Reenviar el Título Original 'Tokenized Gold and Yield Opportunities'

En un mundo marcado por tensiones geopolíticas intensificadas, guerras comerciales e inflación persistente, el oro sigue siendo un activo crítico en cualquier cartera. Hoy en día, los inversores pueden obtener exposición al oro a través de criptomonedas, con oportunidades emergentes para obtener rendimiento de activos de oro tokenizados.

Por qué el oro es importante

El oro está acaparando titulares en 2025, alcanzando nuevos máximos históricos en medio de un aumento en la demanda de refugio seguro. El precio del oro superó los $3,000 por onza por primera vez, reflejando un regreso para el metal amarillo. Los inversores están volviendo a acudir al oro debido a las preocupaciones renovadas sobre la degradación de la moneda fiduciaria y la inestabilidad global.

Con frecuencia se ha llamado a Bitcoin "oro digital", lo que ha llevado a cuestionar si el oro físico sigue siendo relevante. Los datos recientes hablan por sí mismos: el oro sigue siendo crucial para la diversificación y la estabilidad. El rendimiento de 1 año del oro hasta marzo de 2025 es del 36%, superando a importantes índices bursátiles, así como a Bitcoin.

Menor volatilidad en comparación con Bitcoin

Las fluctuaciones de precio del oro son mucho más suaves en comparación con los salvajes vaivenes de Bitcoin. Por ejemplo, en 2024, la volatilidad de Bitcoin era aproximadamente del 47%, frente al 12% del oro. Esto significa que Bitcoin puede oscilar casi cuatro veces más bruscamente que el oro en promedio, una diferencia enorme para los inversores conscientes del riesgo.

Vimos esto en acción a principios de 2025: durante un período de semanas cuando las acciones tecnológicas (Nasdaq) cayeron casi un 15%, el oro se mantuvo estable (al alza ~1%) mientras que Bitcoin cayó alrededor del 20%, reflejando la venta de acciones. La menor volatilidad del oro lo convierte en un activo valioso para preservar el capital durante la agitación del mercado, mientras que Bitcoin a menudo se comporta como un activo de alto riesgo de beta alta.

Fuente: https://www.ishares.com/us/insights/bitcoin-volatility-trends#:~:text=,desviación%20de%20rendimientos%20diarios%20anualizados

Baja correlación con Bitcoin

El oro y Bitcoin se han divergido en los ciclos de mercado recientes. En el último año, el oro subió constantemente a nuevos máximos, impulsado por temores de inflación y tensiones bélicas. Por otro lado, Bitcoin operó en amplios rangos y estuvo fuertemente influenciado por el apetito de riesgo de los inversores. Es destacable que la correlación del oro con activos tradicionales es baja o incluso negativa, lo cual es ideal para la diversificación. De hecho, el oro ha mostrado una correlación negativa con Bitcoin también, lo que fortalece la diversificación de la cartera al mantener ambos activos.

Oro tokenizado en 2025

Uno de los desarrollos más emocionantes es cómo el oro en sí mismo se ha unido a la revolución blockchain. El oro tokenizado - tokens digitales respaldados al 100% por oro físico - ha experimentado un crecimiento notable. La capitalización de mercado de los tokens criptográficos respaldados por oro alcanzó un récord de $1.4 mil millones en marzo de 2025. Dos tokens dominan este espacio: PAX Gold (PAXG) y Tether Gold (XAUt). Estos permiten a los inversores poseer oro en forma digital, combinando la estabilidad del oro con la flexibilidad de las criptomonedas.

Fuente: https://www.coindesk.com/markets/2025/03/27/tokenized-gold-hits-new-record-market-cap-as-trading-volumes-soar-in-march

PAXG (Oro de Paxos)

PAX Gold (PAXG) es emitido por Paxos Trust Company, una institución financiera regulada de Nueva York. Cada token PAXG representa una onza troy fina de oro almacenada en bóvedas acreditadas por LBMA en Londres. Es importante destacar que Paxos opera bajo una estricta supervisión: el token está respaldado completamente 1:1 por oro físico y se somete a auditorías mensuales de terceros para verificar las reservas. Esta conformidad regulatoria (Paxos está autorizado por el NYDFS) brinda a los titulares de PAXG la confianza de que el token está verdaderamente respaldado completamente.

En 2025, la popularidad de PAXG creció constantemente. Su capitalización de mercado se sitúa en torno a los 680 millones de dólares, aproximadamente la mitad del sector del oro tokenizado. Los volúmenes de negociación diarios de PAXG a menudo alcanzan decenas de millones de dólares. PAXG se benefició de la confianza regulatoria, incluso después de cierto escrutinio a las stablecoins en EE. UU., Paxos Gold continuó operando sin problemas.

También están surgiendo nuevos productos de trading de PAXG: por ejemplo, a finales de 2024, el exchange de derivados Deribit lanzó futuros y opciones de PAXG, marcando el creciente interés de los inversores institucionales en oro tokenizado como activo de trading.

XAUt（Tether Gold）

Tether Gold (XAUt) es otro token importante respaldado por oro, emitido por TG Commodities, una empresa afiliada a Tether. Cada XAUt representa una onza troy de oro almacenada en bóvedas suizas que cumplen con los estándares de London Good Delivery. XAUt ha ganado tracción y en 2025 con aproximadamente $770 millones de capitalización de mercado.

Sin embargo, XAUt tiene un perfil regulatorio diferente. En 2023, Tether trasladó sus operaciones de token de oro bajo la supervisión de El Salvador: TG Commodities está autorizado como emisor de stablecoins en El Salvador, lo que proporciona un marco regulatorio. Tether Gold publica informes periódicos sobre sus reservas de oro y afirma tener respaldo total, pero a diferencia de Paxos, aún no ha pasado por una auditoría independiente completa de esas reservas. Esto ha generado algunas preocupaciones sobre la transparencia.

El liderazgo de Tether ha declarado que una auditoría integral (realizada por una firma de las Cuatro Grandes) es una prioridad absoluta a la luz de las nuevas reglas para las stablecoins, por lo que la esperanza es que el respaldo de XAUt sea verificado con el mismo estándar que PAXG en un futuro cercano.

Oportunidades de rendimiento en DeFi

Más allá de la simple compra y retención, el oro tokenizado ha abierto nuevos casos de uso en las finanzas descentralizadas (DeFi). En 2025, los inversores de criptomonedas están implementando tokens respaldados por oro en varias estrategias de generación de rendimiento, poniendo efectivamente su oro a trabajar. Este es un desarrollo notable: históricamente, el oro simplemente estaba en una caja fuerte sin generar nada, pero ahora el oro puede generar rendimiento sin salir de la caja fuerte, gracias a los protocolos DeFi.

Piscinas de liquidez y AMM

Por ejemplo, el pool PAXG/USDC de Uniswap permite a los traders intercambiar entre oro tokenizado y el dólar estadounidense. Los proveedores de liquidez en este pool ganan comisiones de trading.

Esta configuración permite a los LP ganar ingresos pasivos manteniendo exposición al oro, lo que la convierte en una opción atractiva, especialmente durante períodos de interés y actividad comercial de oro intensificados.

Fuente: https://defillama.com/yields/pool/459e731e-60a0-45fa-8b49-092468ab14f5

Otra opción es la piscina PAXG/WETH, que permite intercambios entre oro y Ethereum. Esta piscina tiene una mayor liquidez. Sin embargo, también tiende a llevar una mayor pérdida impermanente, porque PAXG (que sigue al oro) es relativamente estable, mientras que WETH (que sigue a Ethereum) es altamente volátil. Cuando el precio de ETH sube o baja bruscamente, el valor relativo entre los dos activos diverge, lo que provoca desequilibrios que llevan a una mayor PI para los proveedores de liquidez.

Ambas pools ofrecen oportunidades de rendimiento, pero el perfil riesgo-recompensa difiere dependiendo de la volatilidad del activo emparejado.

Fuente: https://defillama.com/yields/pool/40ac1aaf-26f1-4a04-b908-539f37672ef2

Pérdida Impermanente

La pérdida impermanente (IL) es un concepto clave en las finanzas descentralizadas (DeFi), especialmente para los proveedores de liquidez (LP) en los creadores de mercado automatizados (AMM) como Uniswap. Ocurre cuando el valor de los tokens en un pool de liquidez diverge del valor que esos tokens habrían tenido si simplemente se mantuvieran fuera del pool, debido a cambios de precio entre los activos emparejados. La IL es “impermanente” porque solo se convierte en una pérdida realizada si el LP retira sus fondos durante un período de divergencia de precios; si los precios vuelven a su ratio original, la pérdida puede disminuir o desaparecer.

Sin embargo, el riesgo y la magnitud de IL dependen en gran medida de la volatilidad y la correlación de los activos emparejados.

El par de pools PAXG/USDC empareja PAX Gold (PAXG), una stablecoin vinculada al precio del oro, con USD Coin (USDC), una stablecoin vinculada al dólar estadounidense. Ambos activos están diseñados para mantener valores estables en relación con sus respectivos anclajes: oro y USD. Debido a que los precios del oro tienden a fluctuar modestamente en comparación con las criptomonedas y USDC permanece estrechamente anclado a $1, la relación de precios entre PAXG y USDC es relativamente estable con el tiempo. Esta estabilidad minimiza la divergencia en sus valores relativos dentro del pool, lo que resulta en un menor riesgo de pérdida impermanente.

Por el contrario, el par de piscinas PAXG/WETH combina PAXG con Ether Envuelto (WETH), una versión tokenizada de la criptomoneda nativa de Ethereum, ETH. Mientras que PAXG sigue el oro y muestra movimientos de precios moderados, WETH está vinculado a ETH, que es notoriamente volátil en el mercado de criptomonedas. El precio de Ethereum puede oscilar dramáticamente, a veces un 20-50% o más en un corto período, impulsado por el sentimiento del mercado, desarrollos en la red o factores macroeconómicos. Cuando el precio de WETH sube o baja significativamente en comparación con PAXG, la fórmula de producto constante de la piscina obliga a un reequilibrio de los activos, reduciendo la exposición del LP al activo que supera el rendimiento (por ejemplo, PAXG durante un rally) y aumentando la exposición al que tiene un rendimiento inferior. Este reequilibrio amplifica la IL, ya que el LP termina con menos tokens de alto valor de los que tendrían simplemente manteniéndolos.

Estimaciones de Pérdida Impermanente de Yield Samurai

Fuente: Samurai

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