Tenho pensado recentemente no espaço fintech, e há uma dinâmica interessante a acontecer com os principais players. Todos estavam entusiasmados com a Block durante anos, mas o momentum meio que desapareceu quando a empresa perdeu o rumo e as avaliações ficaram fora de controle. Agora está a recuperar-se, claro, mas honestamente, se estiveres a olhar para a oportunidade mais ampla de fintech, há algumas jogadas que podem ser mais atraentes neste momento.

Deixa-me explicar duas que chamaram a minha atenção. Primeiro, está a StoneCo - isto é basicamente a versão latino-americana do que a Block tentou fazer, mas está a executar melhor em alguns aspetos. É uma holding da Berkshire Hathaway, o que é interessante, já que não se encaixa no molde típico do seu portefólio. É uma jogada de crescimento, e teve os seus momentos difíceis com a rentabilidade, mas a história de recuperação é real.

Os números contam a história. No ano passado, as ações da StoneCo subiram 91%. Estão a fazer o mesmo jogo de hardware e software para pequenas empresas que a Block pioneirou, mas expandiram-se para produtos bancários e de crédito. O que é fundamental é que agora também estão a direcionar-se a empresas médias e grandes. No terceiro trimestre de 2023, a receita cresceu 25% ano a ano, a sua base de clientes ativos de pagamentos aumentou 42%, e o lucro líquido ajustado subiu mais de 300% com uma margem de 13,9%. Esse é o tipo de ponto de inflexão que queres ver.

Tiveram caos na gestão, ventos regulatórios, toda a situação. Mas trouxeram um novo CEO há quase um ano, que está realmente focado em inverter a situação. A estratégia é inteligente - estão a otimizar a plataforma e a conquistar clientes maiores, o que impulsiona um melhor envolvimento e margens mais altas. Clientes maiores que usam mais o produto são mais lucrativos. É essa roda-viva que estão a construir. Com um rácio preço-fluxo de caixa livre de cerca de 20, não é uma jogada isenta de riscos, mas há uma oportunidade real aqui.

Depois, há a Bill Holdings. Esta é mais uma jogada de ecossistema de nicho - eles construíram uma plataforma de back-end que gere contabilidade e automação de pagamentos para empresas. É pouco glamorosa, mas incrivelmente útil. Qualquer pequena ou média empresa poupa dinheiro em custos de mão-de-obra ao usar esta plataforma.

Têm mais de 470.000 clientes pagantes no seu software, o que representa receita recorrente - essa é a base. Mas também ganham dinheiro com 5,8 milhões de membros na rede que pagam taxas de processamento. No exercício fiscal de 2023, a receita subiu 65% ano a ano, embora esteja a desacelerar para 33% de crescimento no primeiro trimestre de 2024. Isso é normal quando estás a atingir escala e a economia está apertada. O que me impressionou foi a margem bruta que realmente aumentou de 80,4% para 81,6%, e estão a ficar mais disciplinados nas despesas, enquanto o prejuízo líquido diminui.

As ações da Bill foram bastante penalizadas em 2023, caíram 25%, mas estão a negociar a um rácio preço-fluxo de caixa livre de 43 - basicamente a avaliação mais barata que tiveram. À medida que a economia se flexibiliza e as empresas voltam a gastar, isto pode subir. A equipa de gestão tem um roteiro claro para crescimento através de recrutamento de novos membros, maior envolvimento e expansão geográfica.

Ao olhar para ambos, a oportunidade de fintech vai muito além dos nomes óbvios. Jennifer Saibil e outros analistas têm investigado estas histórias há algum tempo, e quanto mais olho para os fundamentos, mais interessante fica o caso. Nenhum é uma aposta garantida, mas se estás a pensar em exposição a fintech, estas merecem mais atenção do que estão a receber.