A Linha Maginot do Bitcoin: De falhas na redução pela metade a um grande teste de lei de potência

Escrever artigo: Liu Jiaolian

Um fenômeno que confunde os veteranos do mercado

A redução pela metade do Bitcoin é a história mais clássica do mundo cripto.

A cada quatro anos, a recompensa dos mineradores é cortada pela metade, reduzindo a oferta de novas moedas. As três experiências anteriores mostram que, após a redução, ocorre uma forte alta de mercado.

Em 2012, a redução pela metade elevou o preço em mais de 90 vezes. Em 2016, quase 30 vezes. Em 2020, mais de 7 vezes.

E agora, em abril de 2024, ocorre a próxima redução.

De aproximadamente 63 mil dólares na redução, até o pico de 125 mil dólares em outubro de 2025, o aumento foi de apenas 97%. Menos de uma vez.

Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy Digital, disse uma frase bastante contundente: o quarto ciclo foi dramaticamente mais fraco que os anteriores.

Ao ver isso, a primeira reação do mercado é: será que o velho roteiro da redução pela metade não funciona mais?

Não é só o aumento que diminuiu

Se você observar com atenção, a mudança não é apenas no percentual de valorização.

A volatilidade também diminuiu. Em abril de 2020, a volatilidade de 30 dias do Bitcoin chegou a 9,64%. Nesta rodada, esse número nunca passou de 3,11%. Segundo dados do Bitbo, atualmente está em cerca de 1,75%.

As quedas também não são tão profundas. Antes, os mercados em baixa caíam 80%, 90%. Nesta rodada, de 125 mil dólares, caiu para 60 mil dólares, uma queda pouco mais da metade.

Zack Wainwright, analista da Fidelity Digital Assets, também percebeu essa mudança. Ele afirmou que, com a entrada de fundos institucionais, o mercado realmente ficou mais estável do que antes.

Estabilidade é bom, mas também significa que a estratégia de comprar de olhos fechados e esperar a multiplicação pode não funcionar mais.

O que há de diferente nesta rodada

Muitos atribuem a menor valorização e menor volatilidade à falha do próprio mecanismo da redução pela metade. Mas o mercado acredita que a explicação pode ser mais complexa.

A razão mais direta é que, nesta rodada, o preço já tinha subido bastante antes da redução.

Em janeiro de 2024, os EUA aprovaram o primeiro ETF de Bitcoin à vista. Essa notícia levou o preço de pouco mais de 40 mil dólares para mais de 70 mil dólares em março, atingindo uma nova máxima histórica.

A redução ocorreu em abril. Ou seja, o mercado já tinha se beneficiado bastante antes da redução oficial.

Essa é a primeira vez na história que o preço rompe a máxima anterior antes da redução. Nas rodadas anteriores, o preço só atingia uma nova máxima após a redução.

Assim, se considerarmos o preço de 42 mil dólares em janeiro, até o pico de 125 mil dólares, o aumento foi de aproximadamente 197%. Ainda menor que os 761% de 2020, mas melhor que os 97% atuais.

Por mais que ajustemos os critérios de análise, a tendência de diminuição do crescimento é inegável.

Qual o problema mais profundo

Até aqui, o que o mercado quer saber é: se o aumento é menor e a volatilidade mais baixa, o ciclo do Bitcoin ainda existe? E, se sim, como ele se manifesta?

Uma teoria bastante discutida é o modelo de lei de potência.

Esse modelo sugere que o preço do Bitcoin não cresce de forma exponencial, mas de forma de lei de potência. O que significa? Crescimento exponencial é 1, 2, 4, 8, 16, cada vez mais rápido. Crescimento de lei de potência também é 1, 2, 4, 8, 16, mas o tempo para dobrar o valor aumenta a cada ciclo.

No caso do Bitcoin, o preço aproximadamente segue a equação de tempo à quinta potência, ou seja, a 5,7ª potência do tempo. A linha inferior dessa curva é o limite inferior do canal, e, historicamente, cada ciclo de baixa toca ou até ultrapassa essa linha.

Em 2015, 2018 e 2022, as três grandes baixas confirmaram essa teoria.

Muitos passaram a acreditar que a linha inferior é uma espécie de chão de ferro, onde o preço não deve cair.

O problema é que essa crença pode ser perigosa.

A história mostra que, quando todos acreditam que uma linha é inquebrável, ela costuma ser a mais frágil.

O mesmo pode acontecer com a lei de potência. Talvez 2026 seja o ano de descobrir se ela ainda funciona.

O prazo para isso é agora

A linha de lei de potência não é fixa. Ela sobe lentamente ao longo do tempo.

Se projetarmos sua evolução, em fevereiro de 2026, ela estará em torno de 52 mil dólares; em abril de 2026, cerca de 56 mil dólares; no final de outubro, aproximadamente 65 mil dólares; e no final de dezembro, cerca de 70 mil dólares.

O momento mais importante será no quarto trimestre de 2026.

Se, nesse período, o preço cair para perto de 65 mil dólares, será uma confirmação de que o ciclo ainda funciona: o preço tocou a linha inferior e o padrão se manteve.

Se o preço cair abaixo de 60 mil dólares, a linha será rompida, e o modelo poderá ser considerado inválido pela primeira vez.

A previsão da CryptoQuant é que o fundo do ciclo esteja entre 55 mil e 60 mil dólares. Essa faixa coincide com o ponto de rompimento da linha de lei de potência.

Diferença entre tocar e romper

Tocar a linha inferior e rompê-la são coisas bem diferentes.

Tocar (aproximadamente 65 mil dólares) é algo que já aconteceu em todos os ciclos de baixa. O modelo permite uma pequena ultrapassagem, desde que o preço recupere logo depois. Se o preço apenas tocar e reverter, o padrão continua válido.

Rompê-la (abaixo de 60 mil dólares) é uma situação inédita. Se o preço ficar várias semanas abaixo da linha, o modelo será considerado inválido. Isso indicaria que o crescimento do Bitcoin mudou de padrão — de lei de potência para outro tipo de função matemática?

O criador do modelo, Giovanni Santostasi, reforça que ele deve ser falsificável. Se o preço romper a linha e ficar abaixo por um tempo, o modelo deve ser rejeitado.

Isso não é o fim do mundo, é avanço científico.

O fim de uma era de baixa profunda de 80%?

Voltando ao tema da redução pela metade.

Para uma queda de 80%, o preço precisaria cair de 125 mil dólares para 25 mil dólares. Isso quebraria a linha de lei de potência, a média móvel de 200 semanas e todos os suportes históricos.

Segundo as previsões mais pessimistas, o fundo do ciclo estaria entre 40 e 50 mil dólares. Pouquíssimo provável que caia para 25 mil.

A era de baixa de 80% já passou?

Se o preço tocar a linha inferior em dezembro de 2026, será uma confirmação de que o ciclo ainda funciona. Se romper, será o fim do padrão de lei de potência, mas não do Bitcoin.

60% de queda pode ser o limite de um ciclo de baixa futuro. Essa é a consequência de um mercado maduro, e também seu sinal.

Perspectivas de Liu Jiaolian

Primeiro, a redução pela metade não falhou, mas seu papel mudou. Antes, ela era o principal motor de alta. Agora, é apenas um dos fatores, junto com taxas de juros macroeconômicas, fluxos de fundos em ETFs e demanda institucional.

Segundo, a lei de potência não é uma linha de defesa imbatível. Pode ser rompida, ou não. Não aposte nela como uma garantia absoluta.

Terceiro, a história de 2022, quando o preço rompeu os 20 mil dólares, mostra que todas as linhas de defesa podem ser quebradas nos momentos mais inesperados.

Quarto, o modelo é uma ferramenta, não uma crença. Liu Jiaolian usa a lei de potência como referência, mas não se prende a ela. As decisões finais vêm da análise dos fundamentos, liquidez e cenário macroeconômico.

Quinto, independentemente de romper ou não a linha, a era de baixa profunda de 80% pode já ter ficado para trás. O Bitcoin está se transformando de um cassino em um ativo de verdade. Menos estímulo, mais estabilidade.

No quarto trimestre de 2026, aguardemos os acontecimentos.