As últimas aquisições de Buffett: decodificando os sinais de investimento num mercado caro

O Oráculo de Omaha enviou aos investidores um sinal poderoso através da sua atividade de investimento recente em 2025. Após reduzir sistematicamente as participações em ações durante 12 trimestres consecutivos, Warren Buffett e a sua equipa de investimento na Berkshire Hathaway mudaram de rumo com aproximadamente 14 mil milhões de dólares em compras — a primeira vaga de compras significativa em anos. Esta mudança dramática merece atenção, especialmente para aqueles que navegam pelas avaliações caras de hoje.

A história por trás é reveladora: nos três primeiros trimestres de 2025, a Berkshire desinvestiu mais de 24 mil milhões de dólares em ações, enquanto as reservas de caixa aumentaram para 354 mil milhões de dólares até ao final do terceiro trimestre. Aquele montante massivo de dinheiro sinalizou a convicção de Buffett de que as ações do mercado amplo estavam fundamentalmente sobrevalorizadas. No entanto, a estratégia mudou de forma marcante nos últimos meses de 2025, sugerindo que o panorama de investimento tinha mudado de forma inesperada.

Após Grandes Desinvestimentos, Por que é que Buffett de repente voltou a investir?

A mudança estratégica de Buffett não foi capitulação — foi reconhecimento. O mercado de ações dos EUA, medido pelo Indicador Buffett (capitalização total de mercado dividida pelo PIB), rondava níveis próximos de 225%, que normalmente indicam risco elevado. A relação preço/lucro do S&P 500 e as avaliações ajustadas cíclicamente refletiam o pico da bolha das dot-com. Segundo métricas convencionais, o mercado permanecia historicamente caro.

Mas é precisamente aí que surge a nuance. Em vez de esperar por uma queda do mercado, Buffett identificou bolsões de valor genuíno escondidos dentro do cenário caro. Isto não era entusiasmo geral pelo mercado — era uma caça cirúrgica de valor. Os 14 mil milhões de dólares investidos revelaram três estratégias distintas de aquisição, cada uma focada em ativos subvalorizados de formas que a maioria dos investidores de retalho ignora.

O primeiro sinal: quando a oportunidade se apresenta ao preço certo, mesmo Buffett abandona a sua aversão às ações tecnológicas. Nos meses seguintes, ocorreu uma aquisição importante de participação na Alphabet (empresa-mãe do Google), com a Berkshire a investir aproximadamente 4 mil milhões de dólares em ações a negociar abaixo de 20 vezes os lucros futuros. Para contexto, essa avaliação representava um desconto significativo tanto em relação à média do S&P 500 como aos múltiplos elevados típicos de ações tecnológicas impulsionadas por IA. Ainda mais convincente: a Alphabet gera dezenas de bilhões de dólares em fluxo de caixa livre trimestralmente, apesar de investir de forma agressiva em infraestruturas de IA — uma combinação rara de crescimento e geração de caixa que, por fim, desencadeou a decisão de aquisição de Buffett.

Três Compras Estratégicas Revelam Onde Ainda Existe Valor

Para além da Alphabet, as aquisições da Berkshire demonstraram um compromisso em expandir o universo de ativos investíveis. O negócio principal envolveu a aquisição de toda a OxyChem, da Occidental Petroleum, por 9,7 mil milhões de dólares — uma transação impossível de realizar nos mercados abertos. Buffett identificou o setor químico como fundamentalmente subvalorizado, e conseguiu um preço superior ao negociar uma aquisição de subsidiária a múltiplos substancialmente abaixo dos concorrentes. A operação trouxe um benefício adicional: a Berkshire manteve a sua posição preferencial na Occidental, que continua a gerar um rendimento de dividendos de 8% (cerca do dobro das taxas dos títulos do Tesouro), enquanto a participação de 28% na empresa deve beneficiar de uma saúde financeira melhorada a longo prazo.

O último conjunto de aquisições marcou uma saída notável do foco geográfico tradicional de Buffett. Aumentar as participações nas casas comerciais japonesas Mitsubishi e Mitsui refletiu uma perceção de que as ações internacionais desenvolvidas oferecem propostas de valor mais atraentes do que as ações de grande capitalização dos EUA. Esta estratégia teve peso particular dado a influência de Charlie Munger nas investidas japonesas da Berkshire — um legado que Buffett continuou em 2025. Mesmo com os valores de preço/valor contabilístico a subir para cerca de 1,5 vezes, estas participações japonesas continuaram atraentes quando comparadas com avaliações globais alternativas.

O que é que este padrão de investimento realmente diz aos investidores

A mensagem subjacente das recentes compras de Warren Buffett é clara, embora multifacetada. Primeiro, os ativos de maior qualidade a preços razoáveis ainda existem — basta olhar além do terreno familiar. Segundo, investir em valor em mercados caros exige aceitar que se operará fora das zonas de conforto históricas. Isso pode significar explorar empresas de menor capitalização com menos cobertura de analistas, investigar mercados internacionais desenvolvidos como o Japão, ou reconsiderar rotações de setores para indústrias como a química.

Para os investidores comuns, replicar diretamente a estratégia da Berkshire não é prático. Buffett tem acesso a transações privadas (como a OxyChem) e poder de negociação que carteiras individuais não conseguem igualar. No entanto, o princípio é aplicável: quando as avaliações parecem historicamente esticadas para ações de grande capitalização dos EUA, uma diversificação sistemática para categorias menos exploradas — empresas menores, ações internacionais, setores alternativos — pode revelar oportunidades genuínas.

A evidência que sustenta esta abordagem é substancial. As ações de pequena capitalização nos EUA, as ações europeias e as ações japonesas demonstram avaliações mais atraentes relativamente às suas contrapartes de grande capitalização americana. A troca envolve aceitar uma cobertura mediática reduzida e menor acessibilidade de analistas, exigindo mais esforço de pesquisa independente. No entanto, as aquisições de 2025 de Buffett sugerem que esse esforço compensa — especialmente para aqueles com paciência e uma metodologia de investimento disciplinada.

Em essência, a atividade recente de investimento de Buffett não sinaliza uma autorização geral para os mercados de ações. Antes, demonstra que mesmo em ambientes caros, oportunidades seletivas recompensam aqueles dispostos a aprofundar a pesquisa e a aventurar-se além dos limites convencionais.