугу. Операторы обычно взимают комиссию.
Конфискация (накопление рисков): это ключевое соотношение. Одна и та же партия повторно заложенных средств будет одновременно подчиняться правилам конфискации всех услуг по обеспечению и правилам базового уровня. Нарушение любых услуг может привести к конфискации соответствующих средств через соответствующих операторов. С добавлением каждой новой услуги риск соответственно увеличивается. Например, EigenLayer в этом году в апреле только что активировал механизм конфискации на основной сети, в результате чего его участники начали фактически нести этот риск.
Прибыль и риски повторного стейкинга
Повторное залоговое обеспечение приносит значительные преимущества залогодержателям, инвесторам и разработчикам:
Максимизация капиталовложений: ставщики могут использовать одни и те же средства для получения дополнительной прибыли от гарантируемых услуг, решая проблему альтернативных издержек традиционного стейкинга. Для таких активов, как BTC, которые не имеют базовой доходности, или в случае более широких активов, поддерживаемых такими протоколами, как Symbiotic, также могут быть созданы встроенные доходы.
Оптимизация затрат на безопасность нового протокола: значительное снижение огромных затрат и сложности запуска новых услуг с безопасностью, позволяющее "арендовать" зрелые меры безопасности и сосредоточиться на создании основной ценности.
Стимулирование инноваций: снижение барьеров безопасности позволяет разработчикам сосредоточиться на создании новых приложений (AVS/BSN/защищенные услуги), а не на создании сети доверия с нуля. EigenLayer является образцом, поддерживая "инновации без разрешений", что способствовало быстрому росту экосистемы AVS, включая собственный уровень доступности данных EigenDA, а также интеграционную поддержку для таких проектов, как Mantle и ZKsync. Гибкость новых протоколов может дополнительно ускорить этот процесс.
Укрепление безопасности экосистемы: пул ресурсов безопасности делает стоимость атаки на отдельный защищенный сервис значительно выше, чем атака на изолированные небольшие сети. Babylon особенно стремится использовать механизм временной метки биткойна для смягчения уязвимостей, таких как долгосрочные атаки PoS.
Это может сформировать положительный цикл: рост спроса на повторное залоговое обеспечение увеличивает полезность базовых активов (и потенциальную ценность), что, в свою очередь, усиливает эффект масштаба общего пула безопасности.
Риски и вызовы
Повторное залоговое обеспечение вводит ряд новых рисков, которые необходимо полностью понимать и тщательно оценивать:
Сложная конфискация (основной риск): если определённая защищенная служба сталкивается с ошибкой в работе или подвергается атаке, это может привести к конфискации средств, защищающих несколько услуг, управляемых одним и тем же оператором. Недавний запуск механизма конфискации в основной сети EigenLayer показывает, что этот риск уже вступил в стадию практической реализации по всей экосистеме.
Риски смарт-контрактов: многоуровневая контрактная система (базовый уровень, протокол повторного залога, контракты на гарантированные услуги) увеличивает поверхность атаки. Уязвимости в коде могут привести к ошибочным конфискациям или потерям средств. Сложные взаимодействия могут вызвать споры, выходящие за пределы возможностей сообщества по разрешению конфликтов (Виталик Бутерин ранее предупреждал об этом).
Централизация операторов: экономия за счет масштаба может дать крупным операторам преимущество, что, в свою очередь, может привести к рискам цензуры, единым точкам отказа или сговору, что в конечном итоге ослабляет цели децентрализации.
Системный риск (LRT и левередж): ликвидные токены повторного залога (LRT), представляющие позиции повторного залога, увеличивают ликвидность, но также повышают сложность. Использование LRT в качестве обеспечения в DeFi может привести к чрезмерному левереджу, что в случае серьезных конфискаций приведет к цепной ликвидации. Управление ликвидностью таких деривативов имеет решающее значение. Увеличение числа различных протоколов повторного залога может еще больше усугубить системную сложность.
Сложность операций для пользователей и операторов: пользователи сталкиваются с рисками оценки при переходе между протоколами, сервисами и операторами. Операторам необходимо управлять разнообразными программными стеком и одновременно справляться с различиями в правилах штрафов для нескольких сервисов и потенциально нескольких платформ повторного залога.
Эволюция общей схемы безопасности
Повторное залоговое обеспечение знаменует собой значительный прогресс, превращая залоговые активы в динамические ресурсы безопасности. EigenLayer и Babylon продемонстрировали два мощных и уникальных пути повышения капитальной эффективности и обеспечения доступной безопасности — введение механизма штрафов основной сети EigenLayer и недавний запуск основной сети Babylon, что свидетельствует о том, что эти передовые протоколы становятся более зрелыми.
Основной компромисс всегда присутствует: более высокие потенциальные выгоды сопровождаются совокупными рисками. Особенно сейчас, когда кроссплатформенный слэшинг стал реальностью, тщательный отбор операторов и доскональное понимание сервисных рисков являются непреложными предпосылками. Пространство быстро развивается: токены перезалога ликвидности (LRT) повышают ликвидность и масштабируют внедрение через DeFi, но они также создают новые системные риски, связанные с кредитным плечом и управлением ликвидностью.
Конкурентная среда начинает формироваться, такие протоколы, как Symbiotic, входят на рынок. Эти новые участники часто подчеркивают различия в дизайнерских выборах, такие как более высокая модульность, безлицензионные основные компоненты и более гибкие типы допуска для залога. Эта конкуренция приведет к большему количеству инноваций и возможных специализированных решений, но также может привести к фрагментации рынка и повысить сложность переключения пользователей между различными экосистемами и моделями риска.
Для пользователей DeFi рестейкинг требует углубленного изучения. Это далеко не просто «продвинутый стейкинг», это новая парадигма, которая включает в себя сложные взаимодействия на нескольких платформах и более высокий риск. Рестейкинг обладает большим потенциалом для снижения барьера для инноваций, оптимизации эффективности капитала и создания более взаимосвязанной децентрализованной сети, но его успех зависит от баланса между инновациями и строгим управлением рисками. С развитием и полным внедрением EigenLayer, Babylon, Symbiotic и других экосистем рестейкинг, несомненно, станет ключевой силой в формировании будущего блокчейна.