A carreira do próximo presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh

1. Perfil pessoal e carreira inicial
· Ano de nascimento: 1970
· Formação académica: Licenciatura em Políticas Públicas pela Universidade de Stanford; Doutoramento em Direito pela Harvard University; estudos adicionais na Sloan School of Management do MIT e na Harvard Business School.
· Contexto familiar: A esposa, Jane Lauder, é herdeira da família Estée Lauder; o sogro, Ronald Lauder, é um importante doador do Partido Republicano e amigo de longa data de Trump.
Carreira inicial:
Morgan Stanley: de 1995 a 2002, trabalhou no departamento de fusões e aquisições.
Conselheiro económico da Casa Branca: de 2002 a 2006, atuou como assistente especial de política económica do presidente George W. Bush e secretário executivo do Conselho Económico Nacional.

2. Período como membro do Conselho do Federal Reserve

· Nomeação: em 2006, nomeado pelo presidente George W. Bush, tornou-se o mais jovem membro do Conselho na história do Fed, aos 35 anos, cargo que ocupou até 2011.
· Papel durante a crise financeira: como conselheiro próximo do então presidente Ben Bernanke, aproveitou sua rede de contactos em Wall Street para atuar como um elo crucial entre o Fed e os mercados financeiros, participando nas decisões de resposta à crise após o colapso do Lehman Brothers.

3. Desde a saída até hoje

· Atividades principais: investigador no Hoover Institution, Stanford; professor na Stanford Graduate School of Business; sócio do family office da família do bilionário Stanley Druckenmiller.
· Relações com Trump: em 2016, forneceu aconselhamento em política económica ao então candidato Donald Trump. As ligações familiares e comerciais do sogro proporcionaram-lhe uma rede de contactos única.

Resposta à crise e evolução das posições políticas

A postura de Warsh em relação à política monetária evoluiu de uma postura “hawkish” para uma abordagem conhecida como “pragmatic monetarism”, refletida em duas grandes crises.

Crise financeira global de 2008

· Erros iniciais de avaliação: durante a intensificação da crise e o aumento do risco de deflação, continuou preocupado com a inflação, defendendo que o Fed mantivesse taxas de juro elevadas.
· Contradições face ao quantitative easing: criticava o QE por distorcer os mercados. Em 2011, inicialmente opôs-se à compra de 600 mil milhões de dólares em títulos pelo Fed, mas acabou por votar a favor após aconselhamento de Bernanke, saindo do Conselho pouco tempo depois.

Crise da COVID-19 em 2020

· Diagnóstico principal: considerou que se tratava da “maior crise de liquidez desde a Segunda Guerra Mundial”, com prioridade de evitar que a crise de liquidez evoluísse para uma crise de dívida.
· Propostas de política: defendeu que o Fed e o Departamento do Tesouro deveriam colaborar para fornecer suporte de liquidez amplo às empresas de todos os tamanhos, sustentando as “microfundamentais” da economia. Criticou também a falta de coordenação de políticas entre bancos centrais globais.

Evolução das posições: de “hawk” a “pragmatic monetarist”

· Rótulo de “hawk”: derivado da sua vigilância contra a inflação durante a crise financeira e da sua desconfiança em relação às políticas de estímulo.
· Mudança recente: para obter a nomeação, suas declarações públicas passaram a alinhar-se claramente com Trump. Em julho de 2023, criticou a recusa do Fed em cortar juros como um “erro grave” e apoiou a pressão de Trump sobre o Fed. Em novembro de 2023, escreveu que a inteligência artificial será uma forte “força deflacionária”, criando espaço para cortes de juros, alinhando-se assim com a visão de Trump.
· Ideologia central: propôs o “pragmatic monetarism”, defendendo o controlo direto da inflação através de uma redução agressiva do balanço do Fed, e, após a estabilização da inflação, a criação de espaço seguro para cortes de juros, respondendo simultaneamente às pressões políticas e às preocupações do mercado.

Principais ideias de política e desafios potenciais

Se Warsh assumir, o seu quadro de política e os desafios que poderá enfrentar incluem:

1. Estrutura central de política
Resumidamente, a sua política baseia-se na ideia de “primeiro reduzir o balanço, depois cortar juros”, visando corrigir o que considera ser uma distorção de mercado causada por políticas excessivamente expansionistas.

· Reforma do mecanismo de política monetária: defende a redução do enorme balanço do Fed, a diminuição das reservas excessivas no sistema bancário e a transição de um mecanismo de “reservas abundantes” para “reservas escassas”, estimulando os bancos a conceder mais empréstimos ao setor real.
· Reestruturação do Fed: critica a expansão excessiva das funções do banco central, incluindo a sua intervenção em questões de mudança climática, defendendo o regresso ao foco na política monetária fundamental. Pode reformar a comunicação do Fed e os modelos de previsão económica.

2. Principais desafios

· Equilíbrio entre política e independência: terá de gerir a pressão política de Trump, que chegou a pedir cortes de juros até 1%, com a sua preocupação constante com a inflação e a necessidade de manter a independência do Fed. O mercado prevê apenas duas reduções até 2026.
· Dificuldades na implementação da teoria: a estratégia de “primeiro reduzir o balanço, depois cortar juros” apresenta contradições operacionais. Uma redução agressiva do balanço pode afetar a liquidez do mercado, enquanto o sistema bancário ainda necessita de reservas para sustentar o crédito e o crescimento económico.
· Resistência à reforma interna: o Fed é uma instituição grande, e transformar as suas ideias pessoais em consenso interno e em políticas concretas será um desafio.

Em suma, Kevin Warsh é um elite com experiência diversificada entre Wall Street, a Casa Branca e o mundo académico. Sua carreira esteve profundamente envolvida na crise de 2008, tendo evoluído de uma postura “hawkish” para uma abordagem de “pragmatic monetarism” adaptada às realidades políticas. Suas propostas de política são audazes e potencialmente disruptivas, mas enfrentarão múltiplas restrições de ordem política, económica e institucional.