Naquela madrugada, a situação de "push" no mercado levou muitas pessoas a interpretá-la como um colapso, mas na verdade esse julgamento precisa ser revisado.

**Uma jogada de "troca de manipuladores" precisa até ao milissegundo**

Às 2h17 da manhã, o Bitcoin de repente rompeu a barreira de 87.000 dólares, o Ethereum caiu abaixo de 2.700 dólares, e o volume de liquidações de posições longas em toda a rede atingiu dezenas de bilhões de dólares. Parecia uma onda de venda de pânico, mas os dados on-chain após o evento revelaram uma história diferente: as três principais exchanges apresentaram simultaneamente ordens de venda massivas de centenas de BTC, no mercado de opções, as opções de compra com preço de exercício de 2650 foram completamente varridas, e o volume de transferências on-chain de USDC nos 3 minutos antes do colapso atingiu quatro vezes o normal.

Isto não é uma simples corrida de investidores de varejo. Parece mais uma manipulação coordenada por grandes players usando trading algorítmico: primeiro, explodir contas com alavancagem extrema através de condições de mercado extremas, e após as principais posições serem liquidadas, usar preços mais baixos para capturar todos os tokens flutuantes. Pense bem, uma manipulação sincronizada dessa escala sem a cooperação de várias instituições seria praticamente impossível.

Ao relembrar a queda de novembro de 2025, quando 40 mil pessoas foram liquidadas instantaneamente, perdendo 1,9 mil milhões de dólares, na altura os grandes players aproveitaram a expectativa de corte de juros do Federal Reserve para retirar sistematicamente ativos de alto risco. Mas desta vez, a jogada foi ainda mais agressiva: nem se deram ao trabalho de procurar uma justificativa macroeconómica, simplesmente fizeram uma "limpeza" direta.

**A ilusão de "fuga" nos dados on-chain**

Muitos investidores de varejo, ao ver transferências de grandes quantidades, entram em pânico, pensando que as baleias estão a fugir. Mas se você entender realmente os dados on-chain, perceberá que por trás dessas transferências massivas há na verdade uma estratégia dos grandes players de trocar o custo dos tokens.

Pegando um exemplo recente, um wallet de uma exchange de topo movimentou fundos: 353 mil dólares em WBTC foram transferidos de uma plataforma regulamentada para um novo cold wallet. Nos últimos 72 horas, esse wallet recebeu um total de 12.000 BTC, com um custo de entrada 4,2% abaixo do preço de mercado na altura. Isso é sinal de fuga? Claramente, estão aproveitando o pânico do mercado para transferir tokens de exchanges para endereços de custódia mais seguros, enquanto reduzem seu custo médio de aquisição.

As estratégias dos grandes players não variam muito: comprar a preços baixos, diversificar riscos, atrair investidores que seguem a tendência. Aquele "push" na madrugada, mais do que um sinal de colapso, é uma etapa inevitável no processo de troca de manipuladores.