De "isolamento" a "fusão": após cinco anos, o Standard Chartered considera "retirar" Zodia Custody

Escrito por: Yangz, Techub News

2020 年, quando as criptomoedas ainda eram vistas pela maioria dos grandes grupos tradicionais da banca como uma «zona de risco para a conformidade», o Standard Chartered, através do seu braço de venture capital, a SC Ventures, incubou a Zodia Custody. Embora tenha sido um grande feito, naquela altura a Zodia era, mais do que tudo, como um «filho adotivo» deliberadamente colocado para fora do sistema. Corria com o sangue do Standard Chartered, mas foi colocada por trás de uma muralha corta-fogo de uma experiência de inovação, mantendo uma «distância» rigorosa da casa-mãe.

No entanto, passados mais de cinco anos, esta longa «experiência de criação», parece estar a chegar ao fim.

Segundo a Bloomberg, citando fontes com conhecimento do assunto, o Standard Chartered está a considerar uma «aquisição parcial» da Zodia e a integrar o seu negócio principal no departamento de banca de investimento do banco, enquanto a Zodia Custody continuará a operar como uma empresa independente de software-as-a-service de custódia de ativos cripto. Tendo em conta a relação entre as duas, isto evidentemente não é uma mera reorganização da estrutura acionista; mais parece uma «reunião do filho com a família» cuidadosamente ponderada. Quando a regulamentação global para criptomoedas se torna cada vez mais clara, e quando os adversários de Wall Street se apressam a aportar à corrida das criptomoedas, o Standard Chartered percebeu com lucidez: a custódia de ativos cripto já não é, há muito, um experimento marginal, mas uma das bases essenciais para o futuro do seu edifício financeiro.

O nascimento da Zodia

Para compreender o peso desta «reunião», é preciso voltar primeiro ao ano de 2020, quando a Zodia nasceu.

Nesse ano, para a esmagadora maioria dos profissionais das finanças tradicionais, as criptomoedas ainda eram «uma aberração» a vaguear numa zona cinzenta regulatória. Ainda assim, foi também nesse ano que a MicroStrategy tomou uma decisão considerada então como loucura — incluir o Bitcoin no seu balanço patrimonial. A pedra atirada ao lago fez com que instituições mais atentas percebessem: as correntes começam a emergir.

Contudo, na altura, o mercado enfrentava ainda um corte extremamente embaraçoso: aqueles fundos de pensões, fundos de cobertura e companhias de seguros que gerem dezenas de biliões de dólares, mesmo ansiando pelo retorno dos ativos cripto, dificilmente conseguiam encontrar um custodiante «qualificado». As carteiras das exchanges eram convenientes, mas, sob os critérios de escrutínio das finanças tradicionais, a segregação de ativos, a gestão de chaves privadas, a proteção em caso de falência e a conformidade de auditoria eram, praticamente em todo o lado, um terreno minado.

O Standard Chartered viu essa oportunidade e, ao mesmo tempo, conhecia bem os riscos.

Por isso, em vez de optar por operar a custódia de ativos cripto diretamente sob uma licença bancária, escolheu um modelo de «incubação fora do perímetro» extremamente cauteloso. Em dezembro, o Standard Chartered, em conjunto com a norte-americana Northern Trust, uma grande empresa de serviços de ativos, criou a Zodia Custody. Este nome vem de «Zodiac», que significa o zodíaco, as doze constelações. Ou seja, o Standard Chartered pretendia que a Zodia se tornasse, como estrelas fixas e imutáveis no céu nocturno, um sistema de referência para os investidores institucionais na era das criptomoedas.

Tal como o Standard Chartered esperava, nos cinco anos seguintes à sua criação, a Zodia expandiu-se rapidamente: primeiro introduziu como acionistas instituições financeiras de topo como a japonesa SBI Holdings, o National Australia Bank e o Abu Dhabi National Bank (entre outras), e «posicionou-se» em sete grandes centros financeiros como Londres, Singapura, Hong Kong (China), Abu Dhabi e Luxemburgo. Os seus clientes iam desde fundos nativos de cripto até grandes gestores de ativos e fundos soberanos. A Zodia comprovou com factos que um custodiante de conformidade com origem bancária consegue, de facto, viver muito bem no mundo selvagem das criptomoedas.

Então, se a Zodia está a correr bem, por que razão o Standard Chartered planeia agora «trazê-la de volta» para a casa principal? A resposta talvez seja esta: na «primeira metade» do experimento, a segurança é a prioridade máxima; já na «segunda metade», eficiência e utilização de capital é que decidem a vitória.

Por que agora?

De facto, a «sobreposição de negócios» entre o Standard Chartered e a Zodia já começou a tornar-se evidente há algum tempo.

Em janeiro de 2025, o Standard Chartered lançou no Luxemburgo o seu próprio serviço de custódia de ativos digitais. No verão do mesmo ano, lançou ainda, para clientes institucionais, um serviço de negociação de criptomoedas. E estas duas áreas de negócio, tal como o serviço de custódia da Zodia Custody, bem como o serviço de negociação de outra subsidiária detida, a Zodia Markets, apresentam uma sobreposição clara.

Quando, dentro de um grupo, aparecem «mãos esquerda e direita a lutarem entre si», a diluição de recursos e a perda de eficiência tornam-se inevitáveis. Este pode ser o motor interno que terá levado o Standard Chartered a decidir «recuperar» a Zodia. Além disso, existem duas grandes tendências externas que não podem ser ignoradas.

Em primeiro lugar, a mudança qualitativa do ambiente regulatório. Nos últimos cinco anos, a maior mudança na indústria cripto não foi a subida e descida do preço do Bitcoin, mas o estabelecimento de regras. Com a entrada em vigor do American «GENIUS Act», com o avanço do «CLARITY Act», com a implementação do MiCA da União Europeia, e com a promulgação de quadros legislativos claros em regiões como Hong Kong, a indústria cripto está a passar de «zona cinzenta» para «sob a luz do sol». A transparência regulatória reduz drasticamente o risco jurídico de um banco participar diretamente nos negócios cripto e torna menos necessária uma abordagem de «incubação fora do perímetro» como modelo de mitigação de risco.

Em segundo lugar, a intensificação do cenário competitivo. Os serviços de custódia estão a tornar-se o campo de batalha principal na disputa em Wall Street. State Street, Bank of New York Mellon, Citigroup, Morgan Stanley… quase todas as principais instituições financeiras estão a acelerar a sua implementação na corrida da custódia de ativos cripto. Em simultâneo, fornecedores nativos de cripto como Coinbase e BitGo estão a actualizar continuamente os seus padrões de conformidade, tentando retirar fatias do bolo de clientes institucionais às mãos dos bancos tradicionais.

Perante esta postura de «ataque de ambos os lados», o Standard Chartered obviamente não pode continuar a permitir que a Zodia faça «trabalho por conta própria» em termos de negócios. Recolher o negócio central de custódia para dentro do banco significa que o Standard Chartered pode integrar recursos, eliminar atritos internos e oferecer aos clientes institucionais um serviço «tudo-em-um» — desde contas fiduciárias até custódia cripto, desde a execução de transacções até à liquidação e financiamento. Por isso, é muito provável que este grande espectáculo de «reunião do filho com a família» arranque em breve. Segundo fontes com conhecimento do assunto, este plano poderá ser anunciado formalmente, no mínimo, ainda este mês.

Conclusão

Há cinco anos, a Zodia, enquanto «filho adotivo», foi colocada para adoção fora do sistema, porque os ativos cripto ainda estavam na periferia, a regulamentação ainda não estava clara e o Standard Chartered precisava de uma muralha corta-fogo para se proteger. Na altura, a Zodia desempenhava o papel de «exploradora»: ajudava o Standard Chartered a testar cenários e ajudava as finanças tradicionais a explorar as regras do mundo cripto. Cinco anos depois, a Zodia, com o seu posicionamento global e a credibilização por parte de accionistas de topo, provou-se a si mesma: a custódia de conformidade a nível institucional não é apenas um caminho viável, mas também um bilhete de entrada para o mundo das finanças on-chain.

Para o Standard Chartered, este grande espectáculo de «reunião do filho com a família» está apenas a começar. E a história entre ambos reflecte, de forma real, três etapas na relação entre as finanças tradicionais e o mundo das criptomoedas: isolamento, teste e integração. No início, as finanças tradicionais viam as criptomoedas como uma aberração, isolando-as com uma muralha corta-fogo; depois, ao incubar entidades independentes, tocavam com cautela na fronteira; por fim, quando as regras ficam claras e os modelos amadurecem, as criptomoedas saem da periferia e entram no núcleo, passando a fazer parte da infra-estrutura financeira.