A FCA do Reino Unido aprova registos de fundos na cadeia e negociações diretas com fundos na impulsão da tokenização

A Autoridade de Conduta Financeira finalizou na quinta-feira regras que permitem aos gestores de ativos do Reino Unido manter registos oficiais de investidores na blockchain e introduziu um modelo opcional de negociação Direta com o Fundo (D2F) que elimina intermediários nas transações de fundos.

As mudanças, estabelecidas na declaração de política PS26/7, entram em vigor imediatamente. Afectam cerca de 2.600 empresas que gerem aproximadamente 16,5 trilhões de libras em activos no mercado do Reino Unido.

A política formaliza uma estrutura que o regulador tem testado desde janeiro de 2025, quando autorizou o primeiro fundo UCITS tokenizado do Reino Unido sob o modelo “Blueprint” da indústria. PS26/7 transforma esse piloto em regras permanentes.

Registos na blockchain ganham reconhecimento regulatório

Sob as novas regras, gestores de fundos autorizados podem usar tecnologia de livro-razão distribuído (DLT) como o registo oficial de propriedade dos investidores.

Já não é necessário um duplicado off-chain completo, desde que as empresas mantenham resiliência operacional e cumpram padrões de governação, proteção de dados e combate ao crime financeiro.

A estrutura baseia-se num modelo “Blueprint” da indústria já utilizado para aprovar o primeiro fundo UCITS tokenizado do Reino Unido.

Os fundos podem operar em blockchains públicas ou privadas, incluindo múltiplas redes, desde que os direitos dos investidores e as estruturas de taxas permaneçam inalterados.

Simon Walls, diretor executivo de mercados da FCA, afirmou que a tokenização “desempenhará um papel importante na gestão de ativos” e que o regulador forneceu “uma estrutura prática para dar às empresas confiança em como a tokenização de fundos pode operar dentro das regras da FCA.”

Negociação direta com o fundo reduz intermediários

A FCA também introduziu um modelo opcional de negociação Direta com o Fundo (D2F).

Sob o D2F, o fundo ou o seu depositário torna-se a contraparte das transações com investidores. Isto elimina a necessidade de um gestor de ativos ou intermediário entre o investidor e o fundo.

As transações são executadas em um único passo, com unidades emitidas ou canceladas à medida que o dinheiro move-se directamente entre o investidor e o fundo. O regulador afirmou que a estrutura pode reduzir atritos operacionais e alinhar-se melhor com sistemas de liquidação mais rápidos, incluindo infraestruturas baseadas em blockchain.

As empresas ainda poderão usar modelos tradicionais de negociação ou combinar ambas as abordagens dentro de estruturas de fundos-umbrella.

Roteiro de três fases indica o que vem a seguir

A PS26/7 situa-se na primeira fase de um caminho mais amplo de ativos digitais da FCA. A segunda fase estende-se aos valores tradicionais movidos na cadeia. A terceira envolve fluxos de caixa tokenizados que permitem a gestão de carteiras através de carteiras digitais e contratos inteligentes. O regulador afirmou que poderá explorar liquidação usando dinheiro digital e stablecoins em consultas posteriores em 2026.

A estrutura acompanha o regime mais amplo de criptoativos. Como relatado pelo Cryptopolitan, a consulta CP26/4 da FCA propõe regras de Dever do Consumidor, requisitos de salvaguarda para criptoativos de clientes e uma governação mais rigorosa para grandes emissores de stablecoins. Esse regime entra em vigor em outubro de 2027.

A indústria tem sinalizado essa mudança há meses

O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, e o chefe de pesquisa, Ryan Rasmussen, escreveram numa nota a clientes em julho que “a tokenização, a mudança para emitir ações, obrigações e outros ativos do mundo real em blockchains em vez de infraestruturas tradicionais, está a ganhar momento.”

O mercado global de ações e obrigações vale aproximadamente 257 trilhões de dólares combinados, contra cerca de 25 bilhões de dólares em ativos do mundo real tokenizados atualmente.

O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, ofereceu uma versão mais contundente na Token2049 em outubro. “A tokenização é como um comboio de carga. Não pode ser parado, e eventualmente vai consumir todo o sistema financeiro,” disse na conferência, prevendo que a maioria dos principais mercados terá estruturas de tokenização dentro de cinco anos.

O primeiro fundo UCITS tokenizado foi lançado há 16 meses. A estrutura que o autorizou é agora permanente.

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