A Criptomoeda está em Mercado de Baixa? Compreendendo a Desconexão entre Ativos Digitais e Mercados Globais

O mercado de criptomoedas parece estar preso numa divergência histórica que desafia a sabedoria convencional. Enquanto o ouro disparou 60% em 2025, a prata subiu impressionantes 210,9%, e o índice Russell 2000 ganhou 12,8%, o desempenho do Bitcoin em 2025 terminou em território vermelho. À medida que 2026 se desenrola, esse padrão intensifica-se: no final de janeiro, ouro e prata atingiram novos picos, as ações de pequena capitalização continuaram a superar o S&P 500, mas o Bitcoin mantém a sua luta. A questão que assombra os investidores não é apenas se o cripto está em mercado de baixa—é por que a adoção institucional, o endosso político e os enormes fluxos de capital ainda não se traduziram no mercado de alta que todos anteciparam.

A Crise de Liquidez: Por que o Crypto Não Consegue Acompanhar

Quando o Bitcoin luta enquanto todos os outros ativos principais se recuperam, o culpado geralmente remete a uma única força: as condições de liquidez global. Apesar dos cortes de taxas pelo Federal Reserve em 2024 e 2025, o aperto quantitativo que começou em 2022 continua a drenar sistematicamente dólares dos mercados financeiros. Essa realidade macro explica por que o cripto não gerou o super mercado de alta que muitos esperavam.

Os picos do Bitcoin em 2025 foram em grande parte impulsionados por novos fluxos de ETFs de instituições como BlackRock e Fidelity—dinheiro fresco entrando no ecossistema. No entanto, esses novos fundos não compensaram a enorme retirada de liquidez que ocorre em nível macro. Atualmente, o Bitcoin é negociado a $88.69K com uma queda acumulada no ano de -13,62%, refletindo essa restrição fundamental. A classe de ativos cripto, sendo puramente impulsionada por liquidez, sem exposição a relatórios de lucros ou taxas de juros específicas de países, torna-se extraordinariamente sensível às condições gerais de oferta de dinheiro.

A situação piora ao examinar a segunda maior fonte de liquidez do mundo: o iene japonês. O Banco do Japão elevou sua taxa de política para 0,75% em dezembro de 2025—o nível mais alto em quase 30 anos. Essa mudança está longe de ser acadêmica: as operações de carry trade em iene tinham canalizado capital enorme para ativos de risco globais por décadas. Dados históricos revelam um padrão consistente: as três aumentos de taxa do Banco do Japão desde 2024 coincidiram com quedas do Bitcoin superiores a 20%. Quando o Federal Reserve aperta simultaneamente com o BOJ, as condições de liquidez globais tornam-se realmente restritivas.

Bitcoin como o Canário do Mercado: Compreendendo o Papel de Indicador Antecedente

Raoul Pal, da Real Vision, tem reiteradamente enfatizado que o Bitcoin funciona como o “indicador líder” para ativos de risco globais. Essa posição decorre de uma característica crucial: o preço do Bitcoin reflete dinâmicas de liquidez pura, sem estar ancorado aos relatórios financeiros de qualquer país ou às taxas do banco central. Consequentemente, o Bitcoin frequentemente sinaliza pontos de virada antes que o S&P 500 ou Nasdaq sigam o mesmo caminho.

Quando o Bitcoin não consegue estabelecer novas máximas após rallies prolongados, essa ausência constitui um sinal de alerta poderoso. A consolidação atual do mercado de cripto abaixo de $100.000 há mais de três meses—juntamente com uma volatilidade dramaticamente reduzida—envia uma mensagem crítica: a liquidez subjacente que sustenta os ativos de risco de forma mais ampla pode estar enfraquecendo. A alta de 45% do Russell 2000 desde as mínimas de 2025 parece robusta na superfície, mas essas empresas de pequena capitalização são notoriamente sensíveis a mudanças nas taxas de juros. Se a política do Federal Reserve decepcionar, suas vulnerabilidades surgirão imediatamente.

Esse aviso parece especialmente relevante, dado que o sentimento global dos investidores atingiu seu nível mais alto desde julho de 2021, enquanto as reservas de caixa caíram para um recorde baixo de apenas 3,2%, segundo a última pesquisa de gestores de fundos do Bank of America. Essas condições historicamente precedem correções de mercado—exatamente o ambiente oposto onde o cripto costuma prosperar.

Incerteza Geopolítica: A Sombra Sobre os Mercados de Risco

Além das mecânicas de liquidez, há uma dimensão geopolítica que os participantes do mercado não podem ignorar. As ações do início de 2026 da administração Trump introduziram uma incerteza sem precedentes: intervenção militar na Venezuela, tensões renovadas com o Irã, tentativas de forçar a compra da Groenlândia, e ameaças tarifárias crescentes contra aliados. Internamente, as propostas do governo para renomear o Departamento de Defesa para Departamento de Guerra, combinadas com ordens de implantação de tropas em prontidão, geraram preocupações constitucionais legítimas.

Essa incerteza cria o que poderia ser chamado de “desconhecidos desconhecidos”—situações onde o mercado não consegue formar expectativas estáveis. Conflitos de escala tradicional têm caminhos econômicos relativamente claros e historicamente acionam afrouxamento monetário. Mas essa zona cinzenta de tensões localizadas, agitação doméstica e ações executivas imprevisíveis não oferece essa clareza. Para gestores de capitais institucionais incapazes de prever resultados, a resposta racional é aumentar posições em caixa e reduzir a exposição a ativos de alta volatilidade como o cripto.

Por Que Tudo o Mais Está Subindo: Os Mercados de Alta Estruturais

No entanto, o mercado mais amplo não está apenas a subir por impulso padrão. Os metais preciosos estão em alta porque os bancos centrais globais tornaram-se “compradores insensíveis ao preço” buscando diversificar-se de reservas dependentes do dólar. A crise financeira de 2008 e especialmente o congelamento de divisas estrangeiras da Rússia em 2022 demoliram o mito de que os títulos do Tesouro dos EUA são ativos livres de risco. Os bancos centrais agora acumulam ouro não para especulação, mas para armazenamento de valor final, divorciado de qualquer dependência de crédito soberano. Dados do World Gold Council mostram que, em 2022 e 2023 combinados, bancos centrais globais compraram mais de 1.000 toneladas de ouro anualmente—um recorde histórico. Em 2025, as reservas de ouro ultrapassaram, em muitos portfólios de bancos centrais, as holdings de títulos do Tesouro dos EUA.

As altas do mercado de ações, especialmente no Russell 2000 e nas ações A da China, refletem algo igualmente importante: política industrial dirigida pelo Estado. A Lei de Chips e Ciência dos EUA elevou o desenvolvimento de IA a status de segurança nacional. O capital tem fluído sistematicamente de mega-cap tech para empresas menores com maior potencial de crescimento, alinhadas às prioridades políticas. Na China, a iniciativa “Xinchuang” e o complexo industrial de defesa atraem fluxos de fundos concentrados. Esses mercados guiados pelo governo operam sob uma lógica de precificação fundamentalmente divorciada da liquidez de mercado—a mesma força que impulsiona o Bitcoin.

Precedente Histórico: Quando o Bitcoin se Recupera de Condições de Sobrevenda

Porém, a história oferece lições de cautela para quem abandona o cripto. A relação RSI Bitcoin-ouro—uma métrica de avaliação extrema—caiu abaixo de 30 em exatamente quatro ocasiões: 2015, 2018, 2022 e agora em 2025. Cada uma dessas ocasiões sinalizou uma recuperação poderosa subsequente.

Em 2015, ao final do mercado de baixa, o RSI do Bitcoin caiu para níveis de sobrevenda em relação ao ouro, seguido pelo espetacular mercado de alta de 2016-2017. Em 2018, enquanto o Bitcoin caiu 40% e o ouro subiu quase 6%, o sinal de RSI reapareceu. Após essa baixa, o Bitcoin posteriormente disparou mais de 770% desde as mínimas de 2020. A experiência de 2022 viu o Bitcoin cair quase 60%, mas o sinal de sobrevenda do RSI precedeu fases de forte recuperação em 2024 e 2025, mais uma vez superando o ouro. Hoje, com o ouro disparando 64% em 2025 enquanto a avaliação relativa do Bitcoin atingiu mínimas históricas, esse quarto sinal de sobrevenda importante merece séria consideração.

A Perigosa Atração do Trading “ABC”

A filosofia “ABC” que circula entre investidores de cripto que estão saindo—“Anything But Crypto”—carrega um perigo real. Quando ações de pequena capitalização dominam, frequentemente marca os momentos finais de frenesi antes do esgotamento de liquidez no término de um mercado de alta. Os componentes do Russell 2000 apresentam lucros fracos e sensibilidade extrema a surpresas nas taxas de juros. O setor de IA exibe características típicas de bolha: Nvidia e Palantir negociam a avaliações historicamente extremas, com crescimento de lucros cada vez mais questionado em relação às avaliações. Analistas do Deutsche Bank e o fundador da Bridgewater, Dalio, identificaram a bolha de IA como o principal risco de mercado para 2026.

Além disso, o enorme consumo de energia que sustenta a infraestrutura de IA ameaça desencadear uma nova onda inflacionária que poderia forçar os bancos centrais a uma política monetária mais restritiva—estourando imediatamente bolhas de ativos supervalorizados.

O Mercado de Baixa do Cripto como Sinal de Mercado, Não Apenas Desempenho Fraco

A luta atual do mercado de cripto é menos sobre desempenho fraco e mais sobre sinalização. A fraqueza do Bitcoin em meio a tensões geopolíticas, retirada de liquidez e avaliações de bolha em outros ativos representa um alerta para investidores disciplinados. O mercado está precificando algo que o otimismo e os níveis recordes de caixa baixo ainda não precificaram: a possibilidade de correções mais acentuadas e condições macroeconômicas significativamente alteradas.

Para investidores de longo prazo, esse momento testa a convicção. Em vez de capitular diante da narrativa “ABC”, o cenário de mercado de baixa do cripto apresenta exatamente o ambiente onde construir posições faz sentido estratégico—não porque o cripto vá superar imediatamente, mas porque padrões históricos sugerem que essa condição de sobrevenda acabará favorecendo o Bitcoin. A verdadeira oportunidade não está em perseguir ativos atualmente em alta, mas em manter a disciplina quando essa disciplina for mais difícil.