23 апреля 2025 года мировые финансовые рынки оказались в центре шторма. Недавняя серия неожиданных поворотов политики президента США Дональда Трампа, от публичной критики председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла до резкого смягчения тарифов в отношении Китая, вызвала резкие колебания в настроениях на рынке. Все это не только задерживает дыхание трейдеров с Уолл-стрит, но и позволяет глобальным инвесторам пересмотреть перспективы экономики США. Может ли «мягкость» Трампа дать передышку рынку? Или это просто отсрочка более масштабного кризиса?
"Усмирение" Трампа и драматический разворот рыночных настроений
Выступая в Белом доме 22 апреля, Трамп объявил, что 145-процентные пошлины в отношении Китая «будут значительно снижены», хотя «нуля не будет». Это заявление резко контрастировало с предыдущим ястребиным настроем на торговую войну и мгновенно разожгло оптимизм на рынке. В этот день фьючерсы на три основных фондовых индекса США быстро выросли: фьючерсы на Nasdaq и S&P 500 выросли более чем на 2%, а фьючерсы на Dow Jones также зафиксировали рост более чем на 1,5%. Биткоин превысил 93 000 долларов, достигнув нового двухмесячного максимума, в то время как цены на золото отступили ниже 3 300 долларов, что указывает на то, что неприятие риска отступило.
"Уступка" Трампа не является изолированным событием. Министр финансов США Скотт Бейзент в тот же день на закрытой встрече с инвесторами высказал аналогичный сигнал, заявив, что тупик по высоким тарифам между США и Китаем "недопустим", и предсказал, что в ближайшие месяцы напряжение может ослабнуть. Заявления Бейзента вселили уверенность на рынке, и инвесторы начали делать ставки на возможный прорыв в торговых переговорах между США и Китаем. Однако Бейзент также признал, что всеобъемлющее соглашение может занять от двух до трех лет, что означает, что ослабление в краткосрочной перспективе больше является тактической корректировкой, чем стратегическим изменением.
Разворот Трампа не был совершенно неожиданным. 145-процентные пошлины, в том числе 20-процентные пошлины на фентанил и 125-процентные взаимные тарифы, поставили торговлю между США и Китаем на грань почти полной остановки. Ответные меры Китая, в частности, 125-процентные пошлины на американскую сельскохозяйственную продукцию, такую как соевые бобы и кукуруза, сильно ударили по американским экспортерам. Американские фермеры и производители, которые полагаются на китайский рынок, понесли большие потери, а высокие тарифы подтолкнули цены на импортные товары, чтобы подорвать покупательную способность американских потребителей. Перед лицом внутреннего экономического давления и напряженности в глобальных цепочках поставок Трампу пришлось скорректировать свою стратегию, чтобы попытаться дать передышку экономике США, ослабив торговую войну.
Краткая победа Пауэлла в «защите позиции» и независимости Федеральной резервной системы
В то же время наступление Трампа на председателя ФРС Джерома Пауэлла потихоньку приостановилось. Ранее Трамп неоднократно публично критиковал Пауэлла, называя его «крупным неудачником» и намекая на возможность его увольнения. Комментарии вызвали опасения по поводу независимости ФРС, что привело к редкому «тройному убийству» доллара, казначейских облигаций и акций США 21 апреля, когда индекс Доу-Джонса упал более чем на 1300 пунктов в какой-то момент, доллар США упал ниже 140 по отношению к японской иене до трехлетнего минимума, а доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла под давлением продавцов.
Однако 22 апреля Трамп внезапно изменил свое мнение и заявил, что "не собирается" увольнять Пауэлла. Это заявление быстро успокоило рыночные панические настроения, индекс доллара поднялся до около 99, цены на облигации США восстановились, а фондовый рынок также испытал волну роста. Аналитики отмечают, что уступка Трампа была вызвана не уважением к Федеральной резервной системе, а давлением со стороны рынка. Увольнение Пауэлла не только вызывает юридические споры, но и может привести к более серьезным последствиям. Как предупреждал главный экономист по Северной Америке компании Capital Economics Пол Эшворт, увольнение Пауэлла - лишь первый шаг к подрыву независимости Федеральной резервной системы; если Трамп продолжит вмешиваться в денежно-кредитную политику, это может привести к обвалу доллара, резкому росту доходности облигаций США и даже вызвать цепную реакцию на глобальных финансовых рынках.
Хотя Пауэлл временно сохранил свою позицию, ФРС по-прежнему находится в сложном положении. Сильные ожидания Трампа относительно снижения процентных ставок находятся в резком противоречии с осторожной денежно-кредитной политикой Пауэлла. Ожидается, что ФРС сохранит процентные ставки на высоком уровне в первой половине 2025 года для борьбы с упорным инфляционным давлением. Это означает, что экономика США может столкнуться с большими рисками снижения, и еще предстоит увидеть, будет ли разворот политики Трампа эффективным в смягчении этого давления.
Последствия высоких тарифов и скрытые опасения для экономики США
Хотя высокие тарифы Трампа дали Соединенным Штатам козырь в краткосрочной перспективе, побочные эффекты появляются. Во-первых, высокие тарифы напрямую подтолкнули вверх цены на импортные товары, особенно на предметы первой необходимости, электронику и одежду, импортируемые из Китая. Эти расходы в конечном итоге перекладываются на потребителей, особенно на домохозяйства с низким и средним уровнем дохода, чьи располагаемые доходы сокращаются еще больше. Во-вторых, американские компании сильно зависят от Китая в плане сырья и комплектующих, а высокие тарифы привели к росту производственных затрат, в то время как корректировка цепочек поставок является дорогостоящей и трудоемкой задачей. Более того, ответные пошлины Китая сильно ударили по американским экспортерам, особенно по экспортерам сельскохозяйственной продукции, которые являются ключевым рынком для Китая.
Новое исследование Goldman Sachs далее раскрыло потенциальное воздействие тарифов на экономику. В отчете указано, что инфляционный эффект, вызванный тарифами, обычно проявляется в течение двух-трех месяцев после их введения, в то время как потребительские расходы быстро замедляются после повышения цен. Основные розничные продажи, как ведущий индикатор потребительских расходов, могут подать сигналы тревоги в ближайшие месяцы. Кроме того, ужесточение финансовых условий и рост неопределенности в политике будут препятствовать капитальным расходам, и ожидается, что в второй половине 2025 года рост капитальных расходов снизится на 5,5 процентных пункта. Эти факторы в совокупности могут привести к проявлению слабости американской экономики в конце лета.
Еще большую тревогу вызывает то, что недавние данные бизнес-опросов бьют тревогу. Мягкие данные, такие как производственный индекс ФРБ Филадельфии и индекс услуг ISM ISM, значительно упали, а некоторые индикаторы даже упали до самого низкого уровня в период, не связанный с рецессией. В то время как мягкие данные были чрезмерно пессимистичными в течение последних нескольких лет из-за таких факторов, как пандемия, Goldman Sachs считает, что текущие признаки ухудшения могут быть более достоверными, поскольку они в значительной степени обусловлены ожидаемым снижением активности, а не временными предубеждениями, связанными с пандемией. Это означает, что экономика США, возможно, находится на грани рецессии, и сможет ли «самокоррекция» Трампа переломить эту тенденцию, еще предстоит проверить дополнительными экономическими данными.
Рыночный прогноз: краткосрочный рост и долгосрочная неопределенность
Разворот политики Трампа принес краткосрочную передышку рынкам. Ралли американских акций 22 апреля показало, что инвесторы уверены в том, что тарифы ослабнут и независимость ФРС будет восстановлена. Биткоин пробил отметку в $93 000, отражая возрождение привлекательности рисковых активов. Однако устойчивость этого ралли сомнительна. Вот несколько ключевых факторов, которые будут определять будущее направление рынка:
Проверка экономических данных: предстоящие публикации первичных заявок на пособие по безработице, уровня безработицы и пересмотренных данных по ВВП за первый квартал станут центром внимания рынка. Если ожидания инфляции в Мичигане останутся "упорными", или данные по ВВП будут значительно пересмотрены вниз, рынок может вновь вернуться к теме "инфляции и ущерба экономике", и импульс восстановления на фондовом рынке США быстро угаснет.
Позиция Федеральной резервной системы: несмотря на то, что Пауэлл временно сохранил свою должность, жесткая позиция Федеральной резервной системы под давлением высокой инфляции может усугубить риски экономического спада. Если Федеральная резервная система продолжит отказываться от снижения процентных ставок, устойчивость экономики США может сначала рухнуть, и давление со стороны Трампа может вновь возобновиться.
Независимость биткоина: Биткоин недавно превысил 93 000 долларов, отчасти благодаря улучшению настроений на рынке. Тем не менее, еще предстоит увидеть, сможет ли биткоин сохранить свой уникальный нарратив об «экономической безопасной гавани» по мере того, как спрос на безопасные активы ослабевает. Если последующие экономические данные спровоцируют снижение акций США, независимость биткоина будет подвергнута испытанию.
Влияние на мировую экономику: последний "Всемирный экономический прогноз" Международного валютного фонда (МВФ) предупреждает, что мировая экономика по-прежнему находится под темой "рецессии". Смягчение тарифов Трампа может дать передышку глобальной цепочке поставок, но если экономика США впадет в рецессию, мировая экономика может оказаться в еще более глубоком болоте.
Насколько далеко сможет зайти "покорность" Трампа?
Разворот в политике Трампа, несомненно, вселил кратковременный оптимизм в рынки, но за ним стоит более глубокая неопределенность. Последствия высоких тарифов, опасения по поводу экономики США и проблемы с политикой ФРС могут вновь спровоцировать волатильность рынка в ближайшие месяцы. В краткосрочной перспективе американские акции и рисковые активы, вероятно, продолжат свое ралли, но инвесторам необходимо внимательно следить за экономическими данными и ФРС. Как только сигнал о рецессии станет более очевидным, рынок может столкнуться с еще более серьезным испытанием.
Для Трампа "сдача" может быть временной мерой, но для того, чтобы действительно стабилизировать доверие к рынку, необходимы более существенные изменения в политике. В условиях глобальной экономической неопределенности зависит от следующего шага правительства Трампа, сможет ли Америка избежать рецессии и сможет ли глобальная экономика избежать судьбы "похоронной процессии". А для инвесторов лучшей стратегией для противостояния этому шторму будет сохранять бдительность и осторожно планировать свои действия.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Невозможно уволить Пауэлла, торговая война застопорилась, как будет развиваться рынок после того, как Трамп пошел на уступки?
Автор: Люк, Mars Finance
23 апреля 2025 года мировые финансовые рынки оказались в центре шторма. Недавняя серия неожиданных поворотов политики президента США Дональда Трампа, от публичной критики председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла до резкого смягчения тарифов в отношении Китая, вызвала резкие колебания в настроениях на рынке. Все это не только задерживает дыхание трейдеров с Уолл-стрит, но и позволяет глобальным инвесторам пересмотреть перспективы экономики США. Может ли «мягкость» Трампа дать передышку рынку? Или это просто отсрочка более масштабного кризиса?
Выступая в Белом доме 22 апреля, Трамп объявил, что 145-процентные пошлины в отношении Китая «будут значительно снижены», хотя «нуля не будет». Это заявление резко контрастировало с предыдущим ястребиным настроем на торговую войну и мгновенно разожгло оптимизм на рынке. В этот день фьючерсы на три основных фондовых индекса США быстро выросли: фьючерсы на Nasdaq и S&P 500 выросли более чем на 2%, а фьючерсы на Dow Jones также зафиксировали рост более чем на 1,5%. Биткоин превысил 93 000 долларов, достигнув нового двухмесячного максимума, в то время как цены на золото отступили ниже 3 300 долларов, что указывает на то, что неприятие риска отступило.
"Уступка" Трампа не является изолированным событием. Министр финансов США Скотт Бейзент в тот же день на закрытой встрече с инвесторами высказал аналогичный сигнал, заявив, что тупик по высоким тарифам между США и Китаем "недопустим", и предсказал, что в ближайшие месяцы напряжение может ослабнуть. Заявления Бейзента вселили уверенность на рынке, и инвесторы начали делать ставки на возможный прорыв в торговых переговорах между США и Китаем. Однако Бейзент также признал, что всеобъемлющее соглашение может занять от двух до трех лет, что означает, что ослабление в краткосрочной перспективе больше является тактической корректировкой, чем стратегическим изменением.
Разворот Трампа не был совершенно неожиданным. 145-процентные пошлины, в том числе 20-процентные пошлины на фентанил и 125-процентные взаимные тарифы, поставили торговлю между США и Китаем на грань почти полной остановки. Ответные меры Китая, в частности, 125-процентные пошлины на американскую сельскохозяйственную продукцию, такую как соевые бобы и кукуруза, сильно ударили по американским экспортерам. Американские фермеры и производители, которые полагаются на китайский рынок, понесли большие потери, а высокие тарифы подтолкнули цены на импортные товары, чтобы подорвать покупательную способность американских потребителей. Перед лицом внутреннего экономического давления и напряженности в глобальных цепочках поставок Трампу пришлось скорректировать свою стратегию, чтобы попытаться дать передышку экономике США, ослабив торговую войну.
Краткая победа Пауэлла в «защите позиции» и независимости Федеральной резервной системы
В то же время наступление Трампа на председателя ФРС Джерома Пауэлла потихоньку приостановилось. Ранее Трамп неоднократно публично критиковал Пауэлла, называя его «крупным неудачником» и намекая на возможность его увольнения. Комментарии вызвали опасения по поводу независимости ФРС, что привело к редкому «тройному убийству» доллара, казначейских облигаций и акций США 21 апреля, когда индекс Доу-Джонса упал более чем на 1300 пунктов в какой-то момент, доллар США упал ниже 140 по отношению к японской иене до трехлетнего минимума, а доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла под давлением продавцов.
Однако 22 апреля Трамп внезапно изменил свое мнение и заявил, что "не собирается" увольнять Пауэлла. Это заявление быстро успокоило рыночные панические настроения, индекс доллара поднялся до около 99, цены на облигации США восстановились, а фондовый рынок также испытал волну роста. Аналитики отмечают, что уступка Трампа была вызвана не уважением к Федеральной резервной системе, а давлением со стороны рынка. Увольнение Пауэлла не только вызывает юридические споры, но и может привести к более серьезным последствиям. Как предупреждал главный экономист по Северной Америке компании Capital Economics Пол Эшворт, увольнение Пауэлла - лишь первый шаг к подрыву независимости Федеральной резервной системы; если Трамп продолжит вмешиваться в денежно-кредитную политику, это может привести к обвалу доллара, резкому росту доходности облигаций США и даже вызвать цепную реакцию на глобальных финансовых рынках.
Хотя Пауэлл временно сохранил свою позицию, ФРС по-прежнему находится в сложном положении. Сильные ожидания Трампа относительно снижения процентных ставок находятся в резком противоречии с осторожной денежно-кредитной политикой Пауэлла. Ожидается, что ФРС сохранит процентные ставки на высоком уровне в первой половине 2025 года для борьбы с упорным инфляционным давлением. Это означает, что экономика США может столкнуться с большими рисками снижения, и еще предстоит увидеть, будет ли разворот политики Трампа эффективным в смягчении этого давления.
Последствия высоких тарифов и скрытые опасения для экономики США
Хотя высокие тарифы Трампа дали Соединенным Штатам козырь в краткосрочной перспективе, побочные эффекты появляются. Во-первых, высокие тарифы напрямую подтолкнули вверх цены на импортные товары, особенно на предметы первой необходимости, электронику и одежду, импортируемые из Китая. Эти расходы в конечном итоге перекладываются на потребителей, особенно на домохозяйства с низким и средним уровнем дохода, чьи располагаемые доходы сокращаются еще больше. Во-вторых, американские компании сильно зависят от Китая в плане сырья и комплектующих, а высокие тарифы привели к росту производственных затрат, в то время как корректировка цепочек поставок является дорогостоящей и трудоемкой задачей. Более того, ответные пошлины Китая сильно ударили по американским экспортерам, особенно по экспортерам сельскохозяйственной продукции, которые являются ключевым рынком для Китая.
Новое исследование Goldman Sachs далее раскрыло потенциальное воздействие тарифов на экономику. В отчете указано, что инфляционный эффект, вызванный тарифами, обычно проявляется в течение двух-трех месяцев после их введения, в то время как потребительские расходы быстро замедляются после повышения цен. Основные розничные продажи, как ведущий индикатор потребительских расходов, могут подать сигналы тревоги в ближайшие месяцы. Кроме того, ужесточение финансовых условий и рост неопределенности в политике будут препятствовать капитальным расходам, и ожидается, что в второй половине 2025 года рост капитальных расходов снизится на 5,5 процентных пункта. Эти факторы в совокупности могут привести к проявлению слабости американской экономики в конце лета.
Еще большую тревогу вызывает то, что недавние данные бизнес-опросов бьют тревогу. Мягкие данные, такие как производственный индекс ФРБ Филадельфии и индекс услуг ISM ISM, значительно упали, а некоторые индикаторы даже упали до самого низкого уровня в период, не связанный с рецессией. В то время как мягкие данные были чрезмерно пессимистичными в течение последних нескольких лет из-за таких факторов, как пандемия, Goldman Sachs считает, что текущие признаки ухудшения могут быть более достоверными, поскольку они в значительной степени обусловлены ожидаемым снижением активности, а не временными предубеждениями, связанными с пандемией. Это означает, что экономика США, возможно, находится на грани рецессии, и сможет ли «самокоррекция» Трампа переломить эту тенденцию, еще предстоит проверить дополнительными экономическими данными.
Рыночный прогноз: краткосрочный рост и долгосрочная неопределенность
Разворот политики Трампа принес краткосрочную передышку рынкам. Ралли американских акций 22 апреля показало, что инвесторы уверены в том, что тарифы ослабнут и независимость ФРС будет восстановлена. Биткоин пробил отметку в $93 000, отражая возрождение привлекательности рисковых активов. Однако устойчивость этого ралли сомнительна. Вот несколько ключевых факторов, которые будут определять будущее направление рынка:
Проверка экономических данных: предстоящие публикации первичных заявок на пособие по безработице, уровня безработицы и пересмотренных данных по ВВП за первый квартал станут центром внимания рынка. Если ожидания инфляции в Мичигане останутся "упорными", или данные по ВВП будут значительно пересмотрены вниз, рынок может вновь вернуться к теме "инфляции и ущерба экономике", и импульс восстановления на фондовом рынке США быстро угаснет.
Позиция Федеральной резервной системы: несмотря на то, что Пауэлл временно сохранил свою должность, жесткая позиция Федеральной резервной системы под давлением высокой инфляции может усугубить риски экономического спада. Если Федеральная резервная система продолжит отказываться от снижения процентных ставок, устойчивость экономики США может сначала рухнуть, и давление со стороны Трампа может вновь возобновиться.
Независимость биткоина: Биткоин недавно превысил 93 000 долларов, отчасти благодаря улучшению настроений на рынке. Тем не менее, еще предстоит увидеть, сможет ли биткоин сохранить свой уникальный нарратив об «экономической безопасной гавани» по мере того, как спрос на безопасные активы ослабевает. Если последующие экономические данные спровоцируют снижение акций США, независимость биткоина будет подвергнута испытанию.
Влияние на мировую экономику: последний "Всемирный экономический прогноз" Международного валютного фонда (МВФ) предупреждает, что мировая экономика по-прежнему находится под темой "рецессии". Смягчение тарифов Трампа может дать передышку глобальной цепочке поставок, но если экономика США впадет в рецессию, мировая экономика может оказаться в еще более глубоком болоте.
Насколько далеко сможет зайти "покорность" Трампа?
Разворот в политике Трампа, несомненно, вселил кратковременный оптимизм в рынки, но за ним стоит более глубокая неопределенность. Последствия высоких тарифов, опасения по поводу экономики США и проблемы с политикой ФРС могут вновь спровоцировать волатильность рынка в ближайшие месяцы. В краткосрочной перспективе американские акции и рисковые активы, вероятно, продолжат свое ралли, но инвесторам необходимо внимательно следить за экономическими данными и ФРС. Как только сигнал о рецессии станет более очевидным, рынок может столкнуться с еще более серьезным испытанием.
Для Трампа "сдача" может быть временной мерой, но для того, чтобы действительно стабилизировать доверие к рынку, необходимы более существенные изменения в политике. В условиях глобальной экономической неопределенности зависит от следующего шага правительства Трампа, сможет ли Америка избежать рецессии и сможет ли глобальная экономика избежать судьбы "похоронной процессии". А для инвесторов лучшей стратегией для противостояния этому шторму будет сохранять бдительность и осторожно планировать свои действия.