Nos últimos três meses, a forte queda no mercado de criptomoedas parece simples, mas na verdade há mais de uma causa em jogo. Para esclarecer essa questão, é preciso analisar sob três ângulos: fatores externos desencadeantes, problemas internos do mercado e o fluxo macroeconômico de fundos.

Começando pelo gatilho direto. Em meados de outubro, ocorreu um "flash crash", cuja origem foi o impacto de notícias negativas sobre políticas comerciais internacionais que afetaram os ativos de risco globais. E o que aconteceu? O Bitcoin caiu mais de 14% em 24 horas, essa queda em cascata acionou a liquidação de posições alavancadas de até 190 bilhões de dólares. Um evento, duas reações em cadeia.

Mas o verdadeiro problema está dentro do mercado. O excesso de alavancagem e o risco de liquidez já estavam presentes. Durante o mercado de alta, a alavancagem realmente pode ampliar seus ganhos, mas assim que o pânico surge, ela se transforma em uma máquina de liquidação forçada. Ainda pior, ativos de garantia como WBTC e stablecoins algorítmicas como USDe, em condições extremas, perdem a âncora, e o sentimento de venda dos investidores se intensifica instantaneamente. Quando a liquidez se esgota, a queda de preço é amplificada por problemas técnicos.

Vamos também observar as mudanças no fluxo de fundos. O ETF de Bitcoin à vista tem apresentado saídas líquidas por várias semanas consecutivas, indicando uma queda no entusiasmo das instituições. Ainda mais preocupante, esses fundos não permanecem no mercado de criptomoedas, mas migraram para ações americanas de forte desempenho, ouro e prata, que são ativos de proteção. Os investidores de longo prazo começam a realizar lucros em níveis elevados, aumentando ainda mais a pressão de venda.

Em última análise, essa queda não foi causada por uma única razão, mas por uma tempestade perfeita de impacto externo, vulnerabilidades internas e mudanças no fluxo de fundos macroeconômico.