A Defesa Estratégica do RBI Eleva a Rúpia Indiana à Medida que o Sentimento do Mercado de 4 Trilhões de Dólares Muda

A sessão de negociação de quarta-feira testemunhou uma reversão dramática na dinâmica USD/INR, com o par de moedas recuando mais de 1% para se aproximar do nível de 90,00, após atingir um pico anterior de 91,56. Este recuo reflete uma ação deliberada do banco central, e não forças de mercado orgânicas, já que o Reserve Bank of India interveio nos mercados à vista e de Forward Não Entregável (NDF) para estabilizar a moeda doméstica. Múltiplas fontes do mercado indicam que instituições bancárias estatais estavam ativamente fornecendo dólares americanos, operando em nome do RBI.

A intervenção ocorre em um momento crítico. A rúpia da Índia tem tido um desempenho inferior em relação aos pares regionais por uma margem substancial, depreciando-se quase 6,45% no ano até agora e mantendo-se como a moeda mais fraca entre as moedas asiáticas contra o dólar. Essa fraqueza resulta de uma interação complexa de fatores enraizados na dinâmica comercial Índia-EUA e nas pressões de fuga de capitais dentro do contexto mais amplo dos mercados emergentes, em um ambiente de liquidez global de 4 trilhões de dólares.

Fluxos de Capital Sob Pressão: O Efeito do Impasse Comercial

A ausência de negociações comerciais concretas entre Washington e Nova Délhi criou um vácuo que investidores estrangeiros têm explorado rapidamente, reduzindo sua exposição às ações indianas. Essa incerteza comercial prolongada também aumentou a demanda por dólares americanos entre importadores indianos que buscam se proteger contra uma maior fraqueza da rúpia — um ciclo auto-reforçador que os responsáveis pelo banco central sentiram claramente que precisavam interromper.

Os Investidores Institucionais Estrangeiros (FIIs) apresentaram uma perspectiva pessimista para a maior parte de 2024. As posições líquidas de venda dominaram sete dos onze meses do ano, com dezembro registrando reduções de participação no valor de Rs. 23.455,75 crore em participações acionárias indianas. Esse padrão de saída sustentada reforça os obstáculos estruturais que a rúpia enfrenta na ausência de catalisadores comerciais positivos.

Comunicação de Política Monetária e Perspectiva Econômica

O governador do Reserve Bank, Sanjay Malhotra, sinalizou uma postura dovish em comunicações recentes, indicando que as taxas de política permanecerão “em níveis mais baixos por um horizonte prolongado”. Seus comentários ao Financial Times revelaram que os recentes números do PIB surpreenderam os responsáveis pelo banco central de forma negativa, levando-os a aprimorar seus modelos de previsão. Malhotra também destacou que uma possível resolução comercial entre EUA e Índia poderia acrescentar até 0,5% ao crescimento do PIB geral, sugerindo otimismo subjacente sobre avanços nas negociações.

Dólar Americano Mantém Resiliência em Meio a Fundamentos Mistas

Apesar do aumento das dificuldades econômicas nos Estados Unidos, o dólar montou uma fase de recuperação durante as primeiras negociações asiáticas de quarta-feira. O Índice do Dólar (DXY), que mede a moeda contra uma cesta de seis principais pares, subiu 0,17% para se estabelecer próximo de 98,40, recuperando-se da mínima de oito semanas de terça-feira, situada em torno de 98,00.

Dados do mercado de trabalho divulgados na quarta-feira revelaram condições de emprego em deterioração, com o relatório combinado de Payrolls Não Agrícolas de outubro e novembro mostrando uma taxa de desemprego que subiu para 4,6% — seu nível mais alto desde setembro de 2021. O quadro mais amplo de emprego também deteriorou-se, com criação líquida de apenas 64.000 empregos em novembro, após uma perda direta de 105.000 empregos em outubro. Os números de Vendas no Varejo ficaram praticamente estáveis mês a mês, quando se esperava um crescimento de 0,1%, enquanto as primeiras pesquisas de gerentes de compras de dezembro indicaram uma expansão moderada do setor privado, com a leitura do PMI Composto em 53,0, contra 54,2 no mês anterior.

Os participantes do mercado geralmente veem esses dados econômicos sob a ótica de distorções técnicas causadas por interrupções de shutdown governamental, e não por deterioração fundamental. Os preços futuros de fundos do Fed sugerem uma probabilidade mínima de cortes de taxa na reunião de política de janeiro de 2026, apesar do cenário de dados fracos. O próximo dado econômico importante dos EUA será divulgado na quinta-feira, com a publicação do índice de preços ao consumidor de novembro (CPI), que atrairá atenção significativa do mercado.

Fundamentos Técnicos: USD/INR Consolida Acima de Suporte Chave

O gráfico diário revela USD/INR negociando a 90.5370, mantendo uma posição acima da Média Móvel Exponencial de 20 dias (EMA), situada em 90.1278. Essa estrutura técnica preserva a tendência de alta mais ampla do par, apoiada por condições de momentum positivo mostradas pelo Índice de Força Relativa (RSI) em 59.23 — confortavelmente acima da linha média de 50 e recuperando-se de extremos de sobrecompra anteriores na faixa dos 70.

A formação de suporte imediato se estende ao longo do cluster de 20-EMA, variando de 89.9556 a 89.8364. Enquanto o USD/INR se mantiver acima dessa zona de suporte, a configuração técnica favorece uma apreciação adicional rumo a metas mais altas. Um fechamento diário abaixo desse nível de suporte mudaria a narrativa técnica para uma consolidação em faixa, enquanto a defesa sustentada dos níveis atuais preserva a trajetória de alta.

Estrutura Macroeconômica Moldando a Perspectiva da Rúpia

A rúpia indiana é uma das moedas mais sensíveis a fatores externos nos mercados globais. Movimentos nos preços do petróleo bruto têm grande importância, dado o elevado grau de dependência de importações da Índia, enquanto as trajetórias do dólar americano e dos fluxos de capitais estrangeiros exercem influência contínua sobre as avaliações da rúpia. Além da dinâmica de mercado, a capacidade de intervenção do RBI e a postura de política de taxas de juros representam os principais instrumentos de política doméstica que afetam a estabilidade cambial.

O envolvimento ativo do banco central nos mercados de câmbio visa manter condições de negociação ordenadas, apoiando o comércio internacional da Índia e ancorando as expectativas de inflação em torno de sua meta de 4%, por meio de ajustes nas taxas de juros. O mecanismo de carry trade continua influente — taxas domésticas mais altas geralmente atraem capitais internacionais em busca de rendimento, fornecendo suporte estrutural para a rúpia.

Indicadores econômicos mais amplos que moldam os fundamentos da rúpia incluem a dinâmica da inflação, os diferenciais de taxa de juros reais em relação aos pares, as trajetórias de crescimento do PIB, as condições da balança comercial e a composição dos fluxos de investimento estrangeiro. O crescimento acelerado costuma incentivar entradas de investimento direto e de portfólio estrangeiro, aumentando a demanda pela rúpia. Pressões de importação e déficits comerciais atuam na direção oposta, enquanto uma inflação elevada — especialmente quando supera a de países pares — cria pressões persistentes de depreciação, devido à redução da competitividade das exportações e ao aumento da demanda por importações.

A interação dessas forças dentro do sistema financeiro internacional de 4 trilhões de dólares gera flutuações contínuas na avaliação da rúpia, sendo a vigilância do RBI fundamental para manter a estabilidade relativa e apoiar os objetivos macroeconômicos da Índia.