Бот новостей Gate.io сообщает, что согласно последнему анализу Zhongjin, Трамп 2 апреля объявил о введении новой политики взаимных тарифов, охватывающей более 60 экономик. Данные показывают, что после введения этой политики эффективная ставка импортных пошлин в США вырастет с 2,4% в 2024 году до 25,1%, что выше уровня времен Закона Смута-Холи 1930 года. Анализ данных указывает на то, что данная политика принесет США более 7000 миллиардов долларов доходов, в то время как инфляция PCE поднимется на 1,9 процентных пункта, а темп роста ВВП снизится на 1,3 процентных пункта. China International Capital Corporation (CICC) отметила, что в текущих условиях Федеральной резервной системе будет сложнее в краткосрочной перспективе изменить процентные ставки. Источник: WuBlock123

Golden Ten Data сообщила 18 марта, что с начала года совокупный приток средств в южном направлении составил около 380 миллиардов гонконгских долларов, при этом среднесуточный приток составил 8,16 миллиарда гонконгских долларов, что более чем в два раза превышает среднесуточный приток в размере 3,47 миллиарда гонконгских долларов в 2024 году. Существует ли «ценовая власть» для южного направления? В CICC заявили, что существуют фазы и локальные эффекты, и они могут быть еще больше усилены в будущем с увеличением фондов в южном направлении, но на таком открытом рынке, как акции Гонконга, два фактора определяют, что фонды, идущие на юг, не могут иметь «абсолютную ценовую власть».

16 марта CICC сообщила, что человекоподобные роботы, как ожидается, повысят социальную эффективность. В области силы, ловкости и космической мобильной навигации эффективность человекоподобных роботов может быть выше, чем у людей; В сфере общественных услуг, от коммерческих представлений до приема, уже есть применение человекоподобных роботов, которые, как ожидается, в будущем расширятся до более сложных интерактивных сценариев. В особых сценариях серия Pioneer предприятия имеет большой потенциал для применения при инспекциях окружающей среды с высоким риском и будущих сценариях спасения. В целом, тенденция развития человекоподобных роботов заключается в переходе от специализированных сценариев к общим.

Аналитический отчет China International Capital Corporation Limited (CICC) гласит, что в настоящее время короткосрочные экономические и политические ожидания восстанавливаются, рынок постепенно укрепляется, настроение улучшается, и считается, что среднесрочная логика "переоценка быков" все еще действует. Инвесторам нужно сохранить стратегическое терпение, вести себя решительно, не паниковать при росте и не отчаиваться при падении, следовать трендам экономики, переоценке и инновациям, размещая заказы при падении. Кроме того, хорошие перспективы управления стоимостью государственных предприятий и переоценки стоимости, а также среднесрочное отслеживание прогресса в области новых качественных производственных сил в области науки и технологий.

Инвестиционный банк CICC отметил, что несмотря на значительное снижение рынка Гонконга, общий восходящий тренд остается поддержанным политикой. После отката ожидается, что на рынок войдет больше длинных чистых позиций, основанных на фундаментальных факторах, и это может привести к дифференциации цен, что, вероятно, станет основной чертой будущего движения гонконгских акций.

Модель субпрогнозирования основной инфляции активов CICC показывает, что до тех пор, пока не произойдет «черного лебедя», инфляция CPI в США, вероятно, останется в диапазоне 2,5%-3% в этом году, а PCE будет поддерживаться на уровне

Если успешно объединятся Guotai Junan и Haitong Securities, их общие активы и чистые активы станут самыми большими в отрасли, что предоставит потенциал для объединения других крупных брокерских компаний, таких как Zhongjin, Galaxy, CICC и CITIC. После объединения общие активы и чистые активы составят 16,8 триллиона юаней и 3302 миллиарда юаней соответственно, что будет благоприятной информацией для обеих брокерских компаний.

Golden Ten Data 14 августа China Securities прокомментировала июльские финансовые данные, заявив, что спрос на кредиты в июле не улучшился, но благодаря постепенному возвращению к нормальному ритму гособлигаций социальное финансирование выросло в годовом исчислении при эффекте низкой базы. С одной стороны, это связано с постоянным «сжатием воды» в финансах, но отсутствие платежеспособного кредитного спроса является основным противоречием в настоящее время, и восстановление кредитного спроса должно подождать дальнейших последующих мер. Ожидается, что прирост кредитов за весь год в этом году будет ниже прошлогоднего уровня, а кредитное предложение войдет в новую норму «легкой общей суммы и отличной структуры».

В исследовательском отчете CICC отмечается, что данные по индексу потребительских цен в США за июнь приветствуются, что указывает на дальнейшее охлаждение инфляции в Соединенных Штатах. Этот набор данных также усилит стимул для ФРС снижать процентные ставки в этом году, но сроки снижения ставки еще предстоит подтвердить. Учитывая, что рынок труда Соединенных Штатов остается устойчивым, фискальная экспансия, как ожидается, ускорится во второй половине года, согласно оценкам CBO, и рынок подозревается в чрезмерной реакции на «функцию реагирования» на снижение ставок, мы более осторожны в отношении сроков снижения ставок, чем рынок. Если лучших данных нет, мы по-прежнему придерживаемся мнения, что ставка будет снижена в четвертом квартале в случае с Бенчмарком.

Согласно исследовательскому отчету CICC, судя по тенденции с начала месяца, мы считаем, что более важной причиной восстановления курса юаня могут стать изменения внешней конъюнктуры. С ростом обменного курса юаня выше 7,17 обменный курс юаня достиг «трех цен в одной» оншорных, оффшорных и центральных паритетов, и первая цель этого раунда отскока была достигнута. После этого мы ожидаем увеличения хаотичности рынка, и юань может войти в фазу двусторонней волатильности. Тем не менее, мы считаем, что текущий раунд восстановления курса юаня, скорее всего, еще не завершен. Потому что в конце прошлого года мы все еще видим следующие факторы, поддерживающие обменный курс: 1. Сезонные валютные расчеты, 2. Рефлексивность, 3. Восстановление экспорта, 4. Возможность дальнейшего нисходящего движения индекса доллара США. Мы полагаем, что по мере возвращения спотового курса к уровню, установленному средней ценой, средняя цена может постепенно приближаться к нормализованному ценообразованию «цена закрытия + корзина валют» в будущем, и эластичность будет постепенно восстанавливаться.

Заглядывая в 2024 год, мы считаем, что главная глобальная макроэкономическая проблема заключается в том, как справиться с высокими процентными ставками в США. С точки зрения прогнозирования, есть три сценарных допущения для экономики США в 2024 году: 1) Базовый сценарий (60%): рынок труда охлаждается, но не ухудшается, инвестиции в недвижимость стабилизируются, производство пополняет запасы, а совокупный спрос и инфляция немного замедляются. Рост ВВП в 2024 году составит 1,6% с тенденцией высоких и низких, а инфляция CPI в 4 квартале составит около 3,0%. 2) Стагфляция (25%): геополитические конфликты накаляются, мировые цены на энергоносители остаются высокими, общий экономический спрос значительно подавлен, инфляция остается высокой, рост ВВП составляет 0,5% в 2024 году, а инфляция CPI в 4 квартале по-прежнему составляет 4,0%. 3) Рецессия (15%): чрезмерное ужесточение политики ФРС вызвало подверженность финансовым рискам, цены на активы резко упали, экономический спрос сократился, а инфляционное давление резко упало, при этом рост ВВП составил 0% в 2024 году, а инфляция CPI упала до 2,0% в 4 квартале.

В исследовательском отчете CICC отмечается, что ноябрьское заседание FOMC Федеральной резервной системы не было отложено, в соответствии с ожиданиями рынка. ФРС считает, что экономика США показывает хорошие результаты, инфляция продолжает улучшаться, и не спешит возобновлять повышение процентных ставок в рамках компромисса. Недавнее повышение процентных ставок по казначейским облигациям и ужесточение финансовых условий также дали ФРС больше времени на выжидание. Для рынка сильный рост и пауза в повышении процентных ставок способствуют улучшению аппетита к риску, а активы, которые упали сильнее на ранней стадии, могут возвестить о передышке.

CICC Research отметила, что экономические данные США оказались лучше, чем ожидалось, доходность 10-летних облигаций США пробила 5%, и CICC считает, что, исходя из текущих экономических основ, процентная ставка в 5% является разумной ценой. История показывает, что в восходящей фазе финансового цикла импульс к кредитной экспансии сильнее в сочетании с частыми шоками предложения после эпидемии, инфляционные риски возрастают, требуется ужесточение денежно-кредитной политики, а повышательное давление на рыночные процентные ставки также усиливается. Не исключено, что 5%-ная ставка по облигациям США – это новая норма в будущем, которая не оторвана от существования фундаментальных факторов, а является результатом колебаний финансового цикла, наложенных на структурные изменения со стороны предложения, а также является законом глобального политического, экономического и социального развития до этого этапа.

Экспорт Японии достиг рекордного уровня в сентябре, поднявшись впервые за три месяца, поскольку автопроизводители увеличили экспорт в Соединенные Штаты и Европу из-за глобального дефицита чипов, который препятствовал их экспорту год назад. (2) Экспорт Японии вырос на 4,3% в годовом исчислении в сентябре, что выше, чем ожидалось, на 3,1%, и упал на 0,8% в августе. Экспорт достиг 9,2 трлн иен ($61 млрд), что на 2% выше предыдущего рекордного максимума, установленного в октябре. (3) Нань Учжи, главный научный сотрудник Института сельского, лесного хозяйства и CICC, сказал, что «несмотря на опасения по поводу глобального экономического спада, экспорт в целом показал хорошие результаты». (4) В то же время базовый эффект роста счетов за электроэнергию из-за российско-украинского конфликта уже проявился: импорт упал на 16,3%, что немного выше, чем ожидалось. Импорт Японии упал на 16,3% в годовом исчислении в сентябре, что больше, чем ожидалось, является более значительным, чем ожидалось, снижением, поскольку базовый эффект от повышения цен на энергоносители из-за российско-украинского конфликта ослаб. (5) Торговый баланс Японии зафиксировал профицит в размере 62,4 млрд. иен в сентябре, что стало первым профицитом за три месяца, и рынок ожидал дефицита в размере 425 млрд. иен, поскольку экспорт увеличился, а импорт упал больше, чем ожидалось. Однако обострение конфликтов на Ближнем Востоке и замедление экономического роста в крупных азиатских странах омрачили перспективы Японии, третьей по величине экономики мира. Нанбуши сказал: «Учитывая, что высокие процентные ставки охлаждают спрос в западных странах, и учитывая влияние трудностей с недвижимостью в азиатских державах на их экономику, нельзя быть оптимистом». "

В исследовательском отчете CICC отмечается, что точечный график ФРС предполагает одно снижение чистой процентной ставки к концу 2024 года, что означает одно повышение ставки в течение года и два снижения процентных ставок в 2024 году, что подразумевает снижение процентной ставки на 27,5 б.п. к концу 2024 года. 2024. 1) Фьючерс на процентную ставку: он предполагает снижение чистых процентных ставок на 1,6 в следующем году, что более мягко, чем точечный график. середине следующего года. 2) Казначейские облигации США: краткосрочные казначейские облигации США предполагают повышение процентной ставки на 0,3 в следующем году, а долгосрочные казначейские облигации США, возможно, превысили ее; ранее, основываясь на премии за риск воздействия предложения облигаций, мы рассчитали, что краткосрочные казначейские облигации Среднесрочная ставка казначейских облигаций США составляет 4%, а одно дополнительное повышение ставки будет соответствовать 4,2–4,3%. 3) Акции США: это предполагает чистое снижение процентных ставок на 5,1 в следующем году, принимая во внимание большие ожидания снижения процентных ставок. процентные ставки. 4) Золото: Это предполагает чистое снижение процентных ставок на 3,2 в следующем году, и ожидания снижения процентных ставок также высоки.

В исследовательском отчете CICC отмечается, что сентябрьское заседание Федеральной резервной системы FOMC осталось неизменным, как и ожидалось. Чиновники значительно повысили свои прогнозы роста ВВП на этот год, и их базовым сценарием может стать «мягкая посадка» экономики. Точечный график сохраняет возможность повышения процентных ставок в четвертом квартале. Эта встреча также передала важный сигнал: Федеральная резервная система считает, что реальная нейтральная процентная ставка могла вырасти, а расширение срочной премии также способствовало повышению процентных ставок. Мы считаем, что из-за сочетания множества факторов процентные ставки в США могут оставаться высокими в течение длительного времени, и рынку больше не следует задерживаться в эпохе низких процентных ставок, которая в конечном итоге пройдет.

Комментарий CICC по поводу сентябрьского заседания Федеральной резервной системы по процентным ставкам: Будь то точечный прогноз очередного повышения процентных ставок в течение года или уменьшение количества снижений процентных ставок в следующем году, они должны предотвратить опрометчивую торговлю на рынке. приближение окончания повышения процентных ставок или начало снижения процентных ставок, что вместо этого повлияет на инфляционные ожидания и траекторию инфляции. Это также означает, что эффект точечной матрицы является скорее «сдерживанием» для управления ожиданиями, а не абсолютным руководством для реальных операций. Напротив, каждая корректировка на точечном графике также очень велика, что в полной мере демонстрирует, что изменения в течение одного квартала могут изменить многие ожидания.

В исследовательском отчете CICC указывается, что Федеральная резервная система объявит о своем сентябрьском решении по процентной ставке в четверг. повышают свои прогнозы роста ВВП в конце 2023 года. , немного повышая прогноз общей инфляции PCE, точечный график может указывать на новое повышение процентных ставок в четвертом квартале, хотя число людей, поддерживающих дальнейшее повышение процентных ставок, будет меньше Преждевременно объявив о победе над инфляцией, он мог бы также, как это сделала на прошлой неделе президент Европейского центрального банка Кристин Лагард, дать сигнал о том, что процентные ставки останутся высокими достаточно долго. Кроме того, на прошлой неделе управляющий Банка Японии Уэда заявил, что рассмотрит возможность отказа от отрицательных процентных ставок. доходность облигаций вырастет.

Исследование CICC отметило, что циклическое сочетание окончания денежно-кредитной политики США, ужесточения кредитной политики и медленного и снижающегося роста, но не рецессии, означает, что вероятность дальнейшего повышения процентных ставок ограничена, но возможности для значительного снижения еще не открылись. вверх. Это означает, что большинству зарубежных активов будет трудно выйти из тренда в ближайшем будущем, а дальнейшее замедление экономического роста в четвертом квартале может предоставить лучшие возможности для размещения. 1) Процентные ставки по облигациям США могут оставаться высокими в краткосрочной перспективе; 2) доходы от акций США поддерживаются «скользящим» замедлением, и существует небольшой риск глубокой корректировки, но высокие оценки и снижение поддержки ликвидности могут вызвать беспорядки. Поэтому мы не рекомендуем гнаться за ростом цен. Если корректировок слишком много (по нашим оценкам, финансовая ликвидность может привести к коррекционному давлению на акции США на 8–10%), вы можете снова вмешаться. 3) Ожидания рецессии (падения реальных процентных ставок), необходимые для того, чтобы стать катализатором тренда золота, все еще нужно подождать, а альтернативные издержки краткосрочных активов высоки.

Orient Securities: В целом, цены на золото внутри страны и за рубежом в краткосрочной перспективе расходятся: золото в Шанхае продолжает расти, а золото в Луне остается волатильным. Рекомендуется продолжать обращать внимание на высокий внутренний спрос на золото. со стороны спроса, со стороны инвестиций и со стороны хеджирования. В 2023 году золото воспользовалось восходящей тенденцией. диапазон вверх. Рекомендуется сосредоточиться на котирующихся на бирже золотодобывающих компаниях, которые получают выгоду от спада повышения процентных ставок.Рекомендуется обратить внимание на Shandong Gold, CICC Gold, Zijin Mining и Hunan Gold.

В исследовательском отчете CICC отмечается, что рост цен на нефть привел к восстановлению инфляции ИПЦ в США второй месяц подряд в августе. исполняется. Августовские данные по индексу потребительских цен еще раз показывают, что, хотя замедление инфляции в США является общим направлением, этот процесс ни в коем случае не является гладким. Во-первых, рост цен на нефть вызвал инфляционное давление со стороны затрат, при этом цены на энергоносители и авиабилеты значительно выросли. Во-вторых, рынок труда напряжен. Инфляция в сфере услуг, исключая арендную плату, по-прежнему высока. Для рынка августовские данные по инфляции не вызовут беспокойства, не говоря уже о волнении.

В исследовательском отчете CICC отмечается, что на этой неделе Соединенные Штаты опубликуют данные по инфляции за август. На фоне восстановления цен на нефть мы ожидаем, что общий рост индекса потребительских цен в годовом исчислении вырастет до 3,7% с 3,2% в прошлом месяце, увеличиваясь второй месяц подряд, в то время как базовый индекс потребительских цен может упасть до 4,1% в годовом исчислении с 4,7. %. Ранее мы предполагали, что инфляция в США во второй половине года может продемонстрировать модель «падение базового индекса потребительских цен + достижение дна общего индекса потребительских цен», и в настоящее время она развивается так, как мы прогнозировали. Для рынка влияние цен на нефть нельзя игнорировать. Рост цен на нефть также окажет влияние на ожидания потребительской инфляции. Принимая во внимание текущие хорошие показатели экономики США, мы считаем, что вероятность повышения процентных ставок в сентябре невелика, но еще возможно повторное повышение процентных ставок в четвертом квартале.

В исследовательском отчете CICC отмечается, что на этой неделе Соединенные Штаты опубликуют данные по инфляции за август. На фоне восстановления цен на нефть мы ожидаем, что общий рост индекса потребительских цен в годовом исчислении вырастет до 3,7% с 3,2% в прошлом месяце, увеличиваясь второй месяц подряд, в то время как базовый индекс потребительских цен может упасть до 4,1% в годовом исчислении с 4,7. %. Ранее мы предполагали, что инфляция в США во второй половине года может продемонстрировать модель «падение базового индекса потребительских цен + достижение дна общего индекса потребительских цен», и в настоящее время она развивается так, как мы прогнозировали. Для рынка влияние цен на нефть нельзя игнорировать. Рост цен на нефть также окажет влияние на ожидания потребительской инфляции. Принимая во внимание текущие хорошие показатели экономики США, мы считаем, что вероятность повышения процентных ставок в сентябре невелика, но еще возможно повторное повышение процентных ставок в четвертом квартале.

Согласно отчету CICC Strategy Research, мы считаем, что, хотя краткосрочная тенденция индекса все еще остается неопределенной из-за факторов негативной обратной связи со стороны капитала, при активном разрешении текущих основных противоречий на политическом уровне и в нижней части корпоративных прибылей, постепенно появляющихся, оценки, настроения и инвесторы Поведение также демонстрирует характеристики достижения дна. Нет необходимости быть пессимистичными в отношении последующих показателей рынка. Текущее положение акций А имеет больше возможностей, чем рисков. На уровне конфигурации нынешний стиль ценностей немного лучше, чем стиль роста, но структура была дифференцированной. сеть индустрии недвижимости Ожидается, что компании, которые превосходят ожидания, также получат внимание рынка.

В отчете об исследованиях CICC говорится, что компания повысила прогноз роста ВВП США в 2023 году и склонна полагать, что экономика США останется устойчивой в ближайшие 6 месяцев. В частности, мы ожидаем, что годовой темп роста ВВП США составит 2,2% в 2023 году (предыдущий прогноз составлял 1,0%), а темп роста ВВП в четвертом квартале составил 2,0% в годовом исчислении (ранее - 0,3%). В 2024 году темпы экономического роста по-прежнему имеют тенденцию к снижению, а рост ВВП может застопориться в третьем квартале.Мы ожидаем, что годовой темп роста ВВП в 2024 году составит 1,0%. Для рынка более высокие темпы роста ВВП укрепят ожидания того, что процентные ставки останутся на высоком уровне в течение длительного времени (высоких в течение длительного времени).

Исследовательский отчет CICC считает, что снижение процентной ставки не может отрицательно сказаться на обменном курсе в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Суть обменного курса заключается в сравнении цен на товары, услуги и активы одной страны по отношению к товарам, услугам и активам другой страны. Изменения обменного курса являются результатом равновесия нескольких рынков, таких как трансграничные товарные рынки, рынки услуг, валютные рынки и рынки капитала. С точки зрения доходности валюты, снижение процентных ставок вызовет относительное снижение доходности юаня в краткосрочной перспективе, что окажет определенное давление на трансграничные платежи и даже обменный курс юаня. Но в долгосрочной перспективе снижение процентных ставок может снизить бремя погашения внутреннего долга и увеличить отдачу от инвестиций в отечественную экономику. Стабильность экономики, в свою очередь, может привлечь возврат трансграничных средств, тем самым поддерживая обменный курс. Поэтому нам необходимо динамично и всесторонне взглянуть на влияние снижения процентных ставок на обменный курс.

В исследовательском отчете CICC говорится, что инфляция в США в июле соответствовала ожиданиям рынка. Увеличение базового индекса потребительских цен на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем второй месяц подряд является положительным признаком, но восстановление цен на энергоносители предполагает, что замедление инфляции тоже не так уж и просто. Потребность ФРС в повышении процентных ставок в сентябре уменьшилась. Ранее мы ожидали, что ФРС «пропустит» сентябрь и повысит процентные ставки в следующий раз или в четвертом квартале. Есть несколько других явлений, заслуживающих внимания: во-первых, темпы замедления инфляции арендной платы за жилье ниже наших ожиданий; во-вторых, постоянное снижение цен на авиабилеты вызвало беспокойство; неопределенность в отношении будущих тенденций инфляции. Мы полагаем, что замедление инфляции в последние два месяца в большей степени связано с улучшением предложения, причем многие из них импортируются, что не в полной мере отражает устойчивость внутреннего спроса в экономике США. Это означает, что хотя инфляция замедляется, изменить процентные ставки в США может быть сложно.

Индекс доллара США снова укрепился, однажды поднявшись выше 102,50. От падения ниже 100 до 15-месячного минимума в середине июля индекс доллара США восстановился примерно на 2 процента. Индекс доллара США снова демонстрирует свою силу, будет ли трудно развернуться неамериканским валютам? Согласно анализу Хуан Яня, главного трейдера процентных ставок и обменных курсов в CICC-CA, устойчивость экономики США способствовала росту доллара США. Банк Англии продолжает повышать процентные ставки для сдерживания инфляции, но появляются риски для экономики, и фунт находится под давлением. Точно так же слабые фундаментальные показатели в еврозоне оказали давление на единую валюту.

В исследовательском отчете CICC указано, что поквартальный годовой показатель ВВП во втором квартале Соединенных Штатов составил 2,4%, увеличившись с 2,0% в первом квартале, превысив рыночные ожидания. Мы полагаем, что эти данные по ВВП еще больше снизят опасения рынка по поводу экономического спада в США, а затем развеют «иллюзию» монетарного смягчения ФРС. Почему экономика США так устойчива? Мы полагаем, что это может быть связано с созданием спроса за счет частичного восстановления предложения.Одним из свидетельств является то, что оживление экономической активности в первом полугодии сопровождалось замедлением инфляции, то есть «увеличением объемов и снижение цены». Заглядывая вперед, еще предстоит увидеть, как долго продлится восстановление ВВП, но, по крайней мере, это показывает, что экономика США не «приземлится» в ближайшее время. Это также означает, что потребность ФРС в снижении процентных ставок уменьшится, а ожидание того, что процентные ставки будут оставаться на высоком уровне в течение длительного времени (высокие для более длительного времени), усилится.

В исследовательском отчете CICC указано, что Пауэлл по-прежнему относительно осторожен в отношении инфляции, заявив, что ему все еще нужно увидеть больше данных о замедлении инфляции, чтобы подтвердить, что риск снят. Что касается будущего повышения процентной ставки, Пауэлл подчеркнул, что это будет зависеть от данных, и все последующие встречи будут «открытыми». Учитывая замедление инфляции, мы считаем, что ФРС может быть более терпеливой в отношении повышения процентных ставок.Учитывая, что базовая инфляция может продолжить снижаться в ближайшие два месяца за счет подержанных автомобилей и арендной платы, ФРС может «пропустить» повышение процентных ставок в сентябре. . Но мы не можем игнорировать инфляционные риски, вызванные текущим рынком труда и экономикой, превышающей ожидания. При ослаблении эффекта базы инфляция в конце года все еще может усилиться, а значит, сохраняется вероятность повышения процентных ставок в четвертом квартале.

CICC считает, что слабые данные по инфляции в США, опубликованные на прошлой неделе, спровоцировали восстановление рыночных ожиданий смягчения ФРС. Мы считаем, что пока рано обсуждать смягчение: во-первых, «замедление базового ИПЦ + снижение общего ИПЦ» во второй половине года не поддерживает сдвиг ФРС; во-вторых, что более важно, недавнее восстановление реального недвижимость и доверие потребителей показывают, что спрос по-прежнему устойчив. Согласно последнему прогнозу Федерального резервного банка Атланты, квартальный годовой показатель ВВП США во втором квартале может составить 2,3%, что означает, что экономика США все еще выше потенциального темпа роста. Мы полагаем, что данных по инфляции за один месяц недостаточно, чтобы изменить результат процентных ставок в США, остающихся на высоком уровне в течение длительного времени (высоких для более длительного), и рост процентных ставок по облигациям США в этом году в основном был обусловлен реальными процентными ставками. Это происходит не только из-за инфляции, но и из-за лучшего, чем ожидалось, отображения экономических показателей.

В исследовательском отчете CICC отмечается, что из-за высокой базы ИПЦ в США упал до 3% в годовом исчислении в июне, что совпало с нашими ожиданиями.Однако мы считаем, что по мере ослабления эффекта базы, ИПЦ может восстановиться во второй половине года. В июне базовый индекс потребительских цен вырос на 4,8% в годовом исчислении, а квартальный темп роста снизился с 0,4% до 0,2%. Заглядывая вперед, мы полагаем, что во второй половине года инфляция в США может показать комбинацию «замедление базового ИПЦ + снижение общего ИПЦ». конец года. Для рынка замедление инфляции поможет смягчить опасения по поводу повышения процентных ставок, но может оказаться трудным изменить результат сохранения процентных ставок на высоком уровне в течение длительного времени (высокие дольше). Мы ожидаем, что ФРС продолжит повышать процентные ставки на предстоящем июльском заседании FOMC. Что касается недавнего скачка процентных ставок по облигациям США, мы считаем, что он отражает не только жесткость инфляции, но и лучшие, чем ожидалось, фундаментальные показатели экономики США.

В исследовательском отчете CICC отмечается, что на прошлой неделе ставка по 10-летним облигациям США снова составила 4%, вернувшись к высшей точке перед банком Силиконовой долины в марте этого года, что привлекло внимание рынка, особенно с учетом относительно высокой оценки. акций технологических компаний США, акций Гонконга и обменного курса юаня продолжали находиться под давлением. В краткосрочной перспективе мы полагаем, что рынок может по-прежнему испытывать широкий спектр потрясений. Однако, если краткосрочный долг США резко возрастет, это может предоставить лучшую возможность для повторной интервенции, потому что общая и базовая инфляция могут вернуться к 3% к концу третьего квартала, начнет проявляться эффект жесткого кредита, а усиление давления рецессии в конце года заставит ФРС еще больше ускорить возможность повышения процентных ставок Пол идет на спад.

Согласно исследовательскому отчету CICC, основанному на всестороннем суждении, перед лицом шума базовой инфляции в Соединенных Штатах в июле и критического периода окна политики Китая мы считаем, что мировой рынок все еще может быть в широкий спектр шоков в июле» или наиболее предпочтительный. 1) Базовая инфляция в Соединенных Штатах может снизиться быстрее после июля, поэтому, если произойдет коррекция в акциях/облигациях США, вы можете снова вмешаться; 2) Если на китайском рынке нет реальной слабой кредитной ручки, и Кратковременный отскок относительно высок, его можно соответствующим образом «забить» в целях безопасности». 3) Золото вошло в диапазон перенастройки после предыдущей коррекции, но боюсь, что больше места потребует больше терпения.

В исследовательском отчете CICC указано, что недавний Национальный постоянный комитет предложил «изучить ряд политических мер, способствующих непрерывному восстановлению экономики». Сочетая предыдущие снижения процентных ставок и недавние меры стимулирования, такие как потребление домохозяйств, политику, связанную со стабильным ростом. постепенно увеличиваются.В будущем мы будем продолжать уделять внимание ориентации и реализации политики, особенно заседании Политбюро ЦК, которое может состояться в конце июля. На уровне рынка мы полагаем, что под влиянием внутренней и внешней среды не исключено, что краткосрочный индекс все же будет колебаться, однако, учитывая текущий низкий уровень оценки рынка А-акций в целом , были включены более осторожные ожидания. Нет необходимости быть пессимистичными. Мы сохраняем нейтральный или положительный взгляд на рынок А-акций во второй половине года и выбираем возможность для развертывания в свете незначительных изменений в политике. ожидания.

Согласно исследовательскому отчету CICC, золото является антиинфляционным активом в традиционном смысле, поэтому обычно считается, что спад инфляции вреден для золота, а мы думаем, что спад инфляции в этом раунде полезен для золота. », а не «реальная инфляция». Если ожидания инвесторов в отношении будущей инфляции снизятся, золото столкнется с еще большим давлением. Но в этом витке инфляционного цикла инфляционные ожидания не сильно изменились. Мы видим, что золото и десятилетние реальные процентные ставки на самом деле являются «двумя сторонами одной медали». Если данные по инфляции в июле-августе улучшатся, это может привести к охлаждению ужесточения ожиданий и падению реальных процентных ставок, что благоприятно скажется на динамике золота.