Após o Bitcoin ultrapassar 78.000 dólares, o sentimento do mercado parecia ter sido aceso por um pavio, mas os dados on-chain silenciosamente derramaram água fria. CryptoQuant alertou que a recuperação de abril foi principalmente impulsionada por futuros, enquanto a demanda à vista continua a diminuir, o que é surpreendentemente semelhante à estrutura do início do mercado bear de 2022. A história não se repete de forma simples, mas é preciso estar atento ao apostar.

Do ponto de vista do mercado, 78.000 dólares é uma barreira psicológica de curto prazo, mas após a quebra, o volume não foi sólido. Um aumento de 2,2% em 24 horas parece moderado, mas comparado ao aumento louco de 4.210 bilhões de dólares na capitalização de mercado de Alphabet em um único dia, essa onda no mercado de criptomoedas parece mais uma manipulação de instituições usando os futuros para impulsionar o preço, e não uma entrada real de dinheiro de investidores individuais. Enquanto as posições em futuros dispararam, o prêmio à vista encolheu, indicando que a maior parte da demanda é alavancada e inflada artificialmente.
No nível narrativo, a festa das ações de tecnologia impulsionada pelos resultados financeiros da matriz do Google realmente deu suporte ao sentimento macro do Bitcoin. Mas a trajetória independente do Bitcoin depende mais de sua própria estrutura de liquidez, já que o saldo de BTC nas exchanges caiu ao menor nível desde 2018, o que parece um sinal de venda, mas na verdade indica que mineradores e detentores de longo prazo estão sendo forçados a bloquear suas posições — porque o preço subiu, mas o número de endereços ativos na cadeia permanece estagnado, uma característica típica de um “jogo de estoque”.
O ponto de risco está na superlotação do mercado de futuros. A comparação com 2022 mencionada pelo CryptoQuant não é alarmismo: na época, também foi uma recuperação liderada por futuros, com demanda à vista encolhendo, seguida de uma forte correção. Se nesta semana os contratos não liquidados continuarem a se expandir e as entradas líquidas nas exchanges aumentarem, a pressão de venda de curto prazo pode ser liberada a qualquer momento.
Neste ponto, se o Bitcoin consegue se manter acima de 78.000 dólares dependerá do volume de negociação à vista nas próximas 24 horas. Quando os traders de futuros comemoram, observar os dados on-chain com um olhar crítico traz mais clareza — o mercado sempre recompensa aqueles que permanecem céticos no auge do otimismo. $BTC