TVL ainda é a métrica padrão no DeFi.

Também é enganosa.
Num nível básico:
• TVL mostra quanto capital está presente
• Velocidade mostra com que frequência esse capital é utilizado
Uma mede o estoque.
A outra mede o fluxo.
As Métricas de Dados
• TVL total do DeFi: $97B
• Oferta de stablecoins: $320B (+0,8% 7D, perto do ATH)
• Volume de DEX em 7 dias: $37B em várias cadeias principais
• Perps consistentemente lideram na geração de taxas em relação ao spot
Isto não é sobre o tamanho do capital.
É sobre quão rápido o capital se move.
O Problema com o TVL
TVL não te diz se o capital está fazendo alguma coisa.
• O capital pode parecer grande
• A atividade ainda pode estar baixa
A liquidez pode ficar ociosa, incentivar fazendas, e inflar a métrica sem gerar output.
Assim, o TVL cresce, enquanto a receita e a atividade ficam para trás.
• Grandes partes do TVL são impulsionadas por incentivos
• O capital rotaciona por rendimento, não por uso
• Muitos pools mostram alto TVL, mas geração de taxas fraca
O TVL pode expandir sem um aumento correspondente na produção econômica.
O que importa é como o capital se move:
1. Depositado no sistema
2. Implantado em negociações ou empréstimos
3. Reciclado através de múltiplos casos de uso
Cada ciclo gera taxas.
Cada reutilização aumenta o output sem exigir novo capital.
Portanto, Eficiência de Capital > Tamanho de Capital
Um pool menor com maior rotatividade pode superar um maior com liquidez passiva.
• $1B pode ficar ocioso num protocolo
• $200M pode ser reutilizado em empréstimos, LPs e perps
Perps geram taxas mais altas em relação ao seu TVL.
Eles não vencem ao segurar capital.
Vencem ao girar mais rápido.
Se $100M gira 50 vezes, isso equivale a $5B em atividade econômica.
Sinais de um Sistema de Alta Velocidade
• Relações volume/TVL de DEX frequentemente ultrapassam 1× semanalmente em cadeias ativas
• Alguns ecossistemas processam múltiplas vezes sua base de stablecoins em volume
• O mesmo colateral é reutilizado em spot, perps e LPs
Em sistemas ativos, o capital não fica parado.
Ele circula.
A Mudança Competitiva
Protocolos não estão mais competindo para atrair o maior capital.
Estão competindo para maximizar a produtividade do capital.
• Ambientes multi-produto estão se tornando padrão
• Colateral é compartilhado entre spot, perps e empréstimos
• Eficiência de capital está se tornando a principal vantagem
O design está mudando de capital isolado para sistemas de colateral compartilhado.
Isso aumenta a velocidade sem aumentar o TVL.
O crescimento começa vindo da eficiência, não dos influxos.
Minha Opinião
TVL mostra onde o capital está.
Velocidade mostra com que frequência ele se move.