Волна токенизации на американском фондовом рынке: путь Robinhood к прорыву в блокчейне

Автор: Даниэль Ли, CoinVoice

30 июня 2025 года, Канны, Франция. В центре сцены генеральный директор Robinhood Влад Тенев объявил о серии впечатляющих нововведений: Robinhood Chain, построенная на Arbitrum, токенизация торговли акциями США, бессрочные фьючерсы, стейкинг ETH/SOL, размещение приватных акционерных токенов и Rabbit Gold Card, которая напрямую конвертирует кэшбэк с оффлайновых покупок в криптоактивы. Пресс-конференция называлась "To Catch a Token", но на самом деле она нацелена на уязвимое место всей традиционной финансовой системы. После объявления новости акции Robinhood подскочили почти на 10%, капитализация превысила 76 миллиардов долларов, а крипторынок и инвесторы в американские акции одновременно пришли в восторг.

От «ноль комиссий» до реконтрукторов финансов на блокчейне, Robinhood внедряет себя в глубины глобальной финансовой структуры. Это больше не путь эволюции брокера, а стратегический поворот, охватывающий технологии, продукты, регулирование и точки входа в трафик. На фоне инициатив правительства Трампа по смягчению крипторегулирования в США и глобального бума токенизации активов, Robinhood пытается первым реализовать целый цикл «токенизированных акций в США + частного капитала + нативного Layer2», создавая новый порядок, поддерживающий 24/7 торговлю и эмиссию активов на блокчейне.

Статья будет разделена на три части, начиная с роста Robinhood и постепенно разбирая, как эта "новая финансовая гигант" использует преимущества технологии блокчейн и соблюдения норм, чтобы эволюционировать из "дешевого и удобного" брокера в ключевого игрока в волне токенизированных американских акций.

Восхождение Robinhood: от инноваций с нулевой комиссией до начала финансовой экосистемы на блокчейне

В 2013 году два аспиранта Стэнфордского университета Влад Тенев и Байджу Бхатт, вдохновленные движением "Захватите Уолл-стрит", проницательно осознали структурную несправедливость в традиционной финансовой системе: институциональные инвесторы пользуются преимуществами технологий и низких затрат, получая привилегии в торговле, в то время как простые розничные инвесторы сталкиваются с высокими комиссиями и сложными барьерами для входа. С идеей "демократизации финансов" эти два основателя 90-х начали разрабатывать радикальный продукт, точно отвечающий на боль пользователей — Robinhood. В 2015 году это приложение было официально запущено и быстро завоевало популярность благодаря торговым услугам без комиссий и без барьеров для входа. На этапе раннего тестирования более 50 000 человек записались на предварительный доступ, а в списке ожидания перед официальным запуском было более миллиона. К 2018 году количество зарегистрированных пользователей на платформе достигло 4 миллионов, превзойдя традиционного брокера E*TRADE, который существует уже 36 лет, объявив о начале эпохи интернет-биржевых платформ.

С ростом зрелости бизнес-модели позиционирование компании Robinhood постепенно изменилось от «бесплатной платформы для торговли ценными бумагами» к «финансовому входу нового поколения». По состоянию на первый квартал 2025 года количество пользователей, пополнивших свои счета на платформе, достигло 25,8 миллиона, что на более чем 8% больше по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года; общие активы клиентов увеличились до 2210 миллиардов долларов, а средние активы на одного пользователя составили 8566 долларов, что является историческим максимумом. Этот скачок не только усилил способность Robinhood к удержанию активов, но и ознаменовал изменение структуры пользователей от «экспериментирующих розничных инвесторов» к «основной силе среднего класса». Особенно впечатляющим является то, что количество платных подписчиков Robinhood Gold в первом квартале 2025 года превысило 3,2 миллиона, что на 90% больше по сравнению с прошлым годом, что наглядно демонстрирует уровень проникновения и привязанности активов среди молодых пользователей с высокими доходами.

Однако амбиции Robinhood выходят далеко за рамки "переноса активов на блокчейн"; компания пытается создать целую экосистему управления активами на блокчейне, продвигаясь к позиционированию как "крипто-версия Fidelity" — универсальной платформы. Еще в 2022 году этот стратегический контур начал принимать форму. В том году Robinhood первой запустила несамостоятельный кошелек Robinhood Wallet, позволяя пользователям свободно вносить и снимать BTC и ETH, а также интегрировав основные DeFi-протоколы; в 2023 году она еще больше открыла вывод активов на блокчейне, разрушив барьеры централизованных счетов; в 2024 году она приобрела старейшую в Европе регулируемую биржу Bitstamp за 200 миллионов долларов, получив более 50 финансовых лицензий в Великобритании, Европейском Союзе, Сингапуре и других местах, а также интегрировав их сеть глубокой ликвидности, охватывающую более 5000 учреждений, и круглосуточный торговый движок. Эта сделка не только значительно сократит срок соблюдения норм, но и "упакует" возможности институциональных услуг Robinhood с глобальной рамкой соблюдения норм, проложив последний километр для ее выхода на рынок финансов на блокчейне.

От нулевой комиссии до внедрения криптовалют, Robinhood всегда находится на передовой отрасли, и эти стратегические преобразования быстро принесли реальные результаты. Финансовый отчет за первый квартал 2025 года показывает, что общая выручка компании достигла 583 миллионов долларов, при этом криптовалютный бизнес внес 252 миллиона долларов, что составляет 43%, впервые превысив доходы от опционов (240 миллионов долларов) и торговли акциями (184 миллиона долларов), став основным источником дохода. Это не только отражает быстрый рост новых бизнесов, таких как токенизированные акции, но и знаменует собой то, что Robinhood на начальном этапе овладела тремя ключевыми способностями: входом в криптоторговлю, ликвидностным движком и замкнутым финансовым циклом. Как многократно подчеркивал основатель Тенев: "Конечная миссия Robinhood не в том, чтобы стать копией Уолл-стрит, а в том, чтобы построить базовую систему финансов на блокчейне, доступную каждому."

Переход Robinhood: начало новой эры токенизированных акций и глобальных инвестиций на блокчейне

30 июня 2025 года на пресс-конференции "Чтобы поймать токен" в Каннах, Франция, Robinhood официально вывел свою криптостратегию на новый уровень и впервые четко обозначил свою децентрализованную рыночную структуру и продуктовую систему. Основная стратегия, озвученная на пресс-конференции, ориентирована на Европу как на авангардную базу и сосредоточена на "токенизации американских акций + бессрочных контрактах + All-in-One инвестиционном приложении". С технической точки зрения Robinhood объявил, что более 200 акций и ETF, зарегистрированных в США, уже прошли токенизацию и были размещены на Arbitrum Layer2, что позволяет пользователям осуществлять торговлю в режиме реального времени 24/5 через приложение. Механизмы распределения дивидендов и синхронизации дробления акций также были запущены, чтобы гарантировать пользователям реальные права. К концу года Robinhood планирует расширить количество активов до тысячи, с целью создания самого ликвидного и с низким порогом входа рынка ценных бумаг на блокчейне в мире.

В соответствии с этой стратегией Robinhood полностью обновил свое прежнее европейское приложение "Robinhood Crypto" до "Robinhood", официально установив его в качестве универсальной инвестиционной платформы. В дополнение к существующим функциям торговли криптовалютами, платформа запустит торговлю бессрочными контрактами летом 2025 года, при этом ликвидность и клиринг будут обеспечены компанией Bitstamp. Мобильный интерфейс, разработанный для пользователей из Европы, крайне упрощен; функции автоматического закрытия позиций и настройки плеча выполняются с помощью ползунков, что значительно снижает затраты на обучение для непрофессиональных пользователей и впервые достигает "демократизации цепочных деривативов".

В то же время Robinhood открыл подписку на частные токены высокопотенциальных стартапов, таких как SpaceX и OpenAI, которые соответствуют условиям, могут получать токены внутри приложения. Эти токены будут основаны на реальных акциях и будут выпускаться в соотношении 1:1, что станет первым путем для обычных пользователей для прямого участия в частном капитале в виде цифровых активов. Этот прорыв изменил изначальную структуру рынка, в которой доминировали состоятельные инвесторы и учреждения, способствуя внедрению "равенства в частных инвестициях" в контексте криптовалют. Для стимулирования участия Robinhood также установил механизм вознаграждения "2% за депозит", пытаясь максимизировать активацию предстоящей ценности европейского рынка в процессе токенизации.

Помимо Европы, американский рынок, являющийся основной базой пользователей Robinhood, также получил роль "продвинутого блокчейн-опыта" на этой пресс-конференции. Первые продукты включают в себя услуги по ставкам ETH и SOL, которые полностью открыты на американском рынке, без минимальных ограничений по сумме, и предлагают 2% вознаграждение за депозит. Robinhood подчеркивает, что ставки — это не только инструмент для получения дохода, но и часть участия пользователей в совместном строительстве сети. В то же время, AI-инвестиционный помощник Robinhood Cortex также официально представлен на пресс-конференции. Этот помощник будет в первую очередь обслуживать пользователей Robinhood Gold, интегрируя данные блокчейна, новости токенов, сделки крупных игроков и финансовые события, генерируя персонализированные стратегические рекомендации и предупреждения о рисках.

За всей технологической цепочкой стоит разработанная Robinhood "Robinhood Chain", которая становится ключевой инфраструктурой. Эта публичная цепочка Layer 2, построенная на технологии Arbitrum, определяется как первая нативная цепочка RWA, предназначенная для реальных активов. Ясно определен трехэтапный путь ее продвижения: на первом этапе Robinhood завершит закупку акций на американском фондовом рынке и эмиссию токенов в соотношении 1:1; на втором этапе Bitstamp будет интегрирован в торговую систему, обеспечивая ликвидность токенов даже во время закрытия традиционных рынков; на третьем этапе будет полностью открыта возможность самострахования активов и их межцепочечной миграции, что позволит достичь истинного суверенитета активов. Robinhood заявляет, что эта публичная цепочка начнет тестирование в конце года и будет полностью запущена в 2026 году. В это время Robinhood официально эволюционирует из традиционной брокерской платформы в ключевой уровень доступа к цифровизации реальных активов по всему миру.

Robinhood прорыв: вызовы соблюдения нормативных требований и многопрофильной конкуренции

На пути к глобальной токенизации финансов Robinhood сталкивается с первоочередной проблемой - сложным и суровым разрывом в политике. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) еще не установила четкую правовую основу для токенов, классифицируемых как ценные бумаги. Главный специалист по соблюдению нормативных требований Robinhood Анна Ли не раз признавалась на различных отраслевых форумах: "Соблюдение норм токенизированных акций США, особенно на перекрестке традиционного законодательства о ценных бумагах и инновационных сценариев блокчейна, по-прежнему связано с множеством неопределенностей и рисков регулирования." При продвижении токенизации акций, ETF и частных акций Robinhood необходимо искать баланс между существующим законодательством о ценных бумагах и новыми приложениями блокчейна, избегая регуляторных красных линий и одновременно способствуя технологическим инновациям. Хотя в 2024 году палата представителей США приняла законопроект "О регистрации активов RWA и освобождении от соблюдения норм", этот законопроект еще не поступил на голосование в Сенат, что затрудняет предоставление Robinhood всесторонней правовой защиты в краткосрочной перспективе.

Европейский рынок регулирования относительно зрелый, но все еще сталкивается с вызовами. Регламент ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) устанавливает рамки для регулирования криптоактивов, но конкретная классификация токенизированных ценных бумаг и стандарты соблюдения все еще продолжают совершенствоваться. Robinhood необходимо не только справляться с различиями в регулировании различных стран, но и решать сложные вопросы, такие как трансферт KYC/AML, надлежащая инвестиционная квалификация и налоговая отчетность, что приводит к высоким затратам на соблюдение и сложной реализации. Дэвид Чен отметил: "Мы работаем в нескольких юрисдикциях по всему миру, каждый деталь должна быть тщательно контролируема, это касается не только соблюдения, но и является основой для поддержания доверия пользователей."

Конкуренция в отрасли также становится все более напряженной. Coinbase создал полную экосистему с помощью Base Layer2, интегрируя кошельки, торговлю, стекинг и DeFi-протоколы, имея большую базу пользователей криптовалют и активное сообщество разработчиков; проект xStocks от Kraken пробует небольшое количество токенов американских акций на блокчейне Solana, хотя ликвидность пока невелика, но из-за очень низкой задержки привлекает высокочастотных трейдеров; на европейском рынке Revolut и eToro углубляются в модель "финансового супермаркета" и "социальной торговли + симуляции ETF", равномерно уделяя внимание криптоторговле и инвестиционному образованию, становясь сильными конкурентами Robinhood в области комплексного инвестиционного обслуживания. В условиях многогранной конкуренции Robinhood необходимо не только сохранять лидерство в технологиях, но и создать непреодолимые барьеры через соблюдение нормативных требований и пользовательский опыт.

Robinhood в настоящее время построил тройное ядро защиты. Во-первых, как лицензированный брокер по ценным бумагам в США, Robinhood имеет законные полномочия для эмиссии и торговли ценными бумагами, что обеспечивает надежную правовую защиту токенизированных ценных бумаг. Во-вторых, приобретение Bitstamp принесло более 50 международных лицензий, а также подключение к ликвидности более 5000 институциональных клиентов, что обеспечивает активность и глубину токенизированного рынка даже в период закрытия традиционных бирж. Наконец, у Robinhood более 10 миллионов активных пользователей в месяц, особенно среди молодого поколения инвесторов, что создает сильное брендовое восприятие; функция кэшбэка в криптовалюте на кредитной карте Rabbit Gold Card обеспечивает бесшовное соединение оффлайн-покупок и управления активами в сети, создавая отличное пользовательское впечатление без необходимости в явном подтверждении транзакций.

Несмотря на множество вызовов, таких как неясные регуляторные политики, усиливающаяся конкуренция в отрасли и фрагментация технологической экосистемы, Robinhood, благодаря своим соответствующим квалификациям, глубокой сети институциональной ликвидности и обширной пользовательской экосистеме, стремится создать глобальный цифровой финансовый центр с «токенизированными американскими акциями» и разнообразными RWA. Как сказала Анна Ли, соблюдение норм и инновации не являются противоположностями, а представляют собой два движущих двигателя, которые ведут Robinhood вперед. В будущем Robinhood надеется достичь такого финансового опыта на блокчейне без границ, при котором пользователи не будут ощущать сложность основ, тем самым действительно сделав цифровые активы повседневным финансовым инструментом для инвесторов по всему миру.