Mercado de Gestão Patrimonial Bancária com Pressão sobre Rentabilidade; Alguns Produtos Reduzem Benchmark de Desempenho

Recentemente, o mercado de ações e de títulos tem passado por oscilações contínuas, causando uma sensação de frio no mercado de gestão de património bancário. Sob a pressão dupla da redução sistemática dos rendimentos dos ativos subjacentes e do fortalecimento das restrições regulatórias, os rendimentos dos produtos de gestão de património continuam a diminuir, levando várias das principais empresas do setor a ajustarem em massa as suas referências de desempenho.

Apesar da pressão de queda nos rendimentos, o mercado mantém-se estável, sem sinais de uma onda de resgates, com os fundos a retornarem de depósitos para o mercado de gestão de património de forma estruturada. Especialistas afirmam que os investidores podem ajustar adequadamente os seus planos de gestão de património e manter uma postura consciente na escolha de produtos, evitando produtos que promovem rankings de rendimento.

Rendimentos de gestão de património continuam a diminuir

“Antes, comprar produtos de gestão de património, embora com rendimentos baixos, ainda ofereciam uma taxa de retorno anual de 3% a 4%. Agora, até esses rendimentos estão a diminuir”, afirmou Chen Wan (pseudónimo), investidor em Shenzhen, ao jornal Shanghai Securities.

A redução do “peso” dos fundos não é apenas uma questão psicológica. Dados da Puyi Standard mostram que, nas últimas duas semanas, os rendimentos globais do mercado de produtos de gestão de património têm vindo a diminuir. Até 15 de março, a taxa de retorno anual média dos produtos de gestão de património no último ano foi de 2,32%, uma queda de 7,9 pontos base em relação ao ano anterior, com produtos de gestão de caixa e de renda fixa a registarem quedas de 0,33 e 3,35 pontos base, respetivamente.

Com a descida dos rendimentos sem risco no mercado, as taxas de juro de depósitos e os rendimentos dos títulos também estão a diminuir. Além disso, com as oscilações no mercado de títulos, o centro de rendimento dos ativos de renda fixa desloca-se para baixo, pressionando o valor líquido de fundos de gestão de património baseados em ativos de renda fixa.

Na semana passada, o mercado de ações A apresentou uma tendência de oscilações e divergências; o mercado de títulos caiu globalmente, mantendo-se a curva de rendimentos íngreme. Os rendimentos dos títulos do governo de 10 anos ativos voltaram a superar 1,80%, enquanto os títulos de 30 anos atingiram mais de 2,27%.

“Neste contexto, é difícil para os produtos de ativos de renda fixa manterem os seus antigos benchmarks de desempenho”, afirmou Tian Lihui, professor de Finanças na Universidade de Nankai, em entrevista ao Shanghai Securities. A partir de 1 de setembro, entra em vigor o ‘Regulamento de Divulgação de Informação de Produtos de Gestão de Ativos de Instituições Bancárias e de Seguros’, que exige que os benchmarks de desempenho permaneçam coerentes e, em princípio, não sejam ajustados, forçando as instituições a antecipar a mudança de âncora, alterando a forma de definição do benchmark de fixo para uma taxa de juro de mercado ou índice ligado.

Segundo fontes, as autoridades reguladoras têm recentemente intensificado a repressão às práticas de “ranking de rendimento” no mercado de gestão de património, com resultados visíveis. A dependência de pequenas operações de fundos para criar estrelas e obter altos rankings de rendimento foi completamente restringida, e os rendimentos dos produtos de gestão de património estão a regressar rapidamente ao nível real de investimento, afastando-se do mundo virtual.

Reduções concentradas nos benchmarks de desempenho

Com a contínua diminuição dos rendimentos globais de ativos de renda fixa, várias empresas de gestão de património ajustaram recentemente os seus benchmarks de desempenho para alguns produtos. Empresas como China Post Wealth Management, Agricultural Bank Wealth Management, Minsheng Wealth Management e Xingyin Wealth Management anunciaram a redução dos benchmarks de vários produtos.

Por exemplo, o produto “Guzhu Renda Fixa de Reforço de Dois Anos” da Minsheng Wealth Management foi ajustado de um benchmark de 4% a 6% para entre 2,6% e 3,1%, uma redução de quase 50%.

Especialistas consideram que estas ações representam uma utilização, por parte das instituições de gestão de património, do período de transição antes da entrada em vigor das novas políticas para limpar completamente os encargos históricos existentes.

“Atualmente, as ações de redução das instituições de gestão de património concentram-se na ‘data de abertura periódica’ do produto ou no ‘início do próximo ciclo de investimento’, em conformidade com o quadro regulatório atual”, afirmou um investigador de um think tank financeiro de Shenzhen em entrevista ao Shanghai Securities. Apesar de os benchmarks de desempenho não poderem, em princípio, ser ajustados no futuro, as instituições podem, com base na queda das taxas macroeconómicas e dos rendimentos do mercado de títulos, reavaliar e reajustar os benchmarks para o próximo ciclo, comunicando antecipadamente de forma legal, garantindo aos investidores o direito de resgatar.

O investigador explicou que, se os investidores não aceitarem os novos benchmarks, terão tempo suficiente para resgatar os fundos durante o período de abertura. Esta ajustagem dinâmica entre ciclos é, na sua essência, uma “reconvenção” entre as partes antes de um novo ciclo de operação, alinhando-se com a orientação de mercado e de supervisão baseada na responsabilidade do vendedor e na autonomia do comprador.

Devido à queda de rendimento e aos fatores sazonais, o volume do mercado de gestão de património em janeiro diminuiu. Dados da Choice indicam que, em janeiro de 2026, o volume total de gestão bancária de património encolheu 114,2 mil milhões de yuans. Em fevereiro, houve uma recuperação gradual, com dados do relatório do Guotai Haitong a mostrar que, até ao final de fevereiro de 2026, o volume de produtos de gestão de património bancária atingiu 31,66 biliões de yuans, um aumento de 5,6% em relação ao ano anterior e um aumento marginal de 0,3% em relação ao mês anterior.

Não houve uma “onda de resgates”

Apesar da volatilidade nos valores líquidos devido às oscilações nos mercados de ações e títulos, não há sinais de uma onda de resgates. O mercado tem-se mostrado relativamente estável, com apenas pequenas oscilações.

Zhou Yiqin, fundador do Shanghai Guantao Information Consulting, afirmou ao Shanghai Securities que, nos últimos anos, os investidores têm-se adaptado progressivamente ao ambiente de baixos rendimentos, reestruturando os seus fundos. “O desempenho dos fundos de dívida pública concorrentes também não é ideal, com menor atratividade. Nesse contexto, os produtos de gestão de património bancária, com características de risco e retorno mais estáveis, têm vindo a recuperar de forma constante, tornando-se a principal fonte de captação de fundos.”

Ele prevê que, no segundo trimestre, os rendimentos dos produtos de gestão de património provavelmente não irão diminuir de forma acentuada, podendo oscilar entre 2,2% e 2,4%, com um ritmo de ajustamento dos benchmarks a desacelerar, estabilizando-se na faixa atual.

Diante da normalização das oscilações de valor líquido e do aprofundamento da supervisão, os planos de gestão de património dos investidores terão de passar por novos testes e ajustes.

Tian Lihui recomenda que investidores mais conservadores adotem uma estratégia “núcleo-satélite”: usando ativos de alto dividendo como “lastro”, complementando com alguns produtos de “renda fixa+” para aumentar os rendimentos, sem esperar por pontos de inflexão ou fazer mudanças radicais.

Ele acrescenta que, na alocação de base, os ativos de dividendos elevados estão a tornar-se uma escolha consensual entre as instituições de gestão de património, devido às suas características de alta distribuição de dividendos e baixa volatilidade, que oferecem valor de longo prazo em ambientes de baixa taxa de juro. Para aumentar os rendimentos, os produtos “renda fixa+” podem usar estratégias multiativos com obrigações convertíveis, ouro e ações, mas a exposição a ações deve ser rigorosamente controlada entre 10% e 20%. Quanto à liquidez, os fundos de dinheiro continuam a ser ferramentas essenciais, embora os investidores devam reduzir as expectativas de rendimento.

Um analista de uma grande corretora alertou para não se deixarem seduzir por produtos de alta rentabilidade de curto prazo, recomendando produtos com alta taxa de cumprimento e curva de valor líquido suave.