O Banco Central do Japão prepara os mercados para mais aumentos de taxas

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Discussões internas mostram que vários responsáveis políticos estão cada vez mais desconfortáveis com o quão longe as taxas de juros estão atrás da inflação.

Alguns alertaram que manter os custos de empréstimo demasiado baixos corre o risco de enfraquecer ainda mais o iene e de consolidar pressões de preços em toda a economia. Na opinião deles, a diferença entre a política atual e um nível “neutro” continua suficientemente ampla para justificar movimentos adicionais, potencialmente espaçados apenas alguns meses.

Principais Conclusões

• Funcionários do BOJ favorecem aumentos de taxa contínuos, possivelmente a cada poucos meses
• Iene fraco e inflação persistente estão a impulsionar a urgência
• Governo apoia o aperto, mas quer cautela no impacto nos negócios

A era do dinheiro ultra-barato do Japão está a aproximar-se de uma mudança decisiva. Dentro do Banco do Japão, os responsáveis políticos estão a sinalizar cada vez mais que o aumento de taxa de dezembro não foi uma ajustamento pontual, mas parte de uma mudança mais ampla em direção a um controlo monetário mais apertado.

Em vez de debater se as taxas devem subir novamente, as discussões internas concentram-se agora em quão frequentemente os aumentos devem ocorrer. Alguns responsáveis argumentam que as taxas de juros do Japão permanecem muito abaixo dos níveis que restringiriam a inflação, especialmente quando ajustadas pelo crescimento de preços. Na sua opinião, esperar demasiado tempo corre o risco de consolidar as expectativas de inflação.

A fraqueza da moeda aumentou a urgência. Vários responsáveis apontaram a fragilidade do iene como prova de que os custos de empréstimo estão desalinhados com as condições económicas. Uma diferença prolongada entre a inflação e as taxas de política, alertaram, poderia agravar as pressões de preços e desestabilizar os mercados de obrigações de longo prazo.

Ainda assim, nem todos apoiam um caminho agressivo. Um grupo mais cauteloso pediu flexibilidade, observando que as taxas de juros neutras são difíceis de definir e que as condições financeiras globais permanecem fluidas. Enfatizaram a necessidade de monitorar de perto os dados económicos, em vez de se comprometerem com um calendário fixo de aperto.

A confiança na resiliência doméstica do Japão parece estar a crescer. Os responsáveis políticos expressaram otimismo de que a economia pode absorver taxas mais altas, apoiada por um crescimento salarial constante e gastos do governo. A inflação, por sua vez, é cada vez mais vista como persistente em vez de temporária, impulsionada por mudanças estruturais no comportamento de precificação das empresas e pela fraqueza sustentada do iene.

Representantes do governo presentes na reunião não se opuseram ao aumento de dezembro, sinalizando alinhamento político com a direção do banco central. No entanto, os responsáveis alertaram que o investimento corporativo e a rentabilidade precisarão de monitoramento próximo à medida que os custos de empréstimo aumentam.

A principal conclusão das discussões é clara: o Japão já não está a debater uma saída do dinheiro fácil — está a debater a velocidade da normalização.