Analista da Bitunix: a expectativa de cessar-fogo reduziu o prêmio de risco, mas as sanções e as restrições de navegação expandem-se simultaneamente, levando o mercado a uma fase de «afastamento aparente, contração interna».

Notícias do Mars Finance, 17 de abril, o mercado começou a reprecificar a “forma da guerra” e não mais “se a guerra existe”. A mudança do acordo abrangente para um quadro de acordo provisório, juntamente com sinais de cessar-fogo, aparentemente reduziu o risco de interrupções extremas na oferta, desencadeando uma queda na demanda por refúgio em dólares e uma recuperação dos ativos de risco. Mas ao mesmo tempo, os EUA ampliaram o bloqueio de transporte e energia relacionados ao Irã, incluindo petróleo bruto, derivados de petróleo e metais industriais, o que significa que as restrições de oferta, ao contrário de serem aliviadas, tornaram-se mais estruturais. Essa discrepância entre “expectativa de alívio versus contração real” está distorcendo a precificação do mercado. O mercado de energia não apresentou uma flexibilização substancial, mas o dólar enfraqueceu devido à recuperação do apetite ao risco, formando uma disfunção típica de ativos: os ativos de refúgio anteciparam-se ao cenário otimista, enquanto as commodities ainda precificam uma oferta restrita. Essa é a razão pela qual Wall Street começou a se posicionar de forma unânime para uma visão de baixa do dólar, sendo que a essência não é uma deterioração dos fundamentos, mas uma rebalanço do capital que retorna do posicionamento de guerra para ativos de risco. Mudanças mais profundas vêm do nível de política e da estrutura de capital. O Federal Reserve ainda mantém uma postura de observação ou até de aperto, enquanto o mercado precifica uma redução de juros ao longo do ano, indicando que as expectativas de taxa de juros ainda não se voltaram realmente para um cenário de afrouxamento; ao mesmo tempo, o alerta do ex-secretário do Tesouro sobre riscos na demanda por títulos do Tesouro dos EUA, aliado à manutenção de taxas de longo prazo em níveis elevados, sugere que a confiança global em “ativos sem risco” está se abrandando marginalmente. Isso pode enfraquecer ainda mais o suporte estrutural do dólar, tornando-o mais suscetível às oscilações do sentimento de risco. Voltando ao mercado de criptomoedas, o BTC atualmente está em uma fase típica de redistribuição de liquidez. O preço testou várias vezes a zona de oferta acima de 75.000 dólares sem conseguir se consolidar, com uma forte pressão de liquidação e de posições presas na faixa de 76.000 dólares; porém, entre 72.000 e 73.000 dólares, há uma clara absorção de liquidez, indicando que o capital não está saindo, mas sendo realocado com alta frequência dentro do intervalo. Pela distribuição de calor de liquidações, o mercado está construindo um novo centro de gravidade, ao invés de uma tendência unidirecional. No geral, o mercado passou de uma fase de “movimento impulsionado por eventos” para uma de “disfunção estrutural”. As oscilações de curto prazo dependerão mais de como o capital será redistribuído entre ativos de refúgio, commodities energéticas e ativos de risco, do que de um único evento macroeconômico. O verdadeiro ponto-chave agora não é se o conflito terminará, mas quando as restrições de oferta e as condições de liquidez se alinharão novamente.