После мифа о богатстве Aster: как безопасно выбрать следующего героя для выступления

Автор: команда OneKey @jonasCyang

Исходная ссылка:

Заявление: данная статья является переработанным контентом, читатели могут получить больше информации по оригинальной ссылке. Если у автора есть какие-либо возражения против формы переработки, пожалуйста, свяжитесь с нами, и мы внесем изменения в соответствии с требованиями автора. Переработка используется только для обмена информацией, не является инвестиционной рекомендацией и не отражает мнение и позицию У Шу.

В последние несколько дней на BNB Chain биржа бессрочных контрактов Aster привлекла внимание в Twitter из-за резкого роста токена. Скриншоты прибыли «гигантских китов» и истории о богатстве «ранних держателей» продолжают вызывать интерес, воображение о «быстром обогащении» не угасает, и все больше пользователей обращают свои взгляды на сегмент «бессрочных контрактов на блокчейне».

Но цена — это всего лишь сценический свет, механизмы и безопасность — это основа. Мы должны не только следить за ростом цен на монеты, но и хорошо подготовиться к следующему входу.

Следующая «карта рисков» разъяснит ключевые компоненты простым языком: перед тем, как погрузиться в FOMO следующей платформы бессрочной торговли на блокчейне, вы научитесь, как выбирать, как использовать и как избегать ловушек. Прочитав это, вы сможете обоснованно оценить безопасность любой бессрочной DEX.

«Карта рисков бессрочных контрактов на блокчейне»

1/ Цена источника и оракул

Оракулы и внешние цены являются общим фундаментом всех форм онлайновых вечных бирж: порог ликвидации, ставка финансирования, лимиты риска и защита от аномалий в значительной степени зависят от «реальной» цены на внебиржевом спотовом рынке для калибровки.

В Perp на блокчейне обычно различают три типа цен:

Цена сделки: фактическая цена, по которой произошло исполнение на ордерной книге;

Индексная цена: Сводная справочная цена спот на нескольких биржах / пулах, в основном привязанная к процентной ставке и разумному спреду;

Цена оракула: «Авторитетная цена», подписанная на блокчейне такими системами, как Chainlink и Pyth, часто используется для расчета цен на маркеры / ликвидации и управления рисками.

Многие протоколы используют оракулы для генерации маркерной цены, рассчитывают фондовые сборы на основе индексной цены, а цена сделки используется только для фактического расчета. Логическая структура этих трех элементов различна и их нельзя смешивать. Прошлый месяц в HyperLiquid произошел典型ный случай с XPL токенами, связанным с хеджированием. Спекулянты получили огромную прибыль, основываясь на двух известных фактах: «На HL существует множество хеджирующих коротких позиций» и «Ценовые ликвидации основываются на цене сделки». В этом событии, как «хеджирующий», если не учитывать способ расчета цены ликвидации, то есть высокая вероятность понести убытки.

Но если документация биржи не объясняет отношения между различными ценами, то это не проблема пользователя, вам, возможно, потребуется переоценить качество продуктов этой биржи.

2/ Страховой фонд

В торговых площадках по бессрочным контрактам на блокчейне функция страхового фонда очень прямая: когда ликвидация происходит слишком поздно и кто-то оказывается с отрицательным балансом, создавая дефицит в пуле средств, он сначала покрывает этот дефицит, стараясь поддерживать непрерывность сделок и откладывая такие крайние меры, как автоматическое сокращение позиций (ADL) и приостановление торгов.

Эти деньги обычно поступают из трех источников: платформа берет часть торговых сборов, доходы от ликвидации, а также из казны соглашения или специализированного страхового пула, в котором могут участвовать пользователи (например, HLP).

Когда возникает дефицит, система обрабатывает по порядку: в первую очередь используется страховой фонд для устранения дефицита; если этого недостаточно, то срабатывает распределение ADL; если все еще недостаточно, то рассматривается остановка рынка. Некоторые протоколы также позволяют фонду временно выступать в роли контрагента через аукцион ликвидации.

Для пользователей страховой фонд похож на «стабильный доходный пул» — источники дохода ясны, и риск, кажется, не высок. Однако стоит насторожиться: профессиональные трейдеры могут использовать механические уязвимости для «целенаправленной атаки», чтобы вытянуть деньги из пула; в экстремальных условиях фонд также может быстро исчерпаться, что приведет к увеличению системного риска.

3/ Автоматическое уменьшение позиции ADL

ADL является «последней линией обороны» на бирже бессрочных контрактов: когда ликвидационные ордера не могут быть исполнены рядом с маркерной ценой / индексной ценой или когда фонд страхования не справляется, система принудительно сокращает прибыльные позиции противника, быстро снижает кредитное плечо и восстанавливает ликвидируемость. Это защищает систему и LP, но передает цену на счета с сокращением прибыльности, влияя на непрерывность стратегии.

Что касается ADL, вам нужно просто понять несколько вещей:

Когда срабатывает: слишком большая ликвидационная проскальзывание / никто не отвечает, фонд страхования ниже порога, цепная ликвидация, вызванная экстремальной волатильностью;

Порядок срабатывания: обычно в порядке PnL% × кредитное плечо, чем выше плавающая прибыль и кредитное плечо, тем раньше будет уменьшена.

Когда рынок обваливается, ликвидационные ордера не могут быть проданы, а страхового фонда не хватает. Без ADL либо все покупают ордера, либо платформа вынуждена нажать кнопку паузы. Механизм ADL является распространенным средством контроля рисков и может подтвердить, что базовые рискованные инфраструктуры биржи являются надежными.

4/ Ставка финансирования

Роль ставки финансирования заключается в перемещении средств между длинными и короткими позициями с целью вернуть цену бессрочных контрактов к спотовой / индексной цене: когда цена высокая, длинные позиции платят коротким, а когда цена низкая, короткие платят длинным.

Необходимо подчеркнуть, что плата за финансирование не имеет единого стандарта — разные биржи и разные продукты имеют различные детали, такие как цены на справедливую стоимость, частота расчетов, верхние и нижние пределы и правила освобождения. Хотя название «плата за финансирование» одинаково, конкретные механизмы могут быть совершенно разными.

Если вы хотите заняться арбитражем, связанным с финансированием, сначала уточните несколько основных моментов: какова продолжительность расчетного окна, в какое именно время происходит расчет; используется ли для расчета маркерная цена или индексная цена; есть ли лимит на одну сделку или временный механизм приостановки. Если вы не проясните эти детали, ваши оценки по финансированию и окончательные поступления могут оказаться различными.

В то же время, чтобы стабильно работать в долгосрочной перспективе, необходимо понимать различия между криптовалютами и следить за тем, будут ли разработчики проекта активно корректировать параметры. По крайней мере, в документации и на фронтенде должны быть видны источники финансирования и временные метки, исторические кривые, обратный отсчет до следующего расчета и записи об изменениях параметров. Убедившись в этой информации, можно переходить к расчету пространства и распределению позиций, чтобы иметь ясное представление.

5/ Структурированные продукты

Сегодняшние цепочные Perp все больше похожи на CEX. Продукты не только предлагают контрактную торговлю, но и многие команды добавляют уровень финансового входа: средства пользователей сосредотачиваются в хранилище, администратор занимается маркет-мейкингом, захватом бенчмарка / финансирования, а также хеджированием между биржами, а полученная прибыль затем распределяется обратно среди инвесторов.

Для платформы это стабилизирует глубину и ликвидность; для пользователей это упаковка сложных стратегий в «один клик для участия».

Но самая большая проблема в том, что это черный ящик: не объясняется, как именно играть, использовали ли кредитное плечо и где хеджировать.

Когда рынок меняется, «нейтральное» уже не является нейтральным, изначально стабильная доходность может мгновенно измениться; в крайних случаях может произойти ликвидация, принудительное сокращение позиций, а также задержка в выкупе или скидки. Не верьте в высокий APY и красивые графики, они лишь отражают прошлое, а не обещают будущее.

Решите, участвовать ли, проверьте себя по следующим пунктам:

• Объяснена ли логика стратегии, например, что делать, где это делать, есть ли риск-экспозиция;

• Можно ли проверить позиции и чистую стоимость на блокчейне;

• Понятны ли правила выкупа, определены ли срок блокировки, механизм очереди выхода, расходы;

• Кто является управляющим хранилищем и какие у него права;

Только те казначейства, которые могут четко объяснить эти фундаментальные факторы, заслуживают того, чтобы попробовать их на деле с настоящими деньгами.

6/ Уровень «шелковистости» веб-интерфейса

В Perp «шелковистость» означает не только красивый внешний вид, но и стабильность, скорость и точность информации: страница не теряет кадров, уведомления не теряются, ключевые данные выровнены с первого взгляда. Это обычно означает, что базовые каналы связи и контроль рисков достаточно надежны, а также часто соответствует более сильным ресурсам и исполнительской способности; это не гарантирует, что это обязательно «большая шершавая», но определенно является сильным сигналом.

Особенно представление некоторых ключевых данных может показать, является ли биржа профессиональной. Например, обратный отсчет до расчета комиссии,实时 изменение позиций и маржи, ожидаемая цена ликвидации и влияние комиссии и т.д.

С другой стороны, если на фронте часто происходят зависания, котировки не соответствуют статусу заказов, ключевая информация опускается или даже намеренно скрывается, то это уже не только проблема плохого опыта: когда вы пытаетесь увеличить объем или проводить акции, вы легко можете понести дополнительные риски из-за задержек и информационной асимметрии.

«Конец»

История Aster показывает: эмоции могут вспыхнуть за одну ночь. Но как долго они будут гореть, зависит от самого продукта.

Действительно полезно выработать набор «методов проверки»: сначала оцените, объясняет ли эта Perp систему цен, ритм затрат и экстремальные меры открыто — как устанавливаются цены, как движутся расходы, как происходит завершение в экстремальных ситуациях, можно ли быстро понять интерфейс и сопоставить его с результатами позже; затем посмотрите, ясно ли объяснены правила игры и выхода для «входа в управление активами», чтобы высокие доходы не ввели вас в черный ящик.

В следующий раз, когда столкнетесь с "мифами о быстром богатстве", сначала пройдите медицинское обследование, а затем решите, стоит ли садиться в поезд.