Tenho acompanhado de perto estas duas ações de fissão nuclear, e há algo interessante a acontecer no mercado neste momento que vale a pena analisar.

Em julho, a NuScale Power parecia ser a vencedora óbvia no espaço dos pequenos reatores modulares. Melhor receita, avaliação mais razoável — bastante direto. Mas então aconteceu algo surpreendente. A ação da NuScale caiu quase 80%, enquanto a Oklo caiu apenas 20%. Esse tipo de divergência não acontece sem motivo, então deixe-me explicar o que realmente está acontecendo aqui.

Ambas as empresas estão tentando revolucionar a energia nuclear, mas estão adotando abordagens diferentes. A NuScale constrói SMRs — pequenos reatores modulares que cabem em vasos compactos, com apenas 20 metros de altura e cerca de 2,7 metros de largura. São pré-fabricados e modulares, o que reduz o tempo e os custos de construção. A empresa detém a única Aprovação de Design Padrão do NRC, e seu projeto de 77 MWe já está sendo usado no projeto RoPower na Romênia. Eles também fecharam um grande contrato com a TVA para implantar até seis gigawatts em sete estados. Isso é uma validação real.

A Oklo está indo ainda mais longe com microreactores. Sua unidade Aurora gera apenas 1,5 MWe por si só, mas você pode conectá-los em cadeia para obter de 15 a 100 MWe por implantação. A grande vantagem? Eles usam combustível de urânio metálico, que é mais denso e mais barato de produzir, além de reciclar o combustível em um ciclo fechado, podendo operar cerca de uma década sem reabastecimento. Em comparação, reatores convencionais precisam de reabastecimento a cada dois anos. A Oklo iniciou a construção do seu primeiro projeto em Idaho no ano passado e está trabalhando com a Siemens Energy em sistemas de turbinas.

Aqui é que a história da avaliação fica interessante. A Oklo é negociada a mais de 600 vezes suas vendas projetadas para 2027, com um valor de mercado em torno de 9,7 bilhões de dólares. A NuScale está em cerca de 19 vezes suas vendas de 2027, com um valor de mercado de 3,9 bilhões de dólares. No papel, a NuScale parece muito mais razoavelmente avaliada. Mas há um detalhe — o timing.

A NuScale não verá implantações reais de reatores até o início dos anos 2030. Entre agora e lá, eles basicamente estão trabalhando em estudos FEED, convertendo MOUs em contratos e fechando acordos de licenciamento. Os analistas esperam que a receita salte de $31 milhões para $287 milhões até 2028, mas isso ainda é pouco comparado ao momento em que os reatores realmente entram em operação. Já a Oklo deve implantar seus primeiros reatores em Idaho no final de 2027 e gerar $16 milhões em receita naquele ano. Isso é um catalisador de curto prazo que o mercado claramente está precificando.

O mercado parece apostar que esses catalisadores de curto prazo importam mais do que o potencial de longo prazo neste momento. A Oklo tem visibilidade sobre as implantações de 2027. A maior história de crescimento da NuScale ainda está a anos de distância. Em um mercado volátil, os investidores estão favorecendo a empresa com impulso de curto prazo, mesmo que a avaliação pareça exagerada.

Nenhuma das empresas vai revolucionar o mercado de energia nuclear da noite para o dia, mas se você está pensando em ações de fissão nuclear como um investimento de longo prazo, ambas podem eventualmente oferecer retornos massivos. A questão é se você quer esperar pelos catalisadores da NuScale na década de 2030 ou aproveitar as implantações de curto prazo da Oklo. Neste momento, o mercado claramente escolheu.