Cross-asset relative valuation — a oportunidade histórica na relação Bitcoin/Ouro

A relação Bitcoin com ouro (BTC/Ouro Ratio) é o indicador central para medir o valor do “ouro digital” em relação ao “ouro físico”. Atualmente, essa relação está em cerca de 14,6 (1 BTC = 14,6 onças de ouro, considerando o ouro a 4.600 dólares por onça). Em que ponto histórico se encontra este nível?

Revisão histórica: No pico do mercado de 2021, essa relação atingiu 36 (1 BTC = 36 onças de ouro); no ponto mais baixo do mercado de 2022, caiu para 8,5. Os atuais 14,6 estão abaixo da mediana histórica. É importante notar que, desde o início do conflito no Médio Oriente, a queda do ouro (-17%) foi maior do que a do Bitcoin (-6%), e a relação, ao invés de diminuir, subiu de 12 para 14,6, indicando que o Bitcoin é mais resistente relativamente ao ouro.

Relação ouro-prata e o mercado de criptomoedas: A relação prata/ouro (prata/ouro) está atualmente em cerca de 63 (1 onça de ouro = 63 onças de prata), acima da média histórica de 55. A prata está relativamente subvalorizada, e se a demanda industrial se recuperar, há uma alta probabilidade de uma correção para cima. A correlação entre Bitcoin e prata é de 0,65, menor do que a correlação com o Nasdaq (0,82), indicando que o Bitcoin segue mais as ações de tecnologia do que os metais preciosos.

Ideias de arbitragem entre ativos: Se os investidores acreditam na narrativa do “ouro digital”, podem comprar Bitcoin e vender futuros de ouro para fazer hedge de riscos macroeconômicos; se acreditam que a relação ouro/prata retornará à média, podem comprar prata e vender Bitcoin. Mas é importante lembrar que a arbitragem entre ativos envolve alta alavancagem, sendo adequada apenas para investidores profissionais.

Perspectiva de longo prazo: Se o preço do Bitcoin atingir 150k dólares e o ouro se mantiver em 5.000 dólares, a relação subiria para 30, próxima do máximo histórico. Este cenário requer uma forte intervenção institucional e uma política monetária de liquidez ampla.

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