Apenas estou a voltar a mergulhar novamente na saga toda do Do Kwon e, honestamente, a história do património líquido é insana. Este tipo passou de valer mais de $3 mil milhões no auge da Terra para... bem, vamos só dizer que as contas não correram bem. Empreendedor sul-coreano, licenciado em Ciência da Computação por Stanford, trabalhou na Apple e na Microsoft antes de saltar para o mundo das criptomoedas. Parece sólido em papel, certo?

Em 2018, fundou a Terraform Labs e angariou mais de $50 milhões junto de grandes investidores de capital de risco e de fundos cripto. Em 2020, lançaram o TerraUSD (UST), esta stablecoin algorítmica que supostamente devia manter-se indexada ao dólar, apoiada pelo token LUNA. A teoria era elegante. A execução? Nem por isso.

É aqui que fica interessante. Enquanto as pessoas achavam que a adoção do UST era real, a Terraform estava basicamente a executar transações falsas através do Chai para inflar os números. O Kwon chegou mesmo a sugerir que criassem transações que “parecessem reais” mas que não eram. O tipo esteve a jogar o próprio jogo o tempo todo, e as pessoas acreditaram porque as métricas tinham bom aspeto.

Antes de tudo desabar, o Kwon estava tão confiante que fez uma aposta de $1 milhão de que a Luna não ia cair. Chegou até a oferecer apostas de que o UST não perderia a sua paridade. Esse nível de confiança normalmente não envelhece bem em cripto.

Então, o que é que realmente partiu tudo? Em maio de 2022, o Anchor Protocol começou a cortar as taxas de juro sobre os depósitos em UST. As pessoas começaram a levantar fundos. O mecanismo de queima e cunhagem que devia manter o UST estável? Era lento, tinha problemas técnicos, e as exchanges começaram a bloquear levantamentos. Cada LUNA que era cunhada para estabilizar o UST diluía a oferta do token, o que fez o preço cair ainda mais.

À medida que o UST perdia a sua paridade, os mecanismos automatizados da Curve continuavam apenas a tornar o desconto ainda maior, o que significava mais pressão de arbitragem. Em poucos dias, tudo se desfez. $45 mil milhões em valor desaparecidos. A Luna desmoronou. O UST desmoronou. E a história do património líquido do Do Kwon tornou-se num conto de alerta sobre a maior implosão do mundo das criptomoedas.

O conjunto todo é uma verdadeira masterclass sobre como esquemas sofisticados conseguem parecer legítimos até deixarem de poder. Vale a pena estudar se queres perceber o que correu mal em 2022.