Казначейские облигации США, известные как «безопасная гавань» мировых финансовых рынков, по сути, являются «долговыми расписками», выпущенными правительством США, когда оно занимает деньги у инвесторов. Эти долговые расписки обещают погасить основную сумму долга в определенную дату и выплачивать проценты по согласованной ставке. Однако, когда страны или учреждения, владеющие казначейскими облигациями, решат продать их по разным причинам, это вызовет ряд рыночных реакций, которые, в свою очередь, повлияют на американскую и даже мировую экономику. В этой статье мы возьмем в качестве примера владение Японией казначейскими облигациями США на сумму 1,2 триллиона долларов США, чтобы проанализировать снижение цен, рост доходности и далеко идущее влияние на финансы США, вызванное распродажей казначейских облигаций, и раскроем логику и риски, стоящие за этим финансовым явлением. (Синопсис: Генеральный директор JPMorgan предупреждает: долг США «рано или поздно» ФРС или повторит сценарий спасения 2020 года!) Выиграет ли биткоин от роста? (Предыстория: биткоин и акции США восстановились после исторической недели, но рынок полностью изменился) Природа казначейских облигаций США и рыночные механизмы Казначейские облигации США — это долговые инструменты, выпущенные Казначейством США для финансирования бюджетного дефицита или поддержки государственных расходов. Каждая облигация четко обозначена номинальной стоимостью, датой погашения и процентной ставкой. Например, казначейская облигация номинальной стоимостью 100 долларов США с процентной ставкой 3% годовых со сроком погашения через один год означает, что держатель получает 100 долларов США в виде основной суммы плюс 3 доллара США в виде процентов в конце срока, что в сумме составляет 103 доллара США. Такой низкий уровень риска сделал казначейские облигации США любимцами глобальных инвесторов, особенно таких стран, как Япония, которые владеют целыми $1,2 трлн. Однако государственные облигации не ограничены сроком погашения. Инвесторы могут продать его через вторичный рынок за наличные. Торговая цена казначейских облигаций зависит от рыночного спроса и предложения: когда спрос высок, цены растут; Когда возникает переизбыток предложения, цены падают. Ценовые колебания напрямую влияют на доходность казначейских облигаций и формируют ядро динамики рынка. Предположим, что Япония решит продать часть своих казначейских облигаций США из-за экономических потребностей, таких как стимулирование внутреннего потребления или реакция на давление обменного курса, что приведет к появлению на рынке большого количества долговых расписок на сумму 1,2 триллиона долларов. Согласно принципу спроса и предложения, предложение казначейских облигаций на рынке внезапно увеличивается, а заявки инвесторов на каждую казначейскую облигацию падают. Например, казначейские облигации номинальной стоимостью $100 могут быть проданы только за $90. Такое падение цены может существенно изменить доходность трежерис. Продолжим на примере казначейской облигации номинальной стоимостью $100, годовой процентной ставкой 3% и основной суммой долга и выплатой процентов в размере $103 со сроком погашения через год: Нормальная ситуация: инвестор платит $100 за покупку, а в конце срока получает $103, доходность составляет 3% ($3 проценты ÷ $100 основной суммы). После распродажи: Если рыночная цена падает до $90, инвестор покупает за $90 и все равно созревает, чтобы получить $103, с доходностью $13 и доходностью до 14,4% ($13 ÷ $90). В результате распродажа привела к падению цен на казначейские облигации и росту доходности. Это явление известно на финансовых рынках как «обратная зависимость между ценами облигаций и доходностью». Влияние роста доходности казначейских облигаций США на рынки и экономику является многомерным. Во-первых, это отражает изменение доверия рынка к казначейским облигациям США. Рост доходности означает, что инвесторы требуют более высокой доходности, чтобы компенсировать риски, возможно, потому, что распродажа слишком велика или усилились опасения по поводу здоровья финансов США. Что еще более важно, рост доходности напрямую толкает вверх стоимость новых государственных облигаций. Стратегию управления долгом правительства США часто называют «долгом для» - финансирование путем выпуска новых казначейских облигаций для погашения старых казначейских облигаций по мере их погашения. Если рыночная доходность останется на уровне 3%, новые казначейские облигации могут использовать аналогичную ставку. Но когда рыночная доходность взлетает до 14,4%, новые казначейские облигации должны предлагать более высокие процентные ставки, чтобы привлечь инвесторов, иначе это никого не волнует. Например, предположим, что Соединенные Штаты выпускают новые казначейские облигации на сумму 100 миллиардов долларов: при доходности 3% процентные расходы составляют 3 миллиарда долларов в год. При доходности 14,4% процентные расходы увеличиваются до $14,4 млрд в год. Эта разница представляет собой повышенную фискальную нагрузку на США, особенно с учетом того, что текущий размер долга США превышает $33 трлн (по состоянию на 2023 год он может быть выше в 2025 году). Всплеск процентных платежей вытеснит другие бюджеты, такие как инфраструктура, здравоохранение или образование. Финансовые трудности и риск «сноса Восточной стены, чтобы компенсировать Западную стену» Долговой цикл правительства США зависит от дешевого финансирования. Когда доходность растет, процентные ставки по новым облигациям растут, а фискальное давление взлетает до небес. Исторически сложилось так, что Соединенные Штаты поддерживали приемлемый уровень долга, «разрушая восточную стену, чтобы компенсировать западную стену», то есть заимствуя новые долги, чтобы погасить старые долги. Однако в условиях высоких процентных ставок стоимость этой стратегии резко возросла. Если взять за спусковой крючок распродажу в Японии, то при условии, что рыночная доходность останется высокой, Соединенные Штаты могут столкнуться со следующими дилеммами: Эффект долгового снежного кома: высокие процентные ставки приводят к увеличению процентных расходов в процентах от бюджета. По данным Бюджетного управления Конгресса США (CBO), процентные платежи могут составить более 20% федерального бюджета к 2030 году, если процентные ставки продолжат расти. Это ограничит гибкость правительства в стимулировании или реагировании на кризис. Доверие рынка пошатнулось: аномальная волатильность доходности казначейских облигаций США, глобального резервного актива, может вызвать опасения по поводу кредитных рейтингов США. В то время как США до сих пор сохраняли свой рейтинг ААА, S&P понизило его рейтинг до АА+ в 2011 году. Массовая распродажа может усугубить аналогичные риски. Давление денежно-кредитной политики: Более высокая доходность казначейских облигаций США может вынудить Федеральную резервную систему США скорректировать денежно-кредитную политику, например, повысить ставку по федеральным фондам, чтобы обуздать инфляционные ожидания. Это приведет к дальнейшему росту стоимости заимствований, что скажется на предприятиях и потребителях. Влияние мировой экономики Чтобы смягчить кризис, вызванный распродажей, США и мировым финансовым системам необходимо принять многосторонний ответ: Налогово-бюджетная реформа в США: снижение зависимости от долгового финансирования и повышение доверия рынка к долгу США путем оптимизации налогов или сокращения расходов. Международная координация: Основные страны-кредиторы (такие как Япония и Китай) и Соединенные Штаты могут вести двусторонние переговоры, чтобы постепенно сокращать свои запасы американских облигаций, чтобы избежать резких колебаний рынка. Вмешательство ФРС: В крайних случаях ФРС может покупать облигации США посредством количественного смягчения (QE) для стабилизации цен и доходности, но это может усугубить инфляционные риски. Диверсифицированные резервы: Мировые центральные банки могут постепенно диверсифицировать свои валютные резервы, снижать зависимость от облигаций США и диверсифицировать риск одного актива. Влияние роста доходности казначейских облигаций США на рынки и экономику является многомерным. Во-первых, это отражает изменение доверия рынка к казначейским облигациям США. Рост доходности означает, что инвесторы требуют более высокой доходности, чтобы компенсировать риски, возможно, потому, что распродажа слишком велика или усилились опасения по поводу здоровья финансов США. Казначейские облигации США являются не только «долговой распиской» правительства, но и краеугольным камнем мировой финансовой системы. Гипотетический сценарий распродажи облигаций США в Японии на сумму $1,2 трлн показывает хрупкий и сложный баланс на рынке казначейских облигаций: распродажа приводит к падению цен и росту доходности, что, в свою очередь, приводит к росту бюджетных издержек США и может даже дестабилизировать мировую экономику. Этот волновой эффект напоминает нам о том, что решение о задолженности одной страны может иметь далеко идущие глобальные последствия. В нынешних условиях высокого долга и высоких процентных ставок странам необходимо тщательно управлять финансовыми активами и совместно поддерживать стабильность рынка, чтобы долговая игра «снести восточную стену, чтобы компенсировать западную стену» не превратилась в неконтролируемую фискальную дилемму. Материалы по теме Тарифы Трампа делают долг США «развенчанным мифом о неприятии риска»: Уолл-стрит признает «рискованные активы», Китай и Япония сбрасывают убийц? «Неожиданное падение» индекса потребительских цен в США в марте Вероятность того, что ФРС снизит процентные ставки, возросла, но почему биткоин и акции США не выросли, а упали? Институт политических исследований BTC предлагает «Биткоин укрепляет казначейские облигации BitBonds»: 10% фондов покупают BTC, экономя США $70 млрд на процентах в год «Необходимо понимать террористическую цепную реакцию распродажи облигаций США: от падения цен к деньгам...
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Необходимо понять ужасную цепную реакцию продажи американских облигаций: от падения цен до финансового кризиса
Казначейские облигации США, известные как «безопасная гавань» мировых финансовых рынков, по сути, являются «долговыми расписками», выпущенными правительством США, когда оно занимает деньги у инвесторов. Эти долговые расписки обещают погасить основную сумму долга в определенную дату и выплачивать проценты по согласованной ставке. Однако, когда страны или учреждения, владеющие казначейскими облигациями, решат продать их по разным причинам, это вызовет ряд рыночных реакций, которые, в свою очередь, повлияют на американскую и даже мировую экономику. В этой статье мы возьмем в качестве примера владение Японией казначейскими облигациями США на сумму 1,2 триллиона долларов США, чтобы проанализировать снижение цен, рост доходности и далеко идущее влияние на финансы США, вызванное распродажей казначейских облигаций, и раскроем логику и риски, стоящие за этим финансовым явлением. (Синопсис: Генеральный директор JPMorgan предупреждает: долг США «рано или поздно» ФРС или повторит сценарий спасения 2020 года!) Выиграет ли биткоин от роста? (Предыстория: биткоин и акции США восстановились после исторической недели, но рынок полностью изменился) Природа казначейских облигаций США и рыночные механизмы Казначейские облигации США — это долговые инструменты, выпущенные Казначейством США для финансирования бюджетного дефицита или поддержки государственных расходов. Каждая облигация четко обозначена номинальной стоимостью, датой погашения и процентной ставкой. Например, казначейская облигация номинальной стоимостью 100 долларов США с процентной ставкой 3% годовых со сроком погашения через один год означает, что держатель получает 100 долларов США в виде основной суммы плюс 3 доллара США в виде процентов в конце срока, что в сумме составляет 103 доллара США. Такой низкий уровень риска сделал казначейские облигации США любимцами глобальных инвесторов, особенно таких стран, как Япония, которые владеют целыми $1,2 трлн. Однако государственные облигации не ограничены сроком погашения. Инвесторы могут продать его через вторичный рынок за наличные. Торговая цена казначейских облигаций зависит от рыночного спроса и предложения: когда спрос высок, цены растут; Когда возникает переизбыток предложения, цены падают. Ценовые колебания напрямую влияют на доходность казначейских облигаций и формируют ядро динамики рынка. Предположим, что Япония решит продать часть своих казначейских облигаций США из-за экономических потребностей, таких как стимулирование внутреннего потребления или реакция на давление обменного курса, что приведет к появлению на рынке большого количества долговых расписок на сумму 1,2 триллиона долларов. Согласно принципу спроса и предложения, предложение казначейских облигаций на рынке внезапно увеличивается, а заявки инвесторов на каждую казначейскую облигацию падают. Например, казначейские облигации номинальной стоимостью $100 могут быть проданы только за $90. Такое падение цены может существенно изменить доходность трежерис. Продолжим на примере казначейской облигации номинальной стоимостью $100, годовой процентной ставкой 3% и основной суммой долга и выплатой процентов в размере $103 со сроком погашения через год: Нормальная ситуация: инвестор платит $100 за покупку, а в конце срока получает $103, доходность составляет 3% ($3 проценты ÷ $100 основной суммы). После распродажи: Если рыночная цена падает до $90, инвестор покупает за $90 и все равно созревает, чтобы получить $103, с доходностью $13 и доходностью до 14,4% ($13 ÷ $90). В результате распродажа привела к падению цен на казначейские облигации и росту доходности. Это явление известно на финансовых рынках как «обратная зависимость между ценами облигаций и доходностью». Влияние роста доходности казначейских облигаций США на рынки и экономику является многомерным. Во-первых, это отражает изменение доверия рынка к казначейским облигациям США. Рост доходности означает, что инвесторы требуют более высокой доходности, чтобы компенсировать риски, возможно, потому, что распродажа слишком велика или усилились опасения по поводу здоровья финансов США. Что еще более важно, рост доходности напрямую толкает вверх стоимость новых государственных облигаций. Стратегию управления долгом правительства США часто называют «долгом для» - финансирование путем выпуска новых казначейских облигаций для погашения старых казначейских облигаций по мере их погашения. Если рыночная доходность останется на уровне 3%, новые казначейские облигации могут использовать аналогичную ставку. Но когда рыночная доходность взлетает до 14,4%, новые казначейские облигации должны предлагать более высокие процентные ставки, чтобы привлечь инвесторов, иначе это никого не волнует. Например, предположим, что Соединенные Штаты выпускают новые казначейские облигации на сумму 100 миллиардов долларов: при доходности 3% процентные расходы составляют 3 миллиарда долларов в год. При доходности 14,4% процентные расходы увеличиваются до $14,4 млрд в год. Эта разница представляет собой повышенную фискальную нагрузку на США, особенно с учетом того, что текущий размер долга США превышает $33 трлн (по состоянию на 2023 год он может быть выше в 2025 году). Всплеск процентных платежей вытеснит другие бюджеты, такие как инфраструктура, здравоохранение или образование. Финансовые трудности и риск «сноса Восточной стены, чтобы компенсировать Западную стену» Долговой цикл правительства США зависит от дешевого финансирования. Когда доходность растет, процентные ставки по новым облигациям растут, а фискальное давление взлетает до небес. Исторически сложилось так, что Соединенные Штаты поддерживали приемлемый уровень долга, «разрушая восточную стену, чтобы компенсировать западную стену», то есть заимствуя новые долги, чтобы погасить старые долги. Однако в условиях высоких процентных ставок стоимость этой стратегии резко возросла. Если взять за спусковой крючок распродажу в Японии, то при условии, что рыночная доходность останется высокой, Соединенные Штаты могут столкнуться со следующими дилеммами: Эффект долгового снежного кома: высокие процентные ставки приводят к увеличению процентных расходов в процентах от бюджета. По данным Бюджетного управления Конгресса США (CBO), процентные платежи могут составить более 20% федерального бюджета к 2030 году, если процентные ставки продолжат расти. Это ограничит гибкость правительства в стимулировании или реагировании на кризис. Доверие рынка пошатнулось: аномальная волатильность доходности казначейских облигаций США, глобального резервного актива, может вызвать опасения по поводу кредитных рейтингов США. В то время как США до сих пор сохраняли свой рейтинг ААА, S&P понизило его рейтинг до АА+ в 2011 году. Массовая распродажа может усугубить аналогичные риски. Давление денежно-кредитной политики: Более высокая доходность казначейских облигаций США может вынудить Федеральную резервную систему США скорректировать денежно-кредитную политику, например, повысить ставку по федеральным фондам, чтобы обуздать инфляционные ожидания. Это приведет к дальнейшему росту стоимости заимствований, что скажется на предприятиях и потребителях. Влияние мировой экономики Чтобы смягчить кризис, вызванный распродажей, США и мировым финансовым системам необходимо принять многосторонний ответ: Налогово-бюджетная реформа в США: снижение зависимости от долгового финансирования и повышение доверия рынка к долгу США путем оптимизации налогов или сокращения расходов. Международная координация: Основные страны-кредиторы (такие как Япония и Китай) и Соединенные Штаты могут вести двусторонние переговоры, чтобы постепенно сокращать свои запасы американских облигаций, чтобы избежать резких колебаний рынка. Вмешательство ФРС: В крайних случаях ФРС может покупать облигации США посредством количественного смягчения (QE) для стабилизации цен и доходности, но это может усугубить инфляционные риски. Диверсифицированные резервы: Мировые центральные банки могут постепенно диверсифицировать свои валютные резервы, снижать зависимость от облигаций США и диверсифицировать риск одного актива. Влияние роста доходности казначейских облигаций США на рынки и экономику является многомерным. Во-первых, это отражает изменение доверия рынка к казначейским облигациям США. Рост доходности означает, что инвесторы требуют более высокой доходности, чтобы компенсировать риски, возможно, потому, что распродажа слишком велика или усилились опасения по поводу здоровья финансов США. Казначейские облигации США являются не только «долговой распиской» правительства, но и краеугольным камнем мировой финансовой системы. Гипотетический сценарий распродажи облигаций США в Японии на сумму $1,2 трлн показывает хрупкий и сложный баланс на рынке казначейских облигаций: распродажа приводит к падению цен и росту доходности, что, в свою очередь, приводит к росту бюджетных издержек США и может даже дестабилизировать мировую экономику. Этот волновой эффект напоминает нам о том, что решение о задолженности одной страны может иметь далеко идущие глобальные последствия. В нынешних условиях высокого долга и высоких процентных ставок странам необходимо тщательно управлять финансовыми активами и совместно поддерживать стабильность рынка, чтобы долговая игра «снести восточную стену, чтобы компенсировать западную стену» не превратилась в неконтролируемую фискальную дилемму. Материалы по теме Тарифы Трампа делают долг США «развенчанным мифом о неприятии риска»: Уолл-стрит признает «рискованные активы», Китай и Япония сбрасывают убийц? «Неожиданное падение» индекса потребительских цен в США в марте Вероятность того, что ФРС снизит процентные ставки, возросла, но почему биткоин и акции США не выросли, а упали? Институт политических исследований BTC предлагает «Биткоин укрепляет казначейские облигации BitBonds»: 10% фондов покупают BTC, экономя США $70 млрд на процентах в год «Необходимо понимать террористическую цепную реакцию распродажи облигаций США: от падения цен к деньгам...