Este ano, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA realmente tem vindo a diminuir, mas o mais interessante é que essa queda concentra-se principalmente no curto e médio prazo. Os títulos de 2 anos e 5 anos caíram bastante, o de 10 anos também teve uma recuo, mas o de 30 anos praticamente não se moveu.

O que é que este fenómeno revela? Em suma, o mercado está a jogar com as suas próprias expectativas. Por um lado, todos estão a apostar que a taxa de juro política continuará a diminuir, por isso os rendimentos dos títulos de curto prazo caíram em resposta. Mas, por outro lado, face ao cenário de inflação a longo prazo e à situação fiscal do governo, o mercado na verdade não tem muita certeza, e por isso os rendimentos dos títulos de longo prazo não estão dispostos a cair drasticamente.

Algumas instituições de análise prevêem que a curva de rendimentos pode gradualmente voltar a uma inclinação mais normal, com o título de 10 anos a oscilar entre 4.0% e 4.2%. Parece uma boa previsão, mas também há riscos — se até 2026 a inflação acabar por estabilizar entre 2.5% e 3%, há ainda a possibilidade de os rendimentos de longo prazo subirem até 5%. Uma vez atingido esse nível, o setor imobiliário e outras indústrias sensíveis às taxas de juro podem voltar a sentir pressão.