A Regullaridade Histórica por Trás da Subida Simultânea de Ouro, Prata e Cobre

Quando o mercado de metais preciosos sobe coletivamente, costuma gerar grande atenção no mercado. Recentemente, a subida simultânea de ouro, prata e cobre tem levado cada vez mais investidores a questionar: que sinais económicos estão escondidos por trás deste fenómeno?

Quão louco está o mercado atual

Nos últimos tempos, o interesse pelo metais preciosos atingiu níveis sem precedentes. O ouro, após estabilizar acima de 4500 pontos, já subiu 150% desde o início de 2024. A prata destacou-se ainda mais, passando de 33 pontos em abril do ano passado para 72 pontos, um aumento de 150% em apenas seis meses. Mesmo comunidades tradicionais como o círculo B começaram a discutir frequentemente ouro, prata e outros metais preciosos. Este entusiasmo de toda a população reflete um mercado altamente ativo.

No entanto, segundo a lógica de investimento histórica, o antigo ditado “vender na alta, comprar na baixa” ainda se aplica. Quando até o público comum discute fervorosamente metais preciosos como ouro, prata e cobre, será que o mercado já entrou numa zona de perigo?

Dois grandes picos históricos de metais preciosos

Para responder a esta questão, é necessário analisar fenómenos semelhantes na história. Nas últimas décadas, ocorreram duas fases de forte subida conjunta de ouro, prata e cobre.

A primeira foi entre 1979 e 1980. Nessa altura, o ouro disparou de 200 para 867 pontos, um aumento de 4 vezes. A prata também teve uma subida impressionante — de 9 pontos em agosto de 1979 para 48 pontos em 1980, mais de 5 vezes.

A segunda ocorreu entre 2009 e 2011. É importante notar que a subida do ouro nesta fase começou já em 2001, quando o preço atingiu cerca de 200 pontos, chegando a mais de 700 pontos em 2006, um triplo em cinco anos. Apesar de uma correção em 2008 devido à crise financeira global, o mercado de ouro acelerou em 2009, subindo de 700 para mais de 1900 pontos em dois anos, mais de 2 vezes. A prata, com maior volatilidade, começou a subir de 17 pontos em julho de 2010 até atingir um pico de 50 pontos em maio de 2011, triplicando em menos de um ano.

A lógica económica por trás

Por que ouro, prata e cobre subiram em conjunto nestes dois períodos? A resposta aponta para um mesmo fenómeno económico: inflação.

Em 1979, a desagregação do sistema de Bretton Woods levou o dólar a perder a sua âncora de valor. Sem restrições, a emissão excessiva de dólares tornou-se comum. Além disso, duas crises petrolíferas elevaram ainda mais os preços. Nesse período, o IPC core dos EUA atingiu 11,3%, subindo para 14% em 1980. Com uma inflação elevada, as taxas de juro reais permaneceram negativas por longo tempo, levando os detentores de dinheiro a procurar refúgios seguros, como ouro e prata.

Entre 2009 e 2011, a situação foi consequência da crise financeira de 2008. O sistema bancário dos EUA esteve à beira do colapso, levando o Federal Reserve a implementar uma política de afrouxamento monetário massivo. De novembro de 2008 a março de 2010, foram implementados cerca de 1,7 triliões de dólares em QE; depois, de novembro de 2010 a junho de 2011, mais 600 mil milhões; e, finalmente, de setembro de 2011 a dezembro de 2012, mais 667 mil milhões. Estes injections de liquidez levaram também a expectativas inflacionárias.

As características comuns destas duas fases são: inflação + taxas de juro reais ou negativas + crise de dívida. Esta combinação mortal impulsionou a subida coletiva de metais preciosos como ouro, prata e cobre.

Análise do ciclo económico e tendências futuras

Alguns perguntam: atualmente, não há inflação evidente, a inflação oficial está controlada abaixo de 3%, e as taxas de juro mantêm-se em 3,75%, não sendo negativas. Então, por que motivo os metais preciosos estão a subir?

Existem várias interpretações. Alguns acreditam que o governo dos EUA enfrentará uma dívida crescente, e a inflação poderá ser uma forma de aliviar essa carga, levando a uma antecipação de movimentos de proteção, apostando na desvalorização futura da moeda. Outros receiam que o mercado de ações esteja numa bolha, que setores como IA possam ajustar-se, ou que uma grande crise financeira esteja próxima, levando a uma alocação antecipada em ouro e outros ativos de refúgio.

Do ponto de vista do ciclo macroeconómico, podemos dividir em quatro fases. O IPC atual está controlado, a política monetária começa a mostrar sinais de afrouxamento (incluindo a libertação de alguns instrumentos de dívida de curto prazo), e há expectativas de mais cortes de juros. Isto indica que estamos numa fase de expansão económica. Assim, até 2026, o cenário geral não apresenta grandes riscos, sendo a principal preocupação a questão do limite da dívida pública. Se essa questão for acionada, a economia global entrará numa fase de recessão, e ninguém ficará imune.

Por sua vez, o mercado de criptomoedas está fortemente ligado ao mercado de ações dos EUA. Se o mercado de ações continuar a subir, o mercado cripto também tenderá a acompanhar.

O fim do ciclo de subida de ouro, prata e cobre, e os riscos

Historicamente, sempre que ouro dispara e arrasta prata e cobre para subir, estamos já numa fase avançada desta subida. O sentimento atual do mercado indica uma alta atividade, o que aumenta o risco.

Nos picos de 1980 e 2011, as correções do ouro foram bastante longas. Após atingir 867 pontos em 1980, o ouro caiu para cerca de 300 pontos em 1982, uma queda superior a 60%. Depois, até 2000, não houve uma recuperação significativa, chegando a mínimos de 250 pontos. Em 2011, após atingir mais de 1900 pontos, o ouro também caiu para cerca de 1000 pontos em 2015, num período de 4 anos, com desempenhos fracos em 2016 e 2018.

Por outro lado, sempre que o ouro inicia uma tendência de baixa prolongada, as ações dos EUA tendem a subir. Após 1980, o S&P 500 subiu de 100 para 1500 pontos até 2000. Apesar das crises da bolha da internet em 2000 e da crise financeira de 2008, o mercado de ações retomou uma forte tendência de alta após 2011, passando de 1000 para 4500 pontos.

Este padrão sugere que: quando os metais preciosos começam a cair, é muitas vezes o início de uma fase de alta do mercado acionista. Segundo a teoria do ciclo económico, a subida dos metais preciosos está associada a períodos de inflação e desvalorização monetária, enquanto a subida das ações reflete prosperidade financeira e crescimento do PIB. Se a economia estiver numa fase de expansão, o mercado de ações ainda pode subir, o que indica que a tendência de alta dos metais preciosos pode estar a chegar ao fim.

Para os investidores, é importante estar atento ao risco de correções após a subida conjunta de ouro, prata e cobre, e acompanhar as mudanças de fluxo de capital, que podem ser uma estratégia mais sensata neste momento.