Правова складність у криптовалютному просторі

Протягом останнього десятиліття Bitcoin та Еther стали важливими гравцями на фінансовому ринку і ландшафт криптовалют, що розвиваються від нішевих продуктів, які вподобали CryptoPunks, до необхідних компонентів сейфів та інвестиційних портфелів у головному фінансовому секторі.

Це привернуло увагу інвесторів, трейдерів та користувачів по всьому світу, але ця трансформація також викликала підвищений інтерес з боку регуляторів та політиків. Швидке прийняття та зростання вкапіталізація криптовалютвикликало обговорення щодо належного категоризація цифрових активівта розробка комплексної регуляторної рамки.

Розширення присутності криптовалют в основній фінансовій сфері потребує переоцінки існуючих фінансових регуляторних рамок для адаптації унікальних характеристик цифрових активів та пом'якшення пов'язаних ризиків.

У цьому контексті класифікація криптовалют як один ізвалюта, товар або фінансовий інструмент залишається високопереченим. В Сполучених Штатах регулятори, такі як Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) та Комісія з торгівлі фьючерсами на сировину (CFTC), активно займаються оцінкою застосовності існуючого законодавства, включаючи тест Хоуідля визначення того, чи криптовалютний токен вважається цінним папером.

Однак завдання визначення та регулювання криптовалют є далеким від простого. Децентралізований характер цих цифрових активів ставить під сумнів традиційні регуляторні підходи, породжуючи складні питання про юрисдикцію, нагляд та захист інвесторів. Більше того, швидкий темп технологічних інновацій у крипто-просторі вимагає від регуляторів швидко адаптуватися до виникаючих ризиків та можливостей.

Незважаючи на ці виклики, зусилля з регулювання та легалізації криптовалют отримали поштовх в останні роки. Визнавши зростаючу важливість цифрових активів у глобальній економіці, регулятори все більше розробляють комплексні регуляторні рамки, які збалансовані між інноваціями та захистом інвесторів.

ETH як потенційний засіб безпеки

Етер — друга за величиною криптовалюта за капіталізацією на ринку — давно обговорювалася щодо її класифікації як потенційного цінного папера. Застосування тесту Хоуі, який є юридичним стандартом, установленим Верховним Судом США, відіграє вирішальну роль у визначенні того, чи фінансовий інструмент вважається цінним папером.

Дослідження ETH через призму тесту Хоуї демонструє аргументи на користь і проти його класифікації як цінного паперу.

Застосування тесту Хоуї до ETH

Тест Хові виник у 1946 році в результаті справи SEC проти компанії W.J. Howey, після чого була встановлена чітка структура для регуляторів для перевірки кожного наступного інвестиційного контракту за обов'язковими критеріями. Тест Хові служить правовою базою для визначення того, чи відповідає угода вимогам інвестиційного контракту, що виправдовує регулювання як цінний папір.

Інвестиційний контракт вважається цінним папером, якщо він проходить тест Хові. Застосування цих критеріїв Хові до Етеру включає аналіз різних аспектів Екосистема Ethereum, включаючи його ініційна пропозиція монет (ICO), децентралізований характер, корисність та управління.

Аргументи на користь ETH як потенційного засобу безпеки

Підтримувачі аргументують, що Ethereum проявляє характеристики, які відповідають визначенню цінного паперу за тестом Хауї. Деякі аргументи, що підтримують ідею Ethereum як потенційного цінного паперу:

Інвестиції грошей

Покупка, як правило, передбачає інвестування грошей. Це може включати отримання токенів через обміни або ICO Ethereumта інші інвестиції через стейкінг, повторний стейкінг, валідатор та інноваційний децентралізована фінансова (DeFi)механізми.

Спільне підприємство

Ethereum працює як децентралізована платформа, де користувачі вносять внесок у спільну екосистему, що свідчить про наявність спільного підприємства.

Очікування прибутків

Багато інвесторів купують ETH з очікуванням майбутніх прибутків, що викликається факторами, такими як зростання цін та участь у протоколах DeFi, стейкінг, валідація та Ethereum перезакладення.

Зусилля інших

Успіх та цінність Ethereum в значній мірі залежать від зусиль Фонду Ethereum, основних розробників та інших зацікавлених сторін, які сприяють його розвитку та зростанню екосистеми.

Аргументи проти ETH як потенційної безпеки

Під час обговорень щодо класифікації Етеру як потенційного цінного паперу важливо враховувати контраргументи проти цієї пропозиції. Незважаючи на твердження, що вказують на відповідність Ethereum характеристикам цінних паперів, різні переконливі аргументи проти класифікації Ethereum як потенційного цінного паперу включають:

Децентралізація

Ethereum’s децентралізований характер, без центральної влади чи сутностівідповідальний за управління або контроль мережею, відрізняє його від традиційних цінних паперів, що випускаються централізованими суб'єктами.

Природа, що спрямована на корисність

ETH виконує основну функцію як власна криптовалюта блокчейну Ethereum, що дозволяє здійснювати транзакції, виконання смарт-контрактів та участь у децентралізовані додатки (DApps). Його корисна цінність переважає його спекулятивний інвестиційний аспект.

Участь в мережі

Екосистема Ethereum передбачає активну участь різноманітних користувачів, розробників та валідатори, підкреслюючи його природу, спрямовану на корисність, а не тільки на зусилля інших для генерації прибутку.

Регуляторна відповідність

Фонд Ефіріуму та основні розробники вжили заходів для забезпечення відповідності регулятивним вимогам, таких як прозорість у розробці, відповідність чинному законодавству та співпраця з регуляторними органами, сигналізуючи про зобов'язання діяти в межах закону.

Етер як товар

Поки тривають дискусії щодо класифікації Етеру як цінного паперу або валюти, Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) неодноразово класифікувала Ethereum як товар.позиція Комісії з цінних паперів та бірж СШАі CFTC щодо класифікації Етеру виникають питання про критерії категоризації криптовалютних активів.

Класифікація CFTC Ethereum як товару випливає з її інтерпретації Закону про товарний обмін (CEA), який надає комісії регулюючі повноваження щодо торгівлі похідними товарними контрактами в Сполучених Штатах.

У 2015 році КФТС вперше висловив свою позицію щодо цифрових валют як товарів, заявляючи юрисдикцію над Біткойнторгівля фьючерсами. Хоча цифрові активи та криптовалюти не є явно визначеними як товари в рамках Закону про товарний обмін, в Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) заявили в рішенні про укладення угоди 2015 року, що Bitcoin та інші цифрові валюти є товарами та підпадають під їхню владу з питань забезпечення. Ця позиція була підтверджена рішенням окружного суду США в 2018 році.

Впослідок CFTC розширило цю класифікацію на Ethereum та інші криптовалюти. Незважаючи на свою цифрову природу, Ethereum виявляє ознаки, які відповідають визначенню товарів за CFTC, включаючи фунгібільність, дефіцит та ринкова торговість.

Однак CFTC та SEC неодноразово не змогли досягти консенсусу, все ще сперечаючись щодо юрисдикції щодо класифікації Ethereum як товару чи цінного паперу. Комісар CFTC Кароліна Фам також закликала CFTC взяти провідну роль в цьому просторі та оприлюднила офіційні публічні заяви, в яких підкреслюється напруга між SEC та CFTC щодо того, які організації повинні регулювати цифрові активи.

Уривок з відкритої публічності від 29 березня 2024 рокузаяваопубліковано КТК на своєму офіційному веб-сайті заявляє:

Підхід CFTC може порушити повноваження SEC та підірвати десятиліття міцних законів про захист інвесторів, змішуючи фінансовий інструмент з фінансовою діяльністю і руйнуючи основи ринків цінних паперів. Володіння акціями не те ж саме, що торгівля деривативами.

Етер як валюта

Можливості Ethereum розширили дискусію поза класифікацію як цінний папір або товар, що спонукає до обговорення його потенційної ролі як валюти в цифровій економіці.

ETH як засіб обміну

ETH використовується для оплати транзакційних та обчислювальних послуг, а також як "газ" для здійснення транзакцій та розумних контрактів. Крім того, ETH може бути використаний як криптовалюта peer-to-peer "без дозволу"схожий з Bitcoin. Користувачі можуть надсилати Етер іншим користувачам, а розробники можуть писати смарт-контракти, які отримують, утримують та відправляють Етер, який торгується на криптовалютному ринку під тікером ETH.

Проте, поза своєю корисністю в екосистемі Ethereum, ETH набирає популярність як засіб обміну в різних секторах, включаючи DeFi, геймінг,невзаємозамінні токени (NFT), обміни та ринки.

На відміну від Bitcoin, у якого обмежений обсяг, у Ethereum необмежений обсяг, і на січень 2024 року в обігу було 120,18 мільйонів Етера.

Виклики для прийняття Етеру як валюти

Основні виклики у прийнятті Етеру як основної валюти включають його високу волатильність, проблеми масштабованості, невідповідність регулятивній рамці, неоднозначність у масовому прийнятті та інтересі споживачів, складний розрахунок податків та загальна неузгодженість з грошовою політикою країн.

Етер зазнає значних коливань цін, що може відлякати як купців, так і споживачів. Волатильність цін вносить невпевненість у операції, ускладнюючи бізнесам встановлення цін і ефективне планування бюджету. Більше того, споживачі можуть сумніватися в використанні Етеру для повсякденних покупок, якщо вони бояться, що його вартість може раптово змінитися до їх наступної угоди, що впливає на його прийняття як основної валюти.

Розуміння волатильності є важливим для кількісного визначення та управління ризиками інвестицій. Окрім цього, масштабованістьще однією ключовою перешкодою для прийняття Етеру як валюти є обмежена інфраструктура Ethereum, яка має проблеми з високими обсягами транзакцій, що призводить до затор мережіта надмірні комісії під час пікових періодів. В результаті транзакції з Етером можуть бути повільними та дорогими, що зменшує їх привабливість для щоденного використання.

Досвід користувача відіграє важливу роль у підвищенні прийняття Етеру як валюти. Складно криптовалютний гаманецьналаштування, довгі часи підтвердження та заплутані процеси транзакцій можуть роздратувати користувачів та засмутити їх від використання Етеру для повсякденних транзакцій.

Відсутність широкого поширення серед купців - ще одна значна перешкода для прийняття Етера як валюти. Без широкого прийняття серед купців у споживачів менше можливостей використовувати Етер для повсякденних покупок, обмежуючи його корисність як валюту.

Вплив класифікації Ethereum як цінного паперу, товару або валюти

Класифікація Ethereum як цінного паперу, товару чи валюти має далекосяжні наслідки для його регулювання, динаміки ринку та довіри інвесторів. Кожна класифікація несе свої власні регуляторні вимоги, ринкові уявлення та інвестиційні наслідки, формуючи майбутню траєкторію Ethereum та його екосистеми.

Якби Ethereum було класифіковано як цінний папір, воно потрапило б під нагляд SEC, підлягаючи суворим вимогам щодо розкриття інформації, обов'язкам реєстрації та заходам для захисту інвесторів. Ця класифікація може потенційно накладати обов'язковості щодо відповідності на розробників та зацікавлених сторін та обмежити доступність для роздрібних інвесторів. Крім того, регулятивна неоднозначність, що оточує класифікацію Ethereum як цінного паперу, може стримувати інституційне прийняття та приглушувати ринковий настрій.

Навпаки, якби Ethereum був класифікований як товар, його б віднесли до контролю Комісії з торгівлі товарними фьючерсами (CFTC), головним чином зосереджуючись на торгівлі похідними і маніпулюванні ринком. Хоча ця класифікація надає регулятивну ясність та сприяє розвитку ринків похідних на основі Ethereum, вона може не враховувати унікальні характеристики Ethereum як децентралізованої платформи та цифрової валюти.

Крім того, суперечливі класифікації між регуляторними агентствами, такими як SEC та CFTC, можуть спричинити юрисдикційні суперечки та регулятивний арбітраж, подальше ускладнення регулятивного ландшафту для Ethereum та його учасників на ринку.

Disclaimer：

1. Ця стаття перепринята з [ cointelegraph] Всі авторські права належать оригінальному автору [Шейлі Сінґх]. Якщо є зауваження до цього репринту, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманда, і вони оперативно займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно поглядами автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклад статті на інші мови виконується командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонене.