A Berkshire Hathaway tem muito dinheiro em mãos, com uma grande quantidade de fundos fluindo para o mercado de alavancagem. Será que a bolha irracional da prosperidade está chegando?
O deus das ações, Warren Buffett, revelou na semana passada a situação das suas participações na Berkshire Hathaway Inc., com reservas de dinheiro alcançando um novo recorde. Mas com a entrada maciça de fundos alavancados nos mercados recentemente, será que esse aumento resultará em um final irracional da prosperidade? Qual é a indicação que o nível de caixa de Buffett nos dá?
O indicador de Buffett está muito alto a longo prazo e o nível de caixa atingiu um novo recorde
O Buffett, de 94 anos, continua a investir com cautela. Na reunião anual de acionistas da Berkshire Hathaway em maio, ele expressou sua disposição de investir, mas também enfatizou que encontrar oportunidades de investimento atraentes não é fácil.
Em uma entrevista exclusiva à Forbes em dezembro de 2001, o deus das ações Warren Buffett mencionou que a relação entre o valor total de mercado das ações e o PIB pode ser usada para determinar se o mercado de ações como um todo está muito alto ou muito baixo, e portanto, é chamado de indicador Buffett. Este indicador pode medir se o mercado financeiro atual reflete razoavelmente o fundamento, e o índice teórico de Buffett indica que 75% a 90% é uma faixa razoável, enquanto acima de 120% significa que o mercado de ações está superestimado. De acordo com o gráfico de M Square Finance, desde 2016, o indicador Buffett tem estado em alta por um longo tempo e o valor atual é de 205%.
A reserva de caixa da Berkshire atingiu US$ 325,2 bilhões no terceiro trimestre, e pela primeira vez desde o segundo trimestre de 2018, a empresa não recomrou suas próprias ações. A reserva de caixa é quase o dobro do saldo de caixa da empresa no final do ano e é a maior reserva de caixa já acumulada por Buffett.
A relação entre o nível de caixa da Berkshire Hathaway e o mercado
Segundo a Bloomberg, ao longo dos anos, a alocação de dinheiro em espécie da Berkshire Hathaway em relação aos ativos da empresa variou muito, de 1% em 1994 a quase 28% hoje, e várias situações intermediárias. Os registros mostram que Buffett continuamente aumentou a alocação de dinheiro em espécie da Berkshire Hathaway - o que diminuiu o retorno esperado - à medida que as avaliações das ações aumentaram durante os períodos de prosperidade e reduziu o dinheiro quando surgiram oportunidades.
Por exemplo, durante a bolha da internet no final dos anos 1990, à medida que a avaliação aumentava, Buffett aumentou a alocação de caixa como porcentagem dos ativos de 1% há quatro anos para 13% em 1998. No entanto, em 1999 (aproximadamente um ano antes da quebra da bolha), ele reduziu a alocação de caixa para 3%, provavelmente porque encontrou um alvo atraente. Olhando para trás, ele poderia ter mantido esse dinheiro por mais um ano, quando as barganhas estavam em abundância, mas mesmo o grande Buffett não conseguia ver a mudança chegando. No entanto, ele fez algo bom, que foi aproveitar quase todo o dinheiro do Berkshire Hathaway durante o período de recessão econômica.
Em seguida, ele mudou novamente antes do estouro da crise financeira em 2008. Após a recuperação do mercado em 2002, Buffett começou a aumentar significativamente sua alocação de caixa, chegando a 25% de seus ativos em 2005. No entanto, o pressentimento da crise iminente levou a uma grande queda nos preços das ações a partir do final de 2007, e Buffett usou seu próprio dinheiro, reduzindo a proporção de dinheiro em relação aos ativos para 7% em 2010, em parte devido ao seu investimento inteligente no Goldman Sachs Group Inc.
O colunista de opinião da Bloomberg, Nir Kaissar, acredita que Buffett aposta em um princípio simples: avaliação e retorno futuro são inversamente proporcionais. Ou seja, quando os ativos estão caros, o retorno futuro tende a ser mais baixo e vice-versa.
O índice S&P 500 está perto de atingir uma alta histórica de P/E ratio
As maiores empresas de gestão de fundos, incluindo a BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs e JPMorgan, preveem que o mercado de ações dos Estados Unidos terá um desempenho muito menor do que a média histórica de retorno de 9% ao ano nos últimos 150 anos.
O atual índice S&P 500 tem um índice de preço/lucro prospectivo de 25 vezes, próximo do pico histórico, enquanto a média desde 1990 é de 18 vezes.
Os especialistas calculam que a taxa de retorno esperada do índice S&P 500 nos próximos 10 anos é de cerca de 4%, quase o mesmo que a taxa de juros do Tesouro de 3 meses sem risco de 4.4%. O aumento das reservas de caixa da Berkshire Hathaway, principalmente em títulos do Tesouro de curto prazo, fortaleceu sua preparação para tempos difíceis, o que não é surpreendente.
Um grande influxo de fundos no mercado alavancado
Por outro lado, à beira da especulação em Wall Street, a febre da aventura está aumentando a cada dia. Empresas de desenvolvimento de Bitcoin autoproclamadas, como a MicroStrategy, e ETFs de alto risco alavancados relacionados atingiram um volume de 860 mil milhões de dólares esta semana, atingindo um novo recorde histórico. O preço das ações da MicroStrategy subiu 24% em uma única semana, com um total de 420 milhões de dólares fluindo para os dois fundos de alavancagem baseados nesta empresa.
(A estratégia micro tem um prêmio de 256% em relação ao BTC e caiu 16% após ser encurtada pela Citron)
O CEO da Tuttle Capital Management, que opera um dos fundos, Matt Tuttle, afirmou que comprou uma série de ações de microestratégias através de um ETF alavancado esta semana. O seu market maker teve que adquirir mais ações para cobrir a posição. "Olhe para todos os investidores de retalho que compram constantemente opções de microestratégias - estão a comprar, comprar, comprar sem parar, o que pode ficar muito louco."
O diretor de opções da Piper Sandler, Daniel Kirsch, afirmou que o reequilíbrio diário dos ETFs alavancados, quer se trate de ampliar o retorno do ETF ou de um único estoque, pode aumentar a volatilidade dos ativos subjacentes, especialmente quando a volatilidade diária é alta.
Claro, a alavancagem e o medo generalizado de ficar de fora podem afetar as posições longas, assim como recentemente as ajudaram a perseguir ativos de risco. Atualmente, não há sinais de que os investidores estejam prontos para reduzir a exposição a ativos de risco.
Mas será que este aumento resultará numa fase final de prosperidade irracional? Qual é a sugestão do nível de caixa de Warren Buffett para nós? Vale a pena os leitores observarem e pensarem cuidadosamente.
Este artigo está cheio de dinheiro de Berkshire Hathaway, com uma grande quantidade de fundos fluindo para o mercado alavancado, será que a bolha irracional da prosperidade está chegando? Primeiro apareceu na ChainNews ABMedia.
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A Berkshire Hathaway tem muito dinheiro em mãos, com uma grande quantidade de fundos fluindo para o mercado de alavancagem. Será que a bolha irracional da prosperidade está chegando?
O deus das ações, Warren Buffett, revelou na semana passada a situação das suas participações na Berkshire Hathaway Inc., com reservas de dinheiro alcançando um novo recorde. Mas com a entrada maciça de fundos alavancados nos mercados recentemente, será que esse aumento resultará em um final irracional da prosperidade? Qual é a indicação que o nível de caixa de Buffett nos dá?
O indicador de Buffett está muito alto a longo prazo e o nível de caixa atingiu um novo recorde
O Buffett, de 94 anos, continua a investir com cautela. Na reunião anual de acionistas da Berkshire Hathaway em maio, ele expressou sua disposição de investir, mas também enfatizou que encontrar oportunidades de investimento atraentes não é fácil.
Em uma entrevista exclusiva à Forbes em dezembro de 2001, o deus das ações Warren Buffett mencionou que a relação entre o valor total de mercado das ações e o PIB pode ser usada para determinar se o mercado de ações como um todo está muito alto ou muito baixo, e portanto, é chamado de indicador Buffett. Este indicador pode medir se o mercado financeiro atual reflete razoavelmente o fundamento, e o índice teórico de Buffett indica que 75% a 90% é uma faixa razoável, enquanto acima de 120% significa que o mercado de ações está superestimado. De acordo com o gráfico de M Square Finance, desde 2016, o indicador Buffett tem estado em alta por um longo tempo e o valor atual é de 205%.
A reserva de caixa da Berkshire atingiu US$ 325,2 bilhões no terceiro trimestre, e pela primeira vez desde o segundo trimestre de 2018, a empresa não recomrou suas próprias ações. A reserva de caixa é quase o dobro do saldo de caixa da empresa no final do ano e é a maior reserva de caixa já acumulada por Buffett.
A relação entre o nível de caixa da Berkshire Hathaway e o mercado
Segundo a Bloomberg, ao longo dos anos, a alocação de dinheiro em espécie da Berkshire Hathaway em relação aos ativos da empresa variou muito, de 1% em 1994 a quase 28% hoje, e várias situações intermediárias. Os registros mostram que Buffett continuamente aumentou a alocação de dinheiro em espécie da Berkshire Hathaway - o que diminuiu o retorno esperado - à medida que as avaliações das ações aumentaram durante os períodos de prosperidade e reduziu o dinheiro quando surgiram oportunidades.
Por exemplo, durante a bolha da internet no final dos anos 1990, à medida que a avaliação aumentava, Buffett aumentou a alocação de caixa como porcentagem dos ativos de 1% há quatro anos para 13% em 1998. No entanto, em 1999 (aproximadamente um ano antes da quebra da bolha), ele reduziu a alocação de caixa para 3%, provavelmente porque encontrou um alvo atraente. Olhando para trás, ele poderia ter mantido esse dinheiro por mais um ano, quando as barganhas estavam em abundância, mas mesmo o grande Buffett não conseguia ver a mudança chegando. No entanto, ele fez algo bom, que foi aproveitar quase todo o dinheiro do Berkshire Hathaway durante o período de recessão econômica.
Em seguida, ele mudou novamente antes do estouro da crise financeira em 2008. Após a recuperação do mercado em 2002, Buffett começou a aumentar significativamente sua alocação de caixa, chegando a 25% de seus ativos em 2005. No entanto, o pressentimento da crise iminente levou a uma grande queda nos preços das ações a partir do final de 2007, e Buffett usou seu próprio dinheiro, reduzindo a proporção de dinheiro em relação aos ativos para 7% em 2010, em parte devido ao seu investimento inteligente no Goldman Sachs Group Inc.
O colunista de opinião da Bloomberg, Nir Kaissar, acredita que Buffett aposta em um princípio simples: avaliação e retorno futuro são inversamente proporcionais. Ou seja, quando os ativos estão caros, o retorno futuro tende a ser mais baixo e vice-versa.
O índice S&P 500 está perto de atingir uma alta histórica de P/E ratio
As maiores empresas de gestão de fundos, incluindo a BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs e JPMorgan, preveem que o mercado de ações dos Estados Unidos terá um desempenho muito menor do que a média histórica de retorno de 9% ao ano nos últimos 150 anos.
O atual índice S&P 500 tem um índice de preço/lucro prospectivo de 25 vezes, próximo do pico histórico, enquanto a média desde 1990 é de 18 vezes.
Os especialistas calculam que a taxa de retorno esperada do índice S&P 500 nos próximos 10 anos é de cerca de 4%, quase o mesmo que a taxa de juros do Tesouro de 3 meses sem risco de 4.4%. O aumento das reservas de caixa da Berkshire Hathaway, principalmente em títulos do Tesouro de curto prazo, fortaleceu sua preparação para tempos difíceis, o que não é surpreendente.
Um grande influxo de fundos no mercado alavancado
Por outro lado, à beira da especulação em Wall Street, a febre da aventura está aumentando a cada dia. Empresas de desenvolvimento de Bitcoin autoproclamadas, como a MicroStrategy, e ETFs de alto risco alavancados relacionados atingiram um volume de 860 mil milhões de dólares esta semana, atingindo um novo recorde histórico. O preço das ações da MicroStrategy subiu 24% em uma única semana, com um total de 420 milhões de dólares fluindo para os dois fundos de alavancagem baseados nesta empresa.
(A estratégia micro tem um prêmio de 256% em relação ao BTC e caiu 16% após ser encurtada pela Citron)
O CEO da Tuttle Capital Management, que opera um dos fundos, Matt Tuttle, afirmou que comprou uma série de ações de microestratégias através de um ETF alavancado esta semana. O seu market maker teve que adquirir mais ações para cobrir a posição. "Olhe para todos os investidores de retalho que compram constantemente opções de microestratégias - estão a comprar, comprar, comprar sem parar, o que pode ficar muito louco."
O diretor de opções da Piper Sandler, Daniel Kirsch, afirmou que o reequilíbrio diário dos ETFs alavancados, quer se trate de ampliar o retorno do ETF ou de um único estoque, pode aumentar a volatilidade dos ativos subjacentes, especialmente quando a volatilidade diária é alta.
Claro, a alavancagem e o medo generalizado de ficar de fora podem afetar as posições longas, assim como recentemente as ajudaram a perseguir ativos de risco. Atualmente, não há sinais de que os investidores estejam prontos para reduzir a exposição a ativos de risco.
Mas será que este aumento resultará numa fase final de prosperidade irracional? Qual é a sugestão do nível de caixa de Warren Buffett para nós? Vale a pena os leitores observarem e pensarem cuidadosamente.
Este artigo está cheio de dinheiro de Berkshire Hathaway, com uma grande quantidade de fundos fluindo para o mercado alavancado, será que a bolha irracional da prosperidade está chegando? Primeiro apareceu na ChainNews ABMedia.