Игра с кредитным плечом от Machi Brother: откуда появляются «непроигрываемые» деньги?

Прошлой ночью крипторынок пережил очередную волну массовых ликвидаций.

Известный инвестор Джефф Хуанг, широко известный как Machi Big Brother, за короткое время десять раз подряд лишился длинных позиций на децентрализованной платформе деривативов Hyperliquid. Его баланс снизился с 1,3 млн долларов до 53 178 долларов — менее 5% от исходной суммы.

Такова суровая реальность торговли с высоким кредитным плечом: более 1,25 млн долларов было уничтожено всего за несколько часов.

Иронично, что всего за несколько дней до этого он внес 254 700 USDC на Hyperliquid, увеличив длинную позицию по ETH до 11 100 ETH на сумму свыше 36 млн долларов. Однако и этот свежий капитал, и прежние резервы были полностью уничтожены беспощадным механизмом ликвидаций.

Если бы на этом история завершилась, это была бы просто очередная поучительная история о крахе трейдера с высоким плечом.

Но это не первый случай “легендарных” сделок Хуанга. 10 октября 2025 года он пережил еще более масштабную ликвидацию: длинная позиция по ETH на 79 млн долларов была принудительно закрыта, и его счет из прибыли в 44,5 млн долларов ушел в чистый убыток в 10 млн долларов — разница составила более 54,5 млн долларов.

После каждой предыдущей ликвидации он тут же пополнял маржу для новой рискованной сделки: 199 800 долларов 12 декабря, 275 000 долларов 5 ноября и еще 254 700 долларов всего несколько дней назад…

К иронии добавляется тот факт, что, пока СМИ обсуждали его огромные убытки, Хуанг выложил фото у бассейна в Instagram с подписью “California Love”.

Десять последовательных ликвидаций прошлой ночью вновь довели его баланс до минимума — 53 178 долларов. Однако, если судить по его прошлому поведению, вероятно, это лишь вопрос времени, прежде чем он снова внесет капитал и продолжит высокорискованные ставки.

Это поднимает вопрос, который интересует всех: после многократных многомиллионных потерь и регулярного пополнения маржи, откуда у него берутся деньги?

Лихорадка плеча

Чтобы понять источники капитала Хуанга, нужно разобраться в его стиле торговли на крипторынке — это крайняя агрессия.

Он в основном торгует на Hyperliquid — децентрализованной бирже деривативов, использующей высокопроизводительный консенсус HyperBFT для “миллисекундного мэчинга сделок”. Такая скорость впечатляет, но создает структурные риски в периоды волатильности: позиции с высоким плечом могут быть ликвидированы мгновенно и механически, не оставляя трейдерам шанса выйти.

Хуанг специализируется именно на таких экстремальных стратегиях. Он регулярно использует кредитное плечо 15x–25x для длинных позиций по ETH, что подтверждается ончейн-данными. При таком плече даже падение рынка на 4–6% полностью уничтожает его маржу. Десять ликвидаций подряд прошлой ночью — классический пример торговли с экстремальным плечом на волатильном рынке.

За этим неустанным стилем торговли скрывается поразительный факт: независимо от убытков он мгновенно пополняет маржу и продолжает делать крупные ставки. От просадки на 54,5 млн долларов до почти нулевого баланса прошлой ночью — после каждого крупного убытка он вносит сотни тысяч долларов, иногда восстанавливая позиции на десятки миллионов.

Тот факт, что он может сразу пополнить маржу после потерь в десятки миллионов, доказывает: эти убытки не исчерпывают его состояние. Он использует отдельные высоколиквидные торговые резервы.

Как же возник этот, казалось бы, бездонный источник капитала?

Откуда берутся деньги? Трехуровневая структура капитала

Первый уровень: якорный капитал из традиционного IT

Состояние Хуанга не ограничивается криптоактивами. До того, как стать “легендой криптогэмблинга”, он был успешным техпредпринимателем.

В 2015 году Хуанг стал сооснователем 17 Media (позднее M17 Entertainment/17LIVE), которая быстро стала ведущей платформой онлайн-развлечений в Азии. После неудачного IPO в Нью-Йорке в 2018 году компания успешно вышла на биржу в Сингапуре в 2023 году.

Ключевое финансовое событие произошло в ноябре 2020 года, когда Хуанг покинул совет директоров 17LIVE, а компания выкупила у него акции.

Этот выкуп состоялся накануне бычьего рынка 2021 года, предоставив Хуану якорный капитал — ликвидность зрелого бизнеса, которая обеспечила прочную основу для рискованных криптовложений и позволила выдерживать значительные краткосрочные потери на рынке деривативов.

Второй уровень: спорные ранние криптопроекты

Помимо традиционного IT, Хуанг активно участвовал в ранних криптопроектах — его история неоднозначна.

Самый известный пример — Mithril (MITH), децентрализованная социальная платформа, которую он основал. Позже проект критиковали за “голую идею, слабую реализацию и отсутствие реальных пользователей”. Токен MITH обвалился более чем на 99% после охлаждения рынка и был делистингован в 2022 году, однако по открытым данным эмитент заработал значительные средства на ранних этапах.

Это типично для эпохи ICO 2017–2018 годов: независимо от долгосрочной ценности или перспектив, основатели получали значительный капитал на первичных продажах токенов, а розничные инвесторы несли серьезные потери после краха проектов.

Хуанг также был сооснователем децентрализованного кредитного протокола Cream Finance (CREAM), который в 2021 году пережил несколько серьезных инцидентов безопасности — в том числе эксплойт на 34 млн долларов и flash loan-атаку на 130 млн долларов.

Важно отметить, что итоговый провал этих ранних проектов привел к существенным убыткам инвесторов. Эта информация приведена для справки и не является инвестиционной рекомендацией.

Третий уровень: извлечение ликвидности из NFT-империи

Используя традиционный капитал и опыт в ранних криптопроектах, Хуанг применяет NFT-активы как финансовые инструменты для генерации высоколиквидных криптоактивов и пополнения торговых резервов.

Хуанг известен как коллекционер топовых NFT-серий, таких как Bored Ape Yacht Club (BAYC). По состоянию на июнь 2023 года его Ethereum-кошелек machibigbrother.eth содержал NFT на сумму более 9,5 млн долларов.

Однако его стратегия с NFT выходит далеко за рамки коллекционирования — это сложная финансовая схема, ориентированная на генерацию ликвидности:

Масштабные распродажи: в феврале 2023 года он продал 1 010 NFT за 48 часов — одна из крупнейших распродаж NFT в истории.

Монетизация ApeCoin: в августе 2022 года он продал 13 NFT MAYC (примерно на 350 000 долларов) за неделю и перевел 1,496 млн ApeCoin на Binance.

Ликвидити-майнинг на Blur: он был одним из крупнейших получателей airdrop токенов Blur и активно использовал платформу Blur Blend для кредитования под залог NFT, став крупнейшим кредитором платформы — 58 займов на общую сумму 1 180 ETH.

Такая высокочастотная крупная продажа и кредитование под NFT позволяют максимизировать airdrop-награды и конвертировать ценные цифровые активы в ликвидные ETH или стейблкоины, регулярно пополняя торговые резервы для деривативов.

Стоит отметить, что Хуанг также понес издержки при NFT-ликвидити-майнинге на Blur. Он зафиксировал убыток примерно в 2 400 ETH (около 4,2 млн долларов) при майнинге токенов с использованием Bored Ape NFT. Однако эти потери, вероятно, были компенсированы крупными airdrop-наградами Blur и другими ликвидациями активов.

Вечный капиталогенератор

Способность Хуанга выдерживать ликвидации на десятки миллионов и тут же открывать новые агрессивные позиции обеспечивается диверсифицированной масштабной структурой капитала:

Выход из традиционного IT: существенная и стабильная фиатная ликвидность после продажи акций 17LIVE в 2020 году

Ранний криптокапитал: несмотря на спорную репутацию, ранние эмиссии токенов принесли реальный криптокапитал

Высокоскоростная генерация NFT-ликвидности: стратегическая конвертация топовых NFT-активов в маржинально пригодные ETH или стейблкоины через крупные продажи, airdrop-награды и кредитование под залог NFT

Учитывая подтвержденные суммы ликвидаций и разворотов P&L (более 54,5 млн долларов), а также способность вносить сотни тысяч долларов маржи после каждого события, его свободные ликвидные резервы оцениваются минимум в 100 млн долларов.

Даже после десяти последовательных ликвидаций прошлой ночью, оставивших на счету всего 53 178 долларов, его история указывает на скорое новое пополнение. Спокойствие Хуанга — публикация фото у бассейна с подписью “California Love” после новостей об убытках — показывает: даже крупные ликвидации не угрожают его платежеспособности.

Еще важнее, что стратегия Хуанга не ограничивается торговлей имеющимися активами — он запускает новые механизмы генерации капитала. В конце 2024 года он представил проект токена MACHI на блокчейне Blast, планируя привлечь 5 млн долларов ликвидности через эталонное ценовое событие и быстро собрав заявки инвесторов на 125 млн долларов.

Этот цикл — выход из традиционного бизнеса → ранние криптопроекты → NFT-майнинг → торговля деривативами → выпуск нового токена (MACHI) — демонстрирует непрерывную модель извлечения и перераспределения капитала. Когда один источник ликвидности блокируется или исчерпывается рискованными позициями, он тут же запускает новый токен-проект с участием сообщества для обновления резервов.

Итоги

Благодаря полностью прозрачной ончейн-торговле Хуанг выступает важным, хотя и спорным, рыночным индикатором. Объем его сделок способен двигать рынок и вызывать дискуссии.

Однако для большинства инвесторов история Хуанга — скорее предупреждение, чем пример для подражания.

Во-первых, торговля с высоким плечом крайне рискованна. При плече 25x падение рынка на 4% полностью уничтожает ваш капитал. Даже при больших резервах Хуанг терял на таких сделках десятки миллионов.

Во-вторых, глубина капитала определяет толерантность к риску. Хуанг может мгновенно пополнить маржу после огромных убытков, потому что у него диверсифицированные источники капитала и глубокая ликвидность. У большинства инвесторов их нет — одна ликвидация может оказаться фатальной.

В-третьих, прозрачность ончейн — палка о двух концах. Она удовлетворяет потребность в открытости данных, но механика ликвидаций HyperBFT исключает возможность ручного хеджирования рисков при рыночных шоках. Эффективность платформы сама по себе усиливает структурные риски для трейдеров с высоким плечом.

Ориентация Хуанга на экстремальное плечо и постоянный запуск новых токен-проектов обеспечивают высокую волатильность рынка. Его модель капитала показывает, как традиционное состояние и криптокапитал могут поддерживать максимально агрессивные стили торговли в криптоиндустрии.

Но для каждого инвестора главный вопрос:

Хотите ли вы создавать ликвидность или предоставлять ее?

В этом рынке выживание всегда важнее, чем погоня за случайными доходами.

Заявление:

1. Данная статья воспроизведена с ресурса [Baihua Blockchain]. Авторские права принадлежат оригинальному автору [Clow]. По вопросам, связанным с перепечаткой, обращайтесь в команду Gate Learn, которая оперативно решит вопрос в соответствии с действующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: мнения и суждения, выраженные в статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки выполнены командой Gate Learn. Без упоминания Gate запрещается копировать, распространять или использовать переведенный материал.