Почему Трамп должен угрожать Пауэллу и уволить Кука? -- Уничтожить возможного Волкера

Автор оригинала: rick awsb

Перепечатка: Дейзи, Mars Finance

Почему Трамп должен угрожать Пауэллу и уволить Кука? -- Уничтожить возможного Волкера "Пол Волкер был гигантом государственной службы, человеком с непоколебимой честностью и смелостью... Его приверженность принципиальному лидерству навсегда останется образцом для нас, следующих по его стопам." — Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы. В последние дни снова заговорили о том, что Трамп уволил члена Федерального резерва Кука. Почему Трамп продолжает давить на резерв? Понять этот вопрос можно, осознав Трампа и интересы групп, которые он представляет. Хороший способ понять Трампа и его интересы — рассматривать его как основателя бизнеса. Основатель делает две вещи: изменяет статус-кво и обходит конкурентов. Долгосрочное давление Трампа на Федеральный резерв по своей сути заключается в этих двух вещах: менять "сильный доллар" с "авторитета центрального банка" на "долларовые активы + частные выпуски (стабильные монеты)"; перенести глобальные расчеты с существующей банковской системы на частные и цепочечные каналы. Большинство людей воспринимает это как "желание понизить процентные ставки для промежуточных выборов", что немного поверхностно. Истинная мотивация лежит на институциональном уровне: перенести доверие к валюте с институционального кредита Федерального резерва на обеспеченные активы и выполнение контрактов. Пока долларовые краткосрочные облигации и наличные остаются основой, контракты на стабильные монеты могут быть выполнены, "сильный доллар" больше не должен полностью зависеть от святости института Федерального резерва и его представителей. Вам не нужно полностью разрушать существующий порядок, достаточно заставить людей не рассматривать его как единственный порядок.

1. Обмен валюты

После Второй мировой войны мир поручил центробанкам задачу «стабилизации цен», а «рост и распределение» оставил финансам. Это изящное разделение труда также является примером зависимости от устоявшихся путей. То, что Трамп хочет оспорить, - это именно эта система. Он хочет создать среду, которая может терпеть более высокий номинальный рост и более значительные колебания, потому что этот набор политик (пошлины, субсидии, реиндустриализация, инвестиции в военную промышленность и вычислительные мощности) требует дешевых капиталовложений и более широкого допуска к ошибкам. Способы довольно прямолинейные и грубые: свести Федеральную резервную систему с «алтаря» на землю, а лучше всего - наступить на нее ногой. Когда Федеральная резервная система упадет на землю, доверие к валюте сделает шаг назад, и стабильные монеты как раз подхватят эту задачу: частный выпуск в рамках правового поля с использованием T-bill и наличных в качестве обеспечения. Доллар не исчез, он просто поменял оболочку - от общественного доверия к обеспечению активами и корпоративному кредиту.

2. Счет Борт Трампа

Трамп знает, что в политической борьбе ответственность, которую можно персонифицировать, легче сместить. Персонифицировать инфляцию, волатильность и неравенство активов с помощью ФРС гораздо проще, чем бороться с сложным нарративом "глобальных цепочек поставок + населения + технологий". Для сторонников история очень проста: эксперты подвели вас; верните контроль. И как только общество начинает верить, что "центральный банк — это всего лишь политический инструмент", альтернативная система расчетов становится гораздо более привлекательной: использование доллара может продолжать расширяться через стейблкоины, даже если имидж доллара ослабляется. Другими словами, сетевой эффект доллара и символическая власть доллара начинают декомпозироваться. Для политика, который подчеркивает переговорные рычаги, это доступный инструмент давления.

3. Краткосрочные дивиденды

В краткосрочной перспективе давление и доходы от назначения очень конкретны:

Централизация власти правительством в строительстве: пути процентных ставок, склонности к ликвидности и регуляторные установки легче согласовываются с тарифами, субсидиями и промышленной политикой. Снижение стоимости капитала расширяет диапазон допустимых темпов номинального роста.

Наратив о победе на промежуточных выборах: видимые результаты "разрушения системы", мобилизация средств и медийная повестка. Поддерживающие любят видеть, как переключается выключатель.

Преимущества реиндустриализации: оборонные технологии, вычислительная мощность ИИ и энергетическая инфраструктура, финансовые услуги на блокчейне — эти отрасли с положительной "эластичностью" номинального роста и волатильности получают добавленную стоимость и заказы.

Поддержите лошадь, отправьте наследника на путь, чтобы обеспечить политическое наследие: члены Совета Федеральной резервной системы и председатель имеют длительные сроки полномочий, пересекающие политические циклы. Номинация этого состава будет продолжать действовать в следующем созыве, что является своего рода институциональной страховкой.

4. Долгосрочное влияние

Более того, как только прецедент будет установлен, в будущем правительству будет легче действовать в рамках разделения «центральный банк — финансы». В конечном итоге результатом станет не исчезновение центрального банка, а то, что финансовый сектор станет новым стандартом: номинальный рост будет выше и более волатильным; короткие процентные ставки будут привязаны к спросу на «стабильные монеты — T-bill», а ценность долгосрочных сроков станет более чувствительной; система ценообразования активов будет больше ориентироваться на определенность денежного потока и поддержку со стороны политики. В то же время частный доллар станет более очевидным: стабильные монеты частично социализируют доходы от эмиссии для уполномоченных частных субъектов (эмиссия, хранение, клиринг), а сфера использования доллара расширится через блокчейн и API в ранее недружелюбные юрисдикции. Гегемония продолжается, но носитель изменяется с публичной монополии на государственно-частное партнерство: форма изменилась, функция осталась, олигархи продолжают зарабатывать.

5. Глобальная цена

Наиболее очевидными последствиями будут в новых рынках. Проникновение стейблкоина, привязанного к доллару, ослабит передачу монетарной политики местными центральными банками, а контроль за капиталом и двойные курсы валют станут более распространенными (да, в некоторых странах вероятно возвращение к двойным курсам валют). Многосторонние расчеты будут маргинализированы по отношению к существующей глобальной валютно-финансовой системе, а более "групповые" финансовые и безопасные меры станут повседневными. Эта фрагментация не означает, что доллар теряет свои позиции; возможно, наоборот — доллар продолжит использоваться, но будет сложнее контролироваться одним институтом или страной, что в свою очередь приведет к децентрализации доллара.

6. Почему Трамп ни в коем случае не должен допустить появления еще одного Волкера

Волкер жестко установил железное правило "независимость центрального банка + низкая инфляция", также позволив Америке больше полагаться на репутацию ФРС и независимого центрального банка в вопросах доверия к "сильному доллару" и якоря инфляции. Для Трампа и его заинтересованных групп это совершенно не соответствует интересам группы и не помогает доллару адаптироваться к новой глобальной ситуации, а также ограничивает роль доллара в новой валютной войне. Для более устойчивой финансовой политики, большего количества поддерживающих отраслевых мер, более слабого доллара в сочетании с дружелюбным аутсорсингом, наследие Волкера должно быть полностью устранено из ФРС. А Пауэлл, этот упрямый старик, как раз и является духовным наставником Волкера. Поэтому у Трампа нет другого выбора, кроме как оказывать давление на Пауэлла, уволить Кука, ослабить ФРС, пока в конце концов не заменит всех в ФРС на тех, кто глубоко понимает идеи управления Трампа (соглашение в Мар-а-Лаго) — ФРС больше не будет Волкера!