Instituições financeiras "seguram o mercado sozinhas" — Risco estrutural sob fluxo semanal de ETF de 789 milhões de dólares

Até a semana de 11 de abril, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA registrou uma entrada líquida de 789 milhões de dólares, atingindo o maior recorde semanal desde fevereiro. No entanto, por trás desses dados aparentemente prósperos, esconde-se um risco estrutural que não pode ser ignorado: alta concentração de fundos em um único emissor. A BlackRock IBIT contribuiu com quase 80% do fluxo total semanal. A Grayscale GBTC, por sua vez, continua apresentando saídas de fundos, com um padrão de saída diária de 162 BTC que persiste há vários meses.

Atualmente, o ETF de Bitcoin detém 721.090 BTC, avaliados em aproximadamente 56,75 bilhões de dólares, marcando uma mudança estrutural na propriedade do Bitcoin. Os Bitcoins que entram nos produtos ETF tendem a ser mantidos por longos períodos, removendo continuamente a oferta do mercado circulante.

Por outro lado, a pressão de venda está aumentando rapidamente. Segundo a CoinDesk, endereços de baleias com posse de entre 1.000 e 10.000 BTC passaram de uma posição de compra líquida para uma venda líquida evidente, com a mudança de posição desde o início do ano de cerca de +200.000 BTC para -188.000 BTC. Empresas de mineração listadas estão realizando vendas concentradas sob pressão de custos, com uma venda semanal superior a 19.000 BTC. Quanto aos detentores soberanos, o Butão reduziu sua reserva de Bitcoin em cerca de 70% desde outubro de 2024.

A divisão entre "instituições comprando continuamente" e "baleias vendendo" é a principal razão pela qual o preço do BTC consegue se sustentar na faixa de 65.000 a 73.000 dólares. Análises indicam que o "fundo" atual é sustentado principalmente por compras de poucos emissores, com a base de compradores continuando a encolher. O futuro do mercado dependerá se o fluxo de fundos institucionais pode continuar e impulsionar o preço a romper resistências-chave.

Lições para investidores: embora as compras institucionais sejam fortes, se a tendência de venda por baleias e mineradores persistir, o mercado pode entrar em um cenário perigoso de "compradores lutando sozinhos enquanto as vendas florescem de todos os lados". Recomenda-se que os investidores monitorem de perto a continuidade do fluxo de fundos dos ETFs e as mudanças nas posições dos endereços de baleias. Se na próxima semana o fluxo de entrada do ETF diminuir significativamente ou virar para saída, o Bitcoin poderá enfrentar uma pressão considerável de recuo.