Por que o BTC exibe uma «recuperação de rei» após o cisne negro?

Artigo por: @lanhubiji

Há um estudo interessante que poderá pôr em causa algumas das ideias que as pessoas têm sobre a natureza do ativo BTC:

Embora todos digam que o BTC é ouro digital, até agora (não sei se no futuro será diferente), o BTC apresenta um desempenho de mercado totalmente distinto do ouro.

Um deles é que o desempenho do mercado do BTC na janela de 60 dias após um cisne negro é, inclusive, superior ao ouro + S&P 500.

Até agora, em cada grande choque, o BTC tem tido sempre um crescimento que supera o ouro + &SP 500.

Isto pode significar que a resiliência e o desempenho do BTC ainda estão a ser subestimados.

Estes dados provêm de um estudo da Mercado Bitcoin (liderado por Rony Szuster) + dados da River Financial para uma janela de 60 dias.

No desempenho dentro desta janela de tempo:

BTC retorno médio: cerca de +18%～+37% (em algumas amostras, os dados da River são ~18%, mas continuam a liderar de forma significativa)

S&P 500 média: cerca de +3%～+3.5%

Ouro média: cerca de +4%～+6.2%

Dados concretos:

Aumento de tensões no conflito EUA-Irão em janeiro de 2020: retorno de 60 dias do Bitcoin de cerca de +20%, o S&P 500 desce 7% e o ouro sobe 6%. (dados da River Financial)；

Explosão da pandemia em março de 2020: o Bitcoin sobe 21%, enquanto o ouro e o S&P 500 ficam claramente para trás; ouro +3%, S&P +2%；

A eclosão do conflito Rússia-Ucrânia em fevereiro de 2022: o Bitcoin sobe 15%, o S&P 500 sobe cerca de 3% e o ouro sobe 9% em algumas janelas, mas fica, no total, atrás do BTC. (dados da River l)

Crise dos bancos regionais dos EUA em março de 2023: o Bitcoin sobe 32%, o S&P 500 sobe cerca de 4% e o ouro sobe 11%. (dados da River)

Após a divulgação das tarifas dos EUA em abril de 2025: o Bitcoin sobe 24% nos 60 dias seguintes, o ouro sobe 8% e o S&P 500 sobe 4%. (estudo da Mercado Bitcoin)

Janela recente relacionada com o conflito EUA-Irão em 2026: o Bitcoin, desde o aumento de tensões do conflito, já mostrou força relativa; algumas reportagens indicam que subiu cerca de 2,2% no curto prazo, enquanto o ouro e o S&P 500 registaram descidas ou ficaram atrasados durante este período (os dados ainda não estão completos)

A análise dos dados da River Financial mostra que, em múltiplos acontecimentos semelhantes, o retorno médio do Bitcoin nos 60 dias é significativamente superior aos ~3% do S&P 500 e aos ~4% do ouro; no conjunto da amostra, 100% do Bitcoin teve retorno positivo, com uma consistência extremamente elevada.

Por que é que o BTC mostra um “rebote de rei” após um cisne negro?

A perspetiva de Rony Szuster é:

No início da crise, os investidores tendem a vender rapidamente os ativos para obter liquidez, o que penaliza várias classes de ativos, incluindo o ouro; o Bitcoin não é exceção, e são comuns grandes recuos no curto prazo.

No entanto, nos 60 dias seguintes, à medida que as expectativas de flexibilização da política ou a apetência pelo risco se recuperam, a sensibilidade do Bitcoin à liquidez é a mais elevada — a sua oferta fixa e a escassez digital amplificam a resiliência.

Não se deve tirar conclusões apenas pelos primeiros minutos da crise.

O Bitcoin não é um “ativo defensivo” tradicional de aquecimento lento, mas sim um ativo de super-rebote que aproveita a maior oportunidade na cadeia “pânico → flexibilização → rebote”.

Ele combina a característica de ouro digital com o perfil de crescimento de alta beta, pelo que tem estado à frente em vários acontecimentos.

A conclusão deste estudo é: o Bitcoin é o ativo com melhor desempenho global ao longo da última década, apesar de ter uma volatilidade mais elevada.

(É necessário esclarecer no final: a amostra dos dados é maioritariamente de acontecimentos de cisne negro após 2020; embora haja consistência, o número de amostras ainda é limitado. O passado não representa o futuro.)