Perante as dificuldades do mercado, os touros do Bitcoin passam de negociações de compra e manutenção para apostas em ETFs de longo prazo

Grandes investidores estão a desfazer-se de arbitragem de cash-and-carry em Bitcoin à medida que os fluxos para ETFs aumentam, a base do CME comprime-se e a baixa volatilidade os empurra para uma exposição longa mais persistente.

Resumo

• Os dados do SoSoValue mostram que os ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA voltaram a ter fluxos líquidos positivos em janeiro, após resgates em dezembro.​
• A base de futuros–ETF do CME estreitou-se em direção aos custos de transação e financiamento, eliminando os rendimentos de cash-and-carry e levando os fundos de arbitragem a sair.​
• Os dados do Bitfinex e Volmex destacam mínimos de vários meses na volatilidade implícita de 30 dias do BTC, favorecendo os detentores de ETFs de horizonte longo “persistentes” em vez de traders de base de curto prazo.​​

Grandes investidores institucionais estão a reduzir posições de arbitragem em favor de apostas diretas de alta no Bitcoin, de acordo com dados recentes do SoSoValue.

Os ETFs de Bitcoin listados nos EUA (BTC) registaram fluxos líquidos positivos este mês, invertendo a tendência de resgates de dezembro, mostraram os dados. A mudança representa uma saída das estratégias tradicionais de arbitragem “Cash-and-Carry” em direção a posições direcionais de longo prazo.

A estratégia de arbitragem Cash-and-Carry envolve comprar ETFs de Bitcoin à vista enquanto se vende a descoberto futuros de Bitcoin para lucrar com discrepâncias de preço entre os mercados à vista e de futuros. A diferença de preço entre contratos atuais e futuros diminuiu, enquanto os custos de financiamento para essas operações aumentaram, reduzindo a rentabilidade da estratégia, segundo observadores do mercado.

Os ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA registaram fluxos líquidos positivos, enquanto o número total de contratos futuros padrão e micro de Bitcoin em aberto na Chicago Mercantile Exchange aumentou, indicaram os dados.

A “base” — a diferença de preço entre os futuros do CME e os ETFs à vista — reduziu-se a níveis que cobrem apenas os custos de transação e despesas de financiamento, tornando as operações de carry menos atrativas, disseram os analistas.

O Bitcoin tem experimentado baixa volatilidade desde a sua forte queda do seu máximo histórico em outubro de 2021, com os preços a negociarem-se dentro de uma faixa estreita recentemente. O ambiente de baixa volatilidade reduz a probabilidade de discrepâncias de preço entre os mercados à vista e de futuros, diminuindo a rentabilidade das operações de Cash-and-Carry.

A volatilidade implícita anualizada de 30 dias do Bitcoin, medida pelo índice BVIV da Volmex, caiu para um mínimo de vários meses nas expectativas do mercado para oscilações de preço, segundo analistas da exchange de criptomoedas Bitfinex.

Os analistas do Bitfinex caracterizaram os novos investidores como “persistentes” porque veem o Bitcoin como um investimento de longo prazo, em vez de focar em lucros de curto prazo com diferenças de preço, citando a redução da volatilidade como um fator.

Dados sobre posições curtas em futuros de Bitcoin listados no CME indicam que o aumento do interesse aberto decorre de especuladores a apostar em resultados de alta, em vez de cobrir posições curtas, sugerindo um aumento geral na exposição de alta, segundo a análise.