Игроки, теряющие деньги на Meme токенах, стремительно устремляются на рынок прогнозов

Слова: BUBBLE, BlockBeats

В то время как битва стаданий на платформах мемов, таких как Pumpfun и Bonk, идет полным ходом, для Degen'ов другой рынок начинает набирать популярность в пространстве, как мемкоины в 23 году.

Прогнозные рынки уже сжимают горло рынка Memecoins.

На прошлой неделе Джон Ван, который только что начал работать в Kalshi на должности руководителя по криптовалютам, опубликовал ряд данных, которые показывают, что сейчас прогнозный рынок достиг 38% от общего объема торгов Solana Memecoins.

И всего через месяц после того, как Джон присоединился к Kalshi, объем торговли на Kalshi удвоился, и общий объем торговли на предсказательном рынке также достиг уровня, который наблюдался накануне выборов в октябре прошлого года благодаря усилиям всех сторон. Однако другая группа данных выглядит довольно внушительно: количество уникальных адресов Memecoins с декабря прошлого года резко упало, и количество трейдеров сейчас составляет менее 10% от пикового значения.

Слева: прогнозируемый объем торгов на рынке в неделю, справа: количество трейдеров на DEX Solana, источник: DUNE

Разве эпоха Memecoins действительно подходит к концу? Будет ли объем предсказательных рынков, как сказал Джон, превышать рынок Memecoins в 10 раз?

Упадок популярности мемкоинов

Нельзя не сказать, что Memecoins на крипторынке создали много мифов о богатстве в последние годы и привлекли множество новичков в эту отрасль, но сейчас этот ажиотаж явно идет на спад.

Взглянув на 2021 год, старые мемные монеты, такие как Dogecoin (DOGE) и Shiba Inu (SHIB), под влиянием таких тем, как Маск, резко подорожали, их рыночная капитализация достигала 80 миллиардов и 39 миллиардов долларов соответственно, а доля мемных монет в общей капитализации рынка альткоинов в тот год достигла пикового значения в 12%.

С тех пор культура Мемов в 2023-2024 годах снова поднялась на волну, особенно в начале 2024 года, когда на блокчейне Solana появился платформа Pump.fun, которая без барьеров выпустила токены, вызвав новую волну движения «Создание Мемов», что в то время привело к беспрецедентному всплеску торговли Memecoins в криптоиндустрии, и множество розничных инвесторов хлынуло в Solana в поисках следующей возможности для обогащения.

Однако признаки упадка уже начали проявляться. Несмотря на то, что такие платформы, как Pump.fun, создали легендарные случаи превращения нескольких долларов в миллионы, подавляющее большинство спекулянтов не избежало судьбы убытков. По статистике, почти 99% новых Memecoins в конечном итоге обесцениваются, а доходы от торговых сборов Solana также упали более чем на 90%.

Доход от комиссии за сделки Solana, источник: Defillama

Падение мемкоинов на самом деле связано с несколькими факторами. Неопределенность макроэкономической среды заставляет спекулятивные капиталы проявлять осторожность, отсутствие регуляторных ограничений способствует произвольному сбору средств и скандалам с инсайдерской торговлей, крупные блогеры и знаменитости используют свое влияние для раздувания цен и последующей распродажи, что приводит к обману инвесторов (даже президенты не исключение). Инсайдерская торговля процветает, ликвидности не хватает, плюс тысячи мошенничеств и Rug pull, даже самые азартные Degen не могут не чувствовать усталость от этого.

Участники мем-платформы структурно изменились. С одной стороны, под давлением соблюдения нормативных требований многие крупные игроки, ранее выступавшие в роли манипуляторов, покидают эту серую зону; с другой стороны, кроме инсайдов от китов, на рынке остаются в основном мелкие и средние инвесторы, которые играют друг с другом, мем-торговля все больше превращается в голый нулевой PVP.

Малые игроки рады преследовать краткосрочные азартные ощущения, а долгосрочное удержание создает культуру консенсуса. Эта отсутствие оседлости в модели PVP спекуляций приводит к тому, что Memecoins трудно формировать истинный общественный консенсус, цена лишена фундаментальной поддержки и резко колеблется, в результате чего часто происходит массовый рост и распад. Нет устойчивого капитала, готового участвовать в долгосрочной деятельности, а крупные средства тем более не могут войти в рынок для подстраховки, что создает порочный круг.

Участие в pumpfun: соотношение прибыли и убытков игроков ранее колебалось вокруг 7:3, при этом ( убытки: прибыль ), а сейчас достигло 6:4, но диапазон прибыли и убытков почти сосредоточен в пределах +—500 долларов, эффект богатства Memecoins начинает исчезать, источник: DUNE

Консенсус приводит к нестабильности цен, и капитал избегает инвестиций, что, в свою очередь, затрудняет увеличение рыночной капитализации. Эта игра в «передачу цветка» становится всё более скучной с исчезновением эффекта богатства.

Старый Meme стал инструментом для спекуляций, новый Meme стал царством P-генерации, культурный консенсус стал несуществующей реальностью. Различные признаки указывают на то, что миф о Memecoins постепенно тускнеет, и рынок начинает обращать внимание на новые горячие области.

Новая арена Degen

Когда мания Meme постепенно утихает, Degen не останавливается, а переносит свою страсть на предсказательные рынки. Если вы часто листаете X, вы, возможно, часто видите так называемые «биографии персонажей», которые обычно рассказывают о том, как человек зарабатывает огромные суммы с небольшими вложениями. Ранее такие истории основывались на Memecoins или арбитраже в DeFi, а сейчас они переключились на предсказательные рынки.

Дофамин

Основатель математической теории покера Дэвид Склэнски в книге «Теория покера» сказал: «Суть азартных игр заключается в ставках при информационной асимметрии». Иными словами, игрокам нужно осознание шансов и информационного преимущества, а не абсолютная уверенность в победе.

С этой точки зрения предсказательные рынки предлагают дофаминовую стимуляцию, аналогичную спекуляциям с мемкоинами, но механизм более прозрачный и справедливый. Когда вы покупаете контракт на ставку «Трамп выиграет выборы» или «ФРС снизит процентные ставки», конечный результат зависит от объективного исхода событий. Нет риска внезапного ухода команды проекта, также отсутствует искусственное обрушение цен, как это бывает с «тотальной ликвидацией», и худший результат — это просто ставка в неправильном направлении и потеря средств, но не так, как это происходит с некоторыми «воздушными» монетами, которые страдают от манипуляций за кулисами.

Этот психологический разрыв от «разработчики не сбегут с деньгами» к «произойдет ли само событие» является «апгрейдом» модели спекулятивного поведения. Азартные игроки по-прежнему делают ставки, но игра привязана к результатам реального мира, имея определенную степень реальности.

Количество трейдеров на Polymarket достигло 1,3 миллиона, а у Kalshi нет открытых пользовательских данных, но ее доля на рынке уже превышает Polymarket. Число участников прогнозных рынков могло достигнуть нескольких миллионов, источник: polymarketanalytics

регулирование

Более того, тенденции в регулировании придают легитимность прогнозным рынкам. Раньше многие децентрализованные прогнозные платформы закрыли свои двери для пользователей из таких рынков, как США, из-за рисков, связанных с политикой, но сейчас ситуация меняется.

Во второй половине 2024 года судебный процесс между платформой Kalshi и Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) стал поворотным моментом. Эта полностью соответствующая законодательству торговая площадка для прогнозов, расположенная в США, ранее столкнулась с препятствиями со стороны CFTC из-за попытки запустить контракты на результаты выборов в Конгресс, но, по сообщениям, в сентябре того года федеральный суд вынес решение в пользу Kalshi, подтвердив, что регулятор не имеет права запрещать такие контракты на политические события.

Это решение устранило препятствия для Kalshi в ведении бизнеса по всей территории США, что сделало её первой по-настоящему лицензированной платформой для прогнозов в Америке. Kalshi немедленно воспользовалась возможностью и активно развивалась во время выборов в США в 2024 году. По сообщениям Reuters и других источников, только в день президентских выборов на этой платформе было зафиксировано около 1 миллиарда долларов объемов торговли, а общий объем торгов за год увеличился в десять раз по сравнению с прошлым годом, достигнув 1.97 миллиарда долларов. Благодаря своим преимуществам в области соблюдения законодательства, Kalshi смогла быстро расширить свои горизонты, привлекая пользователей без ограничений по региону, что также помогло ей получить оценку до 1 миллиарда долларов в новом раунде финансирования в начале 2025 года.

В то же время, известный децентрализованный предсказательный рынок Polymarket также ищет пути к соблюдению норм. Платформа была оштрафована CFTC на 1,4 миллиона долларов в 2022 году за несоблюдение американских норм в ранние годы и временно закрыла доступ для пользователей из США. Однако после прихода к власти администрации Трампа регуляторная среда в США немного ослабла, и Polymarket вновь вошел на американский рынок в 2025 году, приобретя лицензированное учреждение.

Эффект богатства

Для спекулятивных средств, стремящихся к прибыли, причина, по которой предсказательный рынок может поддерживать интерес после оттока Meme, заключается в том, что он также обладает эффектом богатства и предлагает более разнообразные способы игры.

Сначала с точки зрения потенциальной прибыли, ставки на черные лебеди приносят доход не меньший, чем спекуляции с альткойнами. На предсказательных рынках, если в начале сделать ставку на маловероятное событие с очень низким коэффициентом, то в случае его реального наступления можно получить в несколько раз, а то и в десятки раз больше дохода. Например, перед выборами в США в 2024 году многие люди купили контракты на победу Трампа в качестве хеджирования или спекуляции. По сообщениям, один крупный игрок потратил 30 миллионов долларов на покупку «контрактов на победу Трампа», и в результате, когда Трамп успешно выиграл выборы, этот трейдер получил прибыль в размере 85 миллионов долларов.

Конечно, игроки с небольшими средствами также могут выбрать долгосрочные контрактные события с коэффициентами до десятков раз, чтобы сделать ставку и реализовать "малые ставки на большие деньги". Стоит отметить, что децентрализованные предсказательные рынки, основанные на бинарных опционах, также начали вводить инструменты контрактного плеча для дальнейшего увеличения доходности. Платформы, такие как Azuro, D8X, Drift, ранее предоставляли или все еще предоставляют контрактное плечо.

Эта модель интеграции DeFi деривативов расширяет возможности получения прибыли и предоставляет профессиональным игрокам, умеющим ловить арбитражные возможности, поле для деятельности. Это также позволяет некоторым игрокам DeFi более уверенно участвовать в прогнозировании рынка. Они могут искать арбитражные возможности, используя отклонения в коэффициентах между различными платформами, или хеджировать риски с помощью деривативов. Вдобавок, с постоянно улучшающимися различными панелями данных и ботами для копирования, игра становится гораздо более разнообразной, чем просто спекуляции на Memecoins или простая торговля контрактами.

Таблица распределения игроков по доходам на прогнозном рынке за последние 6 месяцев, чем краснее, тем выше ROI. Один из игроков в левом нижнем углу заработал почти 60 000 долларов, вложив 3,72 доллара. Источник: hashdive

Низкие образовательные расходы

Помимо высокодоходных возможностей, «низкие издержки на образование» также являются одной из важных причин привлечения средств на прогнозные рынки.

В отличие от мемекойнов, ограниченных спекуляциями на криптопроектах, торговые активы на прогнозных рынках практически безграничны, охватывающие такие области, как политика, экономика, спорт и развлечения, удовлетворяя «азарт» различных групп людей. Например, на Polymarket можно найти как серьезные макроэкономические темы (например, «Превысит ли биткойн исторический максимум до указанной даты», «Будет ли снижение процентных ставок на следующем заседании Федеральной резервной системы»), так и эксцентричные темы, насыщенные интернет-культурой (например, «Разведется ли участник популярной группы Coldplay до конца года?» , «Будет ли официально подтверждено существование инопланетян в 2025 году?»).

На этой платформе есть соответствующие рынки для многих, казалось бы, абсурдных горячих тем, что на самом деле внедряет культуру Мемов в предсказательную торговлю. Пользователи могут делать ставки на популярные мемы, темы знаменитостей и т.д., что снижает порог входа и увеличивает интерес.

Прогнозная тема Polymarket

В сравнении, Memecoins, хоть и имеют в своём названии «Meme», всё же остаются продуктом внутреннего саморазвлечения криптокруга, и людям вне этого круга зачастую трудно понять их шутки и ценность. В то время как предсказательные рынки делают ставки на события, происходящие в реальном мире, и широкой публике легче понять и участвовать в них.

Некоторые образно говорят, что предсказательные рынки просто перенесли поведение, изначально присущее ставкам на скачки и спортивные события в оффлайне, в онлайн, осуществляя это более открытым и прозрачным образом. Многие обычные инвесторы, которые изначально не понимали криптовалюты, увидев на платформе контракты, связанные с новостными событиями, также начинают проявлять интерес к ставкам.

Кроме того, некоторые платформы (такие как MYRIAD) начали интегрировать логику предсказательных действий непосредственно в социальные сети или мобильные приложения через плагины или встроенные приложения, что позволяет пользователям участвовать в ставках во время просмотра Twitter или открытия приложения, что повышает уровень вовлеченности. Все это делает предсказательные рынки более перспективными для выхода за рамки узкого круга пользователей и привлечения пользователей длинного хвоста, помимо традиционных криптоактивов, таких как биткойн.

Прогнозирование обратного влияния рынка на реальный мир

Справедливость и ценность информации предсказательных рынков также высоко ценятся с некоторыми точками зрения. Поскольку окончательные расчеты по контрактам основаны на объективных фактах, в рынке нет пространства для манипуляций, поэтому результаты относительно справедливы и прозрачны. В области мемкоинов розничные инвесторы часто беспокоятся о том, что команды разработчиков могут действовать недобросовестно или что крупные игроки могут манипулировать рынком, но в предсказательных рынках это не является проблемой. В то же время участники с высокой чувствительностью к информации могут получить прибыль, делая ставки заранее, а этот процесс, в свою очередь, дает сигнал для рыночной цены, что рассматривается как первоначальный замысел механизма «предсказания будущего с помощью денег».

Например, когда истинная вероятность какого-либо события недооценена, трейдеры, обладающие инсайдерской информацией или профессиональными взглядами, будут активно покупать соответствующие контракты, тем самым поднимая цену к разумному уровню; этот арбитражный процесс является исправлением неверных ставок. Исследования показывают, что именно благодаря таким рациональным арбитражерам зрелые прогнозные рынки, как правило, могут предоставлять более точные вероятности событий, чем опросы общественного мнения, что учитывается СМИ и учреждениями.

Конечно, чрезмерная спекуляция может также затушевать эффективность информации. Если в рынок хлынут большие объемы спекулятивных средств, которые не осознают происходящее и просто следуют за толпой, это может привести к отклонению цен на контракты от разумных вероятностей в краткосрочной перспективе. Однако практика показывает, что при наличии достаточного количества рациональных игроков явные отклонения обычно быстро корректируются, а крайние и длительные ошибки в ценообразовании встречаются довольно редко.

В целом, предсказательные рынки обладают уникальной ценностью в агрегации общественного мнения и информации; чем более разнообразными и насыщенными являются привлеченные участники, тем более значимыми становятся их результаты. Эта модель «инвестиции в предсказания» даже получила признание у некоторых представителей мейнстрима. Поскольку предсказательные рынки подчеркивают торговлю на основе информации и суждений, многие сторонники избегают использования термина «азартные игры» и вместо этого используют концепцию «информационного рынка», чтобы повысить социальную приемлемость.

Эта упаковка весьма эффективна, так как многие венчурные капиталисты или государственные чиновники все чаще используют данные предсказательных рынков в качестве основы для своих мнений. В отличие от мемкоинов, которые создают впечатление «чистой азартной игры», предсказательные рынки стремятся создать атмосферу более интеллектуальной и ценностной инвестиционной игры, чтобы привлечь более широкую аудиторию участников.

Партнёр dragonfly Hasseb сослался на прогнозы Polymarket в обсуждении USDH.

Стоит отметить, что капитальные рынки также стремятся к этой новой тенденции. С прошлого года несколько платформ прогнозирования рынка получили значительное финансирование, и их оценка быстро возросла. Kalshi вскоре после выигрыша судебного дела объявила о завершении финансирования на сумму 100 миллионов долларов, а послепродажная оценка достигла уровня 1 миллиарда долларов. Polymarket также собрала 200 миллионов долларов в начале 2025 года, что увеличило ее оценку до примерно 2 миллиардов долларов.

Новые стартапы появляются один за другим, и интерес капитала к ним также растет. В этой сфере объем инвестиций со стороны институциональных инвесторов увеличился с 3 миллионов долларов в 2021 году до 370 миллионов долларов на сегодняшний день.

Основатель старой интернет-брокерской компании Interactive Brokers Томас Питерфи в интервью CNBC в ноябре 2024 года публично предсказал, что в течение следующих 15 лет рынок прогнозирования может превзойти фондовый рынок по объему, потому что он уникально оценивает различные общественные ожидания.

После того как мемкоины пережили взлет и падение, предсказательные рынки, возможно, становятся новой ареной, где спекулятивный капитал будет бороться за лидерство.