Custos de financiamento em alta, poder de compra de Bitcoin pela MicroStrategy enfraquecido, ETF torna-se a nova força dominante do mercado

Fonte: TokenPost Título Original: Estratégia, carga de financiamento enfraquece capacidade de compra de Bitcoin[image]$BTC(… Mudança de peso para ETFs Link Original:

A estratégia de compra de Bitcoin da MicroStrategy entra em nova fase

A MicroStrategy, como investidora institucional de longo prazo que mantém Bitcoin e fornece pressão de compra contínua no mercado, enfrenta uma nova situação em 2026. O ambiente de financiamento deteriorou-se, e a velocidade de compra e influência no mercado estão em declínio.

No final de dezembro de 2025, a MicroStrategy arrecadou 195,9 milhões de dólares vendendo 1.255.911 ações ordinárias, mas comprou apenas 3 Bitcoins, demonstrando uma postura claramente conservadora. Após o início de 2026, o ritmo de compra acelerou—de 1 a 4 de janeiro, arrecadando 116,3 milhões de dólares com a venda de 735.000 ações, adquirindo 1.283 Bitcoins a um preço médio de 90.391 dólares por unidade, elevando o total de holdings para 673.783 BTC.

Aumento dos custos de financiamento, capacidade de compra limitada

A capacidade de compra da MicroStrategy diminui em relação às mudanças no mNAV (relação entre o preço de mercado da MSTR e o valor líquido dos ativos em Bitcoin). De 2024 até o início de 2025, a MicroStrategy financiou-se a baixo custo emitindo bonds conversíveis de juros baixos (0,625%-2,25%, incluindo produtos com juros de 0%), o que era viável quando o preço das ações MSTR estava acima do valor do Bitcoin (mNAV > 1).

Porém, a partir de meados de 2025, o mNAV caiu abaixo de 1, invertendo a situação—significando que o preço das ações ficou abaixo do valor dos ativos em Bitcoin, tornando produtos vinculados a ações como bonds conversíveis menos atraentes.

A MicroStrategy passou a emitir ações preferenciais para financiamento, mas a um custo extremamente alto. O custo real de financiamento de ações preferenciais atingiu 10%-12,5%, e o dividendo das ações preferenciais STRC subiu de 9% em agosto de 2025 para 11% em janeiro de 2026, refletindo o aumento contínuo dos custos de financiamento.

Continuação do financiamento para expansão, influência de mercado limitada

Apesar do ambiente de financiamento difícil, a MicroStrategy continua emitindo ações ordinárias via ATM (emissão ao preço de mercado) para comprar Bitcoin. Isso, a curto prazo, dilui as participações dos acionistas existentes, mas demonstra a determinação da MicroStrategy em manter liquidez e ampliar suas posições.

No entanto, enquanto o mNAV permanecer abaixo de 1 por um longo período, essa estratégia acarretará uma grande carga de financiamento e custos de diluição de ações. Como resultado, a MicroStrategy deixa de atuar como “formadora de preços” anterior, e suas compras tornam-se dispersas e limitadas.

Novo cenário de mercado em 2026

Em 2025, os principais compradores do mercado de Bitcoin foram a MicroStrategy e ETFs de spot, ambos com volumes de compra semelhantes, exercendo impacto significativo no mercado.

Porém, em 2026, a situação será diferente. Com o desaparecimento do prêmio do mNAV e o aumento dos custos de financiamento, a capacidade de compra da MicroStrategy se enfraquecerá. Os fluxos de fundos para ETFs e a disposição ao risco do mercado passarão a ser os principais fatores na formação de preços.

) Explicação de palavras-chave

mNAV: Relação entre o preço de mercado das ações MSTR e o valor dos ativos em Bitcoin que detém. Valor > 1 indica prêmio, ≤ 1 indica desconto.

Bonds conversíveis: Títulos que podem ser convertidos em ações sob certas condições, mais vantajosos quando há prêmio nas ações.

ATM: Emissão de ações ao preço de mercado instantaneamente para financiar-se.