A incerteza política está a pressionar a procura de obrigações japonesas

Obrigações são instrumentos financeiros que atraem investidores conservadores em períodos de estabilidade, mas tornam-se alvo de preocupações em momentos de oscilações políticas. É exatamente essa a situação que observamos no Japão, onde as próximas eleições para a Câmara dos Deputados reduziram significativamente o apetite dos investidores pelo dívida pública.

O que está acontecendo no leilão de obrigações japonesas

Em 3 de fevereiro, Jin10 registrou uma queda notável na demanda por obrigações do governo japonês de 10 anos. A relação entre pedidos e oferta foi de apenas 3,02 — o menor valor nos últimos doze meses. Para comparação: no leilão anterior, esse índice atingiu 3,30, e a média de 12 meses manteve-se em 3,24. A distribuição tail permanece em 0,05, mas a dinâmica de demanda por si só indica cautela do mercado.

Eleições como catalisador de incerteza no mercado

A causa da preocupação está no plano político. Em 8 de fevereiro, ocorrerão eleições para a Câmara dos Deputados, e os traders já se preparam para possível volatilidade. Segundo as últimas pesquisas, a coalizão governante no Japão pode garantir cerca de 300 das 465 cadeiras, sendo que o Partido Liberal Democrata provavelmente alcançará maioria absoluta sozinho. Esse cenário permitirá ao primeiro-ministro Sanae Takaichi acelerar a implementação do plano de estímulo fiscal, o que inevitavelmente aumentará a dívida pública — exatamente o que assusta os detentores de obrigações.

Por que a dívida está crescendo: planos fiscais e suas consequências

Propostas recentes de flexibilização do imposto ao consumo elevaram a rentabilidade das obrigações japonesas aos máximos de vários anos. Embora os indicadores tenham recuado um pouco desde então, a taxa básica das obrigações de 10 anos permanece próxima de 2,25% — o nível mais alto em quase três décadas, desde 1999. Esse aumento na rentabilidade reflete as preocupações dos investidores com o crescimento da carga de dívida no orçamento.

Quais as expectativas do mercado para os próximos meses

Os mercados financeiros já incorporaram nas cotações certas suposições sobre as ações do banco central. Os índices de swaps cambiais indicam uma probabilidade de 76% de aumento da taxa já até abril deste ano. Além disso, o mercado considera totalmente possível um aumento de 25 pontos base até junho. Essa previsão mostra que os participantes do mercado esperam uma política monetária ativa em resposta à expansão orçamentária, criando uma dinâmica complexa para as obrigações e exigindo maior atenção dos investidores ao risco.