23 апреля 2025 года глобальные финансовые рынки находятся в центре шторма. Недавние неожиданные изменения в политике президента США Дональда Трампа, от открытой критики председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла до внезапного смягчения тарифов на Китай, вызвали резкие колебания на рынке. Все это не только заставило трейдеров на Уолл-стрит затаить дыхание, но и заставило глобальных инвесторов пересмотреть перспективы американской экономики. Смягчение Трампа сможет ли дать рынку передышку? Или это просто отложит более серьезный кризис?
«Смирение» Трампа и драматический разворот рыночных настроений
Выступая в Белом доме 22 апреля, Трамп объявил, что 145-процентные пошлины в отношении Китая «будут значительно снижены», хотя «нуля не будет». Это заявление резко контрастировало с предыдущим ястребиным настроем на торговую войну и мгновенно разожгло оптимизм на рынке. В этот день фьючерсы на три основных фондовых индекса США быстро выросли: фьючерсы на Nasdaq и S&P 500 выросли более чем на 2%, а фьючерсы на Dow Jones также зафиксировали рост более чем на 1,5%. Биткоин превысил 93 000 долларов, достигнув почти двухмесячного максимума, в то время как цены на золото отступили ниже 3 300 долларов, что указывает на то, что неприятие риска ослабло.
«Уступка» Трампа не является изолированным событием. В тот же день министр финансов США Скотт Бейзенетт на закрытом собрании инвесторов выпустил аналогичный сигнал, заявив, что тупиковая ситуация с высокими тарифами между США и Китаем «неустойчива» и предсказал, что в ближайшие месяцы напряженность может ослабнуть. Заявления Бейзенетта вселили уверенность в рынок, и инвесторы начали ставить на то, что торговые переговоры между США и Китаем могут привести к прорыву. Тем не менее, Бейзенетт также признал, что всеобъемлющее соглашение может потребовать от двух до трех лет, что означает, что краткосрочное ослабление больше является тактической корректировкой, а не стратегическим изменением.
Поворот Трампа не был полностью неожиданным. Тариф в 145% — включая 20% тариф, введенный из-за проблемы с «фентанилом», и 125% «взаимных тарифов» — довел торговлю между США и Китаем до почти полного застоя. Ответные меры Китая, особенно 125% тариф на американские сельскохозяйственные продукты, такие как соя и кукуруза, нанесли тяжелый удар по американским экспортерам. Американские фермеры и производители, зависимые от китайского рынка, понесли значительные убытки, а высокие тарифы на импортируемые товары также начали подрывать покупательную способность американских потребителей. Столкнувшись с внутренним экономическим давлением и напряженностью в глобальных цепочках поставок, Трампу пришлось скорректировать стратегию, пытаясь смягчить торговую войну, чтобы дать американской экономике возможность отдышаться.
Победа Пауэлла в вопросе «сохранения позиции» и краткосрочная независимость Федеральной резервной системы
В то же время атака Трампа на председателя Федеральной резервной системы Пауэлла также тихо утихла. Ранее Трамп неоднократно публично критиковал Пауэлла, называя его «значительным неудачником», и намекал на возможность его увольнения. Эти высказывания вызвали беспокойство на рынках по поводу независимости Федеральной резервной системы, в результате чего 21 апреля доллар, американские облигации и фондовые рынки столкнулись с редкой ситуацией «тройного обрушения» — индекс Доу-Джонса на какое-то время упал более чем на 1300 пунктов, доллар США к иене упал ниже 140, достигнув трехлетнего минимума, а доходность 10-летних облигаций США подскочила из-за давления продаж.
Однако 22 апреля Трамп неожиданно изменил свою позицию и заявил, что он «не собирается» увольнять Пауэлла. Это заявление быстро успокоило рыночные настроения, индекс доллара вырос до около 99, цены на государственные облигации восстановились, а фондовый рынок также испытал волну роста. Аналитики отмечают, что уступка Трампа не была вызвана уважением к Федеральной резервной системе, а была продиктована рыночным давлением. Увольнение Пауэлла не только вызывает юридические споры, но и может привести к более серьезным последствиям. Как предупредил главный экономист по Северной Америке компании Capital Economics Пол Эшворт, смещение Пауэлла — это лишь первый шаг к подрыву независимости Федеральной резервной системы; если Трамп будет продолжать вмешиваться в денежно-кредитную политику, это может привести к резкому падению доллара, скачку доходности облигаций США и даже вызвать цепную реакцию на глобальных финансовых рынках.
Несмотря на то что Пауэлл временно сохранил свою должность, положение Федеральной резервной системы по-прежнему остается трудным. Сильные ожидания Трампа по поводу снижения процентных ставок резко контрастируют с жесткой денежно-кредитной политикой, на которой настаивает Пауэлл. Рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система продолжит поддерживать высокие процентные ставки в первой половине 2025 года, чтобы справиться с упорным инфляционным давлением. Это означает, что американская экономика может столкнуться с большими рисками снижения, и остается неизвестным, сможет ли поворот политики Трампа эффективно смягчить это давление.
Последствия высоких налогов и скрытые беспокойства американской экономики
Хотя высокие тарифы Трампа в краткосрочной перспективе обеспечили США преимущества в переговорах, их побочные эффекты начинают проявляться. Во-первых, высокие тарифы напрямую повышают цены на импортные товары, особенно на повседневные товары, электронные продукты и одежду, импортируемые из Китая. Эти затраты в конечном итоге ложатся на потребителей, особенно на домохозяйства со средними и низкими доходами, чьи располагаемые доходы испытывают большее давление. Во-вторых, американские компании сильно зависят от китайских сырьевых материалов и компонентов; высокие тарифы приводят к увеличению производственных затрат, а корректировка цепочки поставок является дорогостоящей и времязатратной. Более того, ответные тарифы Китая сильно ударили по американским экспортерам, особенно экспортерам сельскохозяйственной продукции, которые потеряли этот ключевой рынок.
Недавнее исследование Goldman Sachs еще раз подчеркивает потенциальное влияние тарифов на экономику. В отчете говорится, что инфляционный эффект от тарифов обычно проявляется в течение двух-трех месяцев после их введения, и потребительские расходы быстро замедляются после роста цен. Основные данные о розничных продажах, которые являются опережающим индикатором потребительских расходов, могут подать предупреждающие сигналы в ближайшие месяцы. Кроме того, ужесточение финансовых условий и рост неопределенности в политике окажут давление на капиталовложения, и ожидается, что рост капиталовложений во второй половине 2025 года снизится на 5,5 процентных пунктов. Все эти факторы в совокупности могут привести к тому, что экономика США продемонстрирует слабость в середине и конце лета.
Более тревожным является то, что недавние данные коммерческих исследований подали тревожный сигнал. Индекс производственной активности Филадельфийского федерального резервного банка, индекс ISM в сфере услуг и другие слабые данные значительно снизились, некоторые показатели даже опустились до самых низких уровней в период без рецессий. Хотя в последние годы слабые данные были чрезмерно пессимистичными из-за пандемии и других факторов, Goldman Sachs считает, что текущий сигнал о ухудшении может быть более надежным, так как он в основном вызван снижением ожидаемой активности, а не временными предвзятостями, связанными с пандемией. Это означает, что американская экономика может скользить к краю рецессии, и нужно больше экономических данных, чтобы проверить, сможет ли «самокоррекция» Трампа изменить эту тенденцию.
Рынок: краткосрочный рост и долгосрочная неопределенность
Разворот политики Трампа принес краткосрочную передышку рынкам. Ралли американских акций 22 апреля показало, что инвесторы уверены в смягчении тарифов и восстановлении независимости ФРС. Биткоин превысил 93 000 долларов, отражая возрождение привлекательности рисковых активов. Однако устойчивость этого ралли сомнительна. Вот несколько ключевых факторов, которые будут определять будущее направление рынка:
Проверка экономических данных: Предстоящие первичные заявки на пособие по безработице, уровень безработицы и пересмотр ВВП за 1-й квартал будут в центре внимания рынка. Если инфляционные ожидания в Мичигане останутся «упорными» или данные по ВВП будут резко пересмотрены, рынок может вернуться к теме «инфляция и экономический ущерб», а ралли на американских акциях быстро сойдет на нет.
Политическая позиция Федеральной резервной системы: несмотря на то, что Пауэлл временно сохранил свою должность, жесткая позиция Федеральной резервной системы в условиях высокого инфляционного давления может усугубить риски экономического спада. Если Федеральная резервная система продолжит отказываться от снижения процентных ставок, устойчивость американской экономики может сначала рухнуть, а давление со стороны Трампа может вновь возобновиться.
Независимость биткойна: недавно биткойн преодолел отметку в 93 000 долларов, частично благодаря улучшению рыночных настроений. Однако, с учетом снижения спроса на безопасные активы, остается вопрос, сможет ли биткойн сохранить свой уникальный нарратив «экономического хеджирования». Если последующие экономические данные вызовут падение американских акций, независимость биткойна окажется под угрозой.
Влияние на мировую экономику: Последний "Глобальный экономический прогноз" Международного валютного фонда (МВФ) предупреждает, что мировая экономика по-прежнему находится под темой "рецессии". Смягчение тарифов Трампа может дать передышку глобальной цепочке поставок, но если экономика США погрузится в рецессию, мировая экономика может оказаться в еще более глубокой яме.
Насколько далеко может зайти "покорность" Трампа?
Политический поворот Трампа, безусловно, внёс кратковременный оптимизм на рынок, но за этим скрываются более глубокие неопределенности. Последствия высоких тарифов, опасения по поводу американской экономики и дилемма политики Федеральной резервной системы могут вновь разжечь рыночные колебания в ближайшие месяцы. В краткосрочной перспективе фондовый рынок и рискованные активы могут продолжить восстановление, но инвесторы должны внимательно следить за экономическими данными и действиями Федеральной резервной системы. Как только сигналы о рецессии станут более очевидными, рынок может столкнуться с большими испытаниями.
Для Трампа «пойти на уступки» может быть вынужденной мерой, но для реального укрепления уверенности на рынке необходимы более существенные изменения в политике. В условиях глобальной экономической нестабильности зависит от следующего шага администрации Трампа, сможет ли Америка избежать рецессии и сможет ли глобальная экономика избежать судьбы «попутчиков». Что касается инвесторов, то поддержание бдительности и осторожное планирование являются наилучшей стратегией для противостояния этой буре.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Невозможно уволить Пауэлла, торговая война зашла в тупик, как будет развиваться рынок после того, как Трамп уступит?
Автор: Luke, Mars Finance
23 апреля 2025 года глобальные финансовые рынки находятся в центре шторма. Недавние неожиданные изменения в политике президента США Дональда Трампа, от открытой критики председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла до внезапного смягчения тарифов на Китай, вызвали резкие колебания на рынке. Все это не только заставило трейдеров на Уолл-стрит затаить дыхание, но и заставило глобальных инвесторов пересмотреть перспективы американской экономики. Смягчение Трампа сможет ли дать рынку передышку? Или это просто отложит более серьезный кризис?
Выступая в Белом доме 22 апреля, Трамп объявил, что 145-процентные пошлины в отношении Китая «будут значительно снижены», хотя «нуля не будет». Это заявление резко контрастировало с предыдущим ястребиным настроем на торговую войну и мгновенно разожгло оптимизм на рынке. В этот день фьючерсы на три основных фондовых индекса США быстро выросли: фьючерсы на Nasdaq и S&P 500 выросли более чем на 2%, а фьючерсы на Dow Jones также зафиксировали рост более чем на 1,5%. Биткоин превысил 93 000 долларов, достигнув почти двухмесячного максимума, в то время как цены на золото отступили ниже 3 300 долларов, что указывает на то, что неприятие риска ослабло.
«Уступка» Трампа не является изолированным событием. В тот же день министр финансов США Скотт Бейзенетт на закрытом собрании инвесторов выпустил аналогичный сигнал, заявив, что тупиковая ситуация с высокими тарифами между США и Китаем «неустойчива» и предсказал, что в ближайшие месяцы напряженность может ослабнуть. Заявления Бейзенетта вселили уверенность в рынок, и инвесторы начали ставить на то, что торговые переговоры между США и Китаем могут привести к прорыву. Тем не менее, Бейзенетт также признал, что всеобъемлющее соглашение может потребовать от двух до трех лет, что означает, что краткосрочное ослабление больше является тактической корректировкой, а не стратегическим изменением.
Поворот Трампа не был полностью неожиданным. Тариф в 145% — включая 20% тариф, введенный из-за проблемы с «фентанилом», и 125% «взаимных тарифов» — довел торговлю между США и Китаем до почти полного застоя. Ответные меры Китая, особенно 125% тариф на американские сельскохозяйственные продукты, такие как соя и кукуруза, нанесли тяжелый удар по американским экспортерам. Американские фермеры и производители, зависимые от китайского рынка, понесли значительные убытки, а высокие тарифы на импортируемые товары также начали подрывать покупательную способность американских потребителей. Столкнувшись с внутренним экономическим давлением и напряженностью в глобальных цепочках поставок, Трампу пришлось скорректировать стратегию, пытаясь смягчить торговую войну, чтобы дать американской экономике возможность отдышаться.
Победа Пауэлла в вопросе «сохранения позиции» и краткосрочная независимость Федеральной резервной системы
В то же время атака Трампа на председателя Федеральной резервной системы Пауэлла также тихо утихла. Ранее Трамп неоднократно публично критиковал Пауэлла, называя его «значительным неудачником», и намекал на возможность его увольнения. Эти высказывания вызвали беспокойство на рынках по поводу независимости Федеральной резервной системы, в результате чего 21 апреля доллар, американские облигации и фондовые рынки столкнулись с редкой ситуацией «тройного обрушения» — индекс Доу-Джонса на какое-то время упал более чем на 1300 пунктов, доллар США к иене упал ниже 140, достигнув трехлетнего минимума, а доходность 10-летних облигаций США подскочила из-за давления продаж.
Однако 22 апреля Трамп неожиданно изменил свою позицию и заявил, что он «не собирается» увольнять Пауэлла. Это заявление быстро успокоило рыночные настроения, индекс доллара вырос до около 99, цены на государственные облигации восстановились, а фондовый рынок также испытал волну роста. Аналитики отмечают, что уступка Трампа не была вызвана уважением к Федеральной резервной системе, а была продиктована рыночным давлением. Увольнение Пауэлла не только вызывает юридические споры, но и может привести к более серьезным последствиям. Как предупредил главный экономист по Северной Америке компании Capital Economics Пол Эшворт, смещение Пауэлла — это лишь первый шаг к подрыву независимости Федеральной резервной системы; если Трамп будет продолжать вмешиваться в денежно-кредитную политику, это может привести к резкому падению доллара, скачку доходности облигаций США и даже вызвать цепную реакцию на глобальных финансовых рынках.
Несмотря на то что Пауэлл временно сохранил свою должность, положение Федеральной резервной системы по-прежнему остается трудным. Сильные ожидания Трампа по поводу снижения процентных ставок резко контрастируют с жесткой денежно-кредитной политикой, на которой настаивает Пауэлл. Рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система продолжит поддерживать высокие процентные ставки в первой половине 2025 года, чтобы справиться с упорным инфляционным давлением. Это означает, что американская экономика может столкнуться с большими рисками снижения, и остается неизвестным, сможет ли поворот политики Трампа эффективно смягчить это давление.
Последствия высоких налогов и скрытые беспокойства американской экономики
Хотя высокие тарифы Трампа в краткосрочной перспективе обеспечили США преимущества в переговорах, их побочные эффекты начинают проявляться. Во-первых, высокие тарифы напрямую повышают цены на импортные товары, особенно на повседневные товары, электронные продукты и одежду, импортируемые из Китая. Эти затраты в конечном итоге ложатся на потребителей, особенно на домохозяйства со средними и низкими доходами, чьи располагаемые доходы испытывают большее давление. Во-вторых, американские компании сильно зависят от китайских сырьевых материалов и компонентов; высокие тарифы приводят к увеличению производственных затрат, а корректировка цепочки поставок является дорогостоящей и времязатратной. Более того, ответные тарифы Китая сильно ударили по американским экспортерам, особенно экспортерам сельскохозяйственной продукции, которые потеряли этот ключевой рынок.
Недавнее исследование Goldman Sachs еще раз подчеркивает потенциальное влияние тарифов на экономику. В отчете говорится, что инфляционный эффект от тарифов обычно проявляется в течение двух-трех месяцев после их введения, и потребительские расходы быстро замедляются после роста цен. Основные данные о розничных продажах, которые являются опережающим индикатором потребительских расходов, могут подать предупреждающие сигналы в ближайшие месяцы. Кроме того, ужесточение финансовых условий и рост неопределенности в политике окажут давление на капиталовложения, и ожидается, что рост капиталовложений во второй половине 2025 года снизится на 5,5 процентных пунктов. Все эти факторы в совокупности могут привести к тому, что экономика США продемонстрирует слабость в середине и конце лета.
Более тревожным является то, что недавние данные коммерческих исследований подали тревожный сигнал. Индекс производственной активности Филадельфийского федерального резервного банка, индекс ISM в сфере услуг и другие слабые данные значительно снизились, некоторые показатели даже опустились до самых низких уровней в период без рецессий. Хотя в последние годы слабые данные были чрезмерно пессимистичными из-за пандемии и других факторов, Goldman Sachs считает, что текущий сигнал о ухудшении может быть более надежным, так как он в основном вызван снижением ожидаемой активности, а не временными предвзятостями, связанными с пандемией. Это означает, что американская экономика может скользить к краю рецессии, и нужно больше экономических данных, чтобы проверить, сможет ли «самокоррекция» Трампа изменить эту тенденцию.
Рынок: краткосрочный рост и долгосрочная неопределенность
Разворот политики Трампа принес краткосрочную передышку рынкам. Ралли американских акций 22 апреля показало, что инвесторы уверены в смягчении тарифов и восстановлении независимости ФРС. Биткоин превысил 93 000 долларов, отражая возрождение привлекательности рисковых активов. Однако устойчивость этого ралли сомнительна. Вот несколько ключевых факторов, которые будут определять будущее направление рынка:
Проверка экономических данных: Предстоящие первичные заявки на пособие по безработице, уровень безработицы и пересмотр ВВП за 1-й квартал будут в центре внимания рынка. Если инфляционные ожидания в Мичигане останутся «упорными» или данные по ВВП будут резко пересмотрены, рынок может вернуться к теме «инфляция и экономический ущерб», а ралли на американских акциях быстро сойдет на нет.
Политическая позиция Федеральной резервной системы: несмотря на то, что Пауэлл временно сохранил свою должность, жесткая позиция Федеральной резервной системы в условиях высокого инфляционного давления может усугубить риски экономического спада. Если Федеральная резервная система продолжит отказываться от снижения процентных ставок, устойчивость американской экономики может сначала рухнуть, а давление со стороны Трампа может вновь возобновиться.
Независимость биткойна: недавно биткойн преодолел отметку в 93 000 долларов, частично благодаря улучшению рыночных настроений. Однако, с учетом снижения спроса на безопасные активы, остается вопрос, сможет ли биткойн сохранить свой уникальный нарратив «экономического хеджирования». Если последующие экономические данные вызовут падение американских акций, независимость биткойна окажется под угрозой.
Влияние на мировую экономику: Последний "Глобальный экономический прогноз" Международного валютного фонда (МВФ) предупреждает, что мировая экономика по-прежнему находится под темой "рецессии". Смягчение тарифов Трампа может дать передышку глобальной цепочке поставок, но если экономика США погрузится в рецессию, мировая экономика может оказаться в еще более глубокой яме.
Насколько далеко может зайти "покорность" Трампа?
Политический поворот Трампа, безусловно, внёс кратковременный оптимизм на рынок, но за этим скрываются более глубокие неопределенности. Последствия высоких тарифов, опасения по поводу американской экономики и дилемма политики Федеральной резервной системы могут вновь разжечь рыночные колебания в ближайшие месяцы. В краткосрочной перспективе фондовый рынок и рискованные активы могут продолжить восстановление, но инвесторы должны внимательно следить за экономическими данными и действиями Федеральной резервной системы. Как только сигналы о рецессии станут более очевидными, рынок может столкнуться с большими испытаниями.
Для Трампа «пойти на уступки» может быть вынужденной мерой, но для реального укрепления уверенности на рынке необходимы более существенные изменения в политике. В условиях глобальной экономической нестабильности зависит от следующего шага администрации Трампа, сможет ли Америка избежать рецессии и сможет ли глобальная экономика избежать судьбы «попутчиков». Что касается инвесторов, то поддержание бдительности и осторожное планирование являются наилучшей стратегией для противостояния этой буре.