O Bitcoin tem vindo a realizar uma transformação de posições invisível. O preço parece estar estagnado, mas o fluxo de fundos por trás já reescreveu silenciosamente a estrutura do mercado.

Neste último mês, notarás um fenómeno contraditório interessante: as carteiras de grandes detentores com mais de 1000 moedas estão a diminuir, mas as carteiras de investidores individuais estão a aumentar. À primeira vista, parece o velho truque de grandes investidores a fugir e pequenos a assumir as posições. No entanto, após anos a acompanhar os dados na blockchain, percebo que a realidade é muito mais complexa.

**Os grandes tubarões realmente saíram de cena?**

Os dados mais facilmente mal interpretados são a saída líquida de 28 mil milhões de dólares na onda do ETF de Bitcoin à vista. À primeira vista, parece que grandes fundos ficaram assustados, mas na verdade não é assim.

Os principais investidores com mais de 10 000 bitcoins reduziram as suas posições em apenas 1,5% em outubro. Isto não é propriamente uma venda de pânico. Uma análise de uma equipa de análise na blockchain revelou que isto mais parece uma realização de lucros gradual por parte dos grandes investidores durante períodos de baixa procura por ETFs — racional, com ritmo, e longe de uma fuga precipitada.

Operações semelhantes já aconteceram várias vezes na história do Bitcoin. O fenómeno de carteiras de grandes investidores a diminuir em número, mas a aumentar na quantidade de posições, já ocorreu em ciclos anteriores.

**O que realmente aconteceu?**

O mais importante não é que os tubarões tenham saído de cena, mas sim que mudaram de direção — transferiram ativos de carteiras pessoais para soluções de custódia institucional ou fizeram reequilíbrios. Com maior liquidez, menor risco e gestão mais profissional, estes movimentos são sinais de uma evolução silenciosa na estrutura do mercado. Os investidores individuais a assumir posições? Mais do que isso, trata-se de uma reestruturação da microestrutura do mercado como um todo.