A MSCI adia a exclusão de empresas de ativos de Bitcoin, aliviando a crise de retirada de centenas de bilhões em fundos passivos

Horário de Pequim, 7 de janeiro. Uma declaração da MSCI (índices明晟) provocou uma reação violenta no mercado. A maior empresa global de elaboração de índices anunciou que suspenderá a execução do ajuste de política original programado para fevereiro, ou seja, não prosseguirá com a exclusão de empresas de gestão de ativos digitais como a Strategy de seu sistema de índices global. Essa mudança foi amplamente interpretada como um grande fator positivo para empresas de gestão de ativos Bitcoin e como um ponto de virada crucial na atitude do sistema financeiro tradicional em relação aos sujeitos cotados relacionados a ativos criptográficos.

Detalhes-chave da mudança de política

A decisão da MSCI alterou as expectativas de preocupação anterior do mercado. O plano inicial de implementar a exclusão na avaliação de índices de fevereiro foi mudado para “suspenso” e redirecionado para iniciar um processo de consulta mais amplo. Isso significa que as empresas de gestão de ativos digitais (DATCOs) já incluídas no índice MSCI manterão suas posições de índice, pelo menos até que a próxima ronda de avaliação formal seja concluída.

Contexto do ajuste de política

De acordo com o conteúdo do flash, a MSCI recebeu feedback importante de investidores, refletindo uma questão central: algumas empresas de gestão de ativos digitais têm estrutura e características de risco mais próximas aos fundos de investimento, enquanto as regras tradicionais de elaboração de índices normalmente excluem fundos de investimento. Isso levantou um dilema-chave de classificação — como distinguir entre “empresas que detêm ativos digitais para fins operacionais” e “entidades de investimento cujo comportamento principal é investimento”.

A MSCI afirmou que pode precisar introduzir novos critérios de julgamento no futuro, incluindo indicadores baseados na estrutura das demonstrações financeiras, uso de ativos e modelos operacionais. Isso significa que o sistema de elaboração de índices mais importante do mundo está sendo forçado a reexaminar e redesenhar seu marco de regras.

Intensidade da reação do mercado

Essa mudança de política provocou uma reação clara imediatamente nas negociações pós-abertura de mercado americano. Strategy (MSTR) subiu 7,17% nas negociações pós-abertura, BitMine (BMNR) subiu 2,10%, SharpLink Gaming (SBET) subiu 1,59%. Embora esses ganhos não sejam grandes, eles refletem plenamente o impacto direto das expectativas de retenção de fundos passivos no sentimento do mercado.

Para o vasto pool de fundos institucionais que rastreia o índice MSCI, a estabilidade dos componentes do índice é crítica. Qualquer decisão de exclusão significa vendas forçadas, enquanto qualquer decisão de retenção significa que as posições continuam.

Qual é o tamanho do risco evitado

Para entender a importância dessa mudança, é necessário esclarecer o cenário que poderia ter ocorrido. De acordo com cálculos do JPMorgan, apenas para a Strategy, a possível saída de fundos passivos poderia atingir US$ 2,8 bilhões. Se expandido para todas as empresas marcadas como “empresas de gestão de ativos digitais”, a escala de retirada concentrada de fundos passivos potencialmente desencadeada poderia chegar a US$ 100-150 bilhões.

Não é apenas uma questão numérica. A retirada concentrada de grandes quantidades de fundos passivos geralmente desencadeia vendas em série, e a pressão no preço das ações frequentemente excede as mudanças dos fundamentos. Essa decisão da MSCI evitou efetivamente uma crise potencial de liquidez para o mercado.

Reversão das expectativas do mercado

Os dados do mercado de previsão do Polymarket refletem claramente a mudança nas expectativas. Antes do anúncio da MSCI de suspensão, a probabilidade de a Strategy ser excluída do índice estava em alta. Após o anúncio, essa probabilidade caiu instantaneamente para 11%. Essa queda acentuada reflete plenamente o julgamento do mercado sobre a certeza da mudança de política.

A opinião dos analistas sobre essa mudança também é relativamente positiva. Mark Palmer da Benchmark afirmou: “A decisão da MSCI trouxe um respiro bem-vindo para a empresa Strategy”. No entanto, Lance Vitanza da TD Cowen é mais cauteloso, apontando “ainda não está claro se isso representa uma vitória dos defensores ou meramente uma suspensão da execução”.

Isso não é o final, mas um ponto de virada

É necessário deixar claro que essa decisão da MSCI não é uma conclusão final. A empresa declarou explicitamente que conduzirá a próxima avaliação formal em fevereiro de 2026. Isso significa que, embora a pressão de curto prazo tenha sido aliviada, a incerteza de longo prazo ainda existe.

A MSCI também está iniciando uma consulta mais ampla sobre como lidar com empresas não operacionais em geral. Esse processo envolve comunicação com participantes do mercado e estabelecimento de padrões, e espera-se que demore tempo. Em outras palavras, essa decisão de “pausar” conquistou uma janela de tempo valiosa para empresas de gestão de ativos Bitcoin aperfeiçoarem sua estrutura de negócios e desempenho financeiro.

Redesenho dos padrões de política

De uma perspectiva maior, o ajuste de política da MSCI reflete um problema mais profundo: o marco regulatório do sistema financeiro tradicional está sendo forçado a reconhecer a existência a longo prazo de empresas cotadas como empresas de gestão de ativos Bitcoin. Isso não é apenas uma questão de índice, mas um sinal de mudança no grau de reconhecimento do ecossistema de ativos criptográficos pelos mercados de capitais globais.

Para toda a indústria de ativos criptográficos, o significado desse sinal está em: mesmo as instituições financeiras tradicionais mais conservadoras estão começando a reconhecer a racionalidade dessas empresas e estão dispostas a estabelecer regras apropriadas para elas, em vez de simplesmente rejeitá-las.

Resumo

A decisão da MSCI de suspender a exclusão de empresas de gestão de ativos Bitcoin aliviou, no curto prazo, o risco de retirada de centenas de bilhões de dólares em fundos passivos e alterou as expectativas negativas do mercado sobre as empresas relacionadas. Mas essa não é a conclusão — a avaliação de fevereiro e o processo de estabelecimento de padrões de política ainda determinarão o resultado final.

Para instituições que detêm ações dessas empresas, essa é uma oportunidade rara de respiro. Para todo o ecossistema de ativos criptográficos, esse é um sinal de reconhecimento gradual do sistema financeiro tradicional. Mas para todos os participantes, manter a vigilância e o julgamento racional ainda é necessário, pois a direção da política pode mudar novamente a qualquer momento. O próximo passo-chave é observar como a MSCI estabelecerá novos padrões de avaliação e como as empresas relacionadas otimizarão sua estrutura de negócios nessa janela de tempo.