A Probabilidade Implícita de Cortes na Taxa do Fed: Por que o Fed Provavelmente Manterá-se Estável até ao Q1

Dados económicos recentes e o sentimento do mercado sugerem que a Federal Reserve enfrenta um ambiente de tomada de decisão complexo nos próximos meses. De acordo com análises de especialistas do mercado, as perspetivas para a política monetária dependem da interpretação da probabilidade implícita incorporada nas expectativas do mercado versus as condições económicas reais.

Progresso da inflação estagna apesar de pressões disinflacionárias contínuas

Dados de inflação dos EUA de final de 2024 apresentaram um quadro misto para os decisores políticos. Os aumentos ano a ano tanto no CPI geral como no núcleo ficaram em 2,7%, de acordo com projeções da Jinshi Data. Embora isso represente um progresso contínuo na jornada de desinflacionamento, o ritmo desacelerou consideravelmente. A inflação global permaneceu presa numa faixa entre 2,3% e 3% por mais de um ano, enquanto a inflação núcleo persiste teimosamente na banda de 2,5%-2,9%. A meta de 2% da Fed continua inatingível, criando incerteza sobre a resposta política adequada.

Probabilidade implícita do mercado para cortes de taxa: janelas a estreitar

Apesar da inflação estar acima dos níveis-alvo, a atenção da Federal Reserve mudou para preocupações com o mercado de trabalho, que os decisores políticos consideram uma questão mais premente. Este cálculo levou os mercados financeiros a antecipar cortes adicionais de taxas ao longo do ciclo atual. No entanto, a probabilidade implícita de um corte de taxa na reunião de março está aproximadamente em 25% — um número que reflete o ceticismo dos traders quanto a movimentos políticos iminentes. Esta baixa probabilidade implícita reforça a confiança do mercado de que a Fed manterá as taxas nos níveis atuais durante o primeiro trimestre. Essencialmente, quando os participantes do mercado precificam apenas uma chance de 25% de ação, estão a sinalizar que uma manutenção é o resultado mais provável.

Obstáculos políticos: independência da Fed sob nova escrutínio

Um wildcard significativo surgiu para complicar a independência da Fed e o processo de tomada de decisão. Relatórios recentes indicam que o Departamento de Justiça dos EUA convocou o Presidente do Fed, Powell, por meio de uma intimação, introduzindo um elemento de pressão política sem precedentes nas discussões sobre política monetária. Embora tal cenário permaneça improvável, levanta a possibilidade remota de que ações executivas possam levar a mudanças na liderança do banco central. Caso esse cenário de baixa probabilidade se concretize, os participantes do mercado sugerem que poderemos testemunhar cortes de taxas mais agressivos, independentemente da dinâmica atual da inflação — um desenvolvimento que representaria uma mudança dramática nas prioridades de política, afastando-se das considerações de estabilidade de preços.