Предупреждение о ликвидности перед совещанием FOMC: фонды прямых кредитов ограничивают выкупы, биткойн и эфириум могут столкнуться с давлением на продажу

13 марта, в преддверии заседания FOMC Федеральной резервной системы в марте, на рынке частных кредитов США наблюдаются признаки сокращения ликвидности, несколько крупных управляющих фондов начали ограничивать вывод средств инвесторами. Некоторые аналитики считают эти изменения потенциальным сигналом риска, поскольку заблокированные средства могут быть использованы для продажи более ликвидных активов, таких как биткойн и эфир.

С конца февраля такие компании, как Blue Owl Capital, BlackRock, HPS, Cliffwater и связанные с Morgan Stanley фонды частных кредитов, вводили ограничения на вывод средств. Когда некоторые фонды ограничивают отток капитала, инвесторы зачастую заранее выводят деньги из других фондов, чтобы избежать блокировки, что вызывает цепную реакцию.

Например, основной фонд Cliffwater с активами около 33 миллиардов долларов после попытки инвесторов вывести рекордные 14% доли ограничил квартальный лимит на вывод до 7%. В итоге было удовлетворено лишь половина заявленных запросов. В то же время фонд North Haven Private Income Fund Morgan Stanley ограничил вывод до 5%, выплатив около 169 миллионов долларов, что составляет примерно 45,8% от заявленных инвесторами сумм.

Эксперт рынка Justin Bechler отметил, что за три недели пять частных кредитных организаций приняли меры по ограничению или задержке вывода средств. Поскольку инвесторы этих фондов не могут быстро вернуть свои деньги, они могут продавать другие активы для получения наличных, при этом биткойн и эфир традиционно считаются одними из самых ликвидных рисковых активов в портфеле.

Макроэкономическая обстановка также усиливает напряженность на рынке. 17–18 марта состоится заседание FOMC. Инструмент FedWatch Чикагской товарной биржи показывает, что вероятность сохранения ставки в диапазоне 3,50–3,75% превышает 99%. Однако рынок больше сосредоточен на комментариях председателя ФРС Джерома Пауэлла, поскольку любой сигнал в сторону жесткой политики может ускорить снижение риска в кредитном рынке.

Исторические данные показывают, что после восьми заседаний FOMC в 2025 году биткойн снизился в семи случаях. В то же время индикаторы настроений на рынке криптовалют достигли уровня паники, не виданного с 2022 года. Если ликвидность в макроэкономике продолжит сокращаться, ключевые уровни поддержки биткойна могут оказаться под давлением.

Кроме того, активизировались мероприятия по хеджированию рисков на рынке кредитов. Согласно данным, объем открытых пут-опционов на ведущие кредитные ETF в США достиг примерно 11,5 миллиона контрактов, удвоившись по сравнению с прошлым годом и превысив уровень 2022 года. В то же время спреды по высокодоходным облигациям технологических компаний расширились до 556 базисных пунктов, что свидетельствует о активных действиях институциональных инвесторов по хеджированию потенциальных кредитных рисков.

На таком фоне криптовалютный рынок сталкивается с двойным давлением: с одной стороны, возможное отток капитала из-за сокращения ликвидности на рынке частных кредитов, с другой — возможные макроэкономические колебания вследствие сигналов FOMC. В ближайшее время рынок будет внимательно следить за результатами заседания ФРС и изменениями в потоках институциональных инвестиций.