Quebrando Barreiras: Como a Moeda Digital da China Agora Ganha Juros e Redefine o Desenvolvimento de CBDC

A China alterou fundamentalmente a sua abordagem à política de moeda digital, introduzindo um novo modelo que desafia a sabedoria convencional internacional sobre o design de moeda digital de banco central. A partir de 1 de janeiro de 2026, o yuan digital passa a gerar juros para os utilizadores, marcando uma ruptura decisiva com o consenso global predominante que desencoraja pagamentos de juros em CBDC. Este pivô estratégico tem implicações significativas não só para o ecossistema financeiro da China, mas também para a forma como outras nações podem reconsiderar os seus próprios quadros de CBDC.

A Mudança de Política Que Quebra o Consenso Global

O Banco Popular da China (PBOC) revelou a sua abordagem reformulada à moeda digital através do “Plano de Ação para o Fortalecimento da Gestão do Yuan Digital e Infraestrutura Financeira”. Sob o novo quadro, as carteiras de yuan digital verificadas nas categorias um a três agora acumulam juros com base nas taxas de depósito à vista, com liquidações trimestrais a ocorrer no dia 20 do último mês. Notavelmente, as carteiras anónimas da categoria quatro permanecem excluídas desta política.

Este desenvolvimento representa uma mudança dramática em relação à forma como a maioria dos bancos centrais conceptualiza a implementação de moeda digital. Enquanto o dinheiro tradicional não gera juros, o yuan digital agora difunde a linha entre instrumento de pagamento e ativo financeiro. O PBOC expandiu simultaneamente a sua definição regulatória do yuan digital para englobar “o sistema de pagamento relacionado”, sinalizando uma evolução intencional em direção a uma ferramenta monetária mais abrangente.

Yuan Digital com Juros: De Ferramenta de Pagamento a Ativo Financeiro

A adição de pagamentos de juros transforma o e-CNY de uma substituição estática de dinheiro em algo semelhante a uma conta de depósito à vista. Os utilizadores agora têm um incentivo económico para manter saldos nas suas carteiras de yuan digital, em vez de transferir imediatamente fundos para plataformas privadas concorrentes. Esta escolha de design aborda diretamente um dos principais obstáculos à adoção de moeda digital — a falta de vantagens de utilidade imediata em comparação com os sistemas de pagamento existentes.

Até o final de 2025, o yuan digital já tinha alcançado 230 milhões de carteiras e processado 16,7 trilhões de yuan em transações. No entanto, esta escala impressionante ainda enfrenta competição de ecossistemas de pagamento enraizados, como Alipay e WeChat Pay. O mecanismo de juros cria uma motivação financeira subtil, mas real, para os utilizadores manterem o dinheiro em forma de CBDC, convertendo efetivamente o yuan digital naquilo que os analistas descrevem como uma evolução de “dinheiro digital 1.0” para “moeda de depósito 2.0”.

Por Que Outros Bancos Centrais Permanecem Cautelosos

O contraste entre a abordagem da China e a posição ocidental sobre moedas digitais torna-se mais evidente a cada ano. O Banco Central Europeu (BCE) afirmou explicitamente que o euro digital não oferecerá juros, citando preocupações sobre minar a capacidade de empréstimo dos bancos comerciais. A Reserva Federal dos EUA alertou igualmente que CBDCs com juros poderiam reestruturar fundamentalmente os sistemas financeiros, potencialmente desencadeando uma fuga de depósitos durante períodos de stress económico.

Instituições financeiras internacionais, incluindo o Banco de Compensações Internacionais (BIS) e o Fundo Monetário Internacional (FMI), aconselharam os bancos centrais a exercer cautela com moedas digitais com juros. A sua principal preocupação centra-se na estabilidade financeira — o risco de os cidadãos retirarem rapidamente depósitos dos bancos comerciais durante crises, se existir uma alternativa de CBDC com rendimento superior. Esta dinâmica poderia desestabilizar o setor bancário e amplificar as recessões económicas.

Protegendo o Sistema Bancário Enquanto Inovam

A solução da China para conciliar a inovação em CBDC com a proteção do sistema bancário revela um desenho de política sofisticado. O yuan digital está agora coberto pelo esquema nacional de seguro de depósitos, colocando-o em pé de igualdade legal com os depósitos bancários tradicionais. Esta salvaguarda aborda diretamente as ansiedades globais sobre as CBDCs a desviarem fundos excessivos do setor bancário.

Além disso, a estrutura de duas camadas do yuan digital garante que os bancos comerciais permaneçam centrais no ecossistema. O PBOC distribui a moeda aos bancos operacionais, que depois fornecem serviços diretamente ao público. Esta arquitetura evita a “desintermediação” temida pelos formuladores de políticas ocidentais — a remoção dos bancos do processo de intermediação financeira. Mantendo os bancos como intermediários essenciais, a China preserva o seu papel na concessão de crédito e na gestão de riscos, enquanto continua a inovar no seu quadro de moeda digital.

Competindo com Plataformas Privadas Através de Ativos Digitais

A ajustamento de política reflete o reconhecimento da China de que a moeda digital por si só não consegue competir com redes de pagamento privadas maduras. A Alipay e o WeChat Pay cultivaram ecossistemas de utilizadores profundos, com efeitos de rede que a funcionalidade simples não consegue superar. A funcionalidade de juros transforma o yuan digital numa ativo financeiro digno da atenção dos utilizadores, criando o que poderia ser chamado de um “fator de adesão” que incentiva períodos mais longos de retenção na carteira.

Analistas de organizações como a Guoxin Securities enquadraram esta transição como uma evolução além das limitações da inovação pura em pagamentos. O que surge é um instrumento híbrido que combina eficiência transacional com funcionalidades programáveis e potencial de rendimento — uma nova categoria de conta bancária que os sistemas de pagamento tradicionais não conseguem replicar.

Um Novo Plano para o Desenvolvimento Global de CBDC

À medida que 137 países, representando 98% do PIB global, atualmente exploram implementações de moeda digital de banco central, o modelo experimental da China pode revelar-se influente na definição de padrões internacionais. O sucesso ou os desafios enfrentados com o design de moeda digital com juros podem remodelar a forma como outras nações abordam os seus próprios projetos de CBDC.

A China moveu-se essencialmente além do paradigma de “substituição de dinheiro” que dominou o pensamento inicial sobre CBDC. Em vez disso, criou um ativo digital multifuncional que funciona como instrumento de pagamento, ativo financeiro e ferramenta bancária simultaneamente. Se outros bancos centrais seguirão este caminho ou manterão a sua postura cautelosa dependerá em grande medida de quão eficazmente o modelo com juros atingir os seus objetivos sem desestabilizar o setor bancário chinês. Os próximos anos revelarão se esta inovação em CBDC se tornará um modelo global ou se permanecerá uma abordagem exclusivamente chinesa ao desenvolvimento de moeda digital.