Como analista que lida com ativos de alto risco a longo prazo, recentemente testemunhei um caso chocante de fraude em private equity, que revela alguns problemas sistêmicos no setor.

A estrutura do evento foi a seguinte: uma subsidiária de uma empresa listada investiu 60 milhões em um produto de private equity, e no final perdeu 46,92 milhões, com uma perda de 81,54%. À primeira vista, parece uma história de investimento malsucedido, mas ao aprofundar, descobriu-se que isso não é uma questão de volatilidade de mercado, mas uma fraude grave e ilegal.

A parte mais dolorosa está no design do contrato. No prospecto do produto, a private equity afirma claramente: a proporção de investimento em um único ativo não excede 25% para diversificação de riscos, divulgação mensal do valor líquido, divulgação trimestral da carteira de investimentos para garantir transparência, e um mecanismo de stop-loss ativado se o valor líquido cair abaixo de 0,7 yuan. Parece um sistema de controle de risco à prova de falhas, até com uma carta de compromisso adicional emitida pela própria instituição de private equity. Mas tudo isso — é apenas teoria.

O que realmente aconteceu? Entre 4 e 11 de dezembro, em apenas 7 dias, o valor líquido caiu de 0,9215 yuan para 0,2596 yuan, uma queda superior a 70%. Em outras palavras, quase 600 milhões de fundos evaporaram diariamente cerca de 600 mil. Ainda mais absurdo foi o momento da divulgação de informações: a empresa listada solicitou resgate e pediu o valor líquido atualizado em 9 de dezembro, mas só recebeu os dados em 12 de dezembro. O que foi esse período de lacuna? Provavelmente, a private equity estava falsificando informações de valor líquido para ganhar tempo de reação.

Posteriormente, verificou-se que uma instituição de private equity não apenas excedeu suas competências ao realizar operações de negociação, mas também falsificou diretamente os dados de valor líquido. As medidas de controle de risco e a transparência da informação, tudo se tornaram meros adornos.

O que essa história ensina aos investidores em ativos de alto risco? Por mais bonito que seja o contrato ou por mais compromissos que sejam feitos, no final, o que importa é a realidade da execução. Especialmente para investidores institucionais, auditorias independentes periódicas e supervisão por terceiros não são opções, mas requisitos essenciais. No mercado de criptomoedas, riscos semelhantes também existem — os parâmetros de risco de certos protocolos DeFi, garantias de liquidez, tudo precisa ser validado pelo desempenho real do mercado. Para sobreviver em ativos de alto risco, a importância da verificação de informações e do monitoramento de riscos não pode ser exagerada.