Мнение: Давайте поговорим о пути к успеху Hyperliquid и его будущих тревогах

Автор | Четырнадцатый君

1. Исследовательский фон

Недавно я практически изучил все платформы типа Perps (платформы для вечной торговли) на рынке, рост hype-рынка в 5 раз вновь подтверждает, что в момент первого исследования в прошлом году я все же упустил его основную ценность.

А также, недавно aster, antex, dydxV4 и даже Сун Гэ вышли на арену, заставив рынок sunPerps трястись, что постепенно приводит к всплеску в сегменте Perps.

Кроме того, ведущие биржи стремятся запустить hype и его возможности для бессрочной торговли. Вчера снова появилась информация о том, что metamask стал следующим после phantom крупным кошельком, который планирует интеграцию бессрочных сделок Hyper, а также circle стал его валидатором, что разрушает основные опасения относительно децентрализации. Hyperliquid также старается и постоянно повышает свою открытость, особенно с постепенным запуском HyperEVM, Hip2/3/4.

1. Три элемента нового трека

Таким образом, Perps можно считать ключевыми тремя факторами новой ниши, все они присутствуют.

На самом деле, если мы оглянемся на любую крупную волну в истории, мы увидим, что часто новые лидирующие платформы, новые возможности для обогащения и новый нарратив привлекают внимание, что приводит к пику, тогда как стратегии аирдропа со стороны платформ, постепенно развивающаяся сложность платформ и снижение свежести восприятия пользователями в конечном итоге приводят к спаду.

Этот процесс на самом деле уже пережил много волн, типичные сценарии приведены ниже:

· 17 лет ICO-ажиотажа, соответствующая платформа - CEX. Базовая необходимость, нет никаких споров, многие из них сейчас живут хорошо.

· Лето DeFi 21 года, соответствующие платформы - Uniswap, а также кредитование и стейблкоины, то же самое.

· NFT 22 года, на самом деле сам протокол существует довольно давно, но именно благодаря Opensea он достиг своего пика. Корень заключается в том, что ценообразование осуществляется через торговлю, а затем распространяется на основе цены. Его упадок также вызван самодовольством, а стратегия аирдропов и роялти привела к смертельной спирали роста цен, что является результатом собственных действий.

· 23-летняя надпись, соответствующая платформе unisat, ее упадок коренится в недальновидности: в самые популярные времена она занималась только выпуском активов, а не приложениями, жизненный цикл нарратива слишком короток. Когда приходят другие новые нарративы, такие как rwa и perps, они отвлекают внимание, и последние alkanes и brc2.0 не могут вернуть популярность, что является результатом собственных действий.

· 24 года мемов и соответствующих платформ для пампов, а также черного коня этого года axiom, сделали эту волну необычно долговечной. Это связано с преимуществами самой цепочки в торговле, а также с тем, что целевая аудитория трейдинга постоянно наполняется новыми участниками, плюс новая волна пользователей, вызванная соблюдением нормативных требований, поддерживает жизненный цикл.

· Наконец, в 25 лет одновременно будут rwa (с акцентом на акции) и Perps (с Hyperliquid в качестве ведущего).

2. Интерпретация ключевых шагов в развитии Hyperliquid

2.1 Текущая ситуация в развитии

Объективно говоря, до сих пор эта система все еще находится в довольно централизованном состоянии, теоретически обладая способностью «выдернуть кабель» и изменить состояние. Более того, на ней также имеются средства хакеров, что является серьезным препятствием для многих бирж в вопросах соблюдения норм и доступа к популярности. Однако, его данные слишком противоречивы.

На данный момент у Hyperliquid ежедневно примерно от 10 000 до 20 000 активных пользователей, а общее количество пользователей составляет около 600 000. Из них от 20 000 до 30 000 основных пользователей приносят почти 1 миллиард долларов дохода, значительная часть которого поступает из США.

Общий объем торгов составил более 30 триллионов долларов, а средний дневной объем торгов уже близок к 7 миллиардам долларов.

В настоящее время поддерживается торговля Perps более чем 100 активами.

Судя по его данным, можно сказать, что они действительно отличные, и хотя кажется, что количество пользователей небольшое, это действительно самая способная к созданию капитала группа людей.

2.2 Важные обновления и интерпретация

Конкретная временная шкала выглядит следующим образом:

· 25 марта: открыто соединение HyperCore с HyperEVM, теоретически позволяющее пользователям торговать токенами core с EVM (в то время только торговля).

· 30 апреля: запущена функция чтения предварительно скомпилированных данных, позволяющая смарт-контрактам HyperEVM считывать состояние из HyperCore.

· 26 мая: время блока уменьшено до 1 секунды, что увеличивает пропускную способность HyperEVM.

· 26 июня: блок HyperEVM был обновлён, удалена предыдущая сортировка только для опубликованных заказов для улучшения интеграции с HyperCore.

· 5 июля HyperEVM обновил новый предкомпилятор под названием CoreWriter. Это позволяет контрактам HyperEVM напрямую записывать в HyperCore, включая функции размещения заказов, передачи спотовых активов, управления казначейскими облигациями и стекинга HYPE.

· Недавно появились Builder core и Hip4, которые вошли на рынок прогнозирования данных. Этот шаг стал полной неожиданностью для рынка, что также означает, что у основателей есть очень индивидуальный подход к размышлениям о болевых точках отрасли, что часто приводит к поляризации платформы.

Как понять эту череду обновлений?

Во-первых, по сравнению с прошлым годом, Hyperliquid теперь открыла возможности для выполнения основных ордеров.

ГиперEVM

Особенно стоит отметить двуцепочечную архитектуру на основе EVM, логика которой довольно странная. Она предполагает, что при закрытом (недоступном для развертывания) HyperCore через HyperEVM добавляются большое количество предкомпилированных контрактов и встроенное взаимодействие с HyperCore. Теоретически это дает возможность интеграции таких кошельков, как (phantom, metamask), и бирж, и может реализовать операции с EVM, такие как выполнение торговых операций с активами заказа Core.

Официально есть изображение, которое отражает позиционирование HyperEVM в системе.

Можно увидеть, что запись и чтение HyperCore и HyperEVM подтверждаются единой системой HyperBFT, механизм подтверждения информации валидаторов не раскрыт, кросс-цепных мостов или задержанной синхронизации не существует.

Динамика, которую можно увидеть через ончейн-транзакции, заключается в том, что HyperEVM может влиять на HyperCore, выполняя запись через системный контракт (0x333…3333, CoreWriter.sendAction(...)), что позволяет выполнять операции размещения заказов, ликвидации и заемов. Состояние (предыдущего блока), возвращаемое HyperCore, доступно для чтения смарт-контрактами HyperEVM.

· Пользовательские данные — — информация о позиции, балансе и хранилище;

· Рыночные данные — — ценовые метки и цены оракула;

· Данные по ставкам — — информация о делегировании и валидаторах;

· Системные данные — — Количество блоков L1 и другие ключевые показатели.

Суть информации принимается системным контрактом EVM, генерируя соответствующие поступления или события для записи. В EVM для предсобранного контракта (0x000…0800) можно вызывать позиции perp или цену оракула (oraclePx).

Во-вторых, внедрение Hip2 и Hip3 изменяет позиционирование платформы Hyperliquid.

Гиперликвидность

Это встроенный механизм ликвидности на базе Hypercore.

Он автоматически размещает ордера на покупку и продажу в зависимости от текущей цены токена, без необходимости ручного вмешательства, поддерживая узкий спред около 0,3%.

Этот механизм позволяет реализовать операции вставки ликвидности на уровне нативного, встроенного в блок-логику, без AMM или сторонних ботов.

Например, когда на рынок спотовых торгов PURR/USDC был запущен, Hyperliquidity сразу же разместила начальные глубинные seed-трейды, позволяя проводить реальные сделки до появления нормальной ликвидности от пользователей.

Ядро строителя

Это механизм с очень будущей ценностью, который позволяет разработчикам Defi builder (, количественным командам и агрегаторам ) взимать дополнительную плату за услуги в качестве дохода от услуг при размещении заказов от имени пользователей. Сценарии применения этого механизма очень ясны; это шаг к освобождению прибыли и приветствию совместного строительства экосистемы.

· Хранение количественных стратегий, команда количественного анализа помогает пользователям размещать ордера по перпету, взимая управляющий сбор через builder fee, что формирует сложную модель прибыли "доля прибыли + builder fee".

· Агрегаторы/маршрутизация сделок, такие как 1inch, Odyssey и другие, интегрированные с перпетуальными торговыми услугами в Hyperliquid, могут взимать сбор с разработчика как модель дохода от маршрутизации.

Первые результаты запуска уже принесли некоторым проектам более десяти миллионов долларов в виде дивидендов, что свидетельствует о том, как глубоко средства Hyper интегрированы на уровне платформы.

На самом деле открытая глубина — это не только Hyper, с предыдущей uniswapv4, на самом деле тоже хотели это сделать через hook, но v4 не особо поднялась, большинство пользователей все еще привыкли к v2 и v3.

Возможно, это и есть влияние меньшего исторического бремени и сильной централизации принятия решений.

Третье, резюме и комментарии

1. Преимущества

Основное преимущество Hyperliquid заключается в том, что его ранние продукты действительно сильны, так как они затрагивают 2 болевые точки пользователей:

· Торговые потребности некорректных пользователей, на фоне этой волны соблюдения норм за этот год это на самом деле кажется еще более редким.

· Высокий левередж и высокая прозрачность удовлетворяют потребности продвинутых трейдеров, первое приводит к экспозиции KOL, второе зачастую игнорируется существующими участниками рынка, то есть это как темнота под лампой, поэтому это сильно застало Cex врасплох.

Во-вторых, это сам фон команды, и его главное преимущество заключается в малом количестве участников, что позволяет сократить разрыв в коммуникации, износ и повысить эффективность работы. В общей сложности, с учетом команды из десятка человек, вычтя 3–4 человека из отдела продуктового运营 и исключив фронт и бэк, остается всего 3–4 человека, способных создать высокопроизводительную цепочку на 20Wtps.

По сравнению с тем, сколько традиционных крупных компаний имеют команды в области блокчейна, они могут создать целую кучу дворцовых интриг, не знаю, сколько.

На фоне этого он начал свою деятельность в качестве маркет-мейкера в 2020 году, что на самом деле дало ему хорошую начальную ликвидность. Он также во многих деталях может почувствовать свою логику сватовства, которая не является просто последовательным расчетом по времени и сумме, как в других системах ордеров. Однако информации недостаточно, мы добавим это позже, когда будем проводить сравнительный анализ нескольких Perps.

Затем идет тренд. Обычно проекты должны адаптироваться к рынку, но когда популярность платформы достигает пика, рынок может адаптироваться к ней. В настоящее время Hyperliquid имеет такое положение.

С одной стороны, это связано с открытостью, упомянутой в обновлениях выше, что предоставляет пространство для входа различным экосистемам. В отличие от многих прошлых платформ, которые часто думали о том, чтобы сделать все самостоятельно и собрать все дивиденды, не стесняясь критиковать Opensea, они смогли разработать систему обязательных роялти, заставляя рынок следовать за лидерами. Каждый раз это связано с фиксированными высокими затратами, которые вмешиваются в оборот товаров, влияя на реальное ценообразование на рынке, в конечном итоге превращаясь в наследие.

А в Hype он открыл evm и все различные dex peps api, так что вскоре на рынке появилось множество деривативов.

Щедрость Hyperliquid также проявляется в аирдропе, с самого начала он не мог пойти по пути соблюдения норм.

Поэтому он не будет пытаться обнять так называемые ожидания上市, что естественным образом позволит освободить доход. Затем через механизм Hlp снова заложить Hype, чтобы получить прибыль, позволив официальным токенам распределяться и собирать самые редкие децентрализованные оценки и репутацию на рынке.

Его открытость привела к наплыву на рынок, phantom сначала с точки зрения децентрализованных кошельков подключает свои возможности perps, это на самом деле не так сложно, главное - это большие затраты на адаптацию и разработку. Недавно также стало известно, что metamask тоже подключается.

Таким образом, можно увидеть, что те децентрализованные кошельки, которые не обновлялись более полугода, после упущенной возможности с инскрипциями, также поняли, как ухватиться за годовые нарративы.

В конце концов, он также способствовал привлечению таких гигантов, как Circle, в качестве валидаторов, чтобы обеспечить децентрализованную безопасность и заполнить пробелы в децентрализации, так что такая строго регулируемая платформа CEX также получила возможность подключения.

2. Недостатки

После того как вы преодолеете самый сложный этап старта, наступает вопрос соблюдения правил. Даже такие чистые DEX, как Uniswap, начинают принимать меры по соблюдению правил, не говоря уже о пользователях, которые также извлекают выгоду из Hyperliquid в Европе и Америке. Если проект будет квалифицирован как несоответствующий правилам или получит другие серьезные обвинения, сотрудничество с существующими CEX/Wallet будет прекращено, и бывшие союзники разойдутся.

Кроме того, эта система в будущем также столкнется с проблемой сложности развития. Большинство проектов становятся все более сложными, и трудно упростить их, вернуться к первичным принципам, в результате чего новички не смогут разобраться и потеряют интерес.

Наконец, это риск единой точки. Сейчас заявленные 20Wtps, если они будут подключены к нескольким глобальным платформам, приведут к множеству несоответствий в информации, что создаст огромную нагрузку на основной модуль HyperCore. Этот сегмент высокопроизводительного строительства не может быть реализован за короткий срок. Официальное наличие большего числа маркет-мейкеров не обязательно сможет выдержать поток, если возникнут проблемы с ликвидацией из-за сбоев (похожие на события с короткими позициями в марте).

Так что репутация, которую так трудно было накопить, по своей сути очень хрупка.