Trump faz uma declaração que devolve tudo ao seu lugar, por que o mercado é tão facilmente enganado? --- Revisão do mestre Charles P. Kindleberger

Um artigo que faz o mercado apostar na trégua, e uma frase de Trump: “Ainda vamos lutar por duas a três semanas”, devolve tudo ao seu lugar. Este artigo ajuda a entender como a “negociação de esperança” consegue enganar as pessoas.

Título: A bolha da esperança, o martelo da realidade! Kindleberger: 72 horas de loucura e pânico.

Nesta semana, os traders macro globais viveram uma “luta extrema” que ficará registrada na história da psicologia financeira. Em apenas 72 horas, o mercado levou ao extremo o fanatismo cego de “ouvir vento e acreditar” e o pânico extremo de “acordar de um sonho”.

A história começa na terça-feira, 31 de março. Na altura, a Reuters citou uma reportagem indicando que Trump parecia estar preparado para “terminar a guerra com o Irã”. Apesar do Estreito de Hormuz ainda estar bloqueado, sem uma gota de petróleo sendo transportada, Wall Street, já atormentada por preços elevados do petróleo e estagflação, parecia agarrar-se a uma tábua de salvação.

Os traders não se importavam com a veracidade da notícia; eles só queriam uma desculpa. Assim, começou uma festa chamada “negociação de esperança”. O mercado rapidamente incorporou o roteiro perfeito de “fim do conflito” nos preços dos ativos: petróleo em queda, ações respirando aliviadas.

No entanto, essa casa de cartas construída na areia não aguentou nem 48 horas.

Na quinta-feira, 2 de abril, a realidade bateu forte. Trump, em discurso na TV, afirmou claramente: as ações militares contra o Irã ainda vão durar “duas a três semanas”.

Uma única frase foi suficiente para devolver a esperança de “possível cessar-fogo” ao seu lugar, provocando uma correção épica na realidade.

A reação do mercado foi extremamente violenta e sangrenta. No dia 2 de abril, o WTI disparou mais de 13% em um único dia, enquanto o Brent subiu quase 8%. Ao mesmo tempo, as telas do mercado global foram engolidas por um sentimento de forte venda, o dólar se fortaleceu por causa do risco, e o ouro enfraqueceu sob a pressão da liquidez restrita e do dólar forte.

Por que o mercado foi tão facilmente incendiado por um rumor e tão rapidamente punido pela realidade?

Diante dessa cena de preços que se afastam da realidade física, sendo puxados por emoções e narrativas, precisamos recorrer ao maior especialista em história financeira — Charles P. Kindleberger.

Em sua obra clássica “Frenzy, Panic and Crashes”, Kindleberger nega completamente a “hipótese do mercado eficiente”. Ele aponta que o mercado nunca foi uma balança de precisão, mas sim um pêndulo emocional altamente suscetível à “narrativa”.

Se Kindleberger revisse essa loucura de 72 horas hoje, diria com calma: “Não culpem a estupidez do mercado; a humanidade, por natureza, busca certeza. Em crises extremas, qualquer notícia boa é amplificada até se transformar em uma fé fanática.”

Ele encaixa perfeitamente a volatilidade desta semana em seu modelo de “ritmo de crise”:

- Primeira fase: deslocamento. A reportagem da Reuters de 31 de março rompeu a expectativa rígida de uma “guerra de longo prazo”, oferecendo uma nova narrativa.
- Segunda fase: fanatismo. Os traders temem perder o “dividendo da paz”, e começam a vender petróleo a descoberto e comprar ações a qualquer custo. Nesse momento, o mercado não negocia mais fundamentos, mas sim o consenso de que “todo mundo vai acreditar na trégua”.
- Terceira fase: pânico e queda violenta. O discurso de Trump na TV, como uma agulha estourando um balão, rompeu a ilusão. Quando as evidências seguintes mostraram que a esperança era apenas uma ilusão, o otimismo virou hesitação, que em um segundo se transformou em uma retirada precipitada.

Kindleberger apontaria com precisão: na segunda-feira e na quarta-feira, o maior erro do mercado foi confundir “a fala do político” com “a liberação do canal físico”. Antes que o petróleo possa sair com segurança do Estreito de Hormuz, todas as negociações de esperança são, na essência, uma aposta na lâmina de uma faca.

Sob a ótica de Kindleberger, ao analisar o dia 2 de abril, você perceberá que por trás desses números surpreendentes há apenas chips sangrentos.

Primeiro, por que o WTI disparou mais de 13% em um dia? Isso não se deve apenas às mudanças de 13% nos fundamentos de oferta e demanda provocadas por uma frase de Trump. Grande parte desse aumento foi uma “pisada de cabeça de touro”.

Os “negociantes de esperança” que acreditaram na rumorologia de 31 de março e entraram na posição vendida de petróleo, ao ouvirem a fala de 2 de abril, perceberam que estavam presos. Para cortar perdas, tiveram que comprar petróleo rapidamente para fechar suas posições. Essa “corrida de compra de pânico”, combinada com a escassez física de petróleo no mercado à vista, criou uma coluna de petróleo capaz de fazer muitas hedge funds falirem.

Segundo, por que o ouro caiu? Mesmo com a expectativa de que a guerra duraria mais duas a três semanas, o sentimento de risco deveria impulsionar o ouro. Mas, na prática, o ouro caiu novamente.

Kindleberger explica a lógica por trás: quando as ações despencam, o petróleo dispara e as expectativas de inflação voltam a subir, o Federal Reserve impede cortes de juros, e o dólar forte se torna rei. Quando o mercado passa de “esperança” para “pânico de risco”, todos querem apenas manter dólares de alta rentabilidade. Como um ativo sem juros, o ouro acaba sendo vítima da dupla pressão de liquidez e do dólar forte.

A semana mostrou de forma brutal que, após o fanatismo, o pânico faz do dólar o único refúgio seguro.

Com a visão de Kindleberger, podemos entender o mecanismo psicológico por trás dessas 72 horas de “acreditar, duvidar, subir e desabar”.

O mercado sempre gosta de antecipar, mas o mundo físico é lento e implacável na sua liquidação.

Na sexta-feira, ao chegar ao fim da semana, os traders enfrentam uma situação extremamente perigosa. O próximo feriado de Páscoa, com mercados europeus e americanos fechados ou semi-fechados, aumenta o risco de uma crise de liquidez.

Segundo Kindleberger, a escassez de liquidez é o melhor terreno para a propagação do pânico. A forte reavaliação de quinta-feira foi, na verdade, a última manifestação concentrada dos grandes fundos: eles, com grande insegurança, entraram no fim de semana com posições defensivas ou em caixa.

Na próxima semana, o que determinará se os preços se recuperam não será mais uma reportagem anônima de mídia, nem a esperança frágil do mercado.

Nos dias sem liquidez, o verdadeiro poder de precificação será das bombas no Oriente Médio, das proibições das empresas de navegação e de qualquer notícia de escalada que possa surgir no fim de semana.

Deixando uma última dica de Kindleberger para o feriado prolongado:

“Jamais aposte em uma crise de liquidez durante feriados, em aventuras geopolíticas que você não consegue controlar.”

A negociação de esperança desta semana já custou caro a muitos. Certifique-se de não se tornar uma vítima na próxima “revisão da realidade”.

Mudanças de cenário, respeite a realidade.

O mercado tem riscos, invista com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal#Gate广场四月发帖挑战