Aquele que foste zombado, a Nokia, este ano subiu 70% no preço das ações

Artigo: Pequeno Biscoito, Profundezas TechFlow

Em 2014, a Microsoft gastou 7,2 bilhões de dólares para comprar a sua divisão de telemóveis da Nokia.

Naquele ano, todos achavam que a história desta empresa finlandesa, que começou em 1865, tinha chegado ao fim. A Nokia 3310, aquele telefone que podia partir nozes, jogar na parede sem se partir, jogar à cobrinha, ficou na memória de uma geração, e toda a empresa por trás dela foi colocada na galeria das “lágrimas do tempo”.

Onze anos depois, Jensen Huang ligou, dizendo que iria investir 1 bilhão de dólares neles.

As ações da Nokia subiram cerca de 73% desde o início de janeiro deste ano, em comparação com um aumento de 130% no mesmo período do ano passado.

Isto não é uma “queda de gato morto de uma ação velha”, mas uma linha oculta subestimada na narrativa de IA de 2025 a 2026.

E, além disso, quase nenhum investidor chinês está a discutir seriamente isso.

Quem é Justin Hotard?

A história começa com um nome.

Em fevereiro de 2025, o conselho de administração da Nokia anunciou: o CEO atual, Pekka Lundmark, iria sair, e a partir de 1 de abril, seria substituído por um americano chamado Justin Hotard.

Este é o primeiro CEO nascido nos EUA na história da Nokia, desde a sua fundação em 1865.

Hotard é o típico “pessoa pouco conhecida na indústria de tecnologia, mas que pisa na direção certa a cada passo”. Licenciatura em Engenharia Elétrica na Universidade de Illinois, MBA no MIT Sloan. Trabalhou na HP (HPE) por oito anos e meio, chegando a liderar o laboratório de computação de alto desempenho e IA, entregando pessoalmente o primeiro supercomputador de trilhões de operações por segundo do Departamento de Energia dos EUA. Em início de 2024, foi recrutado pela Intel, liderando a divisão de centros de dados e IA, reportando diretamente a Pat Gelsinger.

Preste atenção ao seu percurso. HPC, centros de dados, IA — estas três palavras-chave não têm nada a ver com a imagem que a Nokia construiu na última década.

O que faz a Nokia? Constrói estações base, equipamentos de telecomunicações, fibra ótica, vende a operadoras. Uma típica empresa de hardware europeia, lenta, esquecida pelo mercado.

Mas, no início de 2025, o conselho de administração da Nokia tomou uma decisão aparentemente ilógica: eles não queriam alguém que entendesse de telecomunicações, mas alguém que entendesse de IA.

Na nota de nomeação, a presidente do conselho, Sari Baldauf, disse: “O mercado de IA e centros de dados é uma área-chave para o crescimento futuro da Nokia.”

Naquele momento, quase ninguém levou a sério. A reação do mercado foi neutra, o preço das ações subiu um pouco. Todos os analistas escreviam análises previsíveis como “antiga fábrica finlandesa troca de liderança, será que o novo vai reverter a tendência?”

Ninguém percebeu que a empresa estava silenciosamente mudando de motor.

Uma aquisição subestimada

Se olharmos apenas para a nomeação de Hotard, parece uma troca comum de executivos. Mas, ao colocá-la junto com outro evento de meio ano antes, o roteiro muda completamente.

Em junho de 2024, a Nokia anunciou a aquisição de uma empresa americana por 2,3 bilhões de dólares — a Infinera.

O que é a Infinera? Uma empresa que trabalha com redes óticas (Optical Networking), ou seja, equipamentos de fibra ótica entre centros de dados e dentro deles, entre racks e racks.

Se você já conversou com alguém que trabalha com infraestrutura de IA, sabe uma coisa:

O maior gargalo dos centros de dados de IA não são as GPUs, mas a comunicação ótica.

Numa única gaveta, a Nvidia coloca 72 GPUs, que trocam dados freneticamente. Num centro de dados com dezenas de milhares de GPUs, também há troca de dados. Entre centros de dados, há sincronização de treinamentos. Quanto mais clusters, maior a demanda por módulos óticos, exponencialmente.

Por isso, nos últimos dois anos, as ações de empresas de módulos óticos, como a americana Coherent, a chinesa Zhongji Xuchuang, a NovaStar, dispararam.

E a Infinera é uma das poucas empresas que domina tanto circuitos integrados fotônicos (PIC) quanto a interconexão interna de centros de dados. Ela já tem clientes estabelecidos entre os gigantes de nuvem na América do Norte (Microsoft, Amazon, Google).

Quando a Nokia assinou essa operação em junho de 2024, o mercado interpretou como: “Uma empresa tradicional de telecomunicações comprando uma tradicional de fibra ótica”, uma narrativa típica de “dois elefantes grandes se aquecendo juntos”.

Mas, ao fechar a operação em fevereiro de 2025, e integrar a Infinera na Nokia, os números financeiros da antiga fábrica finlandesa começaram a mudar:

Durante todo 2025, a receita do negócio de redes óticas cresceu 17% ano a ano.

No primeiro trimestre de 2026, as vendas de redes óticas atingiram €821 milhões, um aumento de 20%, ultrapassando as receitas de IP e software central, tornando-se o segundo maior negócio da Nokia.

As vendas para clientes de IA e nuvem tiveram um crescimento de 49% no trimestre.

E o dado mais importante: no primeiro trimestre de 2026, pedidos de clientes de IA e nuvem totalizaram 1 bilhão de euros.

Este número equivale a mais de um trimestre de vendas antes da aquisição da Infinera.

E tudo isso, fora da atenção da mídia tecnológica ocidental.

A ligação de Jensen Huang

O que realmente fez o mercado explodir foi em 28 de outubro de 2025.

Na conferência GTC em Washington, a Nvidia anunciou que investiria 1 bilhão de dólares na Nokia, a um preço de 6,01 dólares por ação, por meio de uma emissão de novas ações, não no mercado secundário. Um investimento estratégico, não apenas financeiro.

Por que Jensen Huang quer dar 1 bilhão de dólares à Nokia?

A explicação oficial da Nvidia é: ambos irão desenvolver conjuntamente a rede de acesso rádio com IA (AI-RAN). O software 5G e 6G da Nokia será portado para a plataforma CUDA da Nvidia; o acelerador Arc-Pro, desenvolvido especificamente para telecomunicações, será integrado às estações base da Nokia.

A T-Mobile nos EUA será a primeira operadora a testar. Dell fornecerá servidores.

Parece uma história comum de “IA potencializando setor X”. Mas o verdadeiro segredo está num detalhe técnico que 99% das pessoas não vão notar.

Primeiro, é preciso entender um contexto: no setor de IA-RAN, a Nokia não é a única jogadora. Sua maior concorrente é a sueca Ericsson.

Ericsson e Nokia parecem fazer exatamente a mesma coisa: fornecer equipamentos de estações 5G/6G para operadoras. Mas, na questão de “como colocar GPU dentro da estação base”, eles trilharam caminhos completamente opostos.

Esses caminhos, os engenheiros brincam chamando de “guerras religiosas”.

O primeiro é chamado Lookaside (aceleração lateral). É o caminho seguido pela Ericsson e Intel. Simplificando: o CPU da estação base continua sendo o controlador principal, a GPU é um “assistente auxiliar”. Quando é preciso acelerar alguma tarefa, o CPU “encaminha” para a GPU, que processa e devolve. Os dados pulam entre CPU e GPU várias vezes.

O segundo é Inline (aceleração inline). É o caminho da Nokia e Nvidia. Simplificando: os dados de rede recebidos pela estação base entram direto na GPU, que processa e passa ao CPU. A GPU vira protagonista, o CPU coadjuvante.

Parece só uma questão de ordem de processamento?

Não, trata-se de uma divergência fundamental sobre “quem será o centro de cálculo no futuro”.

A Nvidia existe para provar que a GPU deve ser o centro do processamento de dados, e o CPU deve ceder espaço. Todo o ecossistema CUDA é baseado na filosofia de “GPU como centro”. O caminho Lookaside, arquitetonicamente, pressupõe que “CPU ainda é o chefe”, o que é incompatível com a visão de mundo da Nvidia.

Por isso, quando a Nvidia busca um parceiro de telecom, ela não pode escolher Ericsson. Precisa de alguém disposto a colocar a GPU no centro do palco.

E a Nokia é esse parceiro.

Por isso, esses 10 bilhões de dólares não são apenas um “investimento estratégico”. Huang, na narrativa de IA, colocou uma marca, uma marca de que a Nvidia quer que sua GPU entre nos 5 milhões de estações base ao redor do mundo.

Segundo a previsão da consultoria Omdia, até 2030, o mercado acumulado de IA-RAN deve ultrapassar 200 bilhões de dólares.

Se essa história estiver certa, esses 1 bilhão de Huang podem ser um dos investimentos com maior retorno da sua vida.

Geopolítica deu uma força

A recuperação da Nokia tem uma linha de fundo sensível.

Em 13 de abril de 2026, o analista do Bank of America, Oliver Wong, elevou a Nokia de “neutra” para “comprar”, com um preço-alvo que subiu de €6,87 para €10,70. No mesmo dia, as ações da Nokia dispararam 9,67%, com volume de negociação 178% maior que a média dos últimos três meses.

Naquele relatório, Wong listou quatro razões para a subvalorização da Nokia. A terceira, ele escreveu de forma sutil, mas com uma mensagem clara:

“Após a restrição progressiva de Huawei e ZTE na Europa, a Nokia tornou-se, na prática, o ‘último fornecedor soberano ocidental’ disponível.”

Em linguagem simples: para construir centros de dados soberanos na Europa, com redes 5G/6G soberanas, não se pode usar equipamentos chineses, a América do Norte não tem empresas assim, e os fornecedores ocidentais restantes são a Nokia e a Ericsson. Como a Ericsson não tem capacidade completa de rede ótica, a Infinera foi comprada pela Nokia, e a Cisco é americana, o dinheiro para nuvem soberana na Europa quase só pode ir para a Nokia.

É uma oportunidade clássica de “arbitragem geopolítica”. Mudanças na ordem internacional deram um presente à Nokia. Enquanto ela estiver na corrida, pode aproveitar esse benefício.

Além disso, a demanda de gigantes de nuvem dos EUA por redes óticas, e a aposta da T-Mobile no AI-RAN, fazem com que três forças de capital converjam para a Nokia.

O mercado demorou 18 meses para reagir

Ao juntar todas as pistas, percebe-se uma linha do tempo dramática:

Junho de 2024: Nokia anuncia aquisição da Infinera

Fevereiro de 2025: Hotard nomeado CEO

Outubro de 2025: Nvidia investe 1 bilhão de dólares

13 de abril de 2026: Bank of America eleva a Nokia, ações sobem 9,67%

22 de abril de 2026: Relatório trimestral revela pedidos de 1 bilhão de euros em IA/nuvem, crescimento de 20% em redes óticas

27 de abril de 2026: CFRA dobra o preço-alvo de $8 para $16, e as ações da Nokia atingem máxima desde 2015

Percebeu?

Os fundamentos começaram a mudar há 18 meses. Mas o mercado levou esse tempo para juntar as pistas.

Esse é o clássico processo de “descoberta de valor”. Quando uma história ainda não está totalmente clara, todos a veem como “repetição de velha história”; quando ela fica clara, a avaliação já se recuperou em grande parte.

A Nokia atualmente tem um PE de 26 vezes, para um crescimento de 17% na sua divisão de redes óticas, não é caro. Mas, em relação ao ponto mais baixo do início do ano, deixou de ser uma “ação esquecida”.

Nos últimos dois anos, os investidores chineses focaram na Nvidia, TSMC, Broadcom, AMD — motores dessa onda de IA.

Mas, além do motor, há a caixa de câmbio, o eixo de transmissão, os pneus e a rodovia.

A narrativa de IA está se expandindo de “chips” para “infraestrutura”.

As histórias das fabricantes de módulos óticos já duram mais de um ano. O próximo ativo a ser reavaliado pelo mercado pode ser a estação base, a fibra ótica, a energia dos data centers ou os sistemas de refrigeração.

A história não se repete, mas rima.

Quando um novo paradigma tecnológico realmente chega, o maior Alpha pode estar nos lugares que você acha que já foram esquecidos.