$5,45 DE MULTA POR UMA NEGOCIAÇÃO QUE PODE GERAR MILHÕES EM LUCROS ILEGAIS.

Sim, é isso que o Barclays pagou por negociações ilegais de venda a descoberto nua.

O Barclays lucrou uma estimativa de $15 milhões com negociações ilegais e pagou apenas $140.000 à FINRA para resolver.

E o regulador sabia exatamente quanto eles lucraram e ainda assim deixou que continuassem.

Aqui está o que aconteceu.

Entre dezembro de 2020 e maio de 2022, o Barclays executou 25.711 ordens de venda a descoberto sem primeiro localizar ações para emprestar. Isso é chamado de venda a descoberto nua e tem sido ilegal sob o Regulamento SHO da SEC desde 2005.

Quando você vende a descoberto nua uma ação, você vende ações que ainda não existem. Ações fantasmas inundam o mercado. Pressão artificial de venda faz o preço cair sem qualquer oferta real por trás. A ação sangra e os detentores dela não têm ideia do porquê.

A FINRA resolveu com o Barclays em abril de 2026. Multa: $140.000. Ou seja, $5,45 por negociação ilegal.

Agora, veja o que essas negociações realmente geraram.

25.711 ordens com tamanho médio conservador de $100.000 por ordem. Isso equivale a $2,5 bilhões em exposição de venda a descoberto nominal.

Uma pesquisa acadêmica mostra que a venda a descoberto nua gera retornos aproximadamente 7 vezes maiores do que a venda a descoberto regular. Mesmo com um retorno de 0,5% por negociação, isso representa mais de $12 milhões em lucro. Com $1 por negociação, é $25 milhões. A multa foi de $140.000, de qualquer forma.

O documento de resolução da FINRA não menciona quanto o Barclays lucrou com essas negociações.

Enquanto isso, a Coreia do Sul multou o Barclays em $9,5 milhões por venda a descoberto nua nos mercados coreanos, 68 vezes maior do que o que a FINRA cobrou por 25.711 violações em solo americano.

A Coreia do Sul também reduziu a multa em 80% do valor original porque considerou a violação não intencional.

O regulador dos EUA cobrou menos de 2% do que um governo estrangeiro cobrou pelo mesmo crime nos mercados americanos.

A falha de supervisão que permitiu isso durou TRÊS ANOS.

De dezembro de 2020 a setembro de 2023. As negociações ilegais pararam em maio de 2022, mas o sistema de conformidade quebrado que as permitia continuou funcionando por mais 16 meses após isso. A FINRA levou cinco anos desde a primeira violação até o acordo.

O resultado foi uma multa de $140.000 e uma censura que desapareceu das manchetes em 24 horas.

Isso não é uma anomalia exclusiva do Barclays. O UBS executou 73.000 vendas a descoberto ilegais ao longo de 9 anos. Multa: $2,5 milhões.

A Citadel violou o Reg SHO em milhões de ordens ao longo de 5 anos. Multa: $7 milhões.

O Goldman conduziu uma operação de empréstimo de títulos que gerou pelo menos $160 milhões em lucros com locações de venda a descoberto indevidas. Multa: $15 milhões.

O próprio Escritório do Inspetor Geral da SEC publicou um relatório formal afirmando que a aplicação da lei produziu poucas ações significativas contra a venda a descoberto nua, apesar de reclamações generalizadas de que era insuficiente.

O regulador leu seu próprio relatório. Nada mudou.

Porque as multas não são feitas para parar o comportamento. São feitas para resolvê-lo discretamente. Uma multa grande exige uma admissão.

Uma admissão desencadeia processos civis. Processos civis expõem a escala total do que está acontecendo em toda a indústria. Assim, a multa permanece pequena, não há admissão, os lucros continuam e a matemática continua favorecendo a violação a cada vez.

$5,45 para ganhar milhões e ser pego é apenas o custo de fazer isso.